K201409《投资学(本科)》复习题答案

第1页，共3页厦门大学网络教育2014-2015学年第一学期《投资学（本科）》课程复习题一、判断题1.由套利定价理论的表达式可知，证券或证券组合的期望收益率与经济因素间存在线性关系。错2.当股票的市场价格一旦上升到某一个位置时，投资者Ａ就会卖掉它，这是因为A设定了一个心理账户。对3.中国金融期货交易所推出的股指期货合约——沪深300指数，其合约乘数为每点300元，报价单位为指数点，最小变动单位为0.2点。错4.套利定价模型和资本资产定价模型之间不具有相关性。错5.期权合约是指由交易双方签订的、规定在未来的某一确定日期以交易当天约定的价格买卖既定数量某种资产的协议。对6.基本CAPM模型假设资本市场上的资产借贷利率相等，投资者可以按同一利率水平无限制地借贷无风险资产。对7.若同时允许无风险贷款与无风险借款，但贷款利率与借款利率不同，此时有效集曲线将不再是一条与原有效集曲线相切的直线。对8.参与远期合约和期货合约交易的投资者一定会进行实物交割。错9.到期收益率下降所导致的债券价格上升幅度会大于到期收益率同等幅度的上升所导致的债券价格下降幅度。对10.所谓纯因素组合是指消除了其他所有因素的影响，只对某一个因素具有敏感性，而且敏感度为1的资产组合。对二、简答题1.在投资决策中，历史平均收益能否用于预测未来收益？请阐述你的观点。主要取决于业务的种类，如果是很稳定的业务类型，比如说可口可乐或者是中国的水电公司，是可以用来预测未来收益的。如果是高科技的公司，那么可能来得快去的也快。如果研究对象是基金，那么就要看他买的公司是那种类型的了，如果不知道就无从预测了。2.财务分析中经常杜邦分析法来介绍ROE（股权收益率），请用该方法对股权收益率进行分解。第2页，共3页3.简要叙述我国资本市场上，公司债券和企业债券的区别。第一，发行主体的差别。公司债券是由股份有限公司或有限责任公司发行的债券，非公司制企业不得发行公司债券。企业债券是由中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业发行的债券。第二，发债资金用途的差别。公司债券是公司根据经营运作具体需要所发行的债券，它的主要用途包括固定资产投资、技术更新改造、改善公司资金来源的结构、调整公司资产结构、降低公司财务成本、支持公司并购和资产重组等等。在我国的企业债券中，发债资金的用途主要限制在固定资产投资和技术革新改造方面，并与政府部门审批的项目直接相联。第三，信用基础的差别。在市场经济中，发债公司的资产质量、经营状况、盈利水平和可持续发展能力等是公司债券的信用基础。我国的企业债券，不仅通过“国有”机制贯彻了政府信用，而且通过行政强制落实着担保机制，以至于企业债券的信用级别与其他政府债券大同小异。第四，管制程序的差别。在市场经济中，公司债券的发行通常实行登记注册制，即只要发债公司的登记材料符合法律等制度规定，监管机关无权限制其发债行为。债券市场监管机关的主要工作集中在审核发债登记材料的合法性、严格债券的信用评级、监管发债主体的信息披露和债券市场的活动等方面。我国企业债券的发行中，发债需经国家发改委报国务院审批，一旦债券发行，审批部门就不再对发债主体的信用等级、信息披露和市场行为进行监管了。第五，市场功能的差别。在发达国家中，公司债券是各类公司获得中长期债务性资金的一个主要方式。在我国，由于企业债券实际上属政府债券，它的发行受到行政机制的严格控制，不仅每年的发行数额远低于国债、央行票据和金融债券，也明显低于股票的融资额，为此，不论在众多的企业融资中还是在金融市场和金融体系中，它的作用都微乎其微。4.简述利率期限结构的流动性偏好理论。三、计算题1．某投资者预测B公司2017年的每股收益为￥5.5，市盈率为20，并且今后三年（2015年-2017年）的股利分别为￥0.30、￥0.85、￥1.20。假设B公司市场资本化比率为14%，试计算2014年B公司股票的内在价值。第3页，共3页2.在完成该公司的财务分析后，你想先确定该公司的内在价值。通过大量数据的分析，你发现该股票的贝塔系数为1.6，你选取的市场组合的收益率为16%。（1）假设该公司的派息比率保持不变，流通股数目为6480000股。已知无风险利率为6%。试计算该股票的内在价值。（2）假如当前的估计为190元/股，预期一年后估价与其价值相等，求持有该股票1年的回报率。四、论述题1.在一个市场中，有人通过技术分析取胜，有人通过基本面分析价值投资取胜，还有一些人深度挖掘信息而赚取超额利益，可结合有效市场理论类型，谈谈投资风格对于取胜的作用机理，并要阐述您个人的投资风格。投资风格可分为积极型和消极型。积极型基金指那些试图通过积极的选股策略而使自己的收益超过市场平均收益的基金。这些基金的基金经理认为可以通过专业知识、从业经验和信息资源，挖掘到一些普通投资者无法获知的信息，从而相信自己有能力通过积极的选取策略而跑赢指数。消极型基金指那些完全根据市场指数来构建自己资产组合的基金。这些基金的基金经理相信市场是完全有效的，他们认为市场中所有的信息都已经完全反应在当前的股票价格中了，试图利用信息以预测股票未来价格而获利的做法是徒劳的。与毫无价值地“积极投资”相比，完全按市场的指数组合进行投资反而可以获得更高的长期收益。我的投资风格是积极性投资风格。