公司金融-2013

《公司金融》一、单项选择题1、在下列薪酬支付策略中，塑造激励（D．期权支付方式）。2、如果你是…正确的（B．若两项目…收益高的项目。3、所有证券存…分别为（D．非系统风险与不可分散分险）。4、某企业取得20年期的长期借款700万元，（C．8.04%）。5、某成长型公司的普通股股票（D．50）。6、在现实中，（D企业经常因利润的临时性变化而改变股利）不属于…特点。7、债券评级是债券评级机构(A．信用)8、可转换优先股（A．普通股）。9、在两权分离为基础的现代企业制度下，（D．剩余索取权与剩余控制权）。10、我国企业利润分配的一般顺序为（B．被没收财物损失，违反税法规定支付的滞纳金和罚款→弥补企业以前年度的亏损→提取法定公积金→提取公益金→向投资者分配利润）。11、以下哪项投资为无风险投资（D．国债）。12、在企业治理结构的基本层面中，居于核心地位的是（C．董事会）。13、(A．股票股利)是指以增发的股票作为股利支付给股东的股利支付方式。14、远期合约的特点（B．流通性差）。15、申请公开时，发起人认购的数额不（A．35%）。16、设项目A的年收益率的期望值为30％，(A．选择A)比较合理。17、普通年金现值的计算公式是(C)。18、有关股利政策的无关理论和相关理论争论（C．企业的市场价值）。19、公司治理需要解决的首要问题是（A．产权制度的安排）。20、影响公司价值的两个基本因素是（C．风险和收益）21、一般而言，一个投资项目，（B．投资收益率）高于其资本成本率，在经济上才是合理的。22、一般来讲，风险越高，相应所获得的（A．越高）29、下列各项中，具有法人地位的企业（C．公司）23、（C．β＝1）表示该股票的报酬率与市场平均报酬率呈相同比例的变化，24、当资产的β为1.5，市场（B．12％）25、资本资产定价模型揭示了（A．风险和收益）26、复利的计息次数增加，其现值（C．减小）27、一般而言，…只有当（B．投资收益率）高于…才是合理的。28、设项目A的年…为30％，(选择A）比较合理。29、下列各项中，具有法人地位的企业（C．公司）30、委托代理矛盾是由于（D．股东与经理）。二、多项选择题1、下列经济行为中，属于企业投资活动的有（AD）A.企业购置无形资产D.企业购买股票。2、属于导致企业经营风险因素包括（ABD）A.市场销售带来的风险B生产成本因素产生的风险D经济情况变动带来的风险3、按风险是否可以分散，可将风险划分为（BC）。B.市场风险C.公司特有风险4下列关于速动比率的论述正确的是（ABD）。A速动比率…债的比值B速动比率是比流…的指标D一些…比率可能要大于15、判断一个独立投资项目是否具有财务可行性的评价标准有（ABC）。净现值大于0B.获利指数大于0C.内部收益率大于06、属于递延年金的特点有（BC）。B没有终值C年金的现值与递延期无关7、风险报酬包括（BCD）。B.违约风险报酬C.流动性风险报酬D.期限风险报酬8、二十世纪七、八十年代后…，主要有（BCD）。B.代理成本理论C.新优序融资理论D.信号传递模型9、资产整合应遵循的原则主要有（ABCD）。协调性原则B.适应性原则C.即时出售原则D.成本收益原则10、按我国《证券法》和…股票发行有（ABCD）等形式。A新设发行B.增资发行C.定向募集发行D.改组发行11、股东财富最大化…标，其优点有（ABCE）。A有利于克服企业在追求利润上的短期行为；B考虑了风险与收益的关系；12、下列哪些因素…决策。（ABCD）公司的经营风险B公司的债务清偿能力C管理者的风险观D管理者对控制权的态13.公司是否发放股利取决于（ABC）。公司是否有盈利B公司未来的投资机会C公司管理层的决策公司管理层的决策14、下列属于恶意并购应变措施的有（ABCD）A.诉诸法律B.定向股份回购C.资产重组与债务重组D.毒丸防御15、常用的资本预算方法有（ABCDE）。A.回收期法B.平均会计收益率法C.净现值法D.盈利指数法E.内部收益率三、名词解释1、MM税模型：在考虑所得税的情况下，由于企业债券利息支出是计入成本的，这部分利息不需要交纳所得税，与股权融资相比，在其他条件相同的情况下，所得税的减少会使企业税后利润增加，也就是说，提高企业债务融资的比例可以增加企业的价值，负债越多，节税收益越大，企业价值越大。2、资产置换：俗称“用他人的钱来赌博”。在存在负债时，股东会激励从事较高风险的项目而增加债权人的风险，以利于增大股东自身的收益。3、主银行制度：主银行制度是企业对某家银行具有很强的依附关系，这家银行不但是这个企业最大贷款者，而且持有该企业的较大股份，主银行也理所当然成为控制该企业的主要力量的一种银企模式。4、杠杆收购：杠杆收购又称杠杆买断或债务并购，指收购者利用少量的自有资金，通过高比例的债务融资来支持兼并与收购行动，并以目标公司未来的利润和现金流偿还负债的并购方式。5、债务悬置：债务悬置也称“拒绝好的项目”，是指过多的借债容易造成还款额空缺，即还债额高于现有资产的价值，也就是公司公司投资于新项目赚的钱会先被债权人得到，所以股东没有投资于这些项目的激励。6、公司金融：公司金融是为了实现公司的目标，研究公司制企业围绕资源跨期配置的效率及其未来预期而进行的多个经济实体之间的利益和风险协调的金融理念和金融方案。7、时间价值：货币时间价值是货币作为资本使用时创造的新价值，它与投资的时间长短相关，是时间的函数；与风险无关，是在无风险条件下的价值增值，是衡量风险投资的机会成本。8、机会成本：机会成本是指为了得到某种东西而所要放弃另一些东西的最大价值。“机会成本的概念告诉我们，任何稀缺的资源的使用，不论在实际中是否为之而支付代价，总会形成机会成本，即为了这种使用所牺牲掉的其他使用能够带来的益处。9、股票回购：股票回购是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为。公司在股票回购完成后可以将所回购的股票注销。但在绝大多数情况下，公司将回购的股票作为“库藏股”保留，不再属于发行在外的股票，且不参与每股收益的计算和分配。库藏股日后可移作他用，如发行可转换债券、雇员福利计划等，或在需要资金时将其出售。10、资本成本：融资成本有时又称为资本成本，是指公司融通资本和使用资本而付出的代价。其内容包括两个部分：一是融通资本的代价，即融资费，包括手续费和佣金等。二是使用资本的代价，包括利息和股利等。11、资本结构：资本结构是指公司各种资本的价值构成及其比例关系。广义的资本结构是指公司全部资本价值的构成及其比例关系，它不仅包括长期资本，还包括短期资本。狭义的资本结构是指公司各种长期资本价值的构成及其比例关系。12、风险报酬：风险报酬是投资者因冒风险进行投资而要求的,超过无风险报酬的额外报酬。风险和报酬的基本关系是风险越大，要求的报酬率越高。四、简答题1、经理与股东之间代理矛盾引起的代理成本主要来源于哪些方面？答：①过分职位消费；（1分）②在信息不对称调价下，经理的决策可能并不代表股东的利益，但得不到有效的监督；（2分）③任职期限问题；（1分）④人力资本的归属权问题；（1分）⑤管理者的风险回避问题。（1分）2、简述普通股筹资的优缺点？答：优点：①普通股没有到期日，所筹股没有到期日，所筹资本有永久性，不需归还；②公司没有支付普通股股利的法定义务；③增强公司的信誉，提高公司的举债筹资能力④保持公司经营的灵活性；⑤发行容易。缺点：①筹资的资本成本较高；②易使原有股东在公司的控制权得到稀释；③对公司股价可能会产生不利影响。3、简述公司金融的目标？答：（1）股东财富最大化是公司的最终目标（2）公司价值最大化是公司的直接目标（3）与公司相关的利益主体除了股票和债权两类投资者之外，还有公司的管理层、员工等，公司的运作以及一切决策行为都必须充分考虑并兼顾各利益主体的合法权益的保护，只有实现了公司价值的最大化，才能兼顾各关系人的权益。（2分）4、为什么现金流对公司来说比利润更重要？答：利润表是根据财务会计准则编制的，其收入和费用均包括现金项目和非现金项目，因此会导致以会计利润表示的收益与以现金流表示的收益可能存在差异。实际上，以现金流所表示的盈利状况分析才是公司未来获利能力的真实体现，也是保障公司可持续增长的基础。由此，提高公司产生现金流的能力就是提高公司的造血功能。5、简述可转换债券和股票的区别？答：（1）可转换债券是由公司发行的，可以在将来某一特定时期，按规定的条件转换成为公司普通股票的债券。（2）可转换债在融资方面具有如下优势：资本成本低。相对于直接发行股票进行股权融资而言，债券的资本成本低。筹资方式较为灵活。公司通过可转换债券融资，可以根据公司的资本结构及其资本需求特征在债券和股票进行选择，融资的灵活性高。6、简述MM理论在有税条件下的两个命题的含义？答：命题一：在存在企业所得税的条件下，负债公司的价值等于有相同风险但无负债公司的价值加上负债的节税利益。（1分）该命题意味着，在考虑了公司所得税以后，负债公司的价值会超过无负债公司的价值，其影响因素主要有负债额和所得税率。负债越多，所得税率越高，其节税利益就越大。命题二：负债公司权益成本等于无负债公司的权益成本加上风险溢价。而风险溢价的高低取决于公司的负债率和所得税率。该命题的经济含义：在存在企业所得税的条件下，有杠杠作用公司的加权平均资本成本低于无杠杠公司的股权资本成本；杠杆作用大的公司的加权平均资本成本低于杠杠作用小的公司的加权平均资本成本。（2分）7、简述资本结构的权衡理论的内容？答：产生于20世纪70年代的权衡理论认为：企业存在一个最优资本结构点，且资本结构最优点即为企业价值最大化点。制约企业无限追求免税优惠或负债最大值的关键因素是由债务上升而形成的企业风险和费用。企业债务的增加使企业陷入财务危机，甚至破产的可能性也增加，随着企业债务的增加而提高的风险和各种费用会增加企业的额外成本，从而降低市场价值。因此，企业最佳融资结构应当是在负债价值最大化和债务上升带来的财务危机成本及代理成本之间选择最适点。8、什么是经营杠杆，什么是财务杠杆？答：（1）营业杠杠又称经营杠杠，是企业在经营活动中，对营业成本中固定成本的利用程度。（2）财务杠杠又称为融资杠杠，是指公司在筹资活动中对资本成本相对固定的债务资本的利用。9、什么是平均会计收益率法，有何缺陷？答：平均会计收益率（AAR），是指项目的年平均会计收益除以整个项目期限内的年平均账面投资额。其中，年平均会计收益通常指年平均净利润，而年平均账面投资额是固定资产账面净值的年平均数。平均会计收益率法的局限性：（1）平均会计收益率法的计算和评价使用的数据来源于会计资料，而没有使用现金流，缺乏评价的可靠性；（2）平均会计收益率法没有考虑时间价值，缺乏比较基础；（3）平均会计收益率法的决策标准选择的主观臆断性。10、简述CAPM模型的理论假设和定价原理？答：（1）许多投资者；（2）所有投资者都是理性的；（3）资本市场是有效率的市场；（4）在资本市场中没有摩擦；（5）存在无风险资产供投资者选择；（6）投资者可以同样的无风险利率借入和贷出货币；（7）所有投资者对资产的期望收益率、标准差和协方差的看法是一致的。定价原理：ifmfiRRRR)(其含义为：某种证券（或证券组合）的期望收益率iR由两部分组成：一是无风险资产收益率fR；二是风险溢价，而某种证券（或证券组合）的风险溢价是以市场风险溢价为衡量尺度，是市场风险溢价)(fmRR和某种证券组合的贝塔系数（）的乘积。11、简述公司并购的意义、动机和类型？答：公司并购主要基于以下原因：（1）经营协同效应；（2）财务协同效应；（3）扩大市场权力效应；（4）管理协同效应；（5）企业并购的战略动机：（1）并购的动机根源于竞争的压力，并购方在竞争中通过消除或控制对方来提高自身的竞争实力；（2）企业竞争优势的存在是企业并购产生的基础，企业通过并购从外部获得竞争优势；（3）并购动机的实现过程是竞争优势的双向选择过程，并产生新的竞争优势。公司并购的主要包括：（1）股权重组；