6 月通信设备市场动态跟踪及前瞻

敬请阅读本报告正文后各项声明1维持评级通信设备T_ReportAbstract下半年我们应该关注些什么？6月通信设备市场动态跟踪及前瞻报告关键点：三季度，固定资产投资能否回暖，决定了2011年设备厂商的主旋律；移动、联通分别与苹果接触，会有怎样的结局，有无“中彩式”的风险存在？智能手机、网络服务、WLAN相对确定。报告摘要：通信行业一季度低于预期，二季度大概率也是如此，下半年应该关注固定资产投资速度以及增长相对确定的子领域2010年上半年通信设备的收入主要来自2009年四季度以及2010年一季度订单，由于是投资波峰，因此2011年上半年同比唯有劣势。上半年从草根层面上感觉固定资产投资放缓，若三季度依旧不能够产生PTN、TD5期、接入等部分大订单，今年全年整个板块将会暗淡；由于市场竞争的需要，网络终端与网络质量必须被加强，因此，智能手机、网络优化服务、WLAN部署到目前来看均发展正常，下半年有望保持相对增长优势；光通信（烽火通信、亨通光电、中天科技）上半年表现一般，股价也反映出了资本市场的这种认识，若悲观情绪蔓延，同时三季度行业回暖，反倒给这个板块提供了较好的弹性机会；华为无线的增长大约在17%，室内覆盖与数字微波大幅高于此比例，因此下半年，大富科技、盛路通信一类的公司依旧有较高弹性的可能。中国联通的用户数据全年目标依旧锁定在2500万，我们判断数据将越来越好，但需要关注有无“中彩式”的风险？7月的看点是联通在千元智能机上的补贴是否开始奏效，下半年平均单月3G净增240万用户才能实现全年2500万的用户目标，若形成7、8月用户环比增长20-30万的趋势，则现在股价显然被低估了。苹果会出来普罗大众的机型吗？中国移动真若与苹果达成合作，这并不可怕，因为联通最终不可能通过一款明星机型支撑3G的普及。但如果合作的终端是传闻的iphone瘦机呢？设想苹果2500元左右的手机+移动的大手笔补贴，市场竞争格局将会怎样变化？尽管现在看来，这种“中彩式”的悲观假设发生的概率不大，而且TD手机也不会在短期内研发完毕，但这是我们看到对联通目前3G增长一个比较重要的利空待投资者关注与排除。风险提示：中国联通的千元智能机策略市场取得的效果低于市场预期；三季度固定资产投资依旧没有明显改善。行业月度报告/证券研究报告T_RankInfo通信设备同步大市-A上次评级同步大市-AT_ReportDate报告日期2011-06-26T_PreferredList首选股票目标价评级000063中兴通讯34.5买入-A600050中国联通6.7买入-A300025华星创业26.0买入-A002446盛路通信30.0买入-A300134大富科技83.0买入-A12个月行业表现T_GraphT_Analyst侯利高级行业分析师[e-mail]执业证书编号S1450511020031T_CONTACTnalyst报告联系人王学恒[e-mail]_RelatedReport前期研究成果通信设备：大通信产业系列报告之二：2011-06-23通信设备：5月：平淡中应寻找确定性2011-05-21通信设备：4月：又遇调整，机会何在？2011-05-03-20%-5%10%25%40%06/1009/1012/1003/11通信设备沪深300通信设备敬请阅读本报告正文后各项声明21.电信运营月度回顾1.1.运营商发展点评联通3G用户增长在5月（173.8万）较4月（181.7万）略有降低。5月宽带净增83.40万，表现强于4月（62.80万）。固话流失低于4月水平，达到30.4万。移动5月3G用户增长创12月来新高，净增数达到262万户。2G月净增用户为240万，创下11年新低。中国电信手机用户5月净增260万，弱于4月的表现（285万）。固话流失48万户，为历史平均水平。宽带净增用户104万户，略高于4月（97万户）。3G净增用户比例：移动：联通：电信=42%：28%：30%。1.2.月度大事回顾1.2.1.中国联通战术调整：弃IPhone转道Android过去一年中，借力iPhone成功完成3G形象“脱贫”的中国联通，在收获丰厚3G用户的同时，也为此付出不小代价：今年一季度联通业绩仍然没能止住下滑之势，仅实现净利润0.48亿元，比上年同期大幅下降86.93%，而对其业绩构成最大的仍然是iPhone的巨额补贴（一季度3G终端销售亏损19亿元，同比亏损增加18亿元）。手机渠道商人士认为，联通正在经历“战术上的调整”，即过去联通把70%的精力用于iPhone，这在未来是一件并不经济的事情，成熟的Android手机更便宜，联通将会用更经济的产品、更丰富的产品线来降低补贴销售的比重。小结：我们认为，在多个重量级厂商支持Android操作系统的背景下，联通这一举措会使产品线更为丰富、补贴金额减少，同时还会降低联通对IPhone的依赖。1.2.2.前4月我国通信设备出口275亿美元出口美国50亿同比增长43.7%5月31日工信部公布了“2011年4月份我国电子信息产品出口情况”，1-4月，我国通信设备出口275亿美元，同比增长41.3%，增速比全行业平均水平高21.7个百分点。从主要产品看，手机出口175亿美元，同比增长42.4%；移动通信基站出口14亿美元，同比增长16.7%。对美国出口保持平稳增长。1-4月，我国对美国出口电子信息产品356亿美元，同比增长16.3%；对日本出口增速回落较快。1-4月，我国对日本出口电子信息产品141亿美元，同比增长23.3%。日本地震对行业出口的影响有所显现，4月出口增长11.8%，增速比3月份回落15.3个百分点。小结：通信设备出口的持续增长会让华为、中兴等设备制造商受益，从而通过产业链影响下游的中小市值公司。我们认为，日本地震对通信设备出口的影响将逐渐衰退，持续稳定的增长仍将会是主流。1.2.3.中国电信将联手国代商启动大规模3G手机集采中国电信将联合国代商启动今年规模最大的天翼3G手机集中采购。目前，此次终端集采的具体数量尚未被披露，但预计此次采购的天翼3G手机将是未来一年内中国电信力推的主力机型。也就是说，中国电信即将启动的大规模集采，将直接引导厂商的终端定制方向，并将对今年下半年至明年上半年的天翼3G手机供应产生重要影响。最近两年，国内CDMA产业发展一直处于快速增长态势，其中CDMA终端的发展行业月度报告敬请阅读本报告正文后各项声明3起了重要作用。从2009年开始，中国电信采用渠道社会化、让利于厂商、定制引导等各种方式鼓励厂商研发CDMA终端，使得CDMA终端产业链开始快速扩军，仅在2009年就增加了上百家手机企业，而2010年CDMA终端产业链厂商又达到200多家。小结：根据中国电信公布的数据，至2011年5月中国电信3G用户数已到达1967万。其中2011年1-5月新增738万，占CDMA新增用户的48.6%。我们认为，这次大规模集采将对未来一年的CDMA终端产业有重要的影响。1.2.4.三网融合试点方案初定广电夺下IPTV控制权2010年6月6日，国务院副总理张德江召开国家三网融合协调小组会议，通过了三网融合试点方案第五稿。据悉，工信部、广电总局僵持不下的“IPTV内容播控权”，最终独归广电。广电亦“正式”获准进入电信重要业务领域“通过完整有线网开展互联网接入、数据传送及IP电话业务”。6月7日下午工信部副部长奚国华已经召集三大电信运营商的负责人来传播试点方案的精神，而6月8日还将召集工信部相关司局级干部开会讨论下一步的战略布局。小结：播控权是广电的“最后一道屏障”，在政府政策庇护下，依旧不会短期内翻盘。但问题是，我们已经等待了两年，何时才能够有实质性、大面积的投资看到？届时，将会对光接入相关厂商产生实质的利好。1.2.5.携号转网试点容易商用难：政策监管需双管齐下据工信部电信研究院院长曹淑敏透露，“截至2011年5月底，天津和海南两地共有48327人完成了号码携带业务，其中天津43959人，海南4368人。社会踊跃参与号码携带业务试点，社会反应总体良好。”“通过试点可以发现，运营商的市场份额没有发生明显变化，但携号转网致使运营商竞争加剧，网络不断优化，新业务层出不穷。”龚双瑾透露，“等天津、海南两地的评估报告出来后，才能研究制定下一阶段试验及全国商用时间表。”她表示，手机实名制是号码携带业务发展的重要前提。号码携带业务确实让人期待，但其商用时间表的不明确着实让人着急。作为世界GDP排名前十位的国家中唯一未实现号码携带业务的国家，我国电信业在这方面必须要承认已经”慢了半拍“。据业内人士分析，造成这一局面的原因主要有两方面：首先，政策不够果断。2010年启动的号码携带试点采取了“一国两制”的办法：天津实施双向转网，在海南实施单向转网。双向转网可使三大电信运营商的用户相互转网，以促进自由竞争；而单向转网只允许移动用户转往电信、联通，而电信、联通的用户不能转向移动。这种政策未免显得有些矛盾，既想遏制垄断，又怕冲击市场。同时，无论是天津的双向转网还是海南的单向转网，都贯彻了一条基本原则：中国移动的TD-SCDMA只许转入、不许转出。其次，相关法律法规、监管政策缺失。此前有报道称，用户携号转网率低的一个重要原因是运营商相互设限，以种种借口阻碍用户转出，这无疑会阻碍试点及全国商用进程。号码携带业务将进一步加剧电信市场竞争，如果全国推行，必须要有一套严格、规范的市场监管体系来防止运营商恶性竞争。因此，出台相关法律法规也势在必行。小结：无疑，携号转网是有利于中国联通与中国电信的政策，但从操作层面上来看，很大程度上，我国都有可能成为携号转网最不坚决的国家且执行上也会打折扣，因此，我们判断，正式的携号转网对联通政策利好大过实质利好，运营商之间的竞争还要看网络质量、业务水平、终端丰富、资费竞争四个方面2.趋势提示中国电信3G手机大规模集采。通信设备敬请阅读本报告正文后各项声明4附表：各运营商重点业务发展情况图14月3G用户增长174万，持续维持高位图22G用户净增数创下新低，仅为58.6万数据来源：运营商月报，安信证券研究中心数据来源：运营商月报，安信证券研究中心图3联通固话流失-30.4万户，维持中等水平图4联通宽带用户月增长83.4万，维持中等水平数据来源：运营商月报，安信证券研究中心数据来源：运营商月报，安信证券研究中心图5联通24个月PEband，历史高位图6联通24个月PBband，历史中低位数据来源：运营商月报，安信证券研究中心数据来源：运营商月报，安信证券研究中心10210394101104110112128141121186182174-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%05010015020010-0510-0610-0710-0810-0910-1010-1110-1211-0111-0211-0311-0411-05中国联通:3G用户本月净增数增长率76.364.362.868.280.163.260.461.782.572.810865.958.6-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%05010015010-0510-0610-0710-0810-0910-1010-1110-1211-0111-0211-0311-0411-05中国联通:2G用户本月净增数增长率-51-27.5-31.7-42.4-41-41.9-73.4-191.329.2-3.7-33.9-40.2-30.4-1000%-800%-600%-400%-200%0%200%-250-200-150-100-5005010-0510-0610-0710-0810-0910-1010-1110-1211-0111-0211-0311-0411-05中国联通:本地电话用户本月净增数82.883.175.984.661.8653029.297.365.994.662