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中银国际研究可在彭博BOCRGO，thomsonreuters.com以及中银国际研究网站()上获取汽车证券研究报告—板块最新信息王玉笙*(8621)[e-mail]证券投资咨询业务证书编号：S1300208010260胡文洲,CFA(8621)[e-mail]证券投资咨询业务证书编号：S1300200010035*宋佳佳为本报告重要贡献者中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格汽车行业资讯要点概述汽车原材料价格指数：2011年7月，中银汽车原材料价格指数为136.3，环比6月小幅上升0.4%。其中，对整车厂商（尤其是商用车）影响较大的冷轧板、天然橡胶价格环比分别下滑1.8%、1.6%；但铝、铜、塑料价格环比分别上涨5.1%、3.7%、1.4%，相关零部件企业将承受一定的成本压力。2011年7月，汽车原材料价格同比上升15.8%，各项原材料中，除了冷轧板价格同比下滑7.2%外，其他均维持较大的同比涨幅。1-7月，原材料指数累计同比上升14.1%。由于去年3-4季度原材料成本逐渐走高，预计下半年原材料同比增幅收窄。狭义乘用车上牌数：6月，国内狭义乘用车上牌数为76.5万台，同比增长12.2%，环比下滑6.4%，前6个月，上牌数累计同比增长11.8%。受日本地震影响，日系车企6月上牌量同比出现较大下滑，广州本田、东风本田、广汽丰田、一汽丰田6月同比降幅分别在13.9%、26.8%、19.5%、15.5%。行业观点7月我国汽车销量同比增长2.2%至1,275,302辆；其中，乘用车销量同比增长6.7%至1,011,842辆，商用车销量同比下滑12.2%至263,460辆。我们预计狭义乘用车8月同比增速将能维持在10%左右，目前估值处于低位；商用车方面，由于原材料成本压力不减，且渠道内库存较高，预计3季度盈利难以改善。首选买入建议关注盈利增长相对稳健的上市公司。乘用车方面包括悦达投资、一汽富维、上海汽车和华域汽车；商用车部分建议关注宇通客车。2011年8月11日2011年8月11日汽车行业双周报2汽汽车车原原材材料料价价格格分分析析我们考察了汽车生产过程中所需的各项原材料价格，并以整车中各项原材料的质量占比为权重，以2006年1月为基期，构建“中银汽车原材料价格指数”，用以反映原材料价格波动对汽车及部件厂商原材料采购成本的影响。2011年7月，中银汽车原材料价格指数为136.3，环比6月小幅上升0.4%，其中，对整车厂商（尤其是商用车企业）影响较大的冷轧板、天然橡胶环比小幅下滑，降幅分别为1.8%、1.6%；但铝、铜、塑料价格环比分别上涨5.1%、3.7%、1.4%，预计相关零部件企业将承受一定的成本压力。7月原材料价格指数同比上升15.8%。除冷轧板（同比下滑7.2%）外，各项原材料价格同比仍维持较大涨幅，其中，天然橡胶（上涨45.9%）、铜（上涨33.1%）、玻璃（上涨23.5%）、铝（上涨21.6%）涨幅居前。从前7个月情况看，1-7月汽车原材料指数累计同比上升14.1%。其中，天然橡胶、铜累计涨幅居高不下，分别上涨55%、24.5%，冷轧板价格指数同比下滑5.3%。总体而言，当前原材料价格水平位于高位，略低于2008年高点水平。对汽车行业、尤其是商用车行业的成本及利润率造成较大的压力。图表1.中银汽车原材料价格指数(以2006年1月为基期)05010015020025006-0106-0707-0107-0708-0108-0709-0109-0710-0110-0711-0111-07钢材：热轧板钢材：冷轧板铝塑料：聚丙烯（PP）天然橡胶铜玻璃汽车原材料成本指数资料来源：中银国际研究2011年8月11日汽车行业双周报3图表2.汽车原材料价格指数及各项原材料均价水平2010年2011年7月7月同比(%)7月环比(%)2011年1季度2011年2季度2季度同比(%)2季度环比(%)2011年1-7月1-7月累计同比(%)原材料指数12413615.80.41411379.1(2.7)13914.1各项原材料均价（元/吨）冷轧板6,5366,100(7.2)(1.8)6,3636,296(12.1)(1.0)6,293(5.3)热轧板4,3144,5008.4(0.8)4,9364,5361.0(8.1)4,70710.9铝15,72517,90521.65.116,60416,7729.11.016,8667.6铜59,09471,52533.13.771,18969,54822.5(2.3)70,66724.5天然橡胶26,28334,20045.9(1.6)38,14535,78147.9(6.2)36,83055.0塑料11,09112,31320.21.412,32712,40413.10.612,34714.2玻璃（合成）6,2017,01423.5(3.2)6,7487,08716.35.06,91915.4资料来源：万得资讯，中银国际研究图表3.冷轧普通薄板(1mm:上海)价格走势 图表4.冷轧普通薄板(1mm:上海)价格比较02,0004,0006,0008,00010,00004-0104-0705-0105-0706-0106-0707-0107-0708-0108-0709-0109-0710-0110-0711-0111-07含税价:冷轧普通薄板:1mm:上海（元/吨） 3,0004,0005,0006,0007,0008,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月200920102011（元/吨）资料来源：万得资讯，中银国际研究 资料来源：万得资讯，中银国际研究图表5.热轧普通薄板(3mm:上海)价格走势 图表6.热轧普通薄板(3mm:上海)价格比较01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00004-0104-0705-0105-0706-0106-0707-0107-0708-0108-0709-0109-0710-0110-0711-0111-07含税价:热轧普通薄板:3mm:上海（元/吨） 2,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0005,5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月200920102011（元/吨）资料来源：万得资讯，中银国际研究 资料来源：万得资讯，中银国际研究2011年8月11日汽车行业双周报4图表7.铸造生铁(上海)价格走势 图表8.铸造生铁(上海)价格比较01,0002,0003,0004,0005,0006,00004-0104-0705-0105-0706-0106-0707-0107-0708-0108-0709-0109-0710-0110-0711-0111-07含税价:铸造生铁:上海（元/吨） 2,0002,5003,0003,5004,0004,5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月200920102011（元/吨）资料来源：万得资讯，中银国际研究 资料来源：万得资讯，中银国际研究图表9.铝A00(上海)价格走势 图表10.铝A00(上海)价格比较05,00010,00015,00020,00025,00004-0104-0705-0105-0706-0106-0707-0107-0708-0108-0709-0109-0710-0110-0711-0111-07含税价:铝A00:上海（元/吨） 10,00012,00014,00016,00018,00020,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月200920102011（元/吨）资料来源：万得资讯，中银国际研究 资料来源：万得资讯，中银国际研究图表11.铜1#(上海)价格走势 图表12.铜1#(上海)价格比较020,00040,00060,00080,000100,00004-0104-0705-0105-0706-0106-0707-0107-0708-0108-0709-0109-0710-0110-0711-0111-07含税价:铜1#:上海（元/吨） 20,00030,00040,00050,00060,00070,00080,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月200920102011（元/吨）资料来源：万得资讯，中银国际研究 资料来源：万得资讯，中银国际研究图表13.PP(扬子石化F401)价格走势 图表14.PP(扬子石化F401)价格比较05,00010,00015,00020,00006-0106-0707-0107-0708-0108-0709-0109-0710-0110-0711-0111-07出厂价:PP:扬子石化F401（元/吨） 6,0007,0008,0009,00010,00011,00012,00013,00014,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月200920102011（元/吨）资料来源：万得资讯，中银国际研究 资料来源：万得资讯，中银国际研究2011年8月11日汽车行业双周报5图表15.国产天然橡胶(1#标准胶:上海)价格走势 图表16.国产天然橡胶(1#标准胶:上海)价格比较010,00020,00030,00040,00050,00004-0104-0705-0105-0706-0106-0707-0107-0708-0108-0709-0109-0710-0110-0711-0111-07含税价:国产天然橡胶:1#标准胶:上海（元/吨） 10,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月200920102011（元/吨）资料来源：万得资讯，中银国际研究 资料来源：万得资讯，中银国际研究图表17.汽车玻璃原材料合成价格走势 图表18.汽车玻璃原材料合成价格比较01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,00006-0106-0707-0107-0708-0108-0709-0109-0710-0110-0711-0111-07汽车玻璃材料成本：合成（元/吨） 3,0004,0005,0006,0007,0008,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月200920102011（元/吨）资料来源：万得资讯，中银国际研究 资料来源：万得资讯，中银国际研究图表19.燃料油价格走势 图表20.重质纯碱价格走势01,0002,0003,0004,0005,0006,00003-0704-0104-0705-0105-0706-0106-0707-0107-0708-0108-0709-0109-0710-0110-0711-01含税价:20#燃料油:上海（元/吨） 05001,0001,5002,0002,5003,00006-0107-0108-0109-0110-0111-01重质纯碱：华东地区（元/吨）资料来源：万得资讯，中银国际研究 资料来源：万得资讯，中银国际研究2011年8月11日汽车行业双周报6狭狭义义乘乘用用车车上上牌牌数数根据ChinaAutoMarket的数据，2011年6月，国内狭义乘用车上牌数为76.5万台，同比增长12.2%，环比下滑6.4%。1-6月累计上牌数达480.8万台，同比增长11.8%。上海通用、上海大众、一汽大众1-6月累计上牌量名列三甲，分别达到49.8万台、49.8万台、40.8万台，累计同比增速分别为17.4%、24.5%、13.4%。重点厂商中，6月上牌数同比增速较高的有长城汽车（增长61.4%）、长安汽车（增长44.2%）、东风悦达起亚（增长38.3%）、东风日产（增长31.5%）、一汽夏利（增长29.0%）、上海大众（增长