金融调控

第三篇金融调控第十一章货币供给第十二章货币需求与货币均衡第十四章通货膨胀第十五章货币政策章节安排第十一章货币供给货币供给的根本目标是促进经济增长。货币供给受到居民、企业、政府等主体行为的影响，并常与实体经济增长产生偏差。央行对货币供给的调控成为必要。对货币供给过程及其影响因素的分析是理解货币调控的理论准备。基础货币与M1CRCD分析框架基础货币及其影响因素多倍存款创造货币乘数及其影响因素内生还是外生一、基础货币及其影响因素（一）含义基础货币又称为高能货币，在部分准备金制度下能够通过银行体系创造出多倍的存款货币，它等于流通中的货币C加上银行体系的准备金R。B=C+R（二）基础货币的影响因素资产负债A1再贷款C：流通中的现金A2政府借款R：金融机构的准备金A3政府证券L1：非金融机构存款A4国际储备L2：政府存款L3：自有资本L4：其他B=C+R=（A1+A2+A3+A4）—（L1+L2+L3+L4）所有资产项目的变动会引起B的同向变动，而负债项目的变动则引起B的反向变动。1、外汇储备A4假设某企业出口获取1000万美元收入，他按1美元兑7.00人民币的汇率，卖给中国银行，则：中国银行AL外汇7000万存款7000中国银行又将外汇以相同汇率卖给央行中国银行AL外汇-7000万央行存款7000万中央银行AL外汇7000万准备金存款7000央行商业银行企业人民币外汇2、证券A3央行从中国银行手中购买1000万政府债券，用1000万支票（或现金）支付。中央银行AL证券1000万元准备金存款1000万元中央银行AL证券1000万元现金发行1000万元央行商业银行货币证券3、再贷款A1央行向中国银行再贷款1000万元:中国银行AL准备金存款1000万元央行借款1000万元中央银行AL再贷款1000万元准备金存款1000万元央行商业银行货币贷款中国人民银行再贷款余额与基础货币余额（亿元）再贷款余额基础货币余额占比19852248259787%19872773345280%1994107211713762%1999153743362046%2011102472246424.5%中国人民银行外汇余额与基础货币余额（亿元）外汇余额基础货币余额占比199567752076033%1999140613362042%2007115169101545113%2011232389224642103%中国人民银行基础货币投放的三个渠道基础货币主要受金融机构贷款意愿、外汇储备变动以及央行买卖证券量的影响，央行对前两项资产具有一定的影响力，但被动性仍较强，因此对基础货币的控制主要通过具有较强主动性的证券资产的变动来实现。二、多倍存款创造（一）现金、存款与MSM0=流通中的现金（C）M1=流通中的现金+活期存款（D）=C+D（二）原始存款、派生存款与存款总额1、原始存款是商业银行接受的现金存款及通过再贷款等获得的在央行的存款。（R）2、派生存款是商业银行体系通过发放贷款而创造的存款。3、原始与派生存款的总和即存款总额。（D）（三）商业银行体系创造存款的前提1、部分准备金制度假设A银行在获得100元原始存款后，须向央行缴纳100%准备金，则：商业银行库存现金100元存款100元库存现金0元存款100元法定准备金存款100元2、部分现金提取假设A银行在获得100元原始存款后，向央行缴纳10%准备金，其余发放贷款，而借款人要求全额提取现金则：商业银行库存现金0元存款100元法定准备10元贷款90元（四）银行体系存款创造的最简单情形假定，法定存款准备金率r=10%；借款人在得到贷款后都是通过支票转帐结算的。A银行在吸收到原始100元存款后，缴存10元法定准备，将剩余90元向借款人甲发放贷款，并向其开出支票，甲将90元支票存入其往来银行B，A、B的帐户：B银行准备金90存款90B银行按10%提取法定存款准备金，剩余81元全部向借款人乙发放了贷款，并向其开出支票，乙将支票存入其往来银行C，B、C帐户：B银行法定准备9存款90贷款81C银行准备金81存款81相同地，如果所有的银行都将其超额储备全额发放贷款，借款人不提取现金，上述作法将会在整个银行体系循环下去：银行存款贷款法定准备金A1009010B90819C8172.98.1......合计1000900100存款总额与原始存款的比率称为存款乘数（1/r），它代表了银行体系的派生能力，显然该乘数受到央行准备金率的制约。当原始存款全部转化为法定存款准备金时，派生过程结束。贷款总额等于所有新创造的存款，是银行体系为经济主体提供的货币。（五）存款创造更现实的情形1、银行提取超额准备假定，前两个条件不变，银行另保留10%的超额准备，比率为e。1存款乘数=————r+e2、现金漏损假定，前三个条件不变，借款人要求部分提取现金，现金与存款比为c。1存款乘数=————r+e+c存款货币供给模型原始存款存款总额D=————r+e+c可见，存款货币的派生是一个受央行、商业银行和社会公众共同影响的量。中央银行投放基础货币B商业银行的货币创造使原始存款（R）扩大为存款总额（D）CRCD三、货币乘数（一）货币乘数模型货币乘数K是基础货币的变动会引起货币供给量变动的倍数。MS=K*B货币供给量是由政府、企业、社会公众持有的，由银行体系供应的负债。1、是银行体系的负债2、是一时点量（货币存量与货币流量）3、名义货币供给量与实际货币供给量M0M1=M0+活期存款M2=M1+定期存款+储蓄存款+其他存款C=cD；R=Rr+Re；D：支票存款M1=C+DB=D(c+r+e)无定期存款货币供给模型1+cM1=—————Bc+r+e×有定期存款货币供给模型（乔顿模型）设定期存款T与活期存款D的比为t:B=C+R+E=D(c+rd+t*rt+e)1+cM1=Bc+rd+t*rt+e1+c+tM2=Bc+rd+t*rt+e（二）货币乘数因子（无定期）1、法定存款准备金率r2、通货比率c3、超额存款准备金率e四、经济主体行为与货币供给量（一）居民行为与M：现金比、定存比财富总额预期收益率变化银行恐慌非法活动税率变动■经营的扩大或收缩■经营效益的高低（二）企业行为与M：现金比、定存比、超存比（三）商业银行行为与货币供给：超存比准备金机会成本预期存款外流的损失再贴现率水平■通过B来影响（货币政策）■通过rd、rt来影响（货币政策）（四）中央银行行为与货币供给（五）财政行为与货币供给■通过B来影响增税、发行债券、财政赤字五、内生还是外生货币供给的内生性或外生性问题是货币理论研究中具有较强政策含义的一个问题。如果认定货币供给是内生变量，那就等于说，货币供给总是要被动地决定于客观经济过程。相反，如果认为货币供给是外生变量，则相当于认为货币当局能够有效地通过对货币供给的调节影响经济进程。本章小结基础货币是在部分准备金制度下能够通过银行体系而创造出多倍存款货币的货币，受金融机构贷款意愿、外汇储备、央行持有证券等因素影响在部分准备金制度下，商业银行通过转帐结算可以创造出多倍的存款货币，但超额存款准备和现金提取会削弱其创造能力。货币供给量等于基础货币与货币乘数的乘积，其影响因素主要有准备金率、通货比等。