基于财务报表的企业还贷能力测算

基于财务报表的企业还贷能力测算见过了太多的信贷分析报告，有的篇幅很长，连篇累牍，但却没有最核心的内容：还贷能力测算。没有分析：这笔贷款放下去，到期后能不能收回来？有钱还没有？其实，很简单的道理，我们自己借钱出去，最关心的问题也是：能不能收得回来？如果一篇信贷分析报告不测算还贷能力，那就是回避了最核心的内容。信贷风险分析报告应该是围绕还贷能力的综合分析。这种分析应该怎样进行？也可以从我们自身去推论------假如我们自己要向别人借点钱，会如何让人相信到期可以还上呢？无非是给人说明以下几点：1、这钱我拿去做点生意，这生意很好，到时候钱回来就还给你。（经营回笼现金具备还款能力）2、我有一笔理财下周就到期，到期了还你。（处置资产获得的现金具备还款能力）3、那谁答应借我一笔钱，钱暂时还没到，先从你这里拿点。（其他渠道融资现金能用于还款）我们举一个例子，来说明企业还款能力的测算。下面是一个企业的报表：看起来，这是一个集团母公司的报表。它这次申请新增10亿元的流动资金贷款。我们先看它现有多少债务？按2014年数据，公司有银行贷款70亿元（其中短期42亿元，长期28亿元)，另有债券30亿元（短期20亿元，中期10亿元），合计100亿元。请记住这几个数字。它对现有债务的偿还能力怎样呢？很明显，从经营现金的角度看，它自身没做什么经营生意。公司每年不足1亿元的营业收入，所能形成的回流资金无法覆盖62亿元短期有息债务的还款。从融资现金角度看，公司每年筹资金额都比较大，它的投资活动依赖于融资得来的现金，公司整体对融资的依赖程度很高。材料显示，各金融机构给它的授信有140亿元。这让我们有一点纳闷。你看，公司负的净利润（-1.6亿元）和微弱的经营活动净现金流（0.4亿元），不支持它有如此强的融资能力。我们不知道它的投资能否收到现金分红，即使能收到，由于净利润为负值，这家公司的绩效也不怎么样。这让人纳闷：这种绩效的公司银行为什么热衷于授信给它?或许是它的资产变现能力比较强？它的资产主要有三项：货币资金有13亿元，其他应收款有41亿元，长期股权投资有75亿元，合计是129亿元。仅从数字上看，这三项是能够覆盖银行贷款和债券的（100亿元）。但是，这里面有两个问题：一是它的资产负债率达82%，说明总体上它的债务负担很重，它的资产对所有债务的保障程度较低。二是它货币资金+其他应收款只有54亿元，不能覆盖它的62亿元短期债务。它有流动性风险。更何况，我们还应该看看，货币资金中不受限的现金有多少？它的其他应收款是不是被长期占用了？（其他应收款两年数额差不多，更值得怀疑）。它的流动性风险可能还比较大。流动性的问题，我们再看看它的长期股权投资能不能给予补充?一般情况下，长期投资的资产是“慢的还款来源”，是不能补偿流动性的。但是这家公司，我们知道它旗下有上市公司。所以，我们要看看它的股权是不是随时可流通的，流通的价值是多少？补充信息显示，长期股权投资大部分是持有上市公司的股份，这些股份按现在的股价变现值150亿元。看起来，各家银行是因它旗下上市公司的实力强，因而积极给它授信的。现实中有这样的情况，金融机构判断企业地位高、倒不了，所以竞相给它授信。岂不知，脆弱的流动性、对融资的极端依赖，一旦有突发危机事件发生，几千万的债务违约就可以让企业轰然倒地。现在，这个企业申请新增10亿元的流动资金贷款。这10个亿的新增流贷能不能给？倒也未必不能给。我说过，信贷决策是建立在信息基础上的，能不能给，还要看后续有什么信息。我们至少需要知道：它持有的上市公司的估值是不是合理的？上市公司经营能不能产生利润和现金分红回报、经营和股价是不是可持续的?还有，它申请流动资金的用途合理吗？用银监会的公式能测得出新增流贷需求吗？本文中，报表的每一个数据都是虚构的，但案例具有现实性。编报表还是要费一点时间的，我会好好利用这张表，不断补充信息，给大家说说还贷能力分析、公允价值、集团母公司授信，，，包括流动资金需求测算等内容。