(第五章)方案选择

技术经济学广西师范大学经济管理学院戴魁早[e-mail];13977304514第五章多方案经济决策5.1方案的分类5.2无资金限额下方案的经济决策5.3有资金限额下方案的经济决策5.4经济决策的几个问题5.1方案的分类1.投资方案:独立型、互斥型、混合型(宗旨)独立方案投资方案互斥方案相关方案互补方案独立型：项目或方案之间具有相容性，这些项目或方案可以共存。互斥型：项目或方案之间具有互不相容性。混合型:在一组项目或方案中，有些具有相容性，有些具有互不相容性。（1）每个独立方案下有若干个互斥方案（2）每个互斥方案下有若干个独立方案2.两类方案的特点：（1）独立方案的特点①独立方案的取舍只需与“0”方案比较，不需要进行横向比较；②一组独立方案的有效期（寿命期）可以不相同，并不影响决策；③可以接受方案组中的一个或几个或都不接受，最终结果取决于纵向比较．0方案（MARR）1方案2方案N方案备选独立方案组（2）互斥方案的特点：①互斥方案的寿命期必须相同，若不相同，必须调整相等；②应有一个企业能接受的MARR作为取舍标准；③为选出最优方案，各方案除需与“0”方案比较外，还应进行横向的两两比较．第五章多方案经济决策5.1方案的分类5.2无资金限额下方案的经济决策5.3有资金限额下方案的经济决策5.4经济决策的几个问题5.2无资金限额下方案的经济决策一、无资金限额下独立方案的经济决策二、无资金限额下互斥方案的经济决策•一、无资金限额下独立方案的经济决策•可采用NPV法,AC法,IRR法,B/C法和投资回收期法中的任何一种来判断方案是否可行．例：设有A、B、C三个独立方案，具体数据如下（MARR=20%），应选用哪个方案？ABC投资200001500030000有效期51020残值4000100000年净利6000400010000二、无资金限额下互斥方案的决策1.评价内容：绝对效果检验相对效果检验2.评价程序：可行性判断，择优3.评价方法：指标法，增量法特别注意：互斥方案进行比较择优时，寿命期必须相等．（1）增量分析法：实质是判断增量投资（或称差额投资）的经济合理性，即判断增量投资是否可行。（2）增量分析指标及其应用：差额净现值:⊿NPV(A-B)≧0，投资大差额内部收益率：△IRR≧MARR,投资大.差额净现年值：△AC≧0，则取投资大的方案。例：某厂为生产一种产品有三种方案，数据如下表，（ＭＡＲＲ＝10％），问应选那个方案？方案投资年收入寿命残值Ａ200003000200Ｂ350005000200Ｃ100000900020100004.互斥方案寿命期不相等的经济决策处理方法：①最小公倍数法；②既定服务期法：以方案组某一方案的寿命期作为共同服务年限；③研究期间分析法：选取的期间是以所需研究的期间作为共同的期间，可能与方案组中任何方案的寿命均不相等．例：现有Ａ、Ｂ为互斥方案，数据如下表，ＭＡＲＲ＝10％，要求进行择优？方案投资年净收益寿命残值Ａ10361.5Ｂ20493.0例：有Ａ、Ｂ为互斥方案，数据如下，ＭＡＲＲ＝5％，要求择优？方案投资年经营费寿命残值Ａ120002200100Ｂ400001000250第五章多方案经济决策5.1方案的分类5.2无资金限额下方案的经济决策5.3有资金限额下方案的经济决策5.4经济决策的几个问题一、有资金限额下独立方案的经济决策1.特点：ａ.方案间的相互独立性；ｂ.存在资金的限制，即使可行，所有方案可能不能全部实现；ｃ.目标：找出最优的独立方案组合，在最大限度利用资金的前提下，使投资的效益最大化（NPV最大,总体IRR最高）．2.决策方法：（1）收益率法：（2)NPV和NPVI相互结合排序法（3)独立项目互斥法例：表中有6个独立方案，若ＭＡＲＲ＝14％，且规定的总投资额为35000元，要求选出一个最好的方案组合。投资额寿命期收益率（％）A10000618B15000913C8000520D21000317E130001015F6000425投资额收益率（％）累计投资F6000256000C80002014000A100001824000D210001745000E130001558000（1）将IRRMARR方案舍去；（2）将剩余的方案按IRR由大到小排列,将投资累加；在35000元的投资限额下，可选择F,C,A组合，但有11000元的资金没有得到最佳利用．F,C,A组合的总体收益率为：i=[6000*(0.25)+8000*(0.20)+10000*(0.18)+11000*(0.14)]/35000=18.4%（3）用互斥组合法进一步择优．计算其他可能组合的总体收益率．F,C,D组合，总投资额＝35000，总体收益率＝19.1%；F,A,E组合，总投资额＝29000，总体收益率＝17.4%;C,A,E组合，总投资额＝31000，总体收益率＝16.9%结论：最优组合是F,C,D组合．（2)NPV和NPVI相互结合排序法例：表中有6个独立方案，若ＭＡＲＲ＝14％，且规定的总投资额为35000元，选择一个最优的方案组合。投资额ＮＰＶＮＰＶＩA1000015560.15B15000-535-0.03C800018260.22D2100023720.11E130005620.04F600025080.42例题：企业有6个相互独立的投资方案，数据如下表。若企业只能筹集到33万元的投资资金，且i=13%。试问：企业应该选择哪些投资项目加以组合？投资额寿命（年）年净收益A1173.01B1483.11C1162.85D23310.25E1593.37F752.89（3)独立项目互斥法组合法的原理：列出方案的所有可能组合，从中取出投资额不大于总额投资约束的组合，然后按照互斥方案的选择原则，选出最优的组合。例题：独立方案A、B、C的投资额分别为150万元、90万元和170万元，计算各方案的净年值分别为40万元、32万元和45万元，如果资金有限，不超过350万元，问如何选择方案。二、有资金限制条件下互斥方案的决策例：某厂为生产出口产品，对原生产线进行改造，有四个方案，现有资金900万，MARR=10%，生命周期五年，选择方案。方案投资年收益I10057.6Ⅱ500174.6Ⅲ700228.9Ⅳ900249.7第五章多方案经济决策5.1方案的分类5.2无资金限额下方案的经济决策5.3有资金限额下方案的经济决策5.4经济决策的几个问题一、有关评价指标1.指标的经济含义2.在何种情况下，选择哪个指标相对而言比较好3.指标关系:NPVACB/CIRRMARR的其他称呼：最小期望收益率，基准收益率，资本的机会成本，筹资的资本成本．①焦尔丁学说②埃里奇学说③用机会成本确定MARR二、确定MARR的学说：①焦尔丁学说MS资金累计MD利率MARR②埃里奇学说资金自有资金（C1,i1）借贷资金（C2,i2）MARR=(C1*i1+C2*i2)/(C1+C2)③用机会成本确定MARRABCD15%12%10%8%0150250450550IRR投资累计当资金总额为250,C和D被放弃．MARR=10%;当资金总额为450,D被放弃．MARR=8%影响MARR确定的因素：①资金的限制②目标利润率③投资风险④物价水平的变动（通胀率）⑤资本成本（在资本市场筹集资本所付出的代价）MARR对方案选择的影响①MARR水平高低↑MARR，可行方案→不可行方案↓MARR，不可行方案→可行方案资金非常紧张，非常缺乏时，MARR上调。②MARR对项目现金流的影响。↑MARR，对收益比较早的方案有利。↓MARR，对具有长远收益的方案有利．