伊利财报案例分析

高级财务管理课程专题研究报告：伊利公司财务分析学院:专业:小组成员:一、伊利公司简介（一）公司简介1992年12月，在对呼市回民奶食品总厂进行股份制改造的基础上,以定向募集方式正式成立内蒙古伊利实业股份有限公司1997年，伊利公司对内蒙古青山乳业公司进行控股，正式成立内蒙古伊利集团。同年公司名称由“内蒙古伊利实业股份有限公司”变更为“内蒙古伊利实业集团股份有限公司”内蒙古伊利实业集团股份有限公司是全国乳品行业龙头企业之一，总部坐落在内蒙古呼和浩特金川开发区，下设四大事业部，所属企业三十多个，是国家520家重点工业企业和国家八部委首批确定的全国151家农业产业化龙头企业之一今天的伊利集团，面对全球经济一体化的挑战，提出“用全球的资源，做中国的市场”，全力推进“以人为本、制度为保障、团队为前提，平等信任”的企业文化，以不断创新、追求人类健康生活为己任，正向实现“打造中国伊利，实现乳业第一品牌”的目标大步迈进（二）伊利的优势与风险1外部机会分析（1）国家政策扶持（2）地方政府的支持（3）潜在消费需求巨大（4）人民生活水平不断提高，形成强大的购买力2外部威胁分析（1）乳业步入高速增长期（2）高速增长引发行业洗牌（3）WTO对我国乳品贸易的影响（4）行业成长迅速，市场份额很大，气势咄咄逼人（5）外企的威胁3内部优势分析（1）现场管理严格，这是现代企业的管理基础（2）目前已经拥有以内蒙古呼和浩特、包头奶源基地、呼伦贝尔奶源基地、黑龙江杜尔伯特奶源基地、京津唐奶源基地、西安奶源基地五大块完整的奶源基地，控制奶牛头数达22万头之多（3）伊利集团加强了对质检队伍的培训、考核，不断提高质检人员的专业技能和道德修养，提高检验质量（4）能提供全方位配套服务，调动奶农的积极性（5）伊利乳品厂和液态奶事业部均通过HACCP的认证（6）内蒙古伊利集团率先获得素有“绿色壁垒通行证”之称的环境管理体系的资格认证证书4内部劣势分析（1）奶源基地点多面广，服务跨度大，管理难度大的特点（2）扩张带来的产业整合和企业文化融合的困难（3）国企印痕尚存（4）产品结构单一，科技含量相对较低可见：面对2012年进入世界乳业20强梦想，伊利如何能一路领先于中国乳业，似乎还有很长的路要走。（三）自身的战略１.全面扩张，实施“中国伊利”战略目前，伊利已经凭借品牌、机制、资金、市场、管理等综合优势，实施“用全球资源做全国市场”的“中国伊利”战略构想，在全国范围内大力整合乳业资源二.走资本经营，资源整合之路早在1992年伊利集团就把公司的经营主线变为以资本经营为主线，以产品经营为依托最近，伊利又和鄂尔多斯集团合作，通过增发新股，从股市上融回资金达13.01亿元，伊利集团也通过增发新股拿回8亿多元的资金２伊利战略营销“五步曲”第一步：市场渗透法第二步：留有缺口法第三步：让利领先法第四步：避实击虚法第五步：核能扩散法近3年来我国奶业在伊利等一批知名企业的拉动下，奶牛饲养量由1999年的200多万头增加到去年的500多万头，牛奶产品从1999年的500多万吨增加到今年的900多万吨，伊利昂起中国乳业龙头，正在铸就“中国乳品第一品牌”。３伊利抢占战略制高点：天然品质续传奇诚信经营打市场在最适宜奶牛繁殖的纬度带已经形成了以内蒙古呼和浩特、包头奶源基地、呼伦贝尔奶源基地、黑龙江杜尔伯特奶源基地、京津唐奶源基地、西安奶源基地五大块完整的奶源基地，控制奶牛头数达22万头之多，从源头抢2.占了战略制高点。产品坚持天然的品质，用诚信对待消费者，赢得了市场份额的不断扩大４伊利打造全新中国伊利形象（1）抛开草原概念（2）用生产基地扩大市场版图（3）战略重组占据市场要地在当今竞争激烈的乳业市场中，伊利应该说已在市场前期取得了一定的竞争优势和品牌优势，然而，在近有蒙牛，远有三元、光明的市场情势下，伊利及时调整战略，加大品牌强势，建立全国性品牌策略，它的一系列举措都似乎在表明，做“中国伊利”、做中国乳品第一品牌的未来并不是梦二、相关数据收集与简要分析为了分析2009年伊利的财务状况，我收集了伊利2007~2009年的资产负债表、利润表、现金流量表及其他相关数据。为了确定其在行业内的地位及排行，我收集了其竞争对手三元和光明的相关资料。尽管伊利在2009年的各个方面都显示良好，但是我们不能排除伊利是否是因为要摘掉*ST的帽子而做出值得我们需要怀疑注意的事情。（一）资产负债表会计年度2007/12/312008/12/31增减率2009/12/31增减率应收账款204,955,385.89196,978,423.69-3.89%217,978,370.0910.66%预付款项497,010,521.03283,946,051.86-42.87%568,839,075.36100.33%长期借款94,629,000.0054,629,000.00-42.27%109,729,000.00100.86%1、根据上表和07、08年资产负债表的增减率对比分析，应收账款2008年增减率为—3.89%，而2009年的增减率为10.66%，这让我想到伊利利润的增长是否与应收账款的增加有一定关联。2、预付账款从2007年的497,010,521.03元降至2008年的283,946,051.86元又升至2009年的568,839,075.36元，这样巨大的变动是因为2008年因为三聚氰胺事件使相关产业受到影响3、、从负债方面来说，虽然短期负债都呈减少状况，但是长期借款却增加了五千万左右，这是否有可能是因为短期借款到期而用长期借款来偿付。（二）利润表会计年度2007/12/312008/12/31增减率2009/12/31增减率营业成本14,347,272,657.0615,849,142,905.6210.47%15,778,073,722.70-0.45%资产减值损失17,439,149.70295,682,527.151595.51%76,895,264.14-73.99%营业收入增加了12.3%而营业成本却不增反减。从表格看营业税金及附加从82,608,269.22升到121,515,778.58降到108,832,765.09；管理费用从884,390,861.36升到1,915,430,908.85降到1,190,963,077.55。这两项的变化让我联想到会不会是前一年坐高成本降低利润再到2009年做低成本坐高利润以摘掉*ST的头衔。再看资产减值损失2008年增加了1595.51%而2009年减少了73.99%，这样的变动需要注意。（三）现金流量表报告年度2007/12/312008/12/31增减率2009/12/31增减率销售商品、提供劳务收到的现金24,166,312,120.5924,455,848,396.291.20%28,829,302,331.3817.88%收到的税费返还89,148,954.6796,887,891.908.68%17,342,793.46-82.10%经营活动现金流入小计24,406,260,023.6724,917,547,085.242.09%29,239,922,442.3217.35%经营活动产生的现金流量净额778,130,793.69182,575,139.71-76.54%2,028,826,509.891011.23%取得投资收益收到的现金1,544,573.7134,264,730.432118.39%1,244,844.00-96.37%经营活动中现金流入增加了17.35%，现金流出增加了10.01%但是经营现金净流量增加了1011.23%，不知经营活动现金净流量从哪里增加了如此之多？三、伊利自身财务比率分析（一）偿债能力分析财务指标(单位)2010200920082007资产总额(万元)1390828.571315214.361178048.891017390.05负债总额(万元)1007114.12944220.48855291.89546666.73流动负债(万元)963600.43903742.63820102.83508716.56货币资金(万元)434076.67411346.61277443.26177159.19应收帐款(万元)25945.6821797.8419697.8420495.54其他应收款(万元)11718.409156.828311.1229917.93资产负债率(%)72.411071.792172.602453.7322流动比率(%)0.77720.75580.66060.9112速动比率(%)0.59060.55270.41420.5697现金比率(%)0.31210.31280.23550.17411.短期偿债能力00.10.20.30.40.50.60.70.80.912010200920082007流动比率(%)速动比率(%)现金比率(%)首先从短期偿债能力来看，流动比率是衡量企业短期偿债能力的一项重要指标。伊利在2009年的流动比率达到了0.7558，说明伊利在2009年的短期偿债能力一般，另外伊利的速动比率也达到了0.5527，通过这项重要的财务指标说明了该企业短期偿债能力比较弱。特别是公司的现金比率仅为0.3128，说明公司并没有足够的资金来直接偿还随时到期的短期借款和利息，对于维持现有的借款规模十分艰难。2.长期偿债能力再从长期偿债能力来看，伊利2009年的资产负债率是71.7921%，说明公司资产的71.7921%是通过举债获得的，高于一般财务要求的50%，但处于合理的范围之内，该公司之所以有比较高的资产负债率，可能是因为公司有良好的商业信誉，但债务风险还是比较大。-200000-150000-100000-50000050000100000200920082007净利润(万元)综上所述，当从企业的偿债能力来看，短期偿债能力一般，长期偿债能力也不强。所以企业的综合偿债能力也不是很好。该公司明显不足之处是：公司的偿债能力不强，流动比率，速动比率均远低于1。特别是现金比率，仅为0.3128，这样的企业资金链尤为脆弱，非常容易引发债务危机，导致企业债台高筑无力偿还的局面。作为投资者应尽量避免投资这样的企业。（二）获利能力1.净利润的变化首先通过净利润的变化，我们发现伊利在2008年净利润大幅下降，经查阅相关资料，当时正是三鹿奶粉事件爆光之时，而伊利也因此受到很大影响。但之后在2009年又大幅上升，甚至超过2007年的净利润，就算是采取了大幅促销手段，但当时人们已经谈奶色变，就算再促销也很难短期内让消费者重新购买。这让我们对09年净利润的真实性产生怀疑。净利润如此大起大落，显然不能将其划为稳健型企业，作为投资者应避免投资。2.重要的盈利能力指标分析2009年销售毛利率35%营业利润率3%总资产收益率5%-200000-150000-100000-50000050000100000200920082007净利润(万元)净资产收益率19%基本每股收益0.81通过对伊利09年盈利能力的一些指标进行分析，我们可以看出：首先从营业利润率来看：它表示营业利润占全部营业收入的比，该指标比销售毛利率更加全面。该指标越高越好。在经济不景气时，尤其要利用自身条件着手降低费用，开展多方面业务，以补充主营业务的不足。从对伊利的分析我们可以看出，2009年的营业利润率非常低，这说明伊利除主营业务几乎没有别的业务，利润不高。总资产收益率：该指标是反映企业获利能力和投资产出状况的指标，伊利的总资产收益率为5%，说明伊利运用企业的资产获取利润的能力有待提高，这个指标也说明伊利的盈利能力不高。基本每股收益：伊利在09年每股收益为0.81元，对普通股持有者的报酬程度并不高。3.主营业务收入与利润变化趋势4.杜邦分析通过上图我们可以看出，伊利的净资产收益率不高，仅为19%，说明伊利的资本获益能力很差。（三）营运能力2009年存货周转率8.18应收账款周转率117.23应收帐款回收期(天)3.34流动资产周转率3.97总资产周转率1.95主营利润