XXXXX投资价值分析报告

作业1.XXXX上市公司或XXXXXX股票投资价值分析报告2.要求：字数2000字以上，A4纸，2014年12月22日之前提交3.分析报告格式要求：二、财务分析采用比率分析法进行分析具体指标如下1.资本结构分析股东权益比率=（股东权益/资产总值）*100%股东权益与固定资产比率=（负责总额/资产总额）*100%资产负责比率=（长期负责总额/资产总额）*100%2.偿债能力分析流动比率=流动资产/流动负债速动比率=（流动资产-存活额）/流动负债3.经营效率分析存货周转率=销售成本/（期初存货+期末存货）/2固定资产周转率=销售收入/（起初固定资产+期末固定资产）/2总资产周站率=销售收入/资产总额4.盈利能力分析销售毛利率=（毛利/销售收入）*100%销售净利率=净利率/销售收入资产收入率=（净利率/平均资产总额）*100%主营业务利润率=（主营业务利润/主营业务收入）*100%5.投资收益分析普通股每股净收益=（净利润总额-优先股股息）/普通股股数市盈率=每股市价/每股收益每股净资产=净资产总额/普通股股数净资产收益率=（每股收益/每股净资产）*100%净资产倍率=每股市价/每股净资产附：福星科技(000926)投资价值分析报告投资要点：１、公司目前已经形成以金属制品为主业，房地产业为重要利润来源的发展格局，尤其主导产品子午钢帘线产能的迅速扩张，将为公司的长远发展奠定基础。２、公司传统金属制品业务发展稳定。抓住历史机遇，着力培育的子午钢帘线项目，因具有市场前景好、需求缺口大、技术含量高、进入避垒强等特点，将成为公司金属制品业务增长的主要动力。随着新建２万吨钢帘线项目的投产，将保证公司的主营业务收入呈现飞速增长局面。３、０４年至０６年是公司业务快速发展期，年均复合增长将超过３０％，发展前景乐观，基金主力已提前介入并重仓持有。４、排除股改因素，预计公司２００５年每股收益将达０．８１９元，而２００６年更是高达１．０７元，远高于同行业上市公司。若非流通股按１：０．６３的比例缩股后，公司的总股本将缩减为原总股本的７６．９７％，如此则公司的每股收益将会在我们原测算的基础上再增加３０％，那么公司的理论估值也将相应提升３０％，根据综合价值评估推测，公司股价的合理定位应为１２－１４元左右，而这与公司目前股价相比有５０％以上升幅，极具投资价值。５、本次推出的股改方案，有效地回避了多数送股对价公司在股改除权后股价持续下跌的风险，缩股提升投资价值将有利于吸引主力资金长期进驻，增强股价运行的稳定性。一、公司概况：公司是由湖北省汉川市钢丝绳厂作为主要发起人设立的股份公司，１９９６年被国家科技部确认为高新技术企业，主要从事金属制品的生产与销售。２０００年公司适时调整发展战略，在大力发展金属制品业的同时，果断切入房地产业，逐步形成了以金属制品业为核心、房地产业为重要利润来源的发展格局。公司坚持以管理创新为基础，以技术和产品创新为手段，着力培育和增强企业核心竞争力，实现公司的可持续发展。目前，公司前十大股东中频现机构投资者身影（国联安小盘精选基金以持流通股１３１０万股成为公司第二大股东），前十大流通股股东共持有２４１３万股，占公司流通股总数的２３．９６％，而公司的股东人数也从２００３年的４．２７万户减少到２００５年上半年的２．３５万户，市场筹码集中度持续提高。公司股份分布情况一览表二、公司所处行业背景分析：１、金属制品行业分析：金属制品业是国民经济建设中的基础材料工业之一，产品属工业消费品，广泛用于建筑、交通、汽车、铁路、水利、能源、电力、机械、家具、橡胶轮胎等领域。（１）从世界范围看，以中国为主的东南亚地区已经成为金属制品行业增长速度最快的地区：放眼世界，金属制品是一个成熟、稳定发展的行业。２０００年世界金属制品的产量为２４８０万吨，２００４年为２７５０万吨，年均增长约３％左右，呈现稳定增长态势。另外，从总量来看，世界金属制品的生产与消费总量基本平衡。２０世纪９０年代以来，中国、韩国和马来西亚等东亚、东南亚国家经济持续快速增长，金属制品生产与消费的增长速度均明显高于发达国家。预计２００５年世界金属制品产量约为２８５０万吨，未来几年内，美国、日本和德国等工业发达国家的金属制品生产和消费将基本保持目前水平或略有增长，主要增长动力将来自于中国和一些工业化进程的不断推进的发展中国家。从产品发展趋势上看，生产技术含量高、专用性强、附加值高的中高档金属制品和特殊要求产品，如子午轮胎钢帘线等将成为今后发展的主要方向。（２）国内企业普遍规模偏小、产品结构不合理，一批优秀企业有望脱颖而出：改革开放以来，我国金属制品行业取得了长足的发展，产量已迅速提高到７３０万吨，跃居世界首位。随着工艺装备水平的不断提高，品种结构的不断优化，部分产品质量已达到了国际先进水平。行业内涌现了一批具有一定的生产规模、工艺装备先进、技术实力强、人员素质高、经济效益好的企业。但从整体情况看，我国目前还只能是金属制品大国，而不是强国。这主要表现在，金属制品企业的数量众多，而真正形成规模的很少，企业整体工艺技术装备水平偏低，对引进技术消化吸收和自主技术创新能力较差、产品品种结构不尽合理，中低档品种产量过剩，而钢帘线等高附加值、高技术含量的品种比重偏低，产量不多，无法满足国内市场的需求，如不锈钢丝及制品、高应力弹簧钢丝等存在严重供需缺口，只能依靠进口解决等。金属制品是线材的深加工产品，发达国家对线材进行深加工的比例约在５０％-７０％之间，而我国线材深加工率还不到３０％，这一方面说明我国金属制品的发展还远落后于发达国家，另一方面也表明我国金属制品业还存在着巨大的发展空间。未来几年，随着技术改造的实施和国外先进生产设备的引进，部分拥有技术优势和设备优势的企业，将会迸发出强劲头增长动力。（３）汽车工业的高速发展为子午轮胎钢帘线带来了空前的发展机遇：子午轮胎钢帘线是子午轮胎的骨架材料，是随着子午线轮胎的发展而发展的。汽车工业和公路运输基础设施的快速发展成为子午线轮胎发展的主要动力，子午轮胎替代斜交胎已是大势所趋。目前西欧的子午化程度最高达１００％，美、日紧跟其后达９５％，预计到２００５年也将达１００％。中国不到５０％的子午化率为子午线轮胎的快速发展提供了广阔空间。同时，虽然我国的汽车工业正处于高速成长期，２００２年、２００３年和２００４年全国汽车产量分别为３００万辆、４００万辆和５０７万辆，保持着快速发展的趋势，但与发达国家相比，我国汽车的社会保有量水平仍很低。预计随着我国经济的发展，我国的汽车产量将会继续以较高的速度增长。根据汽车工业部门的分析，到２０１０年我国的汽车产量将达到８００万辆，汽车保有量将达到５，３００万辆，汽车工业的高速发展为子午钢帘线带来了空前的发展机遇。根据中国橡胶协会轮胎分会的统计，２００２－２００４年载重全钢子午胎产量连续三年保持了６０％的增长幅度，而半钢子午胎也有约３０％的增长。同时，根据国家轮胎产业政策规划，到２０１５年，我国轮胎产业子午化率将提高至９０％，为达到这一目标，预期未来１０年子午轮胎的年均增长率将达到３０％左右。下面是我们根据前三年的行业数据，对２００５年国内子午钢帘线市场需求情况做出的简单预测：根据子午轮胎生产企业公布的数据，全钢子午胎平均每条用１１．５ｋｇ钢帘线、轻载子午胎平均每条用１．３ｋｇ钢帘线、轿车子午胎平均每条用０．６ｋｇ钢帘线计算，我们可以预计２００５年钢帘线需求量为３５．７万吨。同时，考虑到钢帘线新增产能，２００５年钢帘线实际供应产能约为３０．７万吨，市场供需缺口５万吨，可见２００５年国内钢帘线市场前景仍将保持供不应求的局面。２、武汉房地产市场分析：（１）起步晚、增速缓，为武汉房地产市场带来发展空间：武汉作为华中地区最重要的经济城市，１９９９年－２００４年ＧＤＰ环比增长率均在１０％以上。武汉市房地产开发投资的快速增长始于２００２年，近５年的平均环比增长率为１７．９８％，远低于全国２５．０１％的年平均水平（２０００年－２００４年）。而从商品住宅的销售价格看，与国内其他大中城市相比仍然偏低（２００１年一季度商品住宅平均销售价格２，０３５元／平方米，２００５年上半年商品房预售均价为３，０２３元／平方米），因而发展潜力较大，开发过热的系统性风险较低。同时，我们发现武汉市２００１年－２００４年每年房地产销预售面积均大于竣工面积，且２００３年、２００４年两者差额增大。同时２００４年，商品房空置面积１２１．７１万平方米，同比下降３３．９％，说明武汉市房地产市场近年保持着旺盛的需求。（资料来源：武汉统计信息网：ｗｗｗ．ｗｈｔｊ．ｇｏｖ．ｃｎ）（２）宏观调控效果显现，投资增速减缓预示竞争加剧：受国家宏观调控影响，今年以来，武汉市房地产开发投资运行表现出与以往不同的态势。据武汉市统计局的资料表明，２００４年，武汉市房地产开发投资每月的增长速度基本保持在５０％以上。今年以来，虽然房地产投资仍保持了较高增幅，但增速逐月回落。截止今年６月末，全市房地产开发共完成投资１１３亿元，同比增长４１．８％，增速比去年同期回落１４个百分点。房地产投资增速在高位下降，直接导致商品房销售价格的增速回落。根据武汉市开发办发布信息：今年上半年，全市商品房预售成交均价为３０２３元／平方米，仅比一季度上涨２．５４％。另外，武汉市商品房销售增速也明显回落。今年上半年武汉市商品房销售面积为２５８万平方米，比去年同期增长１４％，增幅较去年同期回落了３７％，实现商品房销售额７３亿元，同比增长３６％，但增幅较去年同期回落４８％。显然，武汉房地产业的高速发展已在宏观调控的作用下出现了降温的趋势。而这种降温则极有可能会把近几年正在进行大规模投资的房地产公司带入更加激烈的市场竞争中。（３）资本洼地效应，吸引众多国际财团，中部崛起战略，加快旧城改造，为房地产业发展铺平道路：宏观调控的实施使与之相关的行业都放慢了发展脚步，这似乎已成为共识。然而如果只看到此点，而对其积极意义不予考虑，那么我们就有可能会做出一个错误的判断。事实上，正是在房地产宏观调控政策的不断出台的背景下，武汉做为一个起步晚、增速缓的中部重要城市，其资本洼地效应才突显出来。今年２月香港世茂集团大举投入３１．５亿元拍下汉阳鹦鹉洲一块８５８亩土地。随后，香港瑞安集团、和记黄浦集团等相继进驻武汉，持续的大规模注资已创造了武汉地产界之最。这标志着，武汉在宏观调控的作用下正展示着积极的一面。另外，造成武汉房地产市场落后于中国其他大中城市的重要原因，是武汉城市建设落后，交通规划没有相配套。为配合中部崛起战略，武汉已开始加快旧城改造计划，大力投资城市基础建设项目，城市交通轨道建设也在积极运作中。５月１０日，香港地铁公司已和武汉市就武汉轨道交通建设签署合作备忘录，将投资２６０亿元参与武汉市轨道交通１号线（轻轨）、２号线（地铁）和４号线（地铁）的建设。显然，城市交通的改善必将为武汉房地产市场迎来更多的发展机遇。三、公司主营业务分析：１、主营业务分析：公司主要从事子午轮胎钢帘线、钢绞线、钢丝绳、钢丝系列产品的制造、销售，商品房开发和销售。为克服产品结构单一的风险，公司于２０００年进入房地产行业，通过增资及受让等方式取得福星惠誉房地产公司９７．３％的股权。至此，公司形成以金属制品为主业，房地产业为重要利润来源的发展格局。从公司２００５年中期主营业务收入构成情况表中我们可以看出，公司正处于快速成长阶段。金属制品收入的快速增长主要得益于子午钢帘线的产能迅速扩张。而由于结算收入的大幅增加，房地产业务收入也已占到公司当期收入总额的４６．３３％，正是两业的良性互动才促进了公司主业的整体发展。当然，我们也注意到，两业的毛利率均不同程度的出现了一定的减少，这说明市场环境的改变也对公司的经营带来了一定的压力，不过从公司主营收入增长近９０％的状况看，收入的大幅增长将足以消化毛利率减少所产生的负面影响。２、子午钢帘线将成为金属制品最重要的利润增长点：从公司２００５年中期主营产品构成情况表我们可以看出，随着产能的急剧扩张，公司的子午钢帘线收入高速增长，并已经超过其它传统金属产品收入，成为公司