chapter5案例分析融资结构

项目投资结构小结1.项目投资结构的基本形式独资(有限责任、无限责任)合伙（普通、有限、特殊）合资（有限责任、股份公司）合作租赁信托•2.项目投资结构的基本内涵•确定项目资产的所有权•3.决定影响项目投资结构的重要因素•法律、项目的特征、投资者的偏好与要求•4.项目投资结构的基本功能作用•为项目融通全部或部分股本资金•课堂练习：•1.在收购新西兰钢铁联合企业的融资安排中，其投资结构为“一人有限责任公司”，其目的是什么？•2.在欧洲迪斯尼乐园的融资安排中，运用了“金融租赁”，其目的是什么？•3.项目融资中，“有限追索”、“无追索”的基本含义是什么？•请没有做的同学尽快完成！！！复习：项目的融资结构•1、项目融资结构的定义。•广义，是指投资结构确定后，各种融资工具和方式的运用与组合，包括股本融资与债务融资。•狭义，是指项目所采取的债务融资方式。•是项目融资的重点。•2、项目债务融资结构：•按照融资工具：银行借贷、债券、票据；•按债务人责任：完全追索、有限追索、无追索；•按债务担保物的形成时间：可分为用过去的财产融资、用现在的财产融资和用将来的财产融资；•按担保人：发起人担保债务、参与者担保债务、专业公司担保债务、上级或总公司担保债务。完全追索、无追索、有限追索的比较•（1）贷款对象不同；（２）筹资渠道不同；（３）追索性质不同；（４）还款来源不同；（５）担保借款不同。公司融资的基本结构：（完全追索融资安排）投资债务人或项目发起人发放贷款债权人项目融资的基本结构：（无追索融资安排）项目公司项目发起人设立发放贷款债权人项目公司项目融资的基本结构：（有限追索融资安排）项目公司项目发起人设立发放贷款债权人提供完工担保用过去、现在或将来的财产融资比较债务融资用过去的财产融资用现在的财产融资用将来的财产融资无抵押贷款票据融资资产抵押贷款资产抵押债券无追索融资有限追索融资金融租赁资产证券化融资•本章重点：项目债务融资的特殊安排第五章商业合同在项目融资中的运用本章主要内容：服务合同在项目融资中的运用购销合同在项目融资中的运用商业信用在项目融资中的运用本章重点：商业合同作为贷款的保证。一、商业合同的种类•商业合同是具有平等民事主体的法人、其他经济组织、个体工商户、农村承包经营户相互之间，为实现一定经济目的，明确相互权利义务关系而订立的合同。•商业合同的种类繁多。常见的就有购销合同、借贷合同、租赁合同、协作合同、加工合同、基建合同、仓保合同、保险合同、货运合同、责任合同、服务合同等等。二、商业合同的作用•商业合同可作为项目融资的保证。•《中华人民共和国合同法》第五章第七十九条债权人可以将合同的权利全部或者部分转让给第三人。三、服务合同在项目融资中的运用•问题：•A地计划修建一座港口•B地计划修建机场•C地计划修建停车场•D地计划修建冷藏库•均有市场，请你为其提供新的融资思路。•1、“设施使用协议”为基础的项目借贷融资模式•（1）所谓设施使用协议是指项目产品的用户或项目设施的使用者与项目公司签订的一种长期使用项目设施的合同，或者说是一种长期劳务协议。•（2）主要内容：项目产品的用户或项目设施的使用者承诺定期无条件地向项目产品或项目设施的提供者支付一定数量的预先确定下来的使用费。称为“无论使用与否均需付款”，或“无论提货与否均需付款”。•（3）作用：其可以作为向金融机构申请贷款的保证或抵押。（4）设施使用协议融资的基本结构图示项目设施用户项目发起人项目公司贷款银行1、签订设施使用协议4、支付设施使用费3、申请贷款；抵押：设施使用协议。5、偿还贷款3、完工担保2、案例：澳大利亚某运煤港口项目的融资•澳大利亚昆士兰州是著名的产煤区，ABC等几家公司在此投资新建了一个大型煤矿，所生产的煤炭主要销往日本、欧洲等地的公司，并签订有长期的煤炭供应协议。但由于港口运输能力不够，影响了煤炭的生产与出口。在多种融资方案中，煤矿的投资者希望煤炭的买主参与港口的扩建工作，但买方对直接投资港口不感兴趣。最后，煤矿主与主要的煤炭客户共同商定采用“设施服务协议”作基础安排项目融资、进行港口的扩建工作。•其融资结构图示如下：融资主体与融资合同（图示）担保银行工程公司煤矿主社会公众运煤港口（项目公司）贷款银行港口用户申请担保完工担保达成融资安排共识认购股票课堂讨论：•设施使用协议融资基本结构与运煤港口项目融资的区别。3、设施使用费的构成•第一，项目的生产运行成本和资本再投入费用；•第二，融资成本，包括本金和利息；•第三，投资者的收益。4、设施使用协议融资的特点•一是分散了煤炭供应商的风险，避免了大量资金的投入，实现了投资者对项目的100％融资，实现了无追索融资；•二是煤炭买主参与了港口建设，既方便了使用、也避免了大量资金的投入。•三是由劳务的使用者分担融资风险，适应面比较窄。四、商品购销合同在项目融资中的运用•案例一：图德拉的“空手牵三家”•（1）资料•图德拉原是美国加拉加斯一家玻璃制造公司的老板，其希望能够在石油生意上有所发展。•一天，他从朋友处得知阿根廷即将在市场上购买2000万美元的丁烷气体；再了解得知竞争者都是大名鼎鼎的石油届巨商，自己没有竞争的实力；进一步四处搜集信息得知阿根廷牛肉过剩，希望外销；而西班牙一家船厂因缺少订货，面临破产；美国费城的石油公司有大量的丁烷气体待售。•——摘自新平夏红编著《融资指南》•（2）融资方案•第一，图德拉向阿根廷政府提出，如果阿根廷购买他的2000万美元的丁烷气体，他就购买阿根廷2000万美元的牛肉；•第二，图德拉向西班牙的船厂提出，如果船厂购买他提供2000万元的牛肉，他就向船厂订购一艘价值2000万美元；•第三，他向美国费城的石油公司提出，如果石油公司租用他在西班牙建造船，他就购买该公司2000万美元的丁烷气体。•图德拉“空手牵三家”图示阿根廷1.购销合同（购买2000万美元的牛肉）1.购销合同（出售2000万美元的丁烷气体）图德拉2.购销合同（出售2000万美元的牛肉）2.购销合同（订购一艘价值2000万美元的货船）西班牙的船厂3.购销合同（购买2000万美元的丁烷气体）3.租赁合同（货船出租）美国费城的石油公司•案例二：牟其中的“罐头换飞机”••1941年生，重庆万州人；希望成为记者；•1959年，高考落榜，报考武汉中南工业建设设计院、新疆某艺术学院；之后成为当地一家玻璃厂的锅炉工；努力学习马列、毛著、哲学、法律；•1975年，被捕，内定判处死刑（后未执行），1979年12月31日被释放，媒体开始关注；•1983年，因“投机倒把、偷税漏税”被收审，申请入党，提改革建议，1984年初再次释放；•中德商店（1982）－中德公司（1984）－南德集团（1985？）；•万州（1982）——重庆（1985）——北京（1989）；•1989～1992年，食品换飞机；•1994～1995年，发射两颗电视直播卫星；•1999年1月7日，在北京被拘捕；•2000年，武汉中级人民法院以信用证诈骗罪，判处无期徒刑；2003年改为18年，2005年减刑1年零3个月。•—摘自和讯评论•（1）资料•1989年10月，牟其中接待了来中国访问的航空工业部第一副部长、全苏飞机公司总经理、副总经理等。交谈中，对方希望出售飞机，且对以贸易方式做生意产生了兴趣。•牟其中在四川参加商务谈判时，巧遇了四川航空公司的经理，其谈到四川缺少大型客机，希望南德公司作中介，完成此项贸易。•（2）融资方案•第一，与原苏联（后来的俄罗斯）签订以食品换4架飞机的合同；•第二，四川航空公司委托南德公司购买飞机；•第三，南德公司以飞机作为抵押向银行贷款，用贷款购买苏联所需的罐头食品、生活日用品、机电产品等；•第四，南德公司每月向苏联发运50个火车皮的物品；•第五，1991年11月、12月，1992年2月、秋天四架飞机先后到达四川。•图示9.交飞机7.供货4.供货协议6.付款2.委托购买飞机协议10.付款四川航空公司兰德公司5.发放贷款3.贷款协议11.偿还贷款1.食品换飞机协议8.交食品日用品前苏联贷款银行食品生产企业•（3）成果•第一，四川航空公司没有花1分钱，就先得到了4架飞机；•第二，银行获得贷款利息；•第三，俄罗斯卖掉了希望出售的飞机，获得所需要的食品；•第四，代理进出口的机构获得了代理费（500万元）；•第五，国内300多家企业的产品有了销路，有些面临破产的企业得以起死回生；•第六，南德公司获得了高达亿元的巨额利润。问题：•1.收购新西兰钢铁联合企业项目融资的特点•2.波特兰铝厂项目融资的特点•3.欧洲迪斯尼乐园项目融资的特点•4.澳大利亚昆斯兰州运煤港口项目融资的特点•5.美国霍普威尔电站项目融资的特点•6.中信公司投资波特兰铝厂的特点•7.什么是项目的经济强度，什么是项目融资的基础•8.非公司型合资的基本内容五、商业信用在项目融资中的运用•商业信用：预收预付、赊销赊购。•1、以“生产支付协议”为基础的融资模式•（1）生产支付协议融资的内容•所谓生产支付协议：是项目公司与贷款银行签订的或所作出的安排融资的协议。•内容：银行或银行的附属机构向项目提供贷款就拥有一定数量的项目产品（如矿产品），并以这部分项目产品的销售收入作为收回贷款本金和利息的保证，银行承担项目产品的价格风险。（2）生产支付协议融资的基本结构［融资主体和融资合同］•融资主体包括：项目发起人、项目公司、贷款银行、银行的附属机构（或融资中介机构）。•融资合同包括：生产支付协议、贷款协议、销售代理协议、项目资产抵押协议、工程协议。生产支付协议融资的基本结构图示项目发起人项目公司融资中介机构贷款金融机构2、设立4、提供抵押发放贷款3、生产支付协议销售代理协议项目抵押协议产品购买者4、完工担保工程公司9、偿还贷款5、预付产品资金1、达成共识2、设立或委托（3）购买项目产品数量的计算•影响的因素：贷款数量、项目产品的价格、矿产品的储量（已证实的的资源总量）、汇率利率、税务（资源税等）。•计算公式：•购买产品数量•＝贷款总额／项目产品价格•其中：•贷款包括利息；•价格有固定价格和变动价格两种。（4）生产支付协议融资的特点•第一，贷款的金额数量是根据项目资源储量的价值计算出来的，通常表现为项目资源价值的一个预先确定的百分比；•第二，贷款是以预付货款的方式提供的；•第三，贷款的还款来源为项目资源的开采收入；•第四，融资期限短于项目的经济生命期；•第五，该融资安排不承担项目生产费用所需的贷款；•第六，主要适用于资源储量已经探明的、且生产的现金流量能够比较准确地计算出来的项目。2、案例：英国北海油田项目融资•英国北海油田储油量为30亿到50亿吨；英国政府为了控制石油的开发与生产，成立了北海油田的承办单位—英国国家石油公司；由于开发费用太大、开采技术复杂，英国国家石油公司联合私营石油公司（英国石化公司）共同开发；英国国家石油公司为了保证北海石油供应国内市场，同意按照国际市场价格购买开采出的51％的项目产品；即英国国家石油公司既是项目发起人，也是项目产品的购买者。•——摘自蒋先玲主编《项目融资》•项目融资结构：•（1）英国石化公司组建两个完全控股的独立实体，英国石油开发公司和英国石油贸易公司；•同时，英国石化公司成立一家壳公司，即北海油田项目公司，专门负责北海油田的项目融资安排；英国石油贸易公司英国石化公司英国石油开发公司北海油田项目公司石油开发融资石油销售1.设立公司•（2）英国政府授予英国石化公司石油开采许可证；•（3）英国石油开发公司将石油开采许可证转让给北海油田项目公司；英国石油贸易公司英国国家石油公司2.授予石油开采许可证英国石化公司3.转让石油开采许可证英国石油开发公司3.转让石油开采许可证北海油田项目公司石油开发融资石油销售1.设立公司•（4）北海油田项目公司将石油开采许可证转让给贷款银行；贷款银行与北海油田项目公司签订贷款协议；石油销售英国石油贸易公司英国国家石油公司2.授予石油开采许可证英国石化公司3.转让石油开采许可证英国石油开发公