《投资分析》第一章辅导

《投资分析》第一章辅导前言一.投资是一种以获取收益为目的的行为。相应地就有：例如国家投资于交通和通信设施等基础设施项目,目的是为了促使产业结构升级,推动国民经济全面发展。企业投资某项产品的生产，个人投资于股票等，则是为了获取经济收益，也就是赚钱。此外投资决策过程一般还受到监管机构（国家）和资金供给方（一般是贷款机构）关注。前者目的是保证投资行为不对社会造成损害，甚至会带来社会收益；后者则更关注所贷出的资金能够顺利收回并且获得利息。因此他们对于投资者的投资行为要进行审核和评估。投资是有风险的，要达到投资目的，取得收益，很关键的一点就是要在投资前进行分析，综合各方面的信息，进行最佳的投资决策。本书的主要内容就是系统地介绍投资者在作出投资决策前应该分析的问题及相应的分析理论与方法。二．本书结构按照投资对象的不同，本书分为前后两大部分。第一至五章讲投资于实物项目时要分析的内容以及相应的理论和方法，其中前四章讲解的是通用的实物项目投资分析方法，第五章则是一个实物项目投资分析的例子——房地产投资分析；第六至九章讲金融投资的理论与方法。第一章项目市场分析实质就是拟建项目生产的产品的市场分析。第一节概述一．项目和项目周期1、项目的概念：注意它是按照某目标而规划和实施的活动、政策、机构等方面（人、财、物、组织等）构成的独立整体。例如，有财和物，而没有人或组织，就不能构成项目。2、项目类型),()(财务收益利润经济收益国民经济效益社会收益行为目的金融证券实物项目行为客体个人企业国家或政府行为主体注意问题：（1）、按照性质划分：名称主要目的特点属性基本建设项目扩大生产能力土建工程、设备投资外延式更新改造项目提高效率，节能降耗设备更新、技术改造内涵式（2）、按照用途划分：是否形成物质产品生产能力为标准（3）、按照规模划分：规模一般按照项目的总投资额或年生产能力衡量。3、项目周期周期阶段时间段主要工作目的备注起点终点投资前期提出设想作出决策可行性研究项目评估保证投资科学合理可行项目成败的关键投资期开工建设建成竣工项目建设（略）保证质量，形成实体-运营期投入运营项目报废生产经营评价总结回收投资获取收益-二、可行性研究与项目评估1、可行性研究就是从各个方面分析论证拟建项目是否合理、可行（理解）。包括三个具体工作阶段。更新改造项目迁建项目改建项目扩建项目新建项目基本建设项目按性质分非生产性项目生产性项目按用途分小型项目中型项目大型项目按规模分阶段名称工作任务与内容工作成果投资额与生产成本误差研究时间费用（占总投资额）%投资机会研究鉴别方向；寻找机会提出项目设想、建议±30%1--3个月0.2--1.0初步可行性研究是否需要继续；哪些需要深入项目初选±20%4--6个月0.25--1.25详细可行性研究评价初选项目；优选投资方案；提出结论性建议详细可行性研究报告±10%大：8--12个月0.8--1.0中小：4--6个月1.0--3.02、项目评估。（1）概念：是投资决策部门（包括监管机构）或贷款机构对拟建项目可行性研究报告的全面审核，是一项再评价工作。（2）工作任务：审查和判断可行性研究报告的可靠性、真实性和客观性，提出评估意见；（3）工作成果：编写评估报告；（4）工作目的：为投资决策提供直接依据；（5）工作基本内容：·必要性评估·建设和生产条件评估·工艺技术评估·效益评估·不确定性分析·总评估3、可行性研究和项目评估的关系：联系与区别请着重理解掌握不同点。分析目的和要求相通分析内容基本一致都处于投资前期相同点联系)(位不同决策过程中的时序和地研究角度和侧重点不同行为主体不同不同点区别*)(三、项目市场分析1、概念：通过市场调查和市场预测，了解和掌握项目产品的供应、需求、价格等市场现状，并预测其未来变动趋向，为判断项目建设的必要性和合理性提供依据。2、分析内容注意：产品市场本身包括产品的需求、供给、供需状况对比、竞争者和产品本身的特征等方面的要素。因而项目市场分析的主要内容包括：（1）市场需求分析（2）市场供给分析（3）市场综合分析（供需状况对比）（4）市场竞争分析（5）项目产品分析注意问题：（1）所有的分析都是在一定时期、一定条件、一定市场范围的前提下进行的。因而要注意不同时期、不同条件、不同市场范围就有新的变化。（2）需求分析中现在愿意而且能够购买的该产品的数量现实需求量+潜在需求量=市场最大可能需求量将来愿意而且能够购买的数量（3）供给分析中目前市场能够供应的产品数量（包括：国内现有生产能力、进口数量、存货、国家储备）实际供给量+潜在供给量=市场最大可能供给量将来市场可能增加的供给量（包括拟新增生产能力、拟新增进口量）（4）综合分析中·市场供需缺口=市场最大可能需求量—市场最大可能供给量（注意：各个指标包含的内容，参考教材）市场供需缺口就是潜在的产品市场。分析判断标准：市场供需缺口供需状况分析结论大于0供不应求产品有可靠市场可以考虑建设等于0供求平衡产品市场竞争状态可以考虑建设小于0供过于求产品可能滞销不必建设·产品可能销量=产品市场最大可能需求量×项目投资者产品可能市场占有率（5）市场竞争分析分析竞争对手：·数量、规模和地区分布；·类型·产品·市场占有率和覆盖率以及变动趋势·营销方式：分销渠道、促销手段、售后服务分析自己：·可能的市场占有率、覆盖率和可能的销量，以及它们的变动趋势。（6）项目产品分析·产品生命周期研究投入期成长期成熟期衰亡期判断项目产品所处的生命周期阶段，掌握进入市场的最佳时机；·产品功能特性研究目的是研制开发符合用户需求，受欢迎的产品。提高产品竞争力。3、进行项目市场分析的意义，即在投资决策中的作用（理解记忆）：（1）是项目可行性研究和项目评估的重要内容；（2）是确定项目合理经济规模的重要依据；（3）是设计项目产品方案的重要依据；（4）是选择工艺技术和厂址的重要依据。第二节项目市场调查一、概念与类型1、概念项目市场调查是获取项目产品市场信息资料的手段和方法（市场信息资料是市场分析的前提），它利用科学的方法，系统地收集关于市场现象过去、现在和未来的信息资料。2、分类还可以按照其他标志分类（略）。—用于市场预测—）预测性调查（深入调查因果关系—揭示市场变量之间的—查）因果关系调查（深入调目评估—详细可行性研究与项—）描述性调查（正式调查究—机会与初步可行性研—初步调查、预调查）探测性调查调查目的(抽样调查（后面详述））典型调查（何谓典型？）重点调查（何谓重点？非全面调查费力费钱，不常用）全面调查：普查（费时调查对象范围二、原则和程序1、原则：准确、完整、时效、节约。注意在实际调查中这些原则都是相对的，不可绝对化。2、程序：·调查准备阶段：（1）确定调查课题（2）制订调查方案（3）组织和人员准备（4）编制经费预算·调查实施阶段：原始资料和现成资料的差别。收集原始资料的主要调查方法（询问、观察、实验设计）·资料整理和分析阶段：主要利用统计方法。（1）审核资料（2）分类编号（3）汇总计算（4）资料分析·提交调查报告：用事实材料说明问题，提出结论性意见。三、项目市场调查方式和调查方法（一）调查方式：全面调查很少采用，常用的是非全面调查（重点、典型、抽样调查）注意理解各种方式的优点和缺点。1、重点调查2、典型调查3、抽样调查（二）项目调查方法1、询问法：了解第一种分类，注意第二种分类包含的内容（指导书多选第5题答案应为ABCDE）。2、观察法：了解有关分类即可。注意参与观察和非参与观察的区别。3、实验法：理解三种具体方法。本方法在心理学和生物医学等领域应用较广。（1）同一对象（2）两个（组）对象)()()()()(分层抽样中采用配额抽样典型和重点调查判断抽样便利抽样任意抽样非随机抽样整群抽样分层抽样机械抽样等距抽样随机抽样简单纯随机抽样抽样调查实验前实验后（3）两个（组）对象：集中了前两种的优点。实验前实验后第三节项目市场预测一.预测的种类注意根据不同的标准可以分为不同的类别。1、按照地理位置不同：分为国际市场预测和国内市场预测等等；2、按照时间层次不同：分为近、短、中、长期预测，注意时间范围；3、按照预测性质不同：定性预测和定量预测；4、按照预测结果形式不同：点值预测和区间预测。还可以按照其他标准分类（略）二．预测原则和程序（一）原则（7个）连贯性、类推性、相关性、定性和定量结合、动态性、远小近大、概率性原则（二）程序·明确预测目标，拟订预测方案·收集和整理资料（市场调查）·选择预测方法和预测模型·检验和修正模型·进行预测·分析预测误差，评价预测结果·提出预测报告三．预测方法（一）德尔菲方法1、特点：匿名性、反馈性、统计性2、基本步骤：·成立领导小组，选定专家（注意专家是哪些人）；·拟订征询表，准备背景材料；实验组——对象1控制组——对象2对象1实验前对象1实验后对象2实验前对象2实验后·进行多轮征询（注意一般为三到四轮）·作出预测结论3、例子（二）用户意向购买法和市场因子推算法（略）（三）回归预测（难点）：有着因果关系的变量，本书只讲有线性相关关系的回归。（四）指数平滑法（难点）：关于时间序列的说明。附：一、回归预测法回归预测法是从市场现象之间的因果关系出发，通过建立回归预测模型，根据一种或几种现象的变化去推测另一种现象变化的一种定量预测法。回归预测法的类型。应用回归预测法时，需要注意：（1）回归模型中的因变量和自变量间必须具有因果关系；（2）自变量与因变量间必须具有强相关关系，自变量间必须具有弱相关关系；（3）自变量的预测值较准确且易得到；（4）正确选定回归模型的形式；（5）回归模型必须通过各种检验后方可用于预测。回归预测法的基本步骤为：（1）进行因素分析，确定回归模型中的自变量；（2）绘制散点图，构造回归模型的理论形式；（3）利用最小平方法估计模型参数，建立模型；（4）对建立的回归模型进行各种检验；（5）利用检验后的回归模型进行预测。（1）一元回归预测法设定模型：bxay估计参数：用最小平方法来估计。参数的估计公式，即：检验模型：先验检验、统计和D.W检验。先验检验是根据一定的经济理论和实践经验，判断回归系数b的符号和数值大小是否合理，若不合理，则需查明原因，重建模型。统计检验，是利用数理统计方法检验回归模型中因变量与自变量间的线性相关关系是否显著。检验方法主要有F检验法和R检验法。F检验法是通过计算F统计量并与一定显著性水平下的F临界值相比较，对y与x线性相关关系显著性作出判定。D.W检验是检验回归模型是否存在自相关。进行预测：点值预测，区间预测。（2）多元回归预测法多元线性回归预测模型的一般形式：yˆ=a+b1x1+b2x2+…+bkxk估计参数，建立模型：参数的方法仍采用最小平方法。回归模型的检验：先验检验；回归模型的整体显著性检验，检验的方法有F检验法和R检验法；偏回归系数的显著性检验，检验的方法主要是t检验法；D.W检验。进行预测：点值预测，区间预测二、指数平滑法指数平滑法是在移动平均法基础上发展起来的一种时间序列分析预测法，它是通过计算指数平滑值，配合一定的时间序列预测模型对现象的未来进行预测。（1）一次指数平滑法一次指数平滑公式为：St(1)=yt+(1-)St-1(1)一次指数平滑值的预测模型为：1ˆty=St(1)平滑系数的选择：时间序列数据不规则波动较大，则取较大值（如0.6~0.9）；若时间序列数据不规则波动较小，则取较小值（如0.1~0.3）；在实际应用中，往选用多个不同值进行试算，最终选择使均方误差（MSE）较小的哪个值用于预测。平滑初始值S0(1)的确定。适用条件：一次指数平滑法仅适用于各期数据大体呈水平趋势变动的时间序列的预测,并且仅能向下作一期预测。（2）二次指数平滑法平滑公式：St(2)=St(1)+(1-)St-1(2)趋势预测方程：TbayttTtˆ参数估计公式。平滑初始值S0