06年8月中国汽车产销数据分析PDF4

行业动态淡季不算淡，规模在扩张——06年8月中国汽车产销数据分析动态事项8月汽车产销环比同比双双增长。06年8月全国汽车产销实现环比同比双双增长，而且销量增幅远大于产量增幅。其中，汽车生产50.48万辆，环比增长1.23%，同比增长14.25%；汽车销售52.81万辆，环比增长13.06%，同比增长26.06%。1-8月，全国汽车产销463.84万辆和453.42万辆，同比增长25.37%和24.58%。行业影响传统淡季不算淡，市场规模在扩张。由于夏季高温气候影响，往往历年7-8月份均为汽车产销之传统淡季（图1以乘用车为例）。06年8月全国汽车产销量实现环比同比双双增长，但销量增长明显快于产量增长，在经历7月季节性回落之后的8月销售淡季特征并不显著。不管从汽车整体数据还是乘用车数据来看，中国汽车市场处于持续的规模扩张之中。图1：近几年7-8月全国乘用车产销处于淡季状态注：图1中P6/S6分别指6个月乘用车/轿车月均销售量。需求增长因素强劲存在推动轿车市场规模快速扩张。尽管06年以来存在燃料油价格上涨、新的汽车消费税收政策和城市交通堵塞更加严重等诸多不利因素影响，但在中国人均可支配收入持续较快增长、中小城市首次私人购车增势强劲和新农村建设助推汽车消费等有利因素的作用下，中国汽车尤其是轿车市场消费规模扩张再次提速。05年轿车月均销量比04年增长21.52%，而06年1-8月轿车月均销量较05年增长27.43%。汽车行业重点公司投资评级（CNY，2006年9月8日）EPSPER公司名称股票代码股价05A06E07E05X06X07X投资评级G江汽600418.SS3.980.550.590.807.286.764.97超强大市G长安000625.SZ5.020.150.490.6533.4710.247.72跑赢大市G上汽600104.SS5.260.340.330.3915.6116.0413.49跑赢大市G夏利000927.SZ3.880.160.250.3323.8015.5811.62大市同步G轿车000800.SZ3.090.210.220.2714.9013.7711.32大市同步G江铃000550.SZ9.230.570.830.9516.1911.139.69跑赢大市G金龙600686.SS10.800.680.660.8220.6516.3613.17大市同步G宇通600066.SS8.300.700.560.6817.7914.8212.29大市同步G安凯000868.SZ2.770.070.100.1139.0127.7024.73跑赢大市G重汽000951.SZ10.660.590.730.8518.0714.6012.54大市同步中国乘用车与轿车月消费量相对半年均值波动05000010000015000020000025000030000035000040000045000050000055000004-0104-0204-0304-0404-0504-0604-0704-0804-0904-1004-1104-1205-0105-0205-0305-0405-0505-0605-0705-0805-0905-1005-1105-1206-0106-0206-0306-0406-0506-0606-0706-08PVSedanP6S6我们真心为您奉献价值投资评级有吸引力-维持报告日期2006-09-08首席行业分析师谢曙光[e-mail]行业汽车行业—汽车制造行业行业收入利润增长（06年1-7月）销售收入（亿元）4736.83增长率28.17%利润总额（亿元）201.97增长率63.40%行业TOP5公司销量排名（06年1-8月）企业名称销量（万辆）上汽集团78.53一汽集团74.86东风集团57.96长安集团44.80北汽控股43.86行业TOP5公司收入排名（06年1-7月）企业名称销售收入（亿元）一汽集团321.06上海通用316.69东风有限十堰293.39一汽大众253.98上海大众236.01报告编号：XSG06-IT02相关报告：XSG06-IT01XSG06-MIT01最近6个月股价与沪深300指数比较Page1上海证券研发中心行业动态继续维持“乘用车快跑与商用车碎步”格局。06年1-8月，中国汽车产销463.84万辆和453.42万辆，同比增长25.37%和24.58%。其中，乘用车产销332.59万辆和322.59万辆，同比增长33.32%和31.77%；商用车产销131.25万辆和130.83万辆，同比增长8.90%和9.79%，汽车行业继续维持乘用车增速大大快于商用车增速的格局，乘用车销量增速继续呈现放慢趋势，商用车增速呈现持续缓慢提升趋势。8月乘用车细分品种销量增长分化显著。表1显示，8月份乘用车细分品种销量环比均有不同程度增长，轿车、MPV和SUV分别增长9.88%、14.79%和70.27%，但同比增幅分化显著（表1），轿车保持着持续快速增长态势，1-8月累计销售达到236.01万辆，同比增长41.68%。8月MPV销量同比出现小幅下降，SUV在主流厂商降价促销刺激下出现强劲复苏，但二者1-8月累计销量增幅均进一步放慢。我们认为，9月份乘用车市场有望在厂商加快投放新产品和加强市场营销力度作用下进一步扩大规模，轿车销量将上升至月均规模之上，MPV有望扭转下滑势头，SUV也有望进一步放大，再现“金九”现象。表1：06年8月乘用车细分行业产销增长态势，单位：辆8月产量1-8月产量8月销量1-8月销量轿车281,2382,455,378289,9852,360,116增长率22.58%43.95%37.04%41.68%MPV14,425114,24812,525110,983增长率-6.90%26.50%-1.20%28.60%SUV16,023139,12124,807138,437增长率-19.50%11.00%31.40%10.20%资料来源：中国汽车工业协会公司影响乘用车子行业继续处于中期性双景气阶段。我们认为，中期来看，中国汽车制造行业尤其是乘用车子行业将继续表现为“增长景气”和“效益景气”的双景气特征，其中乘用车双景气特征尤其显著，而商用车仍仅表现出一定程度的“增长景气”趋势。其中，乘用车中轿车子行业将继续保持较快增长、商用车中轻型货车和大中型客车亦将保持良好增势。我们维持汽车制造行业利润保持快速增长态势而利润规模趋于合理的趋势判断。“金九银十”预期为增强优势汽车公司股票的投资信心。基于上述趋势判断，我们维持对于当前中国汽车制造行业“有吸引力”之投资评级。对于那些居于整个行业或者某一或某几个细分行业领先地位的优势汽车制造公司如上海汽车、长安汽车、江淮汽车、江铃汽车、金龙汽车等，预计将能在持续较快崛起的中国汽车制造行业中赢得更具优势的竞争地位，行业销售旺季的到来能够增强市场的投资信心。当然，由于近一年来“股改红利”的刺激，多数公司市场估值已不显低，而且部分公司正处于资产并购整合阶段或者增资扩张阶段而面临某些不确定性，因此目前具有“跑赢大市”投资评级的汽车制造公司股票并不很多。一句话，当前及未来一两年内，坚持对于汽车制造行业的基本投资策略——“高举专业优势主题，捕捉整体上市题材”，即主要投资那些在某一或某几个细分子行业具有优势或领先地位的汽车制造商，密切关注那么在新的资本市场环境下具备整体上市条件的A股汽车类公司。Page2上海证券研发中心行业动态附表：中国汽车制造行业主要上市公司国内外市场相对估值比较EPSPERASGRCompanynameCodeCurr.Sep-08-06Closeprice05A06E07E05X06X07XPBRmrqADY06EG江汽600418.SSCNY3.980.550.590.807.286.764.971.253.77%G长安000625.SZCNY5.020.150.490.6533.4710.247.721.131.20%Y03G上汽600104.SSCNY5.260.340.330.3915.6116.0413.491.514.75%75.28%G夏利000927.SZCNY3.880.160.250.3323.8015.5811.621.960.00%Y04G轿车000800.SZCNY3.090.210.220.2714.9013.7711.320.916.47%15.50%G江铃000550.SZCNY9.230.570.830.9516.1911.139.692.782.17%Y05G金龙600686.SSCNY10.800.680.660.8220.6516.3613.173.711.39%12.07%G宇通600066.SSCNY8.300.700.560.6817.7914.8212.293.046.02%Y06H1G安凯000868.SZCNY2.770.070.100.1139.0127.7024.731.272.17%28.90%G福田600166.SSCNY2.61-0.650.050.10-4.0248.6925.071.570.00%G曙光600303.SSCNY7.320.540.600.6613.6312.2411.151.702.05%G重汽000951.SZCNY10.660.590.730.8518.0714.6012.544.310.00%MeanChinaIndustry18.3717.3313.152.102.50%BrillianceChi01114.HKHKD1.19-0.180.050.07-6.7223.8017.000.630.00%QinglingMotors01122.HKHKD1.170.020.030.0474.0539.0029.250.441.71%GreatwallMotors02333.HKHKD6.570.470.700.7713.989.398.531.731.98%DenwayMotors00203.HKHKD2.690.250.280.3010.639.618.972.663.72%AviChina02357.HKHKD0.690.030.030.0327.6024.6423.000.651.45%GeelyAuto00175.HKHKD0.860.030.040.0631.9721.5014.334.531.16%DongfengGroup00489.HKHKD3.010.260.270.3111.6411.369.712.331.33%MudanAuto08188.HKHKD0.35-0.01-0.090.01-36.32-3.8334.500.290.00%MeanHongkongIndustry23.3119.9018.131.661.42%Y03MarutiUdyogMRTI.NSINR940.8041.1652.2560.3022.8618.0115.605.530.48%29.44%TataMotorsTAMO.NSINR899.5038.2047.0054.6023.5519.1416.477.481.72%Y04Mahindra&MahindraMAHM.NSINR644.0026.3734.2040.8524.4218.8315.767.071.70%18.72%AshokLeylandASOK.NSINR43.452.583.003.5016.8414.4812.414.293.22%Y05HindustanMotorsHMTR.NSINR42.253.63-3.152.5011.64-13.4116.90—0.00%13.00%BajajAutoBJAT.NSINR2781.80111.00135.50166.7025.0620.5316.696.811.64%Y06H1EicherMotorsEICH.NSINR236.5577.2021.8025.6