-浅论企业并购的财务协同效应分析

1浅论企业并购的财务协同效应分析摘要企业作为一个资本组织，必然谋求资本的最大增值。近年来，随着全球经济的一体化和经济的不断发展，企业间的竞争进一步加剧，而并购已经成为企业提升竞争力和加速企业发展的重要途径，越来越多的企业通过并购实现快速扩张。本文拟对这一股权转移的行为做了研究，简单地阐述了企业并购和企业并购的财务协同效应的定义。介绍了企业并购的类型和意义，并理论联系实际，介绍了宁夏建材集团股份有限公司的概况和近些年的经营状况，以及对宁夏建材集团股份有限公司并购其他其他企业的事理的简单分析，从正反两方面分析了企业并购对于财务协同效应的影响，并针对企业并购后财务协同效应负效应，提出了解决负效应的策略和方法，以使社会经济和企业健康的发展。【关键字】：企业并购，财务协同效应，正、负效应，策略和方法SynergiceffectanalysisonmergersandacquisitionsoffinancialABSTRACTEnterpriseasacapitalorganization,isboundtoseekthecapitalofthelargestvalue-added.Inrecentyears,withthecontinuousdevelopmentoftheglobaleconomicandglobaleconomicintegration,thecompetitionamongenterprisesisfurtherexacerbated.Moreandmoreenterpriseschoosemergersandacquisitionsasamethodtoachievearapidexpansion,whilethemergersandacquisitionshasbecomeanimportantwayforenterprisestoenhancetheircompetitivenessandacceleratebusinessdevelopment.Thispaperintendstodostudiesonmergersandacquisitionsoftheequitytransferbehavior,whichsimplyexpoundedthedefinitionofmergersandacquisitionsandfinancialsynergies.Theauthordescribesthetypeandsignificanceofmergersandacquisitions.ThispaperdescribestheoverviewoftheNingxiaBuildingMaterialsGroupandtherecentoperatingconditionswiththemethodoflinkingtheorieswithpractice,andsimplyanalyzesthedecisionofmergerandacquisitionotherenterprisesexecutedbyNingxiaBuildingMaterialsGroup.Theauthoranalyzestheimpactofmergersandacquisitionsforfinancialsynergiesfrombothpositiveandnegative,proposesstrategiesandmethodstoeliminatethenegativeeffectsoffinancialsynergiesformergersandacquisitions,sothatthesocio-economicdevelopmentandcorporatewillbothhaveasounddevelopment.【Keywords】：MergersandAcquisitions，FinancialSynergy，PositiveandNegativeeffect，StrategiesandMethods目录1选题目的及意义······························22文献综述·································33企业并购的概述·····························43.1企业并购的定义···························43.2企业并购的类型···························423.2.1现金收购···························43.2.2股票收购···························43.2.3杠杆收购···························43.3企业并购的意义···························53.4企业并购的财务协同效应·······················54宁夏建材集团股份有限公司简介·······················54.1宁夏建材集团股份有限公司的基本情况介绍···············54.2宁夏建材集团股份有限公司并购的情况简介···············65宁夏建材集团股份有限公司并购的财务协同效应分析··············75.1宁夏建材集团股份有限公司并购期间的经营状况·············75.2宁夏建材集团股份有限公司的财务协同效应分析·············75.2.1企业并购的财务协同效应正效应·················8（一）合理避税效应·······················8（二）价格预期效应·······················8（三）财务能力聚合效应·····················95.2.2企业并购的财务协同效应负效应·················9（一）管理方面·························9（二）企业方面························10（三）政府方面························106解决宁夏建材集团股份有限公司并购的财务协同效应负效应的对策·······116.1并购前充分调查··························126.2并购后开拓创新··························126.2.1企业管理方面························126.2.2生产经营销售方面······················137结束语·································13参考文献·······························141选题目的及意义在全球经济一体化的大背景下，企业兼并收购的浪潮正以其汹涌的态势席卷着国内资本市场的各个角落。企业要调整与发展自身的核心能力，使自己立于不败之地，而企业并购正成为这一发展的首选方式。企业间的并购对增强企业活力，提高企业效益更具强制性。并购作为产权转让的一种形式，使资产由效率低的企业流向效率高的企业，由效率低的部3门流向效率高的部门。这一过程不但能提高企业规模经济效益，而且可以把有限的资源转移到优势部门，增加优势部门的比较利益，从而促使产品结构和产业结构的优化调整。因此，可以认为，企业并购是一种在现代市场经济条件下打破交易刚性、促进结构调整、提高资源效用、保持现代企业制度活力和生命力的重要“游戏规则”。企业并购重组对于一个企业的发展来说至关重要，而财务协同效应是企业并购成败的关键。本文以宁夏建材集团股份有限公司为实证进行浅论，力图说明企业并购给企业带来财务协同效应的正、负效应，以及如何减少企业并购所带来的财务协同效应负效应，提高企业的经济效益，实现宁夏建材集团股份有限公司的价值目标，提供有价值的参考。因此，通过浅论并购后宁夏建材集团股份有限公司的财务协同效应具有现实意义。2文献综述郑磊，2004年编订的《企业并购财务管理》一书中。介绍了并购的基本原理、基本概念以及企业并购的相关理论，分析了并购的效果和意义。详细解释并购财务策略和技巧，对现实的业务把握有极其实用的价值。提倡大力借鉴西方国家合理、有效的实践经验，是振兴并购行业的奠基石。马小会，2008年在《现代企业教育中》发表的《企业并购的财务效应分析》，认为企业并购的正向效应包括：税收效应、股票预期效应、资金杠杠效应和生产经营效应；负效应包括：并购后价值创造的潜力有限、并购后资产质量差，为此提出了减少负效应的策略。以及介绍了现代企业对社会及环境的服务与贡献。崔刚等在2002于《辽宁财税》中发表《企业并购的财务协同效应分析》，认为在现时的企业并购实践中，财务协同效应不仅包括由于税法、财务会计惯例及证券交易等内在规定的作用而产生的一种纯金钱上的效益，也应包括由于资金集中使用和资金结算等金融活动的内部化、对外投资的内部化等带来的财务运作能力和效果的提高。高明华，2008编订《中国上市公司财务财务效应研究》中认为中国的企业并购是产生于经济体制转变和企业产权改革进程之中，我国政府、企业和市场为了各自的利益和控制权的重新分配而进行契约权利重组的一种相互博弈行为。不论出于何种动机，通过并购在控制权市场上夺取公司资源的控制权只是实现了目标的第一步，获取最大的效益才是并购目标的最终体现。为了检验中国上市公司并购效应，选取1999年、2000年和2001年沪深两市发生并购事件的314家上市公司并购前一年和并购后三年内的数据，样本总体时间跨度为1998—2003年，考察并购前后收购公司财务效应的变化。43企业并购的概述3.1企业并购的定义并购是兼并与收购的合称，国外文献中也总是把这个词合起来简称为“M&A”。兼并是指两家或更多的独立的企业、公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或更多的公司。“企业兼并”属于合并的一种，合并分为吸收合并和新设合并两种形式。所谓吸收合并，就是我们常说的“企业兼并”。“企业兼并”也有一种宽泛的理解，它既有吸收合并之意，又包括收购的内容。收购是指一家公司在证券市场上用现款、债券或股票购买另一家公司（称为目标公司）的股票或资产，以获得对该公司的控股权。目标公司的控股权。目标公司的法人实体地位并不因此而消失。根据收购对象的不同，一种为股权收购，一种为资产收购。综合来看，所谓并购是指产权独立的法人双方，其中一方以现金、股权或其他支付形式，通过市场购买、交换或其他有偿转让方式，达到控制另一方股份或资产，实现企业控股权转移的行为。3.2企业并购的类型按并购的出资方式划分，可分为现金收购、股票收购与杠杠收购。3.2.1现金收购现金收购是指由收购公司支付一定数量的现金，以取得目标公司的所有权。其主要特点为：目标公司的股东得到了对所拥有的股份的现金支付，就失去了任何选举权和所有权。现金收购分为现金购买资产式收购和现金购买股票式收购。3.2.2股票收购股票收购是指收购公司采取增加发行本公司的股票，以新发行的股票替换目标公司的股票。其主要特点是：不需支付大量现金，因而不会影响收购公司的现金状况。股票收购分为股票换取资产式收购和股票换取股票式收购。3.2.3杠杆收购杠杆收购是指收购公司利用目标公司资产的经营收入，支付兼并收购价格或作为此种支付的担保。换言之，收购公司不必拥有巨额资金，只需准备少量现金（用于支付收购过程中必需的律师、会计师等费用），加上以目标公司的资产及营运所得作为融资担保。利用所贷的金额，即可兼并任何规模的公司，由于此种收购方式在操作原理上类似杠杆，故而得名。53.3企业并购的意义第一，并购能给企业带来规模经济效应。这主要体现在两个方面：一是企业的生产规模经济效应。二是企业的经营规模效应。第二，并购能给企业带来市场权力效应。企业的纵向并购可以通过对大量关键原材料和销售渠道的控制，有力地控制竞争对手的活动，提高企业所在领域的进入壁垒和企业的差异化优势；企业通过横向并购活动，