大商所化工商品短期杀跌动能减弱

大商所化工商品短期杀跌动能减弱中航期货章孜海自8月中旬以来，大商所化工商品PVC和LLDPE期价展开了大幅回调，期价调整的节奏基本保持破位下跌----下跌中继-----再破位的循环之中，PVC主力合约逼近了6600大关，LLDPE主力合约也跌破了万元，截止9月15日最低价与本轮高点相比，跌幅分别高达17.19%和17.79%，我们在保持中期继续弱势观点的同时，也谨慎认为短期的杀跌动能在减弱，期价不排除短期震荡或者反弹的可能。首先，前期市场关于资金流动性减弱的担忧在改善。最新公布的8月我国新增贷款数据高于市场预计达到4000亿元以上。今年1-6月同业拆借月加权保持在1%以下，7月出现大幅反弹，使市场对流动性收缩开始担心，但最新公布的8月数据再次出现下跌。市场继续保持宽松的流动性，对商品构成长久的利多。我国月度同业拆借利率（%）00.511.522.533.5Feb-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09同业拆借利率加权（%）债券回购月加权（%）同期3个月美元LIBOR(伦敦同业拆借利率)在15日跌破0.30，而去年10月曾达4.8%以上的高位。这也显示了国际上的流动性宽松的现象。3个月美元LIBOR（%）00.511.522.511/17/200811/28/200812/11/200812/24/200801/07/200901/20/200902/02/200902/13/200902/26/200903/11/200904/28/200905/12/200905/26/200906/10/200906/29/200907/10/200907/27/200908/10/200908/25/200909/08/20093个月美元LIBOR其次，美元持续保持弱势对商品构成了利多影响。8月下旬美元指数未能上破79以上强阻力后，在近日转而跌破77-78一带支撑，美元的持续下跌使国际大宗商品再次找到上涨契机，而外围商品的回稳将减弱国内化工商品跌势。美元指数7072747678808284868803/24/200904/02/200904/13/200904/22/200905/01/200905/12/200905/21/200906/01/200906/10/200906/19/200906/30/200907/09/200907/20/200907/29/200908/07/200908/18/200908/27/200909/07/200909/16/2009美元指数再次，国际原油前在下方67美元一带强支撑前。期国际原油在迟迟不能有效向上破75美元后，大连商品交易所化工类商品普遍出现向下大幅调整的行情，在国际原油跌破70美元后，一度使化工类期价出现恐慌性杀跌，但我们注意到，国际原油自8月初以来，基本维持于67-75美元之间的震荡，目前价格已经接近了67美元一带的箱体下轨，只有有效跌破，国内化工商品进一步下跌的动能才能在短期进一步释放，否则，化工商品有转为震荡的可能。原油指数近三个月走势60657075802009-5-12009-5-122009-5-212009-6-12009-6-102009-6-192009-6-302009-7-92009-7-202009-7-292009-8-72009-8-182009-8-272009-9-72009-9-16最后，化工商品持仓大幅减少，显示杀跌动能减弱。LLDPE和PVC总持仓均从年内最高下降了超过50%，价格持续下跌，持仓下降，显示前期投机多头持续退场，杀跌动能逐步释放，短期期价有望转为震荡修复。PVC期价基本回至上市以来的起涨点，而LLDPE期价也回测了了5月中旬的高点。PVC价格和持仓0500001000001500002000002500003000002009-5-252009-6-22009-6-82009-6-122009-6-182009-6-242009-6-302009-7-62009-7-102009-7-162009-7-222009-7-28209-8-3209-8-72009-8-132009-8-192009-8-252009-8-312009-9-42009-9-10持仓600065007000750080008500价格持仓价格连LLDPE历史价格和持仓20000600001000001400001800002200002009-1-52009-1-162009-2-52009-2-182009-3-32009-3-162009-3-272009-4-102009-4-232009-5-72009-5-202009-6-42009-6-172009-6-302009-7-132009-7-242009-8-62009-8-192009-9-12009-9-14持仓600070008000900010000110001200013000价格持仓收盘价综上所述，大商所化工商品PVC和LLDPE期价中期弱势格局未改，但短期期价可能面临震荡，特别是外围商品市场若出现反弹，期价也有可能受此带动出现企稳，注意近日连续回落后的杀跌风险。