上海东京橡胶期货价格相关性研究

厦门大学硕士学位论文上海/东京橡胶期货价格相关性研究姓名：林奕安申请学位级别：硕士专业：工商管理指导教师：吴世农20090401上海/东京橡胶期货价格相关性研究作者：林奕安学位授予单位：厦门大学相似文献(1条)1.学位论文郭立胜上海期货交易所铝、铜和天胶期货涨跌幅限制研究2006市场稳定制度是证券和期货交易制度的重要内容之一，它与市场波动相伴相生。虽然波动是每一个市场的必然现象。但是如果价格波动过大、价格变化不连续，则市场可能会失去应有的反映公平价格、引导资源进行合理配置的功能，因而有必要采纳相关的交易制度来抑制股票和期货市场价格的过度波动。从实践上看，在世界范围内，各大股票和期货交易所都有着形形色色的市场稳定制度，它们都是由各交易所根据自己的实际情况制定的，涨跌幅限制就是其中之一。关于涨跌幅限制的效应研究已经引起了国外学者的兴趣，从期货市场开始，到股票市场，再到外汇市场，涨跌幅限制效应的研究领域已经逐渐拓宽。根据学者们的结论不同，我们可以分成两个派别。涨跌幅度限制的支持者认为，涨跌幅限制可以稳定市场，限制市场上的过度投机，减少价格波动，并能为投资者提供一段冷却期，避免投资者对价格的过度反应，从而有利于证券、期货市场自身的健康发展。而涨跌幅度限制的反对者认为，涨跌幅限制至少存在四个问题，即价格发现延迟、流动性干扰、波动性影响和磁吸效应。价格发现延迟是指股票或期货价格运动受到限制，股票或期货价格可能在当日不能达到他们的均衡价格，必须等待在第二个或以后的交易期间，才能趋向他们的真实价格。流动性干扰是指当股价或期货价格达到涨跌幅限制时，交易暂停，投资者无法通过提高买入报价或降卖出报价来调整持有的头寸，股票和期货交易的流动性就会受到人为干预。波动性溢出是指涨跌幅度限制阻止了在一个交易日内的价格变化，使得涨跌停当日的波动性受到影响，并将在随后的交易日引起更大的波动。磁吸效应是指当出现较大涨跌幅的时候，会使投资者预期价格会涨停或跌停，因而会按这种预期完成预定的交易，使得价格进一步接近涨跌停板价格。国内的涨跌幅限制研究主要集中在股票市场，很少涉及期货市场。仅有的关于几篇期货方向的文章一般只就涨跌幅限制对期货的某一个方面进行阐述，并且大都是在2004．年前发表的。而2004年至今，各期货品种的基本面和期货市场都发生了很大的变化，因此有必要在新时期就涨跌幅限制对期货市场的主要期货品种的影响进行一个系统性研究。本文从价格发现、流动性干扰和价格波动性影响这三个角度对上海期货交易所的主要期货交易品种2000年到2006年的铝、铜和天然橡胶期货合约进行涨跌停效应研究。在研究过程中采用了统计和计量相结合的方法对以上三个期货品种进行了系统性研究：对涨跌停出现之后隔夜收益率和次日收益率的九种情况进行重新归类和分析，使其更具现实意义；建立一个含有滞后和虚拟变量的流动性模型分别对涨跌停对发生当日和次日该期货的流动性影响进行了分析；在研究涨跌停对期货价格波动影响中，在GARCH(1.1)模型的均值方程中引入了波动项，即建立了ARCH-M模型对涨跌停对发生当日和次日价格的波动性影响进行研究。文章最后，针对我国期货市场的现状和变动趋势，结合其他国家的风险控制经验，在实证分析的基础上，提出对上海期货交易所各期货品种应该进一步扩板、在交易日内引入动态涨跌幅限制、借鉴有关国家风险控制经验，引入交易暂停机制等相关政策建议。本文链接：授权使用：上海海事大学(wflshyxy)，授权号：3e478c02-6c7f-4925-a8c7-9e3d0151007b下载时间：2010年11月29日