6偿债能力分析

LOGO偿债能力分析一、偿债能力偿债能力是企业经营者、投资人、债权人等都十分关心的重要问题。（一）偿债能力的内涵（二）偿债能力分析的目的（三）偿债能力分析的内容•偿债能力是指企业偿还各种债务的能力。1.了解企业的财务状况2.揭示企业所承担的财务风险程度3.预测企业筹资前景4.为企业进行各种理财活动提供重要参考1.短期偿债能力分析2.长期偿债能力分析流动负债非流动负债短期流动性分析（一）短期流动性的重要性（三）短期偿债能力分析1.营运资本2.营运资本周转率3.流动比率4.速动比率5.现金比率（二）流动资产变现能力分析1.应收账款的流动性2.存货的流动性3.营业周期二、短期资产流动性与偿债能力分析（一）短期流动性的重要性1.履行偿还短期债务的能力流动性：2.将资产转换为现金或获得现金的能力失去有利可图的机会、管理措施受到限制、缺乏清偿短期债务能力、导致资产的强行出售、导致破产。企业股东债权人供应商消费者降低盈利水平、失去投资机会、控制权和资本流失、危及私人财产。利息和本金的延迟或损失。无力履行合同、企业与消费者及供应商关系受到损害。（二）流动资产变现能力分析流动资产是指价值周转期不超过一年或一个营业周期的资产：1.以现金的形式存在；2.将要转变为现金；3.视同现金使用的资产。流动资产主要包括：货币资金；有价证券；应收账款；存货。1、应收账款的流动性•注意事项①应收账款通常按扣除“坏账准备”后的净值反映。②在分析此项目时应将“应收票据”也包括在应收账款项目内一并考虑。③分析应收账款时，还应结合账龄分析表分析其流动性。④分析应收账款时，还应注意客户的集中程度。a.1年以内的应收账款在企业正常信用期限范围；b.1～2年的应收账款虽属逾期，但也属正常；c.2～3年的应收账款风险较大；d.而3年以上的应收账款通常回收的可能性极小。•应收账款账龄a.债务人的区域性。b.债务人的财务实力。c.债务人的集中度。•债务人构成定性分析利润表/资产负债表比率应收账款与日销售额之比（1）应收账款与日销售额之比（2）应收账款周转率定量分析（1）应收账款与日销售额之比应收账款余额营业收入/365a.反映企业期末尚未收回的在外应收账款的时间长度。b.与企业的信用期作比较反映企业管理应收账款的效率。利润表/资产负债表比率应收账款周转率（期初余额+期末余额）/2（2）应收账款周转率（周转次数）营业收入应收账款平均余额a.反映公司应收账款的质量和公司收账的业绩。b.通常应收账款周转率越高越好，但是要考虑坏账准备的影响假设全部销售都为赊销利润表/资产负债表比率应收账款周转天数365/应收账款周转次数（2）应收账款周转率（周转天数）应收账款平均余额营业收入/365•表明从取得应收账款权利到收回款项的平均天数。计算和使用应收账款周转率应注意问题1.销售收入的赊销比例问题•通常在计算时直接用利润表中的营业收入代替赊销额。2.应收账款年末余额的可靠性问题•计算时通常使用应收账款期初数和期末数的平均数。3.应收账款的减值准备问题•财务上列示的应收账款是扣除坏账准备后的净额，通常直接用报表数据计算，但若计提的坏账准备金额很大，应使用未扣除坏账准备的应收账款金额计算。4.应收票据是否计入应收账款周转率•大部分应收票据是销售形成的，只不过是应收账款的另一种形式，应将其纳入应收账款周转率的计算，称为“应收账款及应收票据周转率”。5.应收账款周转天数是否越少越好6.应收账款分析应与销售额分析、现金分析联系起来•不一定越少越好。应结合销售方式、信用政策综合考虑。非常大的风险点，因为转化为现金的应收账款才是有价值。1.大量占用流动资金，企业不得不增加有息负债规模，从而使财务费用迅速上升。2.坏账准备的计提使资产减值损失迅速上升。3.迅猛增加的应收账款往往预示着业绩风险。应收账款应收账款过多应收账款增长率＞销售收入增长率例：应收账款与收入的关系项目2013年2014年销售收入总额（元）9800001250000其中：现销（元）1480021000赊销（元）9650001229000年初应收账款余额（元）270000300000年末应收账款余额（元）300000600000平均应收账款余额（元）285000450000应收账款周转次数3.392.73长城公司应收账款周转次数赊销收入/应收账款平均余额2014年的应收账款周转次数比2013年减少0.66次。分析（1）2014年的应收账款资金占用猛增。应收账款增长率=（600000-300000）÷300000=100%销售收入增长率=（1250000-980000）÷980000=27.55%分析（2）货款回笼不及时。销售变动影响：（1250000÷285000）-（980000÷285000）=0.95次应收账款变动影响：（1250000÷450000）-（1250000÷285000）=-1.61次长城公司应收账款的分析因素分析法/连环替代法2、存货的流动性表示销售全部存货所需的时间长度（1）存货与日销售额之比期末存货营业收入/365•在销售额基本稳定的情况下，该指标越小说明企业存货控制得越好。(2)存货周转率销售额含毛利最好采用销货成本存货周转次数（率）=营业成本（或销售额）÷平均存货平均存货=(期初余额+期末余额）÷2存货周转天数=平均存货÷（营业成本÷365）=365÷存货周转率•反映存货使用和处置能力、流动性程度，但不能直接说明其变现能力。因为企业的大部分销售是通过赊销方式完成。计算和使用存货周转率应注意的问题1.计算存货周转率时，使用“销售收入”还是“销售成本”作为周转额，要看分析的目的。•在分解总资产周转率时，为系统分析各项资产的周转情况并识别主要的影响因素，应统一使用“销售收入”计算周转率。如果为了评价存货管理的业绩，应当使用“销售成本”算存货周转率，使其分子和分母保持口径一致。实际上，两种周转率的差额是毛利引起的，用哪一个都能达到分析目的2.存货周转天数是否越少越好?•存货过多会浪费资金，过少会不能满足流转需要，在特定的生产经营条件下存在一个最佳的存货水平，所以存货周转天数不是越少越好。经济订货量模型22CCDKQKTDKKQ：经济订货量，T：最低年存货总成本，D：存货年总需要量，D/Q：最优订购次数，K：每次订货成本，KC：单位储存成本3.应注意应付账款、存货和应收账款（或）销售之间的关系。•任何财务分析都以认识经营活动的本来面目为目的，不可根据数据的高低作简单结论。4.应关注产成品的构成、自制半成品、原材料、在产品和低值易耗品之间的比例关系。•各类存货的明细资料以及存货重大变动的解释，报表附注中应有披露。各种存货之间存在某种比例关系，在分析时既要关注变化大的项目，也不能完全忽略变化不大的项目，其内部可能隐藏着重要问题。项目甲企业乙企业销售收入总额（元）850000850000销售成本（元）700000700000平均材料存货（元）1900000590000平均商品存货（元）5900001900000全部存货周转率（次）0.290.29商品存货周转率（次）1.190.37甲、乙公司2013年的存货周转次数存货结构的变化不影响全部存货周转率，但反映不同的问题。甲公司的商品存货周转率比乙公司高于0.82次，说明甲公司存货周转率低的主要原因是材料采购过量，而乙公司存货周转率低的主要原因是商品销售不足。例：存货结构的影响1.存货的物理质量2.盈利性、变现性与时间联系较大的存货3.存货结构4.存货的计价及跌价准备的计提（市场变化）存货计价：取得——实际成本发出——先进先出、加权平均、个别计价计提准备：资产负债表日存货成本高于可变现净值成本与市价孰低法存货的其他问题年份1995199619971998199920002001存货111217150529263028331209472709497754282593增长率12.64%35.35%74.74%25.92%42.72%5.30%-43.23%主营业务收入3610225006326343378573891012710901273674812增长率51.26%38.67%26.71%35.16%18.12%-11.00%-25.13%例：康佳集团存货与收入的变动关系•1995年，公司销售收入出现大幅增长，于是1996、1997年加大了存货投资，1997年底的存货明显高于销售收入的增长。•由于存货政策的惯性，企业无法及时根据销售市场的变化对存货政策进行大幅调整，在1999年销售收入同比增幅已经大大滑坡的情况下，存货规模仍然以42%的速度增加。•2000年公司虽然开始意识到问题的严重性，但此时销售收入已经转为负增长，而存货仍在积累。结果，这种前期对市场乐观的情绪带来的存货大量积压使企业经营处于困境。•为了渡过难关，公司在2001年对存货进行大清理，直接造成2001年度报表出现巨大亏损。3、营业周期表示从购入存货到售出并变现所需的时间该指标较应收账款周转率及存货周转率更具有可比性企业从取得商品到销售商品并最终收回现金的整个期间。营业周期=应收账款周转天数+存货周转天数例：海信营运周期分析海信营运周期分析050100150200250199819992000200120022003200420052006200720082009时间营运周期（天数）存货周转期应收账款周转期营业周期•海信的存货周转天数处于下降趋势，同时，应收账款周转天数在上升。•海信可能是通过放宽销售条件，延长授信期限，来获取顾客的青睐。•但是，海信整体的营运周期是处于下降趋势的，这表明至90年代以来，海信的营运效率大幅度提高。（三）短期偿债能力分析流动资产与流动负债的比较与分析可以反映企业短期偿债能力。1.营运资本2.营运资本周转率3.流动比率4.速动比率5.现金比率1、营运资本流动负债“穿透”流动资产的“缓冲垫”•营运资本是指流动资产超过流动负债的部分。营运资本=流动资产-流动负债=(总资产-非流动资产)-(总资产-股东权益-非流动负债)=(股东权益+非流动负债)-非流动资产=长期资本-长期资产•一般而言，营运资本为正数表明企业的流动负债有足够的流动资产作为偿付的保证；反之意味着偿债能力不足。例：用营运资本计量流动性A公司B公司流动资产流动负债300,0001,200,000100,0001,000,000营运资本200,000200,000•两家营运资本相等,但流动资产和流动负债情况不同。•公司A的营运资本状况好于公司B。对营运资本的理解应注意：1.通常将营运资本与以前年度的该指标进行比较，以确定其是否合理。2.依据账面数容易低估流动资产，尤其是存货，因此营运资本也往往被低估。3.不同企业之间及同一企业的不同年份之间，可能存在显著的规模差异，这时，比较该指标通常没有意义。利润表/资产负债表比率营运资本周转率2、营运资本周转率营业收入营运资本平均数•反映企业营运资本的周转速度。•营运资本周转率低，意味着营运资本的盈利能力较低。•可与以前年度、同行业等比较。资产负债表比率流动比率3、流动比率流动资产流动负债•反映一个公司用短期资产来偿还短期债务的能力。•流动比率是相对数，排除了企业规模不同的影响，更适合同业比较以及本企业不同历史时期的比较。•在给定企业筹资能力不变，盈利能力稳定的情况下，不同期间流动比率越高，企业的短期偿债能力越强，流动比率越低，企业的短期偿债能力就越差。•流动比率的局限性•流动比率假设全部流动资产都可以变为现金并用于偿债，全部流动负债都要偿清。（1）有些流动资产的账面金额与变现金额有较大差异，如存货；（2）经营性流动资产是企业持续经营所必须的，不能全部用于偿债；（3）经营性应付项目可以滚动存续，无需动用现金全部结清。•流动比率是对短期偿债能力的粗略估计。•使用流动比率应注意问题1.一般而言，流动比率的高低与营业周期很有关系：营业周期越短，流动比率就越低；反之，则越高。2.流动比率的高低可以反映短期偿债能力，但是说服力的高低，取决于应收账款和存货的变现能力和质量的高低。3.在进行流动比率分