当前我国旅游业的巨大潜力正在爆发

定期报告东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。【行业·证券研究报告】z本周旅游行业走势。本周wind旅游行业指数（酒店、餐馆与休闲Ⅲ指数）收益为-2.27%，略弱于沪深300指数-1.85%的收益。z本周重点行业资讯。2010年1月份饭店客房平均出租率继续下降。黄山区拓展“后世博”旅游市场，实施春季旅游营销攻略。7天酒店计划实现千店布局。福建今年计划投资120亿，实施旅游业六大工程。上海研究试行购物退税免税政策。大宋文化助推开封文化旅游产业加快发展。重庆斥资20亿造10艘豪华邮轮，明年组豪华船队。东盟设立旅游远景规划。世园会牵手旅行社销售门票，预订量超过700万张。z本周重要公司公告。丽江旅游（未评级）2010年全年实现营业总收入190,446,810.85元，同比增长3.96%；归属于上市公司股东的净利润9,904,441.22元，同比下降74.12%；基本每股收益0.09元，同比下降76.92%。宋城股份2010年公司全年实现营业总收入44,475.67万元，同比增长62.74%；归属于上市公司股东的净利润16,327.09万元，同比增长87.68%；基本每股收益1.26元，同比增长80.00%。z本周重要行业数据。全国11109家星级饭店四季度的营业收入总计为53,663,839.03千元，其中一星级占0.17%，二星级占7.38%,三星级占29.59%，四星级占33.01%，五星级占29.86%。客房收入为23,214,765.64千元，占营业收入的43.26%，餐饮收入为23,701,727.68千元，占营业收入的44.17%。z我们的观点：基于1）十二五期间国内旅游业将呈现爆发式增长，2）景区在十二区期间有着优先发展，和作为各地旅游大发展所围绕核心的优势，3）从市场情况看，旅游行业整体处于历史估值较低的水平，目前行业市盈率为33倍，远低于2006年至今的行业平均市盈率52倍；4）景区类上市公司总市值较低，12家拥有景区的上市公司总市值仅为539亿，因此我们看好景区类上市公司在未来的成长性，特别是拥有可复制盈利模式，附加值较高的新型景区类上市公司，比如中青旅、宋城股份等，建议投资者予以积极关注。旅游行业周报（2011.2.21-2011.2.25）当前我国旅游业的巨大潜力正在爆发杨春燕旅游行业资深分析师8621－63325888×[e-mail]执业证书编号：S0860200010015联系人糜韩杰8621－63325888×[e-mail]吴繁[e-mail]行业评级看好中性看淡（维持）国家/地区中国/A股行业旅游报告发布日期2011年2月28日行业表现-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%10-0310-0410-0510-0610-0710-0810-0910-1010-1110-1211-0111-02酒店、餐馆与休闲Ⅲ指数沪深300重点公司盈利预测及投资评级09EPS10EPS(E)11EPS(E)股价评级锦江股份0.470.610.6819.60增持中青旅0.610.510.8514.32买入中国国旅0.360.520.6326.59买入首旅股份0.690.871.0222.13买入峨眉山A0.360.450.5616.45增持宋城股份0.520.971.3148.71买入资料来源：公司数据，东方证券研究所预测2（一）本周旅游行业走势z本周wind旅游行业指数（酒店、餐馆与休闲Ⅲ指数）收益为-2.27%，略弱于沪深300指数-1.85%的收益，虽然21号周一受王岐山副总理讲话提振，旅游行业全线大涨，但由于讲话内容主要是09年国务院《关于加快发展旅游业的意见》观点的重申因此次日便又回吐大部分涨幅，但是讲话中所透露出的中央政府对旅游大发展的大力支持态度所折射的信号，坚定了我们中长期看好国内旅游行业发展的信心，基于旅游板块目前所处的历史低估值区，中长期跑赢大盘的趋势不变。图1：旅游行业一周收益率回顾-4.50%-4.00%-3.50%-3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%11-0211-0211-0211-0211-02酒店、餐馆与休闲Ⅲ指数沪深300资料来源：WIND，东方证券研究所图2：旅游板块估值属于历史较低水平0204060801001202006-01-062006-04-072006-07-072006-09-292006-12-292007-03-302007-06-222007-09-142007-12-142008-03-072008-05-302008-08-222008-11-212009-02-202009-05-152009-08-072009-10-302010-01-222010-04-232010-07-162010-10-082010-12-31Wind酒店、餐馆与休闲指数动态市盈率资料来源：BLOOMBERG，东方证券研究所（二）一周行业重要信息简评1.2011年1月饭店经营数据统计分析（中国旅游饭店，02-22）核心内容：1月份饭店客房平均出租率继续下降，较2010年12月的62.56%下降了超过6个百分点，加之1月份饭店平均房价继续小幅下滑，使得客房收入比较12月份下降四个百分点。因此，单房收益呈现下滑态势；1月份酒店会议和餐饮的拉动，使得餐饮收入比超过了50%，并远高于37.52%的客房收入比。自行管理和国内品牌饭店的主要经营数据出现一定幅度的下滑；国际品牌饭店的出租率虽然继续下降，但平均房价有所上升，使得单房收益较2010年12月份有所提高。五星级饭店平均房价保持稳定，但出租率继续下降，使得单房收益下降；四星级饭店和三星级饭店同样因为客房平均出租率的下滑而造成单房收益的下降。点评：、1月份因临近春节长假，各种宴请、聚会等活动日益增多，是餐饮收入比大幅提高的重要原因；随着节日的临近，商务活动逐步减少，客房入住率呈现了一定的下降趋势，符合饭店市场的季节性变动。32.黄山区拓展“后世博”旅游市场实施春季旅游营销攻略（安徽省旅游信息中心，02-25）核心内容：为积极拓展“后世博”和今春旅游市场，黄山区旅游部门大力实施春季旅游营销攻略。去年12月初开始，黄山区旅委就组织旅游企业赴开封市、马鞍山市、南京市等地开展营销活动，并邀请南京市雄霸天下旅游联盟及其旗下的49家旅行社负责人，实地考察了黄山区的旅游产品、线路及旅游接待设施。“踏青赏花”是春季旅游的主旋律，黄山区将整合区内旅游资源，组合包装踏青赏花游、乡村体验游、春季美食游、康体健身游、茶乡风情游等春季旅游线路。着手策划、宣传以“享受自然给力生活”为主题的“第二届山野菜美食文化旅游节”。“走出去”和“请进来”相结合，实施有针对性的营销攻略，力求营销工作取得实效。近期黄山区旅委将组织区内旅游企业开赴合肥、芜湖、六安、无锡、上海等多个重要客源地市场，开展“暖春之旅”系列活动，配合开展旅游“三进”活动。由区旅委牵线搭桥，鼓励旅游企业、旅游专业村与客源地企业、高校友好“结对”，将旅游营销阵地“前沿化”。与此同时，黄山区旅委积极组织旅游企业参加省旅游局组织的安徽省“中华文化旅游年”的各项活动，着力启动新一年境外旅游市场的宣传攻势。。点评：新年伊始黄山市的五项给力措施为2011年当地旅游经济的发展定了基调，在国务院副总理王岐山强调“各地区、各部门、各方面要形成合力，共同把旅游业打造成战略性支柱产业”的大目标下，黄山只是各地政府大力发展旅游业的一个缩影，我们相信在十二五期间，在各地政府的努力下，国内旅游行业将迎来大发展。3.7天酒店计划实现千店布局（迈点网，02-25）核心内容：在刚刚过去的2010年，7天全年新增在营店231家，这一增速创下了中国经济型酒店行业新开店数的新纪录。近日，7天连锁酒店集团CEO郑南雁表示，2011年，7天计划新开至少240家店，初步完成千店布局。这将是国内继如家后，第二家实现千店规模的经济型酒店。点评：基于国内旅游行业盈盈向荣的大环境，同时考虑到国内酒店住宿也发展的不平衡，经济型酒店占比过低，7%左右，经济型酒店行业在未来几年依然拥有巨大的发展空间，其中规模扩张将是最主要的发展模式，当然在发展途中也需要注意人员储备、管理能力的跟进，标准化程度的统一，而七天凭借其强大的IT后台支持，我们相信其能找到高速发展和可持续性之间的平衡点。4.福建今年计划投资120亿实施旅游业六大工程（东南快报，02-22）核心内容：福建省旅游局大干开局之年专题会议2月21日召开，并部署2011年旅游设施和景区建设提升实施方案，将实施A级景区提升、滨海旅游开发、星级酒店提升、温泉旅游开发、乡村旅游富民、文化旅游创新等六大工程，其中，滨海、温泉、文化旅游开发都将有大项目“上马”。据悉，今年全年拟安排354个项目，总投资682亿元，年度计划投资120亿元。点评：景区是各地旅游发展的核心，有着带动其他旅游产业发展的先发优势，因此我们预计未来国内景区将迎来大发展，特别是隶属于各地旅游集团的景区类上市公司，在先扩大规模，后提升品质的发展思路下，未来存在资产注入的可能。45.上海研究试行购物退税免税政策（上海证券报，02-22）核心内容：上海市旅游局有关负责人日前提出，上海将研究试行境外旅客购物离境退税和旅客免税购物政策，以服务于把上海建设成国际著名旅游城市的目标。通常来说，“免税”指的是免去进口商品的关税、增值税和营业税。海南商务厅有关人士曾对本报记者表示，若三税全免，海南市内免税店的商品价格将下降30%左右。参照此标准，有观点认为，只要有部分区域设置免税购物点，就很可能带动整个上海的零售业迅猛增长。与免税相比，上海探索的另一项业务“离境退税”更被看好。“离境退税”指的是离境游客在购买指定商品后，若购物金额达到起退点，就可以到指定退税点办理增值税退还的业务。业界人士表示，上海拥有数量众多的外国游客。上海旅游局的数据显示，2010年上海共接待了593万人次的入境外国游客。由于能够享受退税的商品种类将大大超过免税商品，一旦上海申请退税政策成功，对外国游客消费产生的刺激效果将不容忽视。若参照海南获得的退税商品种类名录，退税将有望真正成为撬动上海零售业的杠杆。点评：根据有关部门的统计，游客在上海所有旅游消费中，购物消费占总体消费的一半。退税和免税政策的推行，将促进更多旅游者来上海消费，进一步推动上海旅游产业的发展。6.大宋文化助推开封文化旅游产业加快发展（河南旅游局信息中心，02-25）核心内容：诚然，开封作为七朝古都，以宋文化影响最为深远。在刚过去的“十一五”期间，开封市以宋文化为核心，主打宋文化品牌，着力打造了一批精品文化项目和节会文化品牌，促进了文化旅游产业不断繁荣发展。2008年，开封市依托清明上河园二期工程，利用水系景观和现代科技，推出了大型水上实景演出《大宋·东京梦华》，经过几年来的演出运营，得到了社会各界的广泛认可，其社会影响、品牌形象和经济效益大幅提升。目前，《大宋·东京梦华》与开封市为贯彻落实河南省“郑汴洛文艺精品工程”而创编的大型歌舞剧《清明上河图》，已成为展示宋文化魅力的印象画卷和“夜游开封”的重要载体。而清明上河园内，则汇集高跷、面人、马术、杂耍、汴绣等民间文化和艺术，是中国最大的宋文化旅游主题公园，成为传承传统宋文化的重要平台。此外，开封市不断着力营造古朴典雅、宋韵浓郁、独具特色的宋都古城旅游区。目前，已初步形成龙亭湖旅