南方建材公司钢材期货套期保值方案设计

分类号：班级：MBA学位论文论文题目（中文）：南方建材公司钢材期货套期保值方案设计论文题目（外文）：StudyonTheFuturesHedgingSchemeDesignofSouthBuildingMaterialsCompany研究生姓名培养单位管理学院学科与方向金融与投资管理校内指导教师副教授校外指导教师论文提交日期2011年09月校址：甘肃省兰州市2原创性声明本人郑重声明：本人所呈交的学位论文，是在导师的指导下独立进行研究所取得的成果。学位论文中凡引用他人已经发表或未发表的成果、数据、观点等，均已明确注明出处。除文中已经注明引用的内容外，不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的科研成果。对本文的研究成果做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明的法律责任由本人承担。论文作者签名：日期：关于学位论文使用授权的声明本人在导师指导下所完成的论文及相关的职务作品，知识产权归属兰州大学。本人完全了解兰州大学有关保存、使用学位论文的规定，同意学校保存或向国家有关部门或机构送交论文的纸质版和电子版，允许论文被查阅和借阅；本人授权兰州大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用任何复制手段保存和汇编本学位论文。本人离校后发表、使用学位论文或与该论文直接相关的学术论文或成果时，第一署名单位仍然为兰州大学。保密论文在解密后应遵守此规定。论文作者签名：导师签名：日期：3中文摘要期货业在我国快速发展，关系着国计民生的大宗战略商品的期货交易业已和国际接轨（例如石油、铜、大豆、棉花等），期货市场的两大功能：价格发现、回避风险，愈发被相关企业所重视。国有企业充分利用期货市场进行套期保值操作，对于企业自身长久、健康、稳定的发展起到了积极的作用。但是，在实践中，也存在着“中航油”、“国储铜”等非常失败的案例，由此暴露出许多深层次的问题。鉴于此，研究钢材贸易企业如何健康，积极地利用钢材期货市场，有效地控制风险非常具有现实意义。本文站在管理的角度，从理论联系实际的基础出发，首先从理论上阐述钢材贸易企业参与钢材期货套期保值的概念、特点和意义；重点分析了传统套期保值法、最小方差OLS模型和基于资产优化组合的套期保值模型。然后，文章重点分析了南方建材公司在实际钢材期货套期保值操作中存在的问题，并设计出针对南方建材公司的特点设计钢材期货套期保值方案。最后，以此为切入点，指出了了钢贸企业钢贸企业参与钢材期货套期保值应该注意的问题。希望本文能使在国民经济中占有主导地位的钢材生产和流通企业有所收获。关键词：钢材；期货；套期保值4ABSTRACTFuturesindustryintherapiddevelopmentofChina,therelationshipbetweenpeople'slivelihood,bulkcommoditiesfuturestradingstrategiesandinternationalstandardshavebeen(suchasoil,copper,soybeans,cotton,etc.),thefuturesmarkettwofunctions:pricediscovery,riskaverse,increasinglybeenassociatedenterpriseattention.State-ownedenterprisestomakefulluseoffuturesmarkethedging,fortheirownlong,healthyandstabledevelopmenthasplayedapositiverole.However,inpractice,therearealsoCAO,StateReservecopperandhavefailedmiserablyinthecase,whichexposedmanydeep-rootedproblems.Inviewofthis,ofhowthesteeltradeenterprisehealthy,activeuseofsteelfuturesmarkets,effectivelycontroltheriskofverypracticalsignificance.Thisstandmanagementpointofview,fromthetheoryandpracticebasis,firstexpoundedintheorycompaniesinvolvedinsteeltradesteelfutureshedgingconcepts,characteristicsandsignificance;focusedanalysisofthetraditionalhedgingmethods,minimumvariancemodelandtheOLShedgingportfoliobasedonassetoptimizationmodel.Then,thearticlefocusesespeciallyonthesouthbuildingmaterialscompaniesinthesteelfutureshedgingtheactualproblems,anddesigncharacteristicsofbuildingmaterialscompanyforthedesignofSouthernSteelfutureshedgingprogram.Finally,asastartingpoint,andpointsoutthesteeltradeandbusinessenterprisestoparticipateinsteeltradesteelfutureshedgingshouldpayattentionto.Ihopethiscanmakeadominantpositioninthenationaleconomyofsteelproductionanddistributioncompaniestogainsomething.Keywords:Steel；Futures;Hedging5目录一、绪论..............................................6（一）研究背景..................................................6（二）研究的目的及意义..........................................7（三）论文的研究内容、方法与框架安排............................8二、套期保值相关理论与实践.............................10（一）套期保值理论综述.........................................10（二）套期保值方法.............................................13三、钢材期货重要意义及发展概述.........................21（一）钢材期货的重要意义.......................................21（二）国内钢材期货发展概述.....................................23（三）国外钢材期货发展概述.....................................29四、钢铁流通企业特点及南方建材公司概况...错误!未定义书签。（一）钢铁行业概况和钢铁流通企业特点............错误!未定义书签。（二）南方建材公司概况..........................错误!未定义书签。（三）南方建材公司套期保值存在的问题与原因分析.................36五、南方建材公司钢材期货套期保值方案设计...............36（一）南方建材公司钢材期货套期保值管理制度设计.................36（二）买入保值方案.............................................47（三）卖出保值方案.............................................48六、结束语.............................................50参考文献...............................................50致谢.................................................526一、绪论随着世界经济一体化的步伐加快，世界范围内资本的流动性也进一步在加剧。这种全球性的资本流动，不仅加大了市场的波动，而且使世界资本市场相互影响。在这种背景下，世界各国对大宗商品定价权的争夺已经展开，中国的钢材期货虽然推出时间不长，但发展速度很快，目前已经发展成为世界最主要的钢材期货品种。钢铁产业链的重要组成部分——钢贸企业，正在积极参与钢材期货套期保值业务，希望通过套期保值降低企业的现货经营风险，达到平稳运营的目的。由于我国钢材期货推出时间相对较短，钢贸企业在参与钢材期货套期保值经验不足，套保过程中还存在很多问题，特别是在公司内部期货管理制度上存在较大缺陷，严重影响套期保值质量。本章在分析论文的研究背景基础上，论述了本文的写作目的和意义，并介绍了论文的研究内容、研究方法和框架安排，对整篇论文起到提纲挈领的作用。（一）研究背景钢铁是我国大宗工业产品中的重要战略物资，不仅直接关系到我国钢铁工业的稳定发展及其国际市场竞争力，而且关系到国家的基础设施建设和经济发展速度。作为关系国计民生的特殊商品，钢铁的生产、流通、加工和消费都与国民经济息息相关。我国是世界钢铁生产大国也是钢铁消费大国，我国钢铁消费主要用于建筑、机械和汽车家电行业。建筑业是一个至关重要的行业，是钢铁产品中产量最大的品种—螺纹钢最重要的消费终端。近几年来随着我国建筑业的迅猛发展，钢铁产量迅速提高，在快速发展过程中也存在一些问题。近年来我国钢材价格随供求关系的变化波动非常频繁，波幅也非常大，这使得钢铁生产企业、钢铁贸易商、钢材加工企业和钢材消费终端面临着巨大的价格风险。与此同时，随着经济全球化的进一步深入，涉钢企业面临着更为动荡的外部市场环境，同时承受着产品市场和要素市场的双重风险。这些情况都要求我国建立健全钢材期货市场，通过期货市场特有的价格发现和回避风险功能，转移钢材价格波动的风险、缓解钢材价格波动、稳定钢材生产和流通。72009年3月27日，钢材期货在上海期货交易所上市。钢材期货的上市，有利于我国政府利用经济手段对钢铁行业宏观调控，科学地、及时地制订相关政策;有利于工业结构调整，使我国钢铁产业格局趋于合理;有利于促进现货市场的规范和发展，形成完整的市场体系;有利于国内钢材价格与世界钢材价格的软性接轨，减少国际铁矿石价格对我国的冲击;有利于涉钢企业利用期货市场开展套期保值业务规避经营风险。我国钢材期货上市近两年来，已经在全球钢材期货市场中居于主导地位。钢材期货市场为涉钢企业提供了通过套期保值实现风险转移的途径。但是，我国钢材期货市场到底在多大程度上实现了期货市场套期保值的功能?影响我国钢材期货套期保值功能发挥的障碍因素有哪些?涉钢企业如何有效地参与钢材期货市场开展套期保值业务、规避经营风险?这些问题都需要通过对钢材期货市场进行研究以寻求其答案。（二）研究的目的及意义1、论文的研究目的钢材期货作为我国期货市场中的重要期货品种，与我国大量钢贸企业息息相关。因此，钢贸企业如何利用好期货套期保值工具降低企业运营风险是关系到未来钢贸企业做大做强的关键。其中，管理制度的健全、开仓头寸和仓位控制是关键。本文希望通过对南方建材公司套期保值问题的梳理，并借助于期货投资的相关理论，提出针对南方建材公司钢材期货套期保值方案，从而有效地降低企业运营风险，提高企业的核心竞争力。