公司中级理财学第11章习题与答案

公司中级理财学第十一章习题与答案1．假定S公司流动资产总额为800万元，流动负债与长期负债合计为500万元，流动负债的资金成本为2%，长期负债的资金成本10%。请解决下列问题：（1）当流动负债总额分别为100万元、200万元、400万元时，企业三种方案全部负债的资金成本。（2）计算各方案的流动资金量和流动比率。（3）分析三种方案的风险和收益。解：（1）计算三种方案全部负债的资金成本A方案B方案C方案金额利率利息金额利率利息金额利率利息流动负债1002%22002%44002%8长期负债40010%4030010%3010010%10负债合计5008.4%425006.8%345003.6%18（2）计算各方案的流动资金量和流动比率流动资产流动负债流动资金流动比率A方案5001004005B方案5002003002.5C方案5004001001.25（3）分析三种方案的风险和收益对比以上两表，可以得出如下结论，A方案收益率最低，但风险也最低，其流动比率高达5倍，远远超出了一般公认的2倍标准。B方案收益率适中，风险也属中等，其流动比率为2.5倍，较接近2倍的标准。C方案收益率最高，但风险也最大，其流动比率为1.25倍，即几乎全部流动资产的资金来源都依靠流动负债。2．设长风公司股权资金为1000万元，固定资产净值为1000万元，预计该公司在计划年度内能销售产品100万件，销售单价为40元/件，总资产息税前收益率为15%，公司所得税率为30%。现公司有稳健与激进的流动资产和流动负债所组成的四个流动资金管理方案（见下表）：方案流动资产负债现金和有价证券其他流动资产流动负债长期负债金额成本率金额成本率A4006002002%80012%B4006008002%20012%C1006002002%50012%D1006005002%20012%又知，公司不考虑流动资金管理模式的适用折现率为6%，采用最保守的流动资金管理模式的会使公司折现率上升4%，采用其他流动资金管理模式，其风险折现率（流动资金管理策略的风险程度成正比）3。试根据以上资料，选出您认为最优的流动资金管理方案（要求通过分析说明）。解：（1）计算不同流动资金管理方案的风险风险程度评价表方案现金与有价证券（万元）流动资产（万元）资产总额（万元）流动资产与资产总额之比流动资产流动比率1-流动资产流动比率流动负债（万元）流动负债与资产总额之比流动资金管理策略的风险程度①②③④=②÷③⑤=①÷②⑥=1-⑤⑦⑧=⑦÷③⑨=(⑥+⑧)÷2A400100020000.50.40.62000.100.35B400100020000.50.40.68000.400.5C10070017000.4120.140.862000.1180.489D10070017000.4120.140.868000.470.665（2）计算不同流动资金管理方案的风险折现率方案A=6%+4%=10%方案B=6%+(0.5/0.35)3×4%=10.92%方案C=6%+(0.489/0.35)3×4%=10.91%方案D=6%+(0.665/0.35)3×4%=12.86%（3）计算不同流动资金管理方案的股权资金的股权价值息税前收益=100×40×15%=600（万元）不同流动资金管理方案的利息方案A=200×2%+800×12%=100（万元）方案B=800×2%+200×12%=40（万元）方案C=200×2%+500×12%=64（万元）方案D=500×2%+200×12%=34（万元）不同流动资金管理方案的税前收益方案A=600－100=500（万元）方案B=600－40=560（万元）方案C=600－64=536（万元）方案D=600－34=566（万元）不同流动资金管理方案的税后收益方案A=500×(1－30%)=350（万元）方案B=560×(1－30%)=392（万元）方案C=536×(1－30%)=375.2（万元）方案D=566×(1－30%)=396.2（万元）不同流动资金管理方案的股权价值方案A=350/10%=3500（万元）方案B=392/10.92%=3580.58（万元）方案C=375.2/10.91%=3439.05（万元）方案D=396.2/12.86%=3083.87（万元）评价：以股权资金价值为标准，方案B最优，方案A第二，方案C第三，方案D最差。故应该选择方案B。3．已知南华股份有限公司总资产和总资产收益率保持不变，其总资产收益率为10%，负债与股权资金之比和负债资金成本存在着如下表的关系。负债/股权资金30%50%80%100%150%200%负债资金成本3%4%5%6%8%12%试根据以上资料确定南华公司的最优资金结构。解：序号总资产收益率①负债/股权资金②负债成本③股权资金收益率④=①＋②×(①－③)110%30%3%12.1%210%50%4%13%310%80%5%14%410%100%6%14%510%150%8%13%610%200%12%6%根据股权资金收益率指标以及在收益相同的情况下，风险低者为优，因此，南华公司的最优资金结构应为：负债/股权资金=80%4．假定“习题3”中的南华股份有限公司市场同风险收益率与负债与股权资金的比率存在着如下表的关系。负债/股权资金30%50%80%100%150%200%市场同风险收益率6%6.5%7.5%9.5%12%15%试根据以上资料确定南华公司的最优资金结构。解：序号负债/股权资金①股权资金收益率②百元股权资金收益额③适用折现率④每百元账面股权资金价值⑤=③/④130%12.1%12.16%201.67250%13%136.2%209.67380%14%146.5%215.384100%14%147%200.005150%13%138%162.506200%6%610%60根据每百元股权资金价值指标，南华公司的最优资金结构为：负债/股权资金=80%5．已知先锋股份有限公司现有普通股权益为3000万元。现公司有一很好的投资项目，投资的资产收益率可以达到14%。投资该项目后，公司的资产总额将达到20000万元。公司预计：当优先求偿资金来源与非优先求偿资金来源之比的公认社会标准为1：1时，不同资金来源的资金成本分别为：普通股票13%，优先股票10%，非优先债务8%，优先债务5%。试求普通股东权益资金收益率最大的资金结构。解：（1）求1：1标准条件下的各类资金来源金额：资金来源计算方式金额各类资金来源占总资金来源的比重个别资金成本加权平均资金成本优先债务20000÷21000050%5%2.5%非优先债务10000÷2500025%8%2%优先股票5000－3000200010%10%1%普通股票300015%13%1.95%合计——20000100%——7.45%（2）计算股权资金收益率普通股权资金收益率=[20000×14%－(10000×5%＋5000×8%＋2000×10%)]/3000=56.67%