三一重工集团盈利模式与发展模式分析

三一重工盈利模式与发展模式分析三一重工股份有限公司是一家主要从事混凝土机械、路面机械、履带起重机械、桩工机械、挖掘机械、汽车起重机械的制造和销售的公司,属工程机械行业.公司是国内混凝土机械龙头企业,主要产品包括拖式混凝土输送泵、混凝土输送泵车、全液压振动压路机、摊铺机、挖掘机、平地机等,其中主导产品混凝土泵车05年国内市场份额高达59%,拖泵也达50%左右,继续保持国内第一品牌地位,国内市场占有率稳居第一。公司多年被评为中国工程机械行业综合竞争力第一位。公司是我国股权分置改革首批试点企业。经济转型升级是现代化进程始终面临的课题，也是当今中国面临的最为紧迫的课题。随着我国宏观经济进入中高速增长的新阶段，中国经济正在发生着一场全面而深刻的结构性变革。“十三五”时期，将由工业主导型的经济转向服务业主导型的经济，由传统产业主导型经济转向创新主导型经济，由投资主导型的经济转向消费主导型的经济，将成为中国经济换挡转型期的基本内涵和主要特征。工程机械产业是我国发展比较快的产业，也是重要的装备产业，在装备工业中占有举足轻重的地位，工程机械的发展与国民经济密切相关。随着国家对工程机械产业的大力支持，该行业取得了长足的发展。然而，虽然我国工程机械行业已经取得不小的进步和发展，其中也不乏产量居世界前列的产品，但是我们也应该看到，工程机械行业依然是大而不强，劳动生产率及工业增加值低，低水平生产能力过剩，高水平生产能力不足，技术创新能力相对薄弱，产品技术含量和附加价值较低。提高工程机械行业在世界范围内的竞争力，工程机械企业转型升级，刻不容缓，势在必行。未来几年，我国工程机械将向节能环保、智能化方向转型升级。在我国，工程机械设备行业的污染比重非常大，与发达国家相比，我们的污染指数高高在上。尽管我国也一直在推行“节能减排”的措施，但治标不治本，因为只是单一的产品，而没有形成一种战略。雾霾天气的来袭，再次给我们敲响警钟，“绿色战略”已成为工程行业发展的必然趋势，与此同时，城镇化的建设进程推进，也使得工程机械节能环保的市场空间更加广阔。另外，拓展海外市场也成为中国工程机械企业转型升级的重要方向。2013年，三一重工海外销售收入达108.74亿元，占总销售收入近三成，同比增长24.42%，业务覆盖110多个国家和地区。而中联重科2013年海外收入也达到35亿元，同比增长26.31%。国内知名工程机械企业的海外布局十分广阔，主要瞄准了北美、东南亚、非洲以及南美洲等市场。所以分析三一重工的公司盈利模式和成长模式对于公司的未来进一步发展具有重要意义。根据巨潮网的资料，三一重工从2010年至2014年的部分财务数据如下所示：2010年公司的营业收入为25,248,210千元，总资产为31,452,035千元，营业利润6,896,884千元，财务费用为127,227千元。2011年公司的营业收入为31,097,007千元，总资产51,306,718千元，营业利润9,847,199千元，财务费用342,046千元。2012年营业收入46,830,535千元，总资产64,461,400千元财务费用1,358,481千元，营业成本31,963,252千元。2013年营业收入37,327,890千元，总资产63,867,783千元，财务费用324,949千元，营业成本27,552,694千元。2014年营业收入30,364,721千元，总资产63,009,445千元，财务费用1,230,348千元，营业成本22,538,670千元。公司的盈利情况主要通过ROE集中体现出来。企业的ROE，即为净资产收益率=净利润/净资产。ROE的影响因素分析如下：ROE=EAT/权益×销售收入/销售收入×投入资本/投入资本×EBIT/EBIT×EBT/EBTROE=EBIT/销售收入×销售收入/投入资本×EBT/EBIT×投入资本/权益×EAT/EBT通过编制表格，可以具体分析三一重工近五年的ROE变化情况：由图表可以看出，近五年来，ROE的各影响因素的变化情况。从总体来看，三一重工近五年来的ROE一直呈现下降的态势。作为工程机械行业的龙头企业，同样也受到近年来国家经济放缓，三一重工近年来的债务压力一直增加，导致公司的财务杠杆系数不断增大，财务杠杆的增大也是公司税后ROE的唯一支持力量，但是公司因此所承受的风险也加大。但是资本周转率却下降，说明公司仍然受到客观的经济环境的影响，导致资产的使用效率降低。宏观经济增速回落、固定资产投资特别是房地产投资持续放缓和行业竞争加剧的影响，工程机械产品需求不振，使得公司营业收入与净利润同比下降较大。三一重工近五年的营业毛利率情况如下表所示：三一重工营业利润率资本周转率ROIC财务杠杆系数税前ROE1-TROE20140.260.480.121.160.140.750.1120130.260.580.151.030.160.750.1220120.320.730.231.090.250.750.1920110.320.610.191.030.200.750.1520100.270.800.221.020.220.750.17三一重工营业毛利率20140.2620130.2620120.3220110.3220100.27如上表所示，三一重工股份有限公司近五年的毛利率变化不大，略微有些下降。毛利率不高一方面是因为客观经济环境不景气，机械装备需求量下降导致；另一方面行业竞争加大。利润下降会导致公司谋求更多元的发展途径，并且将目光瞄向国外市场，以期获取更大的收益，并且实现公司的战略转型升级。根据三一重工最新的财务状况分析：重要指标销售毛利率(TTM)销售净利率(TTM)净资产收益率(加权)净资产收益率(加权-扣非)总资产净利率(TTM)财务数值25.22%-3.85%-3.72%-4.40%-1.41%行业平均27.56%7.38%4.16%1.27%3.12%公司目前遇到的困难是十分明显的。虽然销售毛利率与行业平均相比相差不多，但是其他各项重要的财务状况分析指标都已为负数，与行业平均指标相差过大。公司如果不加快产业战略转型，扩大公司的经营范围，将眼光投向海外市场，那么公司的未来前景一片黯淡。公司的成长因素有很多，其中重要的一个指标即为自我可持续增长率。自我可持续增长率=（期末权益资本-期初权益资本）/期初的权益资本=当期留存收益/期初的权益资本=留存收益/净利润×净利润/期初权益资本=留存收益比例×ROE根据巨潮网的资料，三一重工在2010年至2014年期间，各项描述指标的变化情况如表所示：由上表可知，自2010年以来，三一重工股份有限公司的主营业务收入增长率、净利润增长率、净资产增长率以及总资产增长率等指标均下降明显，说明从目前的情况来看，三一重工处于一个十分糟糕的环境中，面临的竞争压力越来越大，收入水平下降，也会对公司其他活动产生影响，净利润减少使得公司未来的发展乏力，难以为继。公司的发展受到限制。20142013201220112010主营业务收入增长率(%)-18.65-20.29-7.7749.54105.84净利润增长率(%)-75.57-48.51-35.7951.87160.09净资产增长率(%)-1.071.6118.674.1343.86总资产增长率(%)-1.34-0.9225.6463.7197.9三一重工20142013201220112010自我可持续增长率-0.00430.03770.17070.03770.5079由上表可以看出，三一重工目前的可持续增长率始终处于较低的水平，依靠自身发展的能力十分有限。三一重工应当开拓自身的营业渠道和市场领域，不断为股东创造财富，为自身的未来发展打下坚实的基础。2015年上半年，受国内宏观经济转型、基础设施和房地产投资增速放缓影响，工程机械市场持续调整，混凝土机械、挖掘机械、起重机械行业总体销量均有下滑。在中国经济的新常态下，行业调整转型进一步升级。尽管整体销售有所下滑，但公司仍保持了较高的盈利能力，发展稳健，仍优于大势、优于同行。公司贯彻“守正出奇”“转型”战略，坚决推进公司国际化发展，深耕“一带一路”，推行价值销售，强化逾期和存货管理，推进组织结构调整，推进工业4.0和“互联网+”，积极探索推进住宅产业化项目等新业务，为公司未来更好、更快健康发展进一步夯实基础。2015年上半年，公司实现营业收入136.97亿元，同比下降30.55%；归属上市公司股东的净利润3.35亿元，同比下降75.55%；经营活动产生的现金流量净额2.78亿元。截止2015年6月30日，公司总资产604.98亿元，归属上市公司股东的净资产234.81亿元。受市场调整的影响，营业收入、净利润虽同比下滑，但公司经营总体稳健，产品地位稳固，国际化水平稳步提升，品牌影响力进一步提升，成本费用管控卓有成效，经营风险控制加强，经营业绩呈现降中趋稳、稳中向好的走势。1、主导产品市场地位稳固。报告期内，混凝土机械实现销售收入68.24亿元，稳居全球第一。挖掘机械销售收入36.92亿元，上半年市场占有率15.4%，市场占有率较上年同期增加1.5个百分点，国内市场上已连续五年蝉联销量冠军。履带起重机250吨及以上产品市场占有率行业第一；汽车起重机100吨及以上产品市场占有率行业第一。2、国际化经营水平稳步提升。公司进一步深耕国际化经营，总体产业布局分布和“一带一路”区域吻合度高。2015年上半年，公司国际业务保持平稳，实现国际销售收入54.38亿元，占公司销售收入的40.53%。公司海外各大区域经营质量保持良好的势头，公司在亚太、拉美、北非、印度、德国等区域销售额实现快速增长。3、品牌影响力进一步提升。今年6月份，36个非洲国家50多位驻华使节到访公司长沙产业园区，如此大规模的外交使节活动，推动了公司在非洲业务的发展，也成为了湖南“一带一路”建设的典型成果。4、成本费用控制取得显著成效。报告期内，公司强力控制成本费用，从研发、制造、商务、营销、行政管理等全方位实施降成本，成本费用管控水平进一步提升。2015年上半年，公司销售费用同比下降21.69%，管理费用同比下降12.27%。5、经营风险控制加强。报告期内，公司推进价值销售，强化逾期与存货管理。通过加强客户信用管理、提高销售成交条件、加快货款催收与资金回笼等一系列措施，有效控制了逾期风险的上升速度；通过加强物资采购控制、优化产销计划管理、实行均衡生产，去库存化取得显著成效，期末库存较上年同期下降18.95%。总的来说，工程机械市场持续调整、短期内难以大幅回升。中长期看，中国的工业化和城镇化尚未完成，仍处在一个加快发展的过程之中，加之铁路、城市轨道交通、水利等基础设施投资增加、房地产回暖，以及“一带一路”带来的国际化机会，将为国内工程机械行业注入企稳复苏的动力，公司对工程机械行业市场的逐步向好仍然充满着信心。三一重工大幅提升研发活力，加大组织变革力度，建立互联网优势，加强文化影响力和行动执行力建设，重燃自豪与希望之光，坚定不移地朝着“世界级企业“的目标不断前行，相信在国家的引导下三一重工的发展会越来越好。