商业零售

行业研究静态市盈率：22.93动态市盈率：19.89行业评级重点公司盈利预测及投资评价侯佳林行业研究员电话[phone]邮箱[e-mail]相关报告《商业零售2009年一月月报》20090128《商业贸易2009年投资策略报告》20081226商业零售商业零售行业周报(20090209-20090215)投资要点：●上周商业贸易板快涨幅为6.7%,强于大盘2.4个百分点。行业总体呈现出一定的上扬趋势。●1月份，居民消费价格总水平同比上涨1.0%，环比上涨0.9%。其中，城市上涨0.7%，农村上涨1.5%；食品价格上涨4.2%，非食品价格下降0.6%;消费品价格上涨1.5%，服务项目价格下降0.8%。●今年元宵节期间上海各商家共200多个网点销售火爆。●2月9日，商务部副部长姜增伟，在国务院新闻办当天举行的新闻发布会上表示商务部将充分发挥流通引导生产、指导消费的功能，促进城乡居民消费扩大和消费结构升级。同时，具体还公布了六大相关措施。●商务部要求进一步推进万村千乡市场工程，加强对农产品流通网络的建设。●目前行业正受益于政府对宏观经济和各行业刺激计划的利好,个股表现活跃。但就整体而言，行业的“冬天”还远未结束。建议仍是关注一些有比较确定的外生性增长机会从而能保持业绩相对稳定的连锁企业。●维持行业“中性”评级请务必阅读正文之后的重要声明中性（维持）行业表现评价周期1个月6个月12个月绝对表现（%）27.9%2.02%-42.31%相对表现（%）3.4%7.2%6.01%资料来源:WIND,爱建证券研发部股票名称评级08EPS09EPS10EPS新华都推荐0.630.841.12新华百货推荐0.670.851.01苏宁电器推荐1.101.502.01重庆百货推荐0.770.951.19资料来源：公司数据《商业贸易2009年二月周报》20090207PDFcreatedwithpdfFactorytrialversion、上周市场表现回顾上周商业贸易板快的走势明显要强于大盘。静态市盈率的估值较上月又有所回落，但预计之后的行业整体估值会随着对宏观经济的预期有所好转而略有回升。图1一周内各板快(平均)表现对比黑色金属采掘农林牧渔纺织服装化工医药生物机械设备交通运输商业贸易建筑建材公用事业信息服务食品饮料电子元器件综合信息设备交运设备有色金属家用电器房地产0%5%10%15%20%数据来源：WIND1.1行业指数与上证指数对比02月09日收盘价02月13日收盘价周涨跌%静态市盈率动态市盈率上证综指2224.712320.794.318.3915.64商业贸易（申万）2549.442720.646.722.9319.89数据来源：wind资讯1.2上周涨幅前5位的上市公司证券代码简称02月09日收盘价02月13日收盘价周涨幅%静态市盈率市净率002091江苏国泰14.716.5923.1749.436.30600861北京城乡7.278.7821.4035.2121.46600723西单商场5.76.4619.11156.242.44600898三联商社7.437.8917.75-352.306.76600828成商集团12.6215.41743.199.25数据来源：wind资讯1.3上周跌幅前5位的上市公司证券代码简称02月09日收盘价02月13日收盘价周跌幅%静态市盈率市净率600058开元控股8.288.43-2.6315.762.15PDFcreatedwithpdfFactorytrialversion数据来源：wind资讯2.行业动态2.11月份居民消费价格同比上涨1.0%1月份，居民消费价格总水平同比上涨1.0%。其中，城市上涨0.7%，农村上涨1.5%；食品价格上涨4.2%，非食品价格下降0.6%；消费品价格上涨1.5%，服务项目价格下降0.8%。从月环比看，居民消费价格总水平比2008年12月份上涨0.9%。就食品价格具体看，环比上涨3.3%，其中，肉禽及其制品价格下降2.8%，鲜菜价格上涨19.6%，粮食价格上涨3.9%，油脂价格下降13.9%，水产品价格上涨11.6%，鲜果价格下降0.4%，鲜蛋价格上涨1.3%，调味品价格上涨5.6%。图2全国居民消费价格指数数据来源：WIND图3食品类各品种消费指数同比变化0%2%4%6%8%10%2008年1月2008年2月2008年3月2008年4月2008年5月2008年6月2008年7月2008年8月2008年9月2008年10月2008年11月2008年12月2009年1月CPI:当月同比增长城市CPI:当月同比增长农村CPI:当月同比增长肉禽及其制品鲜菜粮食油脂水产品鲜果鲜蛋调味品-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%PDFcreatedwithpdfFactorytrialversion数据来源:WIND2.2上海200多家网点元宵期间实现销售3.09亿元据上海商业信息中心快速反应系统显示，今年元宵节期间上海消费市场火爆。抽样调查上海百货、饭店、大型综合超市51家企业的200多家网点，2月7日至9日三天，实现销售3.09亿元，同比增长8.1%。浓浓的元宵节日气氛也强劲拉动了市场消费。就以元宵节传统食品汤圆为例，其销售火爆程度从侧面反映了节日期间市场热度。据统计，元宵节当天，5家抽样餐饮企业营收同比猛增29.9%，其中，上海老饭店几乎实现了翻番。而节日效应也为上海的百货商场和大型超市带来了销售热潮。上海5家大型综合超市连锁公司实现销售1.35亿元，同比增长8.1%；40家百货商厦实现销售1.37亿元。2.3商务部将推出促消费六大措施（见附录）2009年2月9日，商务部副部长姜增伟，在国务院新闻办当天举行的新闻发布会上表示商务部将充分发挥流通引导生产、指导消费的功能，促进城乡居民消费扩大和消费结构升级。同时，商务部还介绍了六大相关具体措施，我们关注到，在这六大具体措施中，第一项和第四项措施分别传达了我国未来扩大内需的两大重点方向。第一是明确大力发展农村市场的消费潜力。根据有关部门的调查显示，目前我国农村人口占全国总人口的55%左右，但社会消费品零售总额却只占全国的32%左右。农村市场的消费潜力巨大。因此，在促消费，扩内需的大背景下，商务部将继续推行“万村千乡”市政工程和“家电下乡”项目，并新建和改造一批农产品批发市场和农贸市场，从而进一步扩大农村消费市场的规模。第二是鼓励和支持一批跨地区、有社会责任的流通企业做大做强，打造中国的“沃尔玛”。目前我国流通领域基本都是中小企业，尚未形成全国性的流通巨头。普遍来看，这些企业的经营集中度比较低，缺乏市场竞争力，同时流通环节也比较多，导致商品流通成本较高，成为进一步扩大居民消费的障碍。因此，国家将在政策上鼓励并支持一些具有发展潜力的流通企业跨区域兼并重组，做大做强，以降低流通成本，进一步扩大消费。2.4商务部将进一步推进万村千乡市场工程商务部近日明确表示将继续推进“万村千乡市场工程”。预计2009年将新建和改造15万农家店PDFcreatedwithpdfFactorytrialversion个农村商品配送中心，进一步扩大农家店的覆盖面，提高网络配送能力，将农家店商品配送率提高到50%以上。同时，商务部还将要求加强农产品流通网络建设,主要内容有:一是继续实施“双百市场工程”,支持大型鲜活农产品批发市场和县乡农贸市场升级改造;二是培育“农超对接”龙头企业,支持大型连锁超市、农产品流通龙头企业与农村专业合作组织对接，建设农产品直采基地和覆盖农产品生产、加工、运输、销售全过程的冷链系统及物流配送中心；三是促进“农超对接”基地品牌化经营，提升基地农产品品牌知名度和市场竞争力，强化农产品基地农民培训，提高农民进入市场的能力；四是加速推进“农村商务信息服务工程”建设，为农民提供市场信息、购销对接等服务。3．公司动态一周以来的相关公司动态如下：【1】商业城:公布商业城集团产权转让进展情况公告沈阳商业城股份有限公司接到股东沈阳商业城的通知，截至2009年2月1日商业城集团产权转让事项在沈阳联合产权交易所挂牌期结束，经审查，公司第一大股东深圳市琪创能贸易有限公司(持有公司股份25659477股，占公司总股本的14.40%)符合相关条件，为本次产权交易的受让人。贸易公司已按相关规定，向产权交易所交付了标的金额30%的预付金。商业城集团持有的公司股份20907940股纳入产权转让范围，贸易公司如受让纳入产权转让范围的上述股份后，将持有公司股份46567417股，占公司总股本的26.14%。【2】商业城:公布董事会临时会议决议暨召开临时股东大会公告沈阳商业城股份有限公司于2009年2月9日以通讯方式召开第四届董事会临时会议，会议审议通过如下决议：一、通过拟改聘中准会计师事务所有限公司(由公司原聘请的大连华连会计师事务所有限公司与中准会计师事务所有限公司合并后更名)为公司2008年度财务审计机构的议案。二、通过公司拟为控股99.82%的子公司沈阳铁西百货大楼有限公司向建设银行沈阳皇姑支行申请总额10000万元、期限两年的银行贷款提供两年期限连带责任保证担保的议案。上述担保如实施，公司累计担保金额为48800万元(均为对控股子公司的担保)。【3】大商股份:公布股票交易异常波动公告PDFcreatedwithpdfFactorytrialversion日、6日、9日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，属股票交易异常波动。经核实，公司控股股东大连大商国际有限公司的控股股东大连大商集团有限公司自2004年起，就被大连市确定为体制创新和产权制度改革对象。2009年1月下旬，大连市政府召开会议，原则确定了对大商集团进行股份制改革的方案思路，改制后的大商集团间接持有公司小部分股权，公司的国有相对控股地位不改变，仍由地方政府持有。但截至目前，大商集团尚未接到任何有关批准改制的正式文件或通知。【4】成商集团:公布临时股东大会决议公告成商集团股份有限公司于2009年2月9日召开2009年第一次临时股东大会，会议审议通过如下决议：一、通过关于调整委托贷款利率的议案。二、通过关于变更公司董事的议案。4.行业投资建议综合来看，近期随着政府对宏观经济和各行业刺激计划的不断出台，对于消费需求的恢复也起到了重要的支撑作用，一方面体现在财税对公司收益的提升，另一方面体现在对居民消费的刺激上。同时，这一系列的刺激计划和相关措施也在一定程度上对股市产生了向导作用。进入2月以来，股票市场的火爆所带来的财富效应正逐步得以体现。尽管目前行业由于受到前期节日和政策效应的累积，及人们开始对经济向上预期的提震，行业整体表现出现了一定的上扬趋势。不过，就行业整体而言，还远未安全度过“冬季”，短期还是面临着较大的不确定性。因此，我们仍然维持行业“中性”评级。建议短期内主要还是关注一些由于之前新开门店逐渐进入成熟期，有比较确定的外生性增长，从而业绩仍能保持相对较高的增长速度的连锁零售企业；长期则应该选择具有内生性增长优势、资金实力雄厚、抵御风险能力较强、在消费环境开始好转时可以迅速恢复的全国或区域连锁零售龙头企业。目前主要可以关注的上市公司如下：4.1新华都（00