2016年康恩贝股份有限公司财务报表分析

《财务报表分析》课程论文论文题目：康恩贝股份有限公司财务报表分析学生姓名：张衡学号：G201506024专业：会计班级：专硕六班指导教师：刘杉完成日期：2016年6月15日1目录一、相关背景......................................................................................21.1公司简介...........................................21.2行业状况...........................................21.3企业发展状况.......................................3二、财务分析......................................................................................32.1偿债能力分析.......................................32.1.1短期偿债能力......................................32.1.2长期偿债能力......................................52.2盈利能力分析.......................................62.3营运能力分析.......................................8三、杜邦财务分析..............................................................................9四、结论及建议................................................................................112一、相关背景1.1公司简介浙江康恩贝制药股份有限公司的前身为兰溪云山制药厂，成立于1969年，1990年更名为浙江康恩贝制药公司。1992年6月5日，经浙江省股份制试点工作协调小组浙股（1992）5号文批准，将原浙江康恩贝制药公司改组为浙江康恩贝股份有限公司，并于1993年1月9日在浙江省工商行政管理局取得注册号为14738561-1的《企业法人营业执照》。1999年10月27日，公司更名为浙江康恩贝制药股份有限公司，并换领了注册号为3300001000769的《企业法人营业执照》。截至2015年12月31日，注册资本324，000，000.00元，股份总数324，000，000股（每股面值1元）。公司股票已于2004年4月12日上海证券交易所挂牌交易。其中，有限售条件的流通A股155，599，601股，无限售条件的流通A股168，400，399股。主营业务为现代中药和天然植物药产品的研制、生产和销售，以心脑血管药、泌尿系统药、镇咳、祛痰药等类产品的研制和销售。主要经营活动为药品的研发、生产和销售。主要产品：“前列康”牌普乐安片、“天保宁”牌银杏叶片、“康恩贝”牌肠炎宁、“丹参川芎嗪注射液”、“珍视明”、“金奥康”、“阿乐欣”、“夏天无”等。1.2行业状况随着我国经济进入新常态医药行业增速也有所回落。据报道2014年医药工业收入和利润增幅均降至15%以内，但医药行业仍保持了自己改革开放以来每年增速均高于GDP增速的趋势，同时，由于国内人口老龄化速度加快和全民医保体系不断健全、医保投入稳步增加，以及人们生活健康消费意识和需求不断增强，推动医药行业持续较快增长的刚性因素将长期不变，行业空间发展巨大。另一方面，医药行业内部正处在产业加快整合时期，未来较长时期内，行业内存量并购整合为业内企业带来的发展机会和空间可能将明显大于单纯产品经营的机会和增长空间。这给具有良好产业基础和规模、技术、质量、品牌优势，同时又积极与资本经营紧密结合的企业提供了跨越式发展，加速做大做强的良好机遇和空间。2016年，医药政策和各地药品招投标将逐步明确和落地，但招标和某些地区医院3二次议价带来的药品降价压力较大，医保控费继续从紧，行业新版GMP改造大量投入和人工、材料成本增加，药企经营压力将继续增大，但支撑行业发展的基本面因素强劲。随着鼓励社会资本参与办医、分级诊疗、药品招标采购改革、网售处方药等政策推出，行业也有不少新的发展机会。1.3企业发展状况2015年，国内经济结构调整与转型升级加快，增速进一步放缓。医药行业在政策调整频繁、医保控费从紧、市场招投标进度推迟等因素影响下，整体收入与利润增速明显减缓。公司坚持贯彻“内生与外延”双轮驱动的发展战略，按照董事会决定的年度计划，围绕“变革与创新，并购与整合”的两大主线开展工作。一方面加快推进内部营销、生产、研发体系整合与优化，努力提升公司经营管理水平和效率；另一方面紧紧抓住行业和资本市场的有利时机，实施战略性并购，加快提升公司核心优势及未来与互联网结合的业务发展布局。公司总体继续保持了稳健发展的趋势。报告期内，营业收入53.01亿，同比增加48.03%，扣除并表的珍诚医药，营收38.7亿，同比增长8.1%；净利润4.4亿元，同比-20.27%，扣非后净利润5.17亿元，同比增加47.92%，净利润中贵州拜特贡献了4.17亿元。净资产41.41亿元，同比增加48.42%，主要系珍诚医药并表所致。经营活动产生的现金流净额8.31亿，同比增加34.63%。二、财务分析2.1偿债能力分析企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务和短期债务的能力。一个企业的偿债能力可以很好的反映出企业的财务状况和企业的经营能力。2.1.1短期偿债能力选取流动比率和速动比率作为评价康恩贝短期偿债能力的指标，数据如表2-1所示。A.流动比率流动比率是流动资产与流动负债的比值，一般认为，流动比率应达到2:1以上，行4业均值则在2.88左右。流动比率越高，偿债能力越强，流动比率下降，偿债能力下降。从计算结果上看，康恩贝的流动比率近几年有了明显的下降，其中主要是因为流动负债幅度的上升。可知短期偿债能力在减弱，企业变现能力低。表2-1康恩贝短期偿债能力流动比率指标流动比率从流动资产对流动负债的保障程度的角度说明企业的短期偿债能力。结合上面图表，2013年到2015年公司的流动比率总体看来比较稳定，2012年较2013年有小幅度增长，但是在2014和2015年均出现一定幅度的下降。通过对资产负债表的分析，得到图2-1，可以看出，2014和2015年流动比率下降是因为流动负债增长比率高于流动资产，2014年到2015年流动资产从21.8亿增加到49.7亿，增长了128.23%；而流动负债从18.5亿增加到42.6亿，增加了130.86%。再进一步对流动资产的分析可以看到短期借款和应付账款的快速增长是流动资产快速增长的主要来源，如图2-2所示。2015年公司为满足资金周转的需要，产生了大量的短期借款，相比于2014年增加了0.85倍，而应付账款的增加主要是由于收购珍诚医药公司2.3亿元收购款未支付所致。再结合同行业中其他公司的流动比率来看，康恩贝公司短期偿债能力较弱，偿债压力较大。201320142015流动比率2.061.181.175B.速动比率流动比率在评价企业短期偿债能力时，存在一定的局限性，因为流动资产中，存货需要销售后才能变现，若存货滞销，则变现就成了问题。速动比率从速动资产对流动负债保障程度的角度说明企业的短期偿债能力。表2-2康恩贝短期偿债能力速动比率指标根据表2-2我们可以看到康恩贝2013年到2015年速动比率与流动比率的变化基本一致，主要变化原因与流动比率相似。因此，在流动资产中扣除存货项目，形成速动资产，得出另一短期偿债能力的指标:速动比率，即速动资产与流动负债的比值。结合流动比率可以得出：存货与预付账款等变现能力较慢的资产占流动资产的比率比较稳定。2.1.2长期偿债能力长期偿债能力是指企业承受债务的能力和保障偿还债务的能力。衡量长期偿债能力的指标主要有:资产负债率、产权比率和已获利息倍数等，计算数值如表：表2-3康恩贝和云南白药的长期偿债能力资产负债率（%）201320142015康恩贝41.8146.4952.29云南白药42.1738.8934.10吉林敖东15.6322.3729.44资产负债率是从总资产对总负债的保障程度的角度来说明企业的长期偿债能力。资产负债率是企业的负债总额与资产总额的比值。一般来说，资产负债率越低，企业的负债越少，财务风险越小，较其它企业更为安全。但从长远的角度看，资产负债率过低往往表明企业没有充分利用财务杠杆，即没有充分利用负债经营的好处，OPM战略201320142015速动比率1.620.860.946实施力度不够，所以资产负债率不是越低越好。通过上表我们可以看出，康恩贝的资产负债率从2013年的41.81%上升到52.29%，增加了50%，2014年资产负债率相对比较稳定。2015年资产负债率的大幅增长主要是由于企业为满足资金需求，发行了6亿5年期的公司债券，实际募集资金净额为590713300元。应付债券的大额增加，使得负债总额增加，从而提高了资产负债率，但此次发行债券为公司应对宏观调控紧缩政策、改善资产负债结构、增强经营实力创造了良好条件。同时与同行业的几家公司的同期数据相比，可以看出，2011年起，康恩贝的资产负债率较同行业其他几家公司而言相对较高，但是其资产负债率整体保持在50%以下，总体上长期偿债能力是有保障的。资产负债率是一个静态指标，是考察企业破产清算时债权人利益的保障程度，而且没有考虑负债偿还期限和资产结构，产权比率是更多的站在投资者的角度来看的，能更直观地表示出负债受到股东权益的保护程度，其计算公式是负债总额与所有者权益总额的比值。2.2盈利能力分析债权人的利息来源于企业利润，投资者的投资收益多少取决于企业利润，所以关系到企业存亡的盈利能力是投资者和债券人都非常关心的问题。利润指标甚至直观反映经营绩效，较好的利润水平也能保障职工薪酬和福利的正常发放。因此，企业的盈利能力不容忽视，更是财务报表分析的重要内容。反映盈利能力的指标很多，通常用到的有：营业利润率、总资产报酬率(ROA)、净资产收益率(ROE)等指标，计算数值如表2-4所示。表2-4康恩贝盈利能力指标201320142015营业利润率(%)16.4222.3510.63ROA（%）28.5636.7427.27ROE（%）39.6650.3732.917营业利润率是净利润与销售收入的比值，反映了每一元销售收入带来的净利润额，表示销售收入的收益水平。一般企业设置的标准值为0.1，行业平均值为16.11%，康恩贝的数值超过了，说明公司的销售收入较为可观。总资产报酬率是税后利润分析指标，也是上市公司最重要的财务指标，是税后利润与股本总数的比率。康恩贝的总资产报酬率一直在稳步增加，从表里来看，康恩贝有较强的盈利能力。净资产收益率是净利润与净资产的比值，该指标越高，表明企业自有资本获取收益的能力越强，营运效益越好，对企业投资人、债权人利益的保证程度越高，是评价企业盈利能力的关键。康恩贝的三个盈利指标在2013和2014年得到了一定程度的增长，但是由于2015年发生了收购事件，导致该公司盈利指标出现了大幅度的下滑，盈利能力变弱，应该值得注意。01020304050602013年2014年2015年康恩贝盈利能力指标对比分析图营业利润率ROAROE通过上图我们可以看到康恩贝2013-2015年中，三个指标的波动趋势大体一致，均在2014年有所增长，在2015年又出现明显下降。公司现代植物药和化学药品业务收入同比分别增长23.68%、64.2%，主要产品绝大多数均实现销售增长，其中多个品种的收入增速加快，规模化和潜力大品种进一步增多，公司产品梯队结构不断优化。公司药业主业发展总体继续保持良好态势。报告期内，由于保健品行业调整和传统营销模式下公司保健