金融衍生品发展与金融工程

中国金融期货交易所ChinaFinancialFuturesExchange金融衍生品发展与金融工程2012年10月主要内容-2-第一部分衍生品市场的发展第二部分金融工程及应用第一部分：衍生品市场的发展什么是衍生品？衍生品的分类主要的衍生品种及交易所场外、场内市场的市场规模我国衍生品市场的发展衍生品与次贷危机-3--4-衍生品的定义？美国商品期货交易委员会（CFTC）：“一种金融工具，在交易所内或交易所外交易，其价格取决于一个或多个标的证券、股票指数、债务工具、商品、其它衍生工具，或者其它约定的价格指数以及协议的价值。衍生品涉及基于标的资产的权利和义务的交易，但并不发生标的资产的转移。”5衍生证券的特点和功能衍生证券是一种契约，其交易属于“零和游戏”，衍生证券的交易实际上是进行风险的再分配，它不会创造财富。衍生证券具有很高的杠杆效应，它是以小博大的理想工具。这既会加大市场的风险，又会降低交易成本，提高市场的流动性。衍生品的分类合约形态划分：远期、期货、期权、互换等基础资产种类划分：商品、金融资产、指数等交易市场：交易所市场（ETD）与场外交易市场（OTC）-6--7-金融期货的分类外汇类期货外汇期货等利率类期货中长期债券期货（10年期国债期货等）短期利率期货（3月期欧洲美元期货等）股票类期货股指期货股票期货等-8-场内衍生品与场外衍生品VS场内市场即面向公众的交易所市场，以公开透明及标准化期货、期权为特征。场外市场即面向机构的银行间柜台市场，以透明度差及个性化产品为特征Amountsoutstandingofover-the-counter(OTC)derivatives(InbillionsofUSdollars)-9-BISQuarterlyReview,June2012RiskCategory/InstrumentNotionalamountsoutstandingGrossmarketvaluesJun.10Dec.10Jun.11Dec.11Jun.10Dec.10Jun.11Dec.11Totalcontracts582684.9601046.4706883.6647762.224696.8221296.1519518.127284.84Foreignexchangecontracts53152.7957795.8964698.1363349.112544.3212482.4742336.1832554.897Interestratecontracts451831.3465259.6553239.8504097.717532.7414746.1213243.9920000.89Equity-linkedcontracts6259.765634.9276841.2835982.346706.48647.747708.028678.926Commoditycontracts2851.5432921.993196.6643091.002457.988526.203471.032487.158Creditdefaultswaps30260.9229897.5832409.4428632.781665.9441350.6491344.7311586.116Unallocated39536.3646498.2542609.32397.6191789.3461542.9591414.1351976.855Amountsoutstandingofover-the-counter(OTC)derivatives(InbillionsofUSdollars)-10-BISQuarterlyReview,June2012010000200003000040000500006000070000800000100000200000300000400000500000600000700000800000Notionalamountsoutstanding(左轴)Grossmarketvalues(右轴)-11-场内交易衍生品结构数据来源：FIA,2011统计年报股指类,34%个股类,28%利率类,14%外汇类,13%农产品,4%能源,3%非贵金属,2%贵金属,1%其他,1%-12-期货市场的起源期货市场的历史可以追溯到中世纪。最初创建期货市场的目的是为了满足农民和商人的需要。期货交易是从现货交易中远期市场发展而来的。现代意义上的期货交易在19世纪中期产生于美国中北部地区。1848年芝加哥的82位商人发起组建了芝加哥期货交易所（CBOT）。并采用远期合约方式进行交易，到了1865年，又推出了标准化合约。同时实行了保证金制度，向签约双方收取不超过合约价值10%的保证金作为履约保证。-13-期货市场的发展从早期的农产品期货开始后的一百多年来，期货交易的对象不断扩大，种类日益繁多，花样不断翻新。有传统的农产品的期货，如谷物、棉花、小麦、油菜籽、燕麦、黄豆、玉米、糖、咖啡、可可、猪、猪肚、活牛、木材等等期货；有金属期货，如黄金、白银、铂、铜、铝等期货、能源期货；如原油、汽油等。有二十世纪七十年代后迅速崛起的金融期货；如：外汇、利率、股票指数等期货。-14-1972年，芝加哥商业交易所（CME）设立国际货币市场分部，推出了外汇期货交易。1975年，芝加哥期货交易所（CBOT）推出了第一张利率期货合约——政府国民抵押贷款协会（GNMA的抵押凭证期货交易）。1976年，芝加哥商业交易所（CME）开发出3个月短期国库券期货。1982年2月，美国堪萨斯期货交易所（KCBT）开办价值线综合指数期货交易，标志着金融期货三大类别的结构初步形成。Derivativefinancialinstrumentstradedonorganisedexchanges(InbillionsofUSdollars)-15-BISQuarterlyReview,June2012InstrumentNotionalamountsoutstandingTurnoverSep.2011Dec.2011Mar.2012Jun.2012200920102011Mar.2012Jun.2012Total78353565636498059531166015419872013556263427065428508Futures25778229242428323742112651913805392920899306691312142Interest24506217192290022414101636212359071524141280140273855Currency2032212252152459935771135913181218688Equity10699841158111385559108860376281843129600Options52575336394069835790533635606662635363120374116365Interest475823158037947332314346014688724662819879783222Currency11587110111198030482525574619Equity4878197226412448970541347411665572100332525Derivativefinancialinstrumentstradedonorganisedexchanges(InbillionsofUSdollars)-16-BISQuarterlyReview,June2012010000200003000040000500006000070000FuturesOptionsAmountsoutstandingDerivativefinancialinstrumentstradedonorganisedexchanges(InbillionsofUSdollars)-17-BISQuarterlyReview,June20120100000200000300000400000500000600000FuturesOptionsTurnoverDerivativefinancialinstrumentstradedonorganisedexchanges(Numberofcontractsinmillions)-18-BISQuarterlyReview,June2012InstrumentNotionalamountsoutstandingTurnoverSep.2011Dec.2011Mar.2012Jun.2012200920102011Mar.2012Jun.2012Total259.71194.36194.94198.799,388.1912,165.4714,116.002,880.533,072.29Futures100.07991.32878.52680.0324,571.936,353.177,340.041522.5971685.061Interest68.81564.95250.1451.8121,935.922,546.132,840.53636.988650.795Currency10.8158.6449.8349.132377.431,410.201,788.51310.479363.538Equity20.44817.73318.55319.0882,258.592,396.842,711.00575.129670.727Options159.631103.036116.41118.7594,816.265,812.306,775.961357.9351387.228Interest58.88645.86249.9153.467527.55652.99665.56151.338156.436Currency3.9612.4973.0273.45542.3656.44293.6458.98458.358Equity96.78454.67763.47361.8364,246.365,102.875,816.761147.6121172.434Derivativefinancialinstrumentstradedonorganisedexchanges(Numberofcontractsinmillions)-19-BISQuarterlyReview,June2012020406080100120140160180FuturesOptionsAmountsoutstandingDerivativefinancialinstrumentstradedonorganisedexchanges(Numberofcontractsinmillions)-20-BISQuarterlyReview,June201205001000150020002500FuturesOptionsTurnover-21-活跃产品股指期货期权：KOSPI200股指期权、迷你S&P指数期货、DJ欧元STOXX50期货和期权。。。短期利率期货期权：欧洲美元期货和期权、28天银行间期货。。。中长期国债期货：欧洲债券期货、10年期美国国债期货。。。-22-资料来源：FIA-23-资料来源：FIA-24-资料来源：FIA-25-资料来源：FIA-26-资料来源：FIA-27-资料来源：FIA-28-资料来源：FIA-29-资料来源：FIA-30-资料来源：FIA-31-“在过去的15年间，金融衍生品以超乎寻常的速度发展，期货以及其他复杂衍生品的概念得以深化，加上计算机和通讯网络的进步，对冲风险的成本显著降低，机会也大大增加，金融系统也因此发展得比20多年前更灵活、有效和富有弹性，世界经济也因此变得更富有弹性”——格林斯潘，2002我国衍生品市场的发展我国衍生品场外市场现状我国期货市场的发展历程-32-我国衍生品场外市场现状场外衍生品交易主要在银行系统，包括银行间市场和银行柜