2014经济冲刺20140903

12014年一建工程经济冲刺1Z101000工程经济（25~30分）1Z101010资金时间价值的计算及应用（4分）考点1：时间价值概念及影响因素◆资金在扩大再生产和资金流通过程中，资金随着时间周转使用的结果。随时间的推移而增值,而增值的这部分资金就是原有资金的时间价值◆影响资金时间价值的因素：1资金量大小;2资金使用时间;3资金投入和回收特点（提倡晚投入早回收）;4资金周转速度。考点2：单利及复利◆利息是使用资金的机会成本；◆计息方式★：单利（利不生利）F=P(1+n*i)和复利（利生利）F=P(1+i)^n两种(计算题注意判断是单利还是复利)；◆复利计算分为：间断复利和连续复利（实际使用中用前者）。练习：1．下列关于资金时间价值的论述中，正确的有（CD）A资金时间价值是资金随时间推移产生的一种增值，因而它是由时间创造的B资金作为生产要素，在任何情况下都能产生时间价值C资金投入生产经营才能产生增值，因此其时间价值是在生产经营中产生的D一般而言，资金时间价值应按间断复利方法计算E资金时间价值常采用连续复利计算方法计算2.某企业从金融机构借款100万元，月利率1%，按月复利计息，每季度付息一次，则该企业一年需向金融机构支付利息(B)万元。A、12.00B、12.12C、12.55D、12.68考点3：现金流量◆现金流量：现金流入(CI)t；现金流出(CO)t；净现金流量(CI-CO)t◆现金流量图绘制的四个要点：1.横轴表时间轴，向右延伸表示时间的延续；2.垂直箭头线代表不同时点的现金流量情况(箭头向上表流入，向下表流出)；3.箭线长短与现金流量数值大小成比例；4.箭线与时间轴的交点为现金流量发生的时点（当期末下期初）。◆现金流量图绘制的三要素：现金流量大小；方向；作用点。练习：1．关于现金流量图绘制规则的说法，正确的是（C）A．对投资人来说，时间轴上方的箭线表示现金流出B．箭线长短与现金流量大小没有关系C．箭线与时间轴的交点表示现金流量发生的时点D．时间轴上的点通常表示该时间单位的起始时点考点4：等值计算◆技巧：P——现值，现在一笔钱;F——终值，将来一笔钱;A——年金，等额系列流量（多笔钱，每笔钱相等）练习:1.某企业现在对外投资200万元，5年后一次性收回本金和利息，若年基准收益率为i，已知（P/F，i，5）=0.6806，（A/P，i，5）=5.8666，（F/A，i，5）=0.2505，则总计可收回投资（D）万元。A．234.66B．250.50C．280.00D．293.86考点5：名义利率与有效利率计算名义利率与有效利率名义利率公布的年利率计息周期“多长时间”计一次息（计息周期为1年时，年名义利率和年有效利率相等；计息周期小于1年时(半年、季度或月)，年有效利率和年名义利率不相等，年有效利率大于年名义利率）有效利率★有效利率=（1+计息周期利率）^m-1m-所求期限（问题）内的计息次数练习:1.年利率8％，按季度复利计息，则半年期实际利率为（B）。2A.4.00%B.4.04%C.4.07%D.4.12%2．关于有效利率和名义利率关系的说法，正确的有（ABE）。A.年有效利率和名义利率的关系实质上与复利和单利的关系一样B.每年计息周期数越多，则年有效利率和名义利率的差异越大C.只要名义利率大于零，则据此计算出来的年有效利率一定大于年名义利率D.计息周期与利率周期相同时，周期名义利率与有效利率相等E.单利计息时，名义利率和有效利率没有差别1Z101020技术方案经济效果评价（10分）考点1：基础性常识◆对于经营性项目，主要分析项目的盈利能力、偿债能力、财务生存能力；对于非经营性项目，主要分析财务生存能力◆经济效果评价的基本方法：确定性评价（不考虑未来风险）和不确定性评价（考虑未来风险）◆独立型方案与互斥型方案◆评价方法按是否考虑时间因素分为：静态分析（不考虑时间价值）和动态分析（考虑时间价值，需先折现再分析）◆静态分析指标的适用范围：1对技术方案进行粗略评价；2对短期投资方案进行评价；3对逐年收益大致相等的技术方案进行评价。◆项目计算期：包括建设期和运营期；运营期分:投产期和达产期◆P19指标体系图形★：（指标的名称和指标的位置）◆基准收益率★：基准折现率，投资者动态测定的，可接受的（不是应获得的）最低标准收益率，用ic表示。◆投资者测定基准收益率应综合考虑四个因素:资金成本(筹资费和使用费)和机会成本（外部形成的）、投资风险、通货膨胀。确定基准收益率的基础是：资金成本和机会成本，而投资风险和通货膨胀也是必须考虑的影响因素。◆偿还贷款的资金来源包括可用于归还借款的利润、固定资产折旧、无形资产及其他资产摊销费和其他还款资金来源练习:1.下列指标中，属于反映技术方案盈利能力的静态指标有（BD）A资产负债率B静态投资回收期C财务内部收益率D资本金净利润率E财务净现值2.下列指标中，属于反映技术方案偿债能力的指标有（B）A财务内部收益率B流动比率C资本金净利润率D静态回收期3.对于完全由投资者自有资金投资的项目，确定基准收益率的基础是（C）。A.资金成本B.通货膨胀C.投资机会成本D.投资风险4.按基准年不变价格预测建设工程项目的现金流量，确定基准收益率需要考虑的因素有（ACE）。A.资金成本B.经营成本C.机会成本D.通货膨胀E.投资风险考点2：指标计算确定性分析盈利能力分析静态分析投资收益率R,R=A/I*100%,盈利能力静态指标，正常年份（达产期）的年净收益额与技术方案投资的比率总投资收益率，ROI=EBIT/TIEBIT为息税前利润（净利润+所得税+利息支出）；TI技术方案总投资（建设投资+流动资金）ROI应大于同行业平均投资收益率。资本金净利润率，ROE=NP/ECNP净利润；EC技术方案资本金ROE应大于同行业平均投资收益率。静态投资回收期Pt★公式1：Pt=I/A（每年回收金额相同，且0年支出1年以后都回收）公式2：Pt=（累计净现金流量首次出现正值的年份－1）＋（T-1年累计净现金流量的绝对值）/（T年当年净现金流量）静态投资回收期Pt≤Pc（基准回收期）满足要求动态分财务内部收益率FIRR★——FNPV函数等于0的折现率。FIRR，是FNPV函数曲线与横轴的交点。即FNPV（i）=0时的折现率内插法计算FIRR的近似值若FIRR≥ic，则技术方案在经济上可以接受；3析财务净现值FNPV★,是反映投资方案在计算期内获利能力的动态评价指标FNPV=(CI-CO)0+(CI-CO)1(1+Ic)^(-1)+(CI-CO)2(1+Ic)^(-2)+……+(CI-CO)n(1+Ic)^(-n)注意：FNPV是n+1项现值求和判别标准：FNPV≥0时，说明该方案经济上可行；当FNPV＜0时，说明该方案不可行。偿债能力分析利息备付率ICR，EBIT与当期利息的比值正常大于1，我国不低于2偿债备付率DSCR，用于还本付息的资金(利润、折旧、摊销、利息)与利息与本金的比值正常大于1，我国不低于1.3借款偿还期Pd,用偿债资金（利润、折旧、摊销、其他）还利息本金的时间需满足贷款机构要求的期限资产负债率，总负债（流动负债+非流动负债）除以总资产（流动资产+非流动资产）50%比较合适流动比率，流动资产除以流动负债大于等于2速动比率，速动资产（流动资产-存货）除以流动负债大于等于1不确定性分析盈亏平衡分析盈亏平衡点产量(绝对值BEP(Q)和相对值BEP%)不足：虽然能够从市场适应性方面说明技术风险的大小，但是不能揭示产生技术方案风险的根源。盈亏平衡点（绝对和相对）越低，抗风险能力越强敏感性分析敏感度系数SAF临界点SAF0表示评价指标与不确定性因素同方向变化；SAF0表示不确定性因素与评价指标反方向变化；临界点，技术方案允许不确定性因素向不利方向变化的极限值SAF的绝对值越大，表示敏感程度越高。临界点绝对值越大，抗风险能力越强练习:1.对于特定的投资方案，若基准收益率增大，则投资方案评价指标的变化规律是（C）A.财务净现值与内部收益率均减小B．财务净现值与内部收益率均增大C．财务净现值减小，内部收益率不变D．财务净现值增大，内部收益率减小AFNPV（20%）〉0BFIRR〉18%C静态投资回收期等于方案的计算期DFNPVR（18%）〉13.某项目财务现金流量表的数据见下表，则该项目的静态投资回收期为（A）年。项目财务现金流量表计算期012345678净现金流量（万元）-800-1000400600600600600600累计净现金流量（万元）-800-1800-1400-800-20040010001600A.5.33B.5.6C.6.33D.6.674．要保证技术方案生产运营期有足够资金支付到期利息，方案的偿债备付率最低不应低于（B）A．0.5B．1C．3D．55．某技术方案的总投资1500万元，其中债务资金700万元，技术方案在正常年份年利润总额400万元，利息支出100万元，年折旧费80万元，则该方案的总投资收益率为（B）A．26.7%B．33.3%C．42.9%D．47.5%1Z101030技术方案不确定分析（2~3分）◆常用的不确定性分析方法：盈亏平衡分析和敏感性分析。考点1：盈亏平衡分析：◆盈亏平衡点产量计算★BEP(Q)=CF/p-Cu-Tu（绝对值，以产销量表示）；★BEP%=BEP(Q)/Qd(相对值，以生产能力利用率表示)盈亏平衡点，也叫保本点。盈亏平衡点（绝对和相对）越低抗风险能力越强练习:1.某技术方案的年设计生产能力为10万台，年固定成本为1200万元，产品单台销售价格为900元，单台产品可变成本为560万元，单台产品营业税金及附加为120元，试求生产能力利用率表示的盈亏平衡点（A）4A54.55%B55.55%C45.55%D44.55%◆固定成本：不受产品产量影响的成本。包括：工资福利费（管理者）、折旧费、修理费、无形资产及其他资产摊销费、长期借款利息、短期借款利息等。◆可变成本：随产品产量增减而成正比例变化的成本。包括：原材料、燃料费、动力费、包装费和计件工资◆盈亏平衡性分析能从市场适应性上说明技术方案风险的大小，但不能揭示产生技术方案风险的根源考点2：敏感性分析◆分单因素敏感性分析与多因素敏感性分析◆单因素敏感性分析的步骤：1.确定分析指标；2.选择需要分析的不确定性因素（选择主要的）；3.分析前两者的变化幅度；4。确定敏感因素（SAF及临界点）；5.选择方案◆评价指标的选择，如果主要分析方案状态和参数变化对方案投资回收快慢的影响，选择静态投资回收期；如果主要分析产品价格波动对方案超额净收益的影响,选择财务净现值；如果主要分析投资大小对方案资金回收能力的影响，选择财务内部收益率◆选择方案:如果进行敏感性分析的目的是对不同的项目进行选择,一般应选择敏感程度小、承受风险能力强、可靠性大的项目或方案（即SAF的绝对值小的）。◆敏感度系数SAF为评价指标A的相应变化率（％）与不确定因素F的变化率（％）的比值◆SAF0,指标与不确定因素同方向变化，SAF0,反方向变化。SAF绝对值越大，指标A对不确定因素F越敏感。◆临界点：不确定因素向不利方向变化的极限值。◆P40图的两个要点：1.斜率等于SAF（直线越平缓表示抗风险能力越强）；2．直线与横轴的交点代表临界点（临界点绝对值越大表示抗风险能力越强）。练习:1.对某项目的确定性评价得出该项目的内部收益率为16.5％，进行敏感性分析时发现，当产品价格下降5％时，内部收益率降至9％；当原材料价格上涨5％时，内部收益率降至13％；当建设投资上涨5％时，内部收益率降至10％，则相比而言，（B）是该项目的最敏感因素。A.建设投资B.产品价格C.原料价格D.内部收益率2.关于临界点的叙述不正确的是（AD）。A．临界点是指项目不允许不确定因素向不利方向变化的极限值B．超过极限，项目的效益指标将不可行C．如当产品价格下降到某一值时，财务内部收益率将刚好等于基准收益率，此点称为产品价格下降的临界点D．临界点可用临界点百分比或者临界值分别表示某一变量的变