吴可金融衍生产品保值与套利技术第3章作业参考答案

4.套期保值隐含的前提是什么？期货套期保值效果可分为哪几类？试阐述套期保值后风险变小的理由。答：前提：1、同种商品在期货与现货市场做等量反向操作，必定一个是盈利一个是亏损的，盈亏抵消从而达到保值的目的。2、随着期货合约到期日的临近，期货价格与现货价格会逐渐聚合，在到期日两者大致相同。期货套期保值效果分为有盈、减亏、完美三种类型。风险变小的理由：套期保值就是利用同一种资产在现货与期货市场市场价格走势的一致性，同时在两个市场做等量反向操作，以期在未来某一时间再通过平仓以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损。5.套期保值后是否存在风险，如果存在是由什么引起的，主要包括哪些因素？答：存在风险1、期货市场与现货市场价格趋势虽然一致，但并不会完全一致2、期货市场的交易单位是标准的，可能与现货市场上的持有数量不同因素：时间差异、地点差异、品质规格差异、数量差异、商品差异、手续费、佣金、保证金等。6.基差的变化有什么特征？导致基差风险的因素有哪些？基差变大或变小的市场表现方式有哪些？基差变大，期货市场做多还是做空比较有利？为什么？答：变化特征：变化相对稳定，这是因为期货市场与现货市场的价格基本上受同一组因素的影响，这使两者的价格大致同向等幅变化，因此基差变动小了许多。基差变大，则在期货市场空头保值有利，因为基差变大，意味着现货价格上涨或期货价格下跌，则应卖出价格下跌的期货。7.请简要说明最小方差法和基于久期的套期保值的局限性。答：最小方差法：1、证券种类繁多，对于一些新证券的保值利用回归方程进行参数估计是，往往因缺乏数据而不得不用其他证券的数据代替，从而影响准确性2、只是间接的考虑不同债券价格对利率变化的敏感性的差异。基于久期的套期保值忽略了收益率曲线的凸度因素对组合价值变化的影响，同时，它是建立在收益曲线只能发生平移、即所有利率变化幅度相等的基础上，而实践中短期利率的波动往往高于长期利率，两者之间的相关性并不好，有时变化方向甚至相反。8.如何发现套利机会？简述跨品、跨市和跨期套利原理。试分析套利可能不成功的原因。答：利用期货与现货之间、期货与期货之间的价格关系来获利，在价格相关关系的合约上同时开立正反两方面的头寸，利用合约价差变动对自己有利时再对冲获利。原因：1、期货市场与现货市场的价格并不完全一致。2、期货合约中商品的交易数量是标准的固定的，与现货市场持有的数量不同。10.某投资者在某期货经纪公司开户，存入保证金20万元，按经纪公司规定，最低保证金比例为10%。该客户买入100手(假定每手10吨)开仓大豆期货合约，成交价为每吨2800元，当日该客户又以每吨2850元的价格卖出40手大豆期货合约。当日大豆结算价为每吨2840元。当日结算准备金余额为多少？解：当日盈亏为（2850-2800）*40*10+（2840-2800）*60*10=44000当日交易保证金为：2840*60*10*10%=170400则结算准备金余额为20000-170400+44000=7360011.某公司购入500吨小麦，价格为1300元/吨，为避免价格风险，该公司以1330元/吨价格在郑州期货交易所做套期保值交易，小麦3个月后交割的期货合约上做卖出保值并成交。2个月后，该公司以1260元/吨的价格将该批小麦卖出，同时以1270元/吨的成交价格将持有的期货合约平仓。该公司该笔保值交易的结果(其他费用忽略)是什么？答：每吨盈亏为（1330-1300）+（1260-1270）=20则盈利为20*500=10000（元）