国际金融(第三版)课后计算题参考答案

《国际金融（第三版）》第一章外汇与外汇汇率5.（1）1.6910（2）1.6900（3）1.69006.1.64107.（1）7.8000（2）7.8010（3）7.80008.（1）0.7685（2）0.76909.（1）1.2960（2）1.2940（3）1.296010.（1）1.4110（2）1.4100（3）1.410011.（1）7.8067（2）经纪人C，7.806012.7.8903/37或7.8902/3813.以英镑买入日元的套汇价是1英镑=134.83日元14.以港元买进日元的汇价是1港元=19.662日元15.用加拿大元买进瑞典克朗的汇率是1加拿大元=5.6623瑞典克朗16.以日元买进英镑的汇率是268.92第三章外汇衍生产品市场5.（1）存在无风险套利机会。（2）买入远期合约，卖出期货合约。(1.5020—1.5000)/1.5000*100%=1.3%收益率1.3%（3）远期市场英镑价格上升，期货市场英镑价格下降。（4）期货市场和与远期市场上的价格应该趋于一致，否则会存在套利机会，套利行为会使得价格差异消失，比如远期市场的外汇价格低于期货市场的外汇价格，则可以在远期市场买入外汇，同时在期货市场卖出外汇，这样就可以获得无风险收益。但如果考虑到远期市场的流动性相对较差，远期市场的外汇价格可能略低，而期货市场的流动性较好，外汇价格可以略高。6.（1）0.900—0.0216=0.8784（2）(0.8784—0.850)*1250000=35500期权市场盈利$35500第八章国际直接投资15.不考虑国家风险（即，预期税前利润为28万美元，美国的公司所得税率为35％）情况下，兴伊公司的资本预算（单位：万）第零年第一年1预期税前利润$282东道国税收（35%）$9.83子公司税后利润$18.24从子公司调回资金（100%）$18.25流入母公司的现金流¥150.156流入母公司的现金流的现值¥130.577母公司初始投资$13×8.25＝¥107.258净现值¥23.329投资收益率21.74％预期税前利润为25万美元，美国的公司所得税率为35％情况下，兴伊公司的资本预算（单位：万）第零年第一年1预期税前利润$252东道国税收（35%）$8.753子公司税后利润$16.254从子公司调回资金（100%）$16.255流入母公司的现金流¥134.06256流入母公司的现金流的现值¥116.587母公司初始投资$13×8.25＝¥107.258净现值¥9.339投资收益率8.70％预期税前利润为28万美元，美国的公司所得税率为42％情况下，兴伊的资本预算（单位：万）第零年第一年1预期税前利润$282东道国税收（42%）$11.763子公司税后利润$16.244从子公司调回资金（100%）$16.245流入母公司的现金流¥133.986流入母公司的现金流的现值¥116.507母公司初始投资$13×8.25＝¥107.258净现值¥9.259投资收益率8.63％预期税前利润为25万美元，美国的公司所得税率为42％情况下，兴伊公司的资本预算（单位：万）第零年第一年1预期税前利润$252东道国税收（42%）$10.53子公司税后利润$14.54从子公司调回资金（100%）$14.55流入母公司的现金流¥119.6256流入母公司的现金流的现值¥104.027母公司初始投资$13×8.25＝¥107.258净现值－¥3.239投资收益率－3.01％国家风险对兴伊服装公司的总体影响情形预期税前利润美国的公司所得税率净现值概率12835％¥23.320.6×0.7＝0.4222535％¥9.330.4×0.7＝0.2832842％¥9.250.6×0.3＝0.1842542％－¥3.230.4×0.3＝0.12E(NPV)=23.32×0.42＋9.33×0.28＋9.25×0.18－3.23×0.12＝13.6842（万元）答案：1.该投资项目的预期净现值为13.6842万元。2.该项目净现值变为负值的概率为12％。16.该项目的资本预算如下第零年第一年第二年第三年1需求量50000件54000件62000件2单位价格*400新元420新元470新元3总收入＝1×22000万新元2268万新元2914万新元4单位变动成本*90新元98新元112新元5总变动成本=1×4450万新元529.2万新元694.4万新元6固定成本1500万新元1500万新元1500万新元8非现金费用(折旧)1000万新元1000万新元1000万新元9总成本＝5+6+7+82950万新元3029.2万新元3194.4万新元10子公司息税前利润－950万新元－761.2万新元－280.4万新元11利息费用360万新元360万新元360万新元12税前利润－1310万新元－1121.2万新元－640.4万新元11东道国税收（20%）00012子公司税后利润=10－11－1310万新元－1121.2万新元－640.4万新元13子公司净现金流量=12+8－310万新元－121.2万新元359.6万新元14从子公司调回资金（100%）00359.6万新元15对调回资金征收预提税（15%）0053.94万新元16子公司汇回税后现金流=14－1500305.66万新元17清算价值11000万新元18外汇汇率5.925.865.9519流入母公司的现金流00¥67268.677万20流入母公司的现金流的现值00¥38928.63万21母公司初始投资¥59000万22累计的NPV=20－2100－¥20071.37万（1）净现值为人民币-20071.37万，不应接受该项投资计划。另一种融资方案的资本预算第零年第一年第二年第三年1需求量50000件54000件62000件2单位价格*400新元420新元470新元3总收入＝1×22000万新元2268万新元2914万新元4单位变动成本*90新元98新元112新元5总变动成本=1×4450万新元529.2万新元694.4万新元6固定成本1500万新元1500万新元1500万新元8非现金费用(折旧)1000万新元1000万新元1000万新元9总成本＝5+6+7+82950万新元3029.2万新元3194.4万新元10子公司息税前利润－950万新元－761.2万新元－280.4万新元11利息费用360万新元360万新元360万新元12税前利润－1310万新元－1121.2万新元－640.4万新元11东道国税收（20%）00012子公司税后利润=10－11－1310万新元－1121.2万新元－640.4万新元13子公司净现金流量=12+8－310万新元－121.2万新元359.6万新元14从子公司调回资金（100%）00359.6万新元15对调回资金征收预提税（15%）0053.94万新元16子公司汇回税后现金流=14－1500305.66万新元17清算价值12000万新元18外汇汇率5.925.865.9519流入母公司的现金流00¥73218.677万20流入母公司的现金流的现值00¥42371.92万21母公司初始投资¥76700万22累计的NPV=20－2100－¥34328.08万（2）第二种融资情况下，净现值为人民币-34328.08万，与原方案相比更加不利。（3）由于前两年子公司净现金流量为负，无资金汇出，所以冻结措施对子公司无影响，净现值仍为人民币-20071.37万。（4）清算价值的盈亏平衡点SVn＝（10000－305.66/1.728）×1.728＝16974.34万新元，即1.7亿新元。第九章跨国公司短期资产负债管理13.（1）方法一：按照教材中的公式8.31)]5.015.014.01(1%)[61(11)1(1SSSirtff=32.5%注：在公司中汇率按直接汇率法标价，所以应该将给出的间接汇率改为直接汇率。方法二：该公司借入美元的实际成本为：公司当前借入100万美元，换算成新加坡元为200万元。按6%的美元借款利率，1年后公司需归还美元为：100×（1+6%）=106万美元按当时的汇率换算成新加坡元为：106÷0.4=265万新加坡元在这种情况下，借入美元的实际成本为：（265-200）÷200=32.5%也就是说，新加坡元的贬值使得借美元的成本大大提高了，而直接借新加坡元的利率为8%所以，该公司借入新加坡元合适。（2）借入美元，需要进行保值，即购买106万美元的1年期远期汇率协议。（3）方法一：按照教材中的公式8.21)]5.015.0145.01(1%)[61(11)1(SSFirfhf=17.78%方法二：在保值的情况下，1年后美元借款到期时，该子公司可以以1新加坡元=0.45美元的汇率买入106万美元，此时需要新加坡元为：106÷0.45=235.55万新加坡元在这种情况下，借入美元的实际成本为：（235.55-200）÷200=17.78%保值时，该公司的实际融资成本是17.78%14.按照教材中的公式8.3，当汇率波动程度为2%时，融资的实际利率为：1%]21%)[91(11)1(1SSSirtff=11.18%依次算出每个波动概率下的融资实际利率：当汇率波动程度为-5%时，融资的实际利率为：3.55%当汇率波动程度为0%时，融资的实际利率为：9%当汇率波动程度为1%时，融资的实际利率为：10.09%根据每个波动出现的概率，英镑融资利率的期望值为：Er=11.18%×10%+3.55%×20%+9%×20%+10.09%×50%=8.573%15.实际融资利率为8.6%;波动性为0.0014根据教材公式8.4%6.83.0%107.0%8YYXXprrr根据教材公式8.5，0014.01.003.004.03.07.0203.03.004.07.02)(222222XYYXYXYYxXpPrVAR16.(1)根据公式8.1，可以算出每种汇率变化下的实际利率币种汇率变化汇率变化的概率实际利率英镑2%30%12.2%英镑-3%50%6.7%英镑7%20%17.70%美元-3%35%12.52%美元5%40%21.8%美元10%25%27.60%美元的期望收益为：E英镑=12.2%×30%+6.7%×50%+17.70%×20%=10.55%E美元=12.52%×35%+21.8%×40%+27.60%×25%=20%组合的期望收益为：10.55%×0.2+20%×0.8=18.11%(2)货币的可能利率英镑概率美元概率综合概率货币组合的利率英镑美元12.2%12.52%30%35%10.50%12.46%12.2%21.8%30%40%12.00%19.88%12.2%27.60%30%25%7.50%24.52%6.7%12.52%50%35%17.50%11.36%6.7%21.8%50%40%20.00%18.78%6.7%27.60%50%25%12.50%23.42%17.70%12.52%20%35%7.00%13.56%17.70%21.8%20%40%8.00%20.98%17.70%27.60%20%25%5.00%25.62%(3)35%第十章跨国公司长期资产负债管理19.（1）在不考虑税收的情况下，该跨国公司在泰国为泰国子公司的融资成本为6%如果选择在中国融资，则其最终的贷款利率为：r=（1+4%）（1+10%）-1=14.4%所以，比较而言，该跨国公司选择在泰国子公司所在地为投资项目融资更有利。（2）是否使用权益投资需要比较股权资本和债务融资的成本才能做出决定（3）如果泰国的所得税比中国低5%，那么由于税收因素的影响，中国实际资本成本的降低幅度将大于泰国实际资本的降低幅度，但是由于两者考虑税收因素前的资本成本差距太大，所得税的差异似乎并不能抵补掉贷款利率的差