五粮液财务分析报告2011

五粮液财务分析第一部分，五粮液集团简介第二部分，五粮液财务报表摘要第三部分,从偿债能力，营运能力，盈利能力三个方面对五粮液集团进行分析。第四部分，五粮液集团与贵州茅台对比分析。第五部分，针对局限性提出合理，规范的改进意见。一、五粮液集团简介一、公司法定中文名称：宜宾五粮液股份有限公司二、公司法定代表人：王国春三、公司注册地址：四川省宜宾市翠屏区岷江西路150号四、注册资本：271,140.48万元五、公司股票上市地：深圳证券交易所六、股票简称：五粮液股票代码：000858七、企业法人营业执照注册号：5100001808900八、经营范围:主营:酒类及相关辅助产品的生产销售;兼营:饮料、药品、水果种植、进出口业务和物业管理。二、财务报表摘要公司综合能力指标(单位：人民币元)项目/报告期2010年2009年项目/报告期2010年2009年投资与收益基本每股收益(元)1.1580.855盈利能力净利润率(%)29.3531.15每股净资产(元)4.7683.761总资产报酬率(%)18.4220.19净资产收益率—加权平均(%)26.6824.95经营能力存货周转率1.221.39扣除后每股收益(元)1.1710.851固定资产周转率2.341.98偿债能力流动比率(倍)2.082.12总资产周转率0.630.65速动比率(倍)1.641.57资本构成净资产比率(%)64.0569.93应收帐款周转率(次)161.83206.23固定资产比率(%)22.2333.27资产负债比率(%)35.9530.07利润表摘要报告期2010-12-312009-12-312008-12-312007-12-31利润总额607,024.00万元460,559.00万元239,916.00万元217,835.00万元营业利润609,475.00万元458,667.00万元243,113.00万元218,342.00万元净利润456,206.00万元346,667.00万元182,970.00万元147,278.00万元其它利润--------投资收益337.72万元311.73万元157.91万元319.96万元所得税150,819.00万元113,892.00万元56,945.60万元70,556.20万元财务费用-19,247.10万元-10,973.20万元-15,995.40万元-9,222.76万元营业外支出7,524.48万元181.04万元3,342.06万元695.91万元资产负债表摘要报告期2010-12-312009-12-312008-12-312007-12-31总资产2,867,350.00万元2,084,910.00万元1,349,640.00万元1,157,170.00万元流动资产2,136,970.00万元1,328,290.00万元874,155.00万元648,389.00万元固定资产637,346.00万元693,593.00万元433,438.00万元467,066.00万元无形资产29,959.90万元30,809.40万元6,090.16万元6,248.78万元流动负债1,028,830.00万元626,375.00万元204,048.00万元194,291.00万元股东权益1,836,610.00万元1,458,050.00万元1,145,590.00万元962,624.00万元现金流量表摘要报告期2010-12-312009-12-312008-12-312007-12-31经营现金流770,312.00万元605,401.00万元197,264.00万元166,555.00万元投资现金流-46,448.30万元-425,702.00万元-10,550.70万元-24,335.30万元筹资现金流-64,776.70万元-17,879.80万元-250.00万元-14,768.40万元五粮液2010年报显示公司，主品牌去年销量1.28万吨，销售五粮液系列酒同比增长24%;实现营业总收入155.41亿元，同比增长39.6%;实现净利润43.95亿元,比上年同期增长35%;基本每股收益为1.16元。受益于提价，2010年五粮液酒类整体毛利率提升3.32个百分点，达到74.63%;其中销售收入109.02亿元的高价位酒毛利率达85.84%,提高了0.47个百分点;中低价位酒销售收入为31.79亿元，毛利率提高1.25个百分点至36.16%。此外，五粮液的塑料制品毛利率提高2.17个百分点，达13.36%,该产品的收入为11.65亿元。五粮液表示，2011年度力争实现营业收入和净利润，销售量不低于20%的增长。预收账款继续创新高，报告期末公司预收账款达到71.08亿元，接近全年收入的一半,预收款同比09年底增速达到60%以上,远高于收入增速水平。五粮液的净利润增幅高于已披露年报的贵州茅台和泸州老窖，后两者去年净利润同比增长分别为17%和32%。不过，相较而言，一些二线品牌显示出了更强劲的增长势头，如古井贡酒去年净利润同比增长了124%。三、五粮液集团财务报表分析本部分内容根据五粮液集团2007年到2010年的相关财务数据对公司的资产结构、偿债能力和现金流量进行分析，运用比率分析法、比较分析法和趋势分析法等基本方法，使用了趋势分析方法和对比分析方法对五粮液集团的资产结构、负债能力和现金流量进行了简单的分析。1、资产结构分析资产结构是指负债与所有者权益、流动负债与长期负债、投入资本与留存利润等的相对比例。负债与所有者权益相对比例的大小，影响到债券人和所有者的相对投资风险，以及企业的长期偿债能力。负债比重越大，公司的财务风向越大，企业的长期偿债能力越弱。表3-1五粮液集团资产结构分析年份流动资产占总资产比重固定资产占总资产比重10年74.5%22.2%09年63.7%33.3%08年64.8%32.1%07年56.0%40.4%从五粮液集团公司的资产结构来看，公司的流动资产部分，从2007年的56%到2010年的74.5%占比逐渐增加，而固定资产部分从2007年的40.4%到2010年的22.2%逐年减少。说明公司的财务管理重点应该慢慢转向流动资产，加强对流动资产的管理，也不对固定资产松懈，同时转变融资方式，以前以固定资产做抵押的融资方式应在一定程度上被其他方式替代，而无形资产也在逐年减少。2、偿债能力分析偿债能力是指企业承受债务并按期偿还的能力。企业的负债区分为流动负债和长期负债,因而企业的偿债能力也区分为短期偿债能力和长期偿债能力。增强企业偿债能力是决定企业能否筹集负债资金,保证企业生产顺利进行的关键,也是将企业推向市场,让企业在变幻莫测的市场竞争中求生存和发展的有力保证。偿债能力的大小直接关系到企业持续经营能力的高低，是企业各方面利害关系所重点关心的财务能力之一；在市场经济条件下开展经营活动的现代企业，其偿债能力是衡量企业财务管理的核心内容之一；因此，偿债能力的分析应成为现代企业财务分析的核心内容之一。企业的偿债能力分析对企业的管理者、债权人、投资者、供应商和顾客、以及企业员工都有重要的意义；它能帮助企业相关利益人了解企业的偿债能力，而及时做出相应的决策，避免可能出现的财务风险。短期偿债能力分析（1）、营运资金营运资金=流动资产-流动负债表3-2：五粮液公司2007-2010年营运资金分析（单位：百万）年度2007200820092010营运资金454167017019.1511081.4根据计算结果可知，宜宾五粮液股份有限公司营运资产迅速上升，增长速度十分快，2008年的营运资金比2007年的增长21.5亿元，增长率为47%。该公司近两年的营运资金也更是大幅增长，主要原因是流动资产大幅增加，而流动负债只略微增加导致的。（2）、流动比率流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。公式为流动比率=流动资产/流动负债*100%。这项比率是评价企业用流动资产偿还流动负债能力的指标，说明企业每一元流动负债有多少流动资产可以用作支付保证，一般认为，流动比率为2：1对于大部份企业来说是比较合适的比率。表3-3：五粮液集团2007年—2010年流动比率计算结果年度2007200820092010流动比率3.344.282.122.08由上图可知，五粮液集团的流动比率逐年下降，表明该公司的短期偿债能力逐渐降低，流动负债的安全性越低，其中2007年和2008年的比率增大也说明了公司的资金使用效率较低，而后两年的流动比率较合适。（3）、速动比率速动比率是从流动资产中扣除存货部分再除以流动负债的比值，由于流动资产中存货的变现速度最慢，或由于某种原因部分存货可能已报废还没做处理或部分存货已抵押给某债权人，另外，存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的因素，因此把存货从流动资产总额中减去而计算出的速动比率反映的短期偿债能力更加令人可信。一般认为，1：1的速动比率被认为是合理的，它说明企业每1元流动负债有1元的速动资产（即有现款或近似现款的资产）做保证。表3-4：五粮液集团2007年—2010年速动比率计算结果年度2007200820092010速动比率2.413.271.571．64通过计算得知，五粮液股份有限公司速动比率都较高。反映出五粮液公司非常强的偿债能力。公司强大的偿债能力为公司在市场中的竞争能力降低了风险，提供了保障。但是，也反映出公司速动资产相对于流动负债的过剩金额太大，资金未能充分利用，同时未在投资回报率大于利息率的前提下利用负债经营，从而未能充分享受利息抵扣所得税给公司带来的利益。长期偿债能力分析（1）资产负债率资产负债率=负债总额/资产总额×100%表3-5：五粮液集团2007年-2010年负债比率分析结果年度2007200820092010资产负债率16.8%15.1%30%36%通过计算可知，五粮液公司每年的负债比率慢慢降低，2007年的负债比率为16.8%，2008年的为15.1%，有非常强的偿债能力。但是，公司几年的资产负债率都低于白酒行业的平均负债比率，也反映出公司偏向保守的财务运作模式，表明公司举债经营能力有待增强，竞争能力也有进一步的利用负债资产来提高。公司由于其行业中的强势地位，因此可大量运用无成本的营运负债来提高公司的净营运资产收益率。（2）、利息保障倍数利息保障倍数=息税前利润/利息费用=(税前利润+利息费用)/利息费用表3-6：五粮液集团2007年-2010年利息保障倍数分析结果年度2007200820092010利息保障倍数-22.6-14从上表可以看出公司2007年到2010年的利息费用都是负数，所以利息保障倍数结果都是负数。说明公司这几年利息的收入都大于利息的支出，在支付利息方面没有出现财务的压力，仅以利息收入就能足以支付利息支出。同时，也从一个侧面反映出公司可能有大量资金闲置存在银行，现金使用不充分，可以考虑增加投资以加大资金使用率，从而进一步增强公司的市场竞争能力。四、五粮液集团与贵州茅台对比分析这部分主要是宜宾五粮液酒股份有限公司和贵州茅台股份有限公司这两个在白酒行业有较强竞争能力并互相竞争较激烈的企业的财务报表分析其盈利能力，对其计算数据来源及在企业中的实际运用背景进行详细分析，明确如何将会计信息加以更加有效地利用，使之更好的为管理和决策服务，以期进一步提高其竞争能力。1、营业毛利率销售毛利率=毛利率/销售总收入×100%=(营业收入—营业成本)/营业收入×100%表4-1：五粮液公司及茅台公司08年-10年销售毛利率分析单位：百万五粮液茅台年度200820092010200820092010销售毛利率0.540.660.690.920.900.91根据计算结果可知，五粮液酒是近年来销售情况较热的白酒之一，且也着力于高档酒的开发与销售，有着很好的口碑，价位与茅台酒不相上下，这两年的营业收入也与茅台公司相当。但是，从这两年的数据分析看，五粮液公司的营业成本分别占营业收入的34%和31%，与茅台酒的10%和9%相比，高出很多，盈利能力大大低于茅台公司，竞争实力自然低于茅台公