国际能源大格局对美元中长期走势影响

国际能源大格局对美元中长期走势影响作者：李世龙随着近几年国际能源格局有诸多新的变化和特征，其中中国等新兴经济体经济增速和全球增长的放缓以及美国页岩油气科技创新的革命都是导致国际能源格局将发生重大变化的主要关键点，也由此将会带给美元中长期走势深远的影响。国际能源格局的重大变化和前景：1、全球能源需求不断增长，但增速将有所放缓。全球人口增长和人均收入的提高是全球能源需求不断增长的驱动因素，其中，中国和印度是非经合组织增长的关键驱动因素。有机构预计2035年中国和印度将分别成为世界上最大和第三大经济体，两个世界主要的新兴经济体人口总量和国内生产总值（GDP）约占全球的1/3多，因此在未来近20年内，世界能源需求依然整体上呈现不断增长的势头。但是，随着中国经历此前快速发展之后，近年来经济增长速度逐步放缓，尤其当前仍处于经济疲软周期之中，其中近两年经济增速都在7.5%附近，未来将降至2025-2035年期间的年均4%。同样，印度高增长之后将逐步面临增速降低的情况。2、煤炭和原油能源增长放缓，天然气和可再生能源稳步增长，全球能源结构进入多样性时期。图1能源占比和增量从上图中可以看到，红色部分代表的天然气在未来的能源占比预计将稳步提高，预计至2035年能够占据近1/4，而与此同时，石油和煤炭的比重双双下降，尤其是图中绿色部分代表的原油一直处于持续下滑阶段，预计到2035年也将下降至近1/4，失去全球能源主导的地位，这样全球能源的结构趋向于多样性。另外，在非化石燃料中，可再生能源（包括生物燃料）的比重迅速提高。因此，国际能源格局正逐渐步入多样性时期，这点也将大大抵消掉以前原油市场对于全球经济发展增长带来的影响，尤其是原油价格涨跌带给全球经济增长的不确定和不稳定的影响。因此，全球能源格局的多样性非常有利于全球能源安全和经济增长的稳定。3、页岩油气引爆全球能源供需地域转变，并对全球能源贸易格局产生重大影响。随着全球科技创新水平的不断发展，在新技术和生产力提升的推动下，可再生能源、页岩气、致密油和其他新型燃料总体年均增长6%，到2035年预计贡献全球45%的能源生产增量。得益于技术创新（主要是水平钻井技术和水压裂法）以及持续性的高油价带给经济发展的损害，美国的油气产量大幅增长改变了全球能源平衡。我们看到这样一个现象和规律：能源价格上升-投资增长-新技术的出现-能源供应大幅增加-能源价格下跌-能源消费和需求上升-能源价格上升，如此往复，循环不息。图2新型能源未来供应比重据美国能源情报署一份报告指出，页岩油气对全球能源将产生巨大影响，令全球油气储量增加11%。2013年10月，美国国内日均原油产量同比增加11%，至770万桶，创25年以来同期最高纪录，同时日均原油进口量下降5%，至760万桶，产量超过进口量，为1995年以来首次，这标志着美国开始减少对外国原油供应的依赖。2014年，在致密油和天然气液的推动下，美国的石油产量出现美国历史上最大的增长（约150万桶/日）。美国近年来的产量增长前所未有，只有沙特曾经有过如此规模的年度增长。不断增加的投资和迅速的技术创新支持着美国致密油和页岩气的发展。另外，国际能源署发布的最新报告预计，美国将在2017年取代沙特阿拉伯和俄罗斯成为全球最大的产油国，美国石油进口将持续下降，北美将在2030年左右成为石油净出口地区，而美国将在2035年左右基本实现能源自给自足。综上所述，笔者认为国际能源格局正在面临重大的变化，并可初步得到以下两个方面的结论：美国在未来数年内将逐步成为全球最大的产油国，直接影响就是美国自身的原油进口量会持续下降，美国对进口石油的依赖度会持续下降，直到实现自给自足，甚至净出口！由于国际原油贸易普遍以美元进行结算的，随着美国进口原油的量和比例都呈现持续下降趋势，那么石油输出的美元也将呈现下降趋势！这点同样会影响全球石油美元和美国境外美元的环境和变化，由此会对美元长期走势构成直接的影响。笔者接下来将从国际原油格局变化影响石油美元的角度展开论述，希望给大家把握美元未来长期趋势提供一个佐证和依据。国际能源格局变化与石油美元对于美元中长期走势的直接影响：当前随着国际能源格局出现重大变化，美国近几年内将逐步成为全球最大的产油国，对外进口原油也将持续下滑，同时对外出口的原油和成品油等呈现上升趋势。这一里一外，美国原油净进口量呈现下降趋势，甚至直到实现自给自足时转为净出口！那么在这个过程中，流向境外的石油美元必然逐年呈现下降趋势！图3美国与全球原油日均贸易规模和变化（单位：千桶/日）这点也将直接影响美国贸易帐的重大变化，即贸易帐赤字将逐渐呈现收窄的态势，甚至贸易盈余！故从长期看，有助于遏制美元贬值，刺激美元长期走强！国际能源格局变化与石油美元对于美元中长期走势的间接影响：由于石油美元的回流问题，这点成为影响美元长期走势的间接影响，主要在于：石油美元以投入到美国国债为主要渠道，并流入纽约金融市场，因国际能源格局的大变动将加速石油美元流回美国，同时随着美国经济在未来将继续持续复苏，进入经济上升周期，吸引全球投资不断流入美国，形成资本账户下的净流入，这点与上述石油美元流出美国形成叠加效应，在贸易帐和资本账户双重作用下，形成长期利好美元，是美元走强的重要基本面支撑因素！总结：因国际能源格局重大变化，引发美国将由能源进口大国逐渐转变为能源最大生产国甚至能源自给自足，将降低美国对外进口能源的依赖度，并减少进口原油支出和增加出口收入，同时伴随着美国经济持续复苏进入上升周期，将引发贸易帐和资本账二者形成叠加效应，对美元构成长期利好支撑！因此，美元未来长期有望进入升值通道。