天相新能源专刊金风科技流通股扩容引发机构趁机介入

2008.12.22-12.28天相新能源专刊金风科技流通股扩容引发机构趁机介入截至上周五价格周涨幅（%）IPE布伦特原油（期货）(美元/桶)38.37-11.51纽约期货交易所原油期货（美元/桶）37.714.11来源：Bloomberg100020003000400050006000Dec-07Jan-08Feb-08Mar-08Apr-08May-08Jun-08Jul-08Aug-08Sep-08Oct-08Nov-08Dec-08新能源上证指数来源：天相投资分析系统相关报告：《核电的春天即将到来——新能源专题系列研究报告之四》2008年8月29日《“风光”无限，盈利有道——新能源专题系列研究报告之三》2008年7月16日《风吹金现，百舸争流—寻找投资价值凸显类风电公司》2008年1月15日天相电气设备与新能源研究组联系人：王旭电话：[phone]Email：[e-mail]传统能源价格z图表1.国内新能源上市公司行情及估值（2008年12月26日）2007A2008E2009E2007A2008E2009E天威保变60055019.690.390.891.25502216金风科技00220223.970.630.811.23383019东方电气60087527.672.260.622.35124512华仪电气6002908.730.310.430.75282012湘电股份6004167.380.310.340.57242213特变电工60008923.740.450.821.22532919航天机电6001514.740.070.080.12685940天奇股份0020096.590.200.330.43332015天马股份00212251.900.941.702.82553118中材科技00208020.800.500.510.67424131宝新能源0006906.010.290.360.45211713南玻A0000128.030.350.520.84231510拓日新能00221815.550.360.420.57433727金晶科技6005865.000.350.410.6614128P/E公司代码股价（元）每股收益数据来源：天相投资分析系统z图表2.国际新能源上市公司行情及估值（2008年12月26日）2007A2008E2009E2007A2008E2009E天威英利YGEUSEquity5.320.410.871.0513.06.15.1无锡尚德STPUSEquity10.291.131.000.939.110.211.1江苏阿特斯CSIQUSEquity5.99-0.011.430.69-599.04.28.6江苏林洋新能源TSLUSEquity6.961.532.601.564.52.74.5南京中电光伏CSUNUSEquity3.78-0.210.040.56-18.0102.26.8江西赛维LDKUSEquity12.521.502.813.568.34.53.5江苏林洋新能源SOLFUSEquity4.790.420.410.3811.411.612.5FirstSolar(FSLR)FSLRUSEquity135.012.123.906.9963.734.619.3Q-Cell（eur）QCEGREquity24.411.401.601.8717.415.313.1SolarWorld（EURO）SWVGYEquity14.631.011.421.5714.510.39.3中国风电(港元)182HKEquity0.200.03--6.9--中国高速传动（港元）658HKEquity8.620.290.430.6029.720.114.4Vestas(euro)VWSEUEquity297.00-18.2422.53-16.313.2Gamesa(EURO)GAMSMEquity12.650.901.071.0614.011.812.0Nordex（euro）NDX1GYEquity9.250.740.710.5712.513.116.3Repower（euro）RPWGYEquity104.592.434.685.9043.022.317.7Suzlon（INR）SUELINEquity56.857.088.8510.178.06.45.6LMLMUSEquity20.001.88-1.642.1910.6-12.29.1Wacker(euro)WCHGREquity71.788.4910.599.458.56.87.6REC（NOK挪威克朗）RECNOEquity63.902.704.186.2823.715.310.2Motech（台币）6244TTEquity69.0010.469.979.516.606.97.3P/E公司代码股价（美元）每股收益数据来源：Bloomberg天相新能源指数诚信源于独立，专业创造价值请阅读最后一页重要免责申明新能源专刊一、投资建议新能源所形成的产业群有可能成为下一轮经济周期繁荣的支撑点，国家发改委可能计划于2009年初大幅调整我国风电中长期装机量目标值，与此同时国家电网也为风电产业提供并网服务，有望奠定风电并网的基础。风电厂商也积极拓展风电生产规模，大型风电装备制造企业华锐风电入驻酒泉风电产业基地并开工建设。业内专家也认为当前中国乃至世界都在经历能源转型。我们建议下周关注风电整机龙头企业金风科技和风电零部件新秀天奇股份。金风科技在12月26日3.34亿股小非解禁的压力下涨停。投资者看好公司作为我国风电龙头，未来可持续成长性较为明确，因而借机大胆介入；不过，从目前高达21%的换手率来看，众多“小非们”还是在收益已高达十倍之上趁机出仓。我们认为，从公司目前估值及成长性来看，公司仍具备较好的长期投资价值，配置作为可守可攻的投资品种也是不错的选择，维持对公司“增持”的投资评级。天奇股份着力于风电零部件产业，与一汽集团的风电零部件铸造公司联手拟建立江苏一汽铸造股份有限公司。目前该公司生产风力发电机用轮毂、底座等铸件的生产技术已达到国际先进水平，并多次主要参与起草了球墨铸铁件国家标准，并制定了世界上首个针对风电球铁件制定的国家标准。2009年和2010将分别增厚公司每股收益0.08元和0.10元，我们预计公司2008-2010年ESP分别为0.33元、0.51元和0.65元。，维持对公司“增持”的投资评级。二、数据回顾¾股价走势新能源板块总体强于大市，本周跌幅为-5.82%，上证指数跌幅为-8.27%，高于上证指数2.45个百分点；本月新能源板块涨幅为11.78%，而上证指数跌幅为-1.05%，高于上证指数12.83个百分点。图表3.近一年来新能源指数相对上证指数变动情况100020003000400050006000Dec-07Jan-08Feb-08Mar-08Apr-08May-08Jun-08Jul-08Aug-08Sep-08Oct-08Nov-08Dec-08新能源上证指数资料来源：天相投顾111第页共页请参考昀后一页的重要声明新能源专刊个股方面，天马股份和中材科技表现出色，本周涨幅分别为5.17%和4.84%；金晶科技、远兴能源、通威股份、华仪电气和杉杉股份表现不佳，本周跌幅分别为-15.68%、-15.63%、-15.21%、-14.33%和-13.00%。图表4.本周新能源行业股票涨幅和换手率010203040506070‐20‐15‐10‐50510天马股份中材科技力诺太阳拓日新能天奇股份金风科技特变电工东方电气丰原生化新华光天威保变航天机电湘电股份南玻A宝新能源杉杉股份华仪电气通威股份远兴能源金晶科技涨幅(%,左轴)换手率(%,右轴)资料来源：天相投资分析系统¾价格走势图表6.太阳能电池组件零售价格走势资料来源：SolarbuzzLLC211第页共页请参考昀后一页的重要声明新能源专刊三、政策动向¾国家发改委或将大幅提高我国风电中长期装机目标事件：据中国新能源与可再生能源网12月22日报道：国家发改委计划于2009年初大幅调整我国风电中长期装机量目标值，很有可能将2020年的规划装机量由原定的3000万千瓦提高至1亿千瓦。点评：风电凭借成本优势已经成为最具商业化应用价值的非水电可再生能源，过去4年我国年新增发电装机量的年均复合增速高达近100%，截至07年底我国风电累计装机量已达604万千瓦，我们预计08年底有望突破1000万千瓦，提前2年实现07年8月国家发改委所颁布的《可再生能源中长期规划》的装机目标。本轮经济调整所引发的高耗能产业的减产甚至停产，使得我国发电量增速持续显著回落，其中火力发电量11月当月同比大幅下降16.63%，正如我们在09年度电气设备行业投资策略报告中所指，电力供需平衡下为我国调整优化电力能源结构提供了条件与契机，新能源应乘势而上。09年初我国政府调整的新能源装机规划或将大幅提高风电、核电等新能源中长期装机目标值。我们预计未来3、13年期间全国风电累计装机量的年均复合增速分别高达60%、25%左右。建议关注有望充分受益于行业持续快速增长景气的风电整机龙头及关键零部件领先厂商，如整机制造商金风科技（002202）、东方电气（600875），风电叶片生产商中材科技（002080）及齿轮箱厂商中国高速传动（0658.HK）等上市公司。¾法国政府日前公布一揽子发展可再生能源计划法国环境部12月17日公布了一项旨在发展可再生能源的计划，政府希望能够通过一系列举措，大幅提高可再生能源在能源消费总量中的比例，使法国在该领域取得世界领先地位。法国环境部当天发表公报介绍说，这一计划共包括50项措施，涵盖了生物能源、风能、地热能、太阳能以及水力发电等多个领域，它的总体目标是到2020年将法国可再生能源在能源消费总量中的比重提高到至少23%，这相当于每年为法国省下2000万吨的石油消耗。根据这项计划，法国政府将在2009年到2010年间拨款10亿欧元设立可再生热能基金，这项基金主要用于推动公共建筑、工业和第三产业供热资源的多样化，其中包括太阳能和地热能。在利用地热能方面，政府计划到2020年将利用地热能的总量在现在的基础上增加5倍，使200万户家庭能够用这种能源取暖。在利用太阳能方面，法国希望能够通过一场技术革命，跻身于世界领先国家的行列。根据计划，到2011年前，每个大区将至少建造一座太阳能发电站。此外，政府部门建筑和行业机构的建筑（如超市、大型工业和农业机构建筑等）的屋顶将安装太阳能电池板，行业机构在支付有关费用时可以享受国家的补贴，对于那些想要安装太阳能电池板的个人，行政审批的程序也会大大简化。除了投入大笔资金鼓励开发各种可再生能源，法国政府还将在科研上做足工夫，根据计划，法国政府在研发方面的总投入将达到10亿欧元。法国环境部长让－路易•博洛在公报中表示，这项计划的出台标志着法国增长模式的改变，后者正在从对碳的依赖中摆脱出来，逐渐向搣无碳化攠发展。他还认为，随着计划的实施，法国将成为全球对抗气候变化的搣排头兵攠。311第页共页请参考昀后一页的重要声明新能源专刊四、行业扫描¾国家电网应对风电并网挑战事件：据《中国投资》12月21日报道，目前国家电网公司正在超前开展电网接纳能力研究，陆续完成了西北地区、新疆、吉林、河北张北等地的风电接纳能力研究，完成了“十一五”新疆哈密和安西、吉林通榆、河北张北以及江苏沿海风电外送输电规划。华北公司、西北公司、甘肃公司等，结合百万、千万千瓦级风电基地的规划，也开展了大规模风电接入系统项目的前期工作。点评：电网是风电发展的最大瓶颈。随着风电装机规模的扩大，我国风电发展出现了新的问题——就是电网的制约日益突出。从客观原因来看，是由于风能资源和市场分布不平衡，有风资源的地方没有市场，或者比较小。我国陆地风电资源主要集中在西部地区，这些地区电力市场不大。即使在西部当地，资源和市场的分布也不平衡，资源中心也不是在电力负荷中心。从主观原因来看，电网企业建设风电电网的积极性不高