03工程项目融资

第3章建设项目融资3.1建设项目融资概述3.2建设项目资本金筹措3.3建设项目负债融资3.1建设项目融资概述3.1.1建设项目融资的概念和特征3.1.2建设项目融资的原则和融资方案3.1.3建设项目融资形式3.1.1建设项目融资的概念和特征1.概念建设项目融资就是投资者通过各种途径和手段取得项目资金的过程，是投资者从多种渠道、多种融资方式中，精心设计融资方案，组织和筹集建设资金的全部活动。2.建设项目融资的共性特征（1）以项目为主体而安排的融资（2）项目产生的现金流入为还款的资金来源（3）项目的资产为贷款提供了信用保证3.1建设项目融资概述3.1建设项目融资概述3.1.2建设项目融资的原则和融资方案一、建设项目融资的原则1.融资规模适度原则2.融资结构合理原则3.融资成本效益原则4.融资时机得当原则5.风险收益均衡原则6.依法融资原则3.1建设项目融资概述3.1.2建设项目融资的原则和融资方案二、融资方案建设项目融资方案是在投资估算的基础上，根据项目建设的资金需求、项目投资人和国内外金融市场的实际情况，对建设项目的资金渠道、融资方式、融资结构、融资成本、融资风险进行系统分析、评估和多方案比选后提出来的。3.1建设项目融资概述3.1.3建设项目融资形式按照融资主体组织形式和融资担保方式的差异，建设项目融资可分为:一、项目融资二、公司融资三、BOT融资3.1建设项目融资概述3.1.3建设项目融资形式一、项目融资1.概念项目融资是以建设项目发起人及其他投资者依法组建的能独立承担民事责任的法人(建设项目公司)作为融资主体，以项目投资所形成的资产、未来的收益或权益作为融资信用基础，项目参与各方分担风险的具有有限追索性质的特定的融资方式。追索，是指在贷款人未按期偿还债务时贷款人要求借款人用以除抵押资产之外的其他资产偿还债务的权利。有限追索的项目融资，贷款人可以在贷款的某个特定阶段（例如，项目的建设期和试生产期）对项目借款人实行追索，或者在一个规定的范围内，除此之外，无论项目出现任何问题，贷款人均不能追索到项目借款人除该项目资产、现金流量以及所承担的义务之外的任何形式的财产。有限追索融资的特例是“无追索”融资，即融资百分之百地依赖于项目的经济强度，在融资的任何阶段，贷款人均不能追索到项目借款人除项目之外的资产。然而，在实际工作中是很难获得这样的融资结构的。3.1建设项目融资概述3.1.3建设项目融资形式一、项目融资2.项目融资的基本特点（1）有限追索（2）风险分担（3）项目主体（4）融资成本高3.1建设项目融资概述3.1.3建设项目融资形式二、公司融资1.概念公司融资，又称既有建设项目法人融资，其融资主体是既有法人。在公司融资条件下，不组建新的独立法人，而由建设项目投资人(既有法人)出面筹集资金投资于建设项目，由建设项目投资人承担债务和风险。3.1建设项目融资概述3.1.3建设项目融资形式二、公司融资2.公司融资的主要特点（1）建设项目投资人是建设项目的融资主体，投资人以其自身的信用作为还款的基础并承担风险。（2）贷款人为建设项目提供的是有完全追索权的贷款。（3）建设项目投资人为建设项目筹措的贷款，要进入其资产负债表，将使公司资产负债比例增加，并在一定程度上影响投资人资信。（4）相对于项目融资来说，采取公司融资的项目所需资金量较小，建设周期较短，贷款技术较简单，融资成本较低。（5）贷款人不参与建设项目管理和生产经营管理，但要监督资金的使用。3.1建设项目融资概述3.1.3建设项目融资形式三、BOT融资1.概念BOT：（Build-Operate-Transfer）（建设-经营-转让），代表着一个完整的项目融资的概念。BOT模式是在一定的背景条件下发展起来的一种主要用于公共基础设施建设的项目融资模式。这种模式的基本思路是，由项目所在国政府或所属机构为项目的建设和经营提供一种特许权协议（ConcessionAgreement）做为项目融资的基础，由本国公司或者外国公司作为项目的投资者和经营者安排融资，承担风险，开发建设项目并在有限的时间内经营项目获取商业利润，最后根据协议将该项目转让给相应的政府机构。3.1建设项目融资概述3.1.3建设项目融资形式三、BOT融资世界银行在《1994年世界发展报告》中指出，BOT有以下几种具体形式：典型BOT形式：Build–Operate-Transfer（建设-经营-转让）（只有经营权）BOOT形式：Build-Own-Operate-Transfer（建设-拥有-经营-转让）（经营权+所有权）BOO形式：Build-Own-Operate（建设-拥有-经营）（经营权不移交）TOT形式：Transfer-Operate–Transfer（转让-经营-转让）（已有项目转让经营）TOT形式：Transfer-Operate–Transfer（转让-经营-转让）应注意问题*政府（移交T）—出资方（经营O）—政府（移交T）1、注意新建项目的效益。（传统政府管理）2、注意转让项目的价格问题。（1）政府承担建设风险，适当提高价格；（2）考虑项目价格对社会的影响；3、加强国有资产评估；4、应明确规定转移经营权项目的维修改造。2、BOT项目特征资金来源：1、特许投资人筹集：自有资金或自身资信融资2、BOT项目本身融资：利用政府信用融资BOT项目特点：1、盈利性：强：收入可支撑回报弱：收入不能支撑回报（政府投入部分财政预算资金，不需还本付息）2、前期不需私人企业参与。3.2建设项目资本金筹措3.2.1建设项目资本金制3.2.2建设项目资本金出资方案的设计3.2.3建设项目资本金的筹措方式3.2.4建设项目资本金的管理3.2建设项目资本金筹措3.2.1建设项目资本金制建设项目资本金是建设项目投资者为获得项目财产所有权和对项目的控制权而投入的资金，它是建设项目成立的前提，也是建设项目进行工程建设和项目建成后从事生产运营的物质基础。正是因为有了这个物质基础，才可能有资格对外举债，才可能进行正常的工程建设和承担相应的法律责任，也才能保证债权人及社会相关公众的权益。3.2建设项目资本金筹措3.2.2建设项目资本金出资方案的设计建设项目资本金出资方案的设计要考虑：（1）建设项目投资产权结构的选择（2）建设项目资本金的总量和比例（3）选择合理的出资形式（4）确认投资方的出资能力（5）明确投资各方的产权关系3.2建设项目资本金筹措3.2.3建设项目资本金的筹措方式一、公司自有资金采用公司融资方式进行项目建设，其项目资本金来自作为建设项目投资人的母体公司(企业)的自有资金。通常用于建设项目投资的自有资金来自四个方面：（1）现有的资金（2）未来生产经营中获得的可用于项目投资的资金（3）资产变现获得的资金（4）增资扩股获得的资金3.2建设项目资本金筹措3.2.3建设项目资本金的筹措方式二、政府投资包括中央和地方政府预算内用于建设项目投资的财政性资金和各种专项建设基金；政府授权的投资机构用于建设项目投资的资金。通常在城市交通、建设、环保等重大建设项目中会涉及到政府对于项目的直接投入。在资金投入的同时，政府获得相应份额的项目股份。3.2建设项目资本金筹措3.2.3建设项目资本金的筹措方式三、股权融资股权融资有两种基本方式：（1）非上市股份有限责任公司，采用不公开发行股票的股权认购方式，即以投资者入股方式筹集项目资本金。（2）经过国家证券管理部门批准，通过证券市场公开向社会公众发行股票筹集项目资本金。3.2建设项目资本金筹措3.2.3建设项目资本金的筹措方式四、资产变现资产变现是指将现有资产通过转让、变现，取得资金用于建设项目投资。在公司资产中可转让变现的资产包括：短期投资、长期投资、固定资产、无形资产等。资产变现方式可以采用：单项资产变现、资产组合变现、股权转让变现、经营转让变现、对外长期投资变现、证券资产变现等。资产变现作为融资方式可分为以下两类：资本置换、资产证券化。3.2建设项目资本金筹措3.2.4建设项目资本金的管理一、资本金保全资本金保全的基本要求是：建设项目资本金在项目建设和生产经营期间，投资者不得以任何方式抽走其投入资本，但可依法转让。资本金的保全既是保证生产活动顺利进行的需要，也保障资产所有者权益的需要。3.2建设项目资本金筹措3.2.4建设项目资本金的管理二、验资验资是对投资者投入的资本进行法律上的确认，它包括价值确认和时间确认。三、投资者的权利和责任四、投资者的违约责任3.3建设项目负债融资3.3.1信贷融资3.3.2债券融资3.3.3融资租赁3.3.4生产支付3.3.5信托投资3.3.6国外债务融资3.3建设项目负债融资3.3.1信贷融资信贷融资是指是指企业为满足自身生产经营的需要,同金融机构(主要是银行)签定协议,借入一定数额的资金,在约定的期限还本付息的融资方式。针对从银行的贷款，可以考虑银团贷款方式，银团贷款是指由一家或多家银行承销并安排，随后向一组金融机构推介发行的公司融资工具。银团贷款作为一种中长期巨额融资形式。3.3建设项目负债融资3.3.2债券融资债券融资是项目法人以其自身的赢利能力和信用条件为基础，通过发行债券筹集资金。债券的发行需承诺按照约定的期限偿还本金，按照一定的利率支付利息。目前，我国金融市场上发行的债券主要有中央政府发行的国债和企业发行的企业债券两种。3.3建设项目负债融资3.3.3融资租赁融资租赁是指资产拥有者将资产租给承租人在一定能够时期内使用，由承租人支付租赁费的筹资方式。它是集融资和融物为一体的筹措设备投资资金的信用方式。资产所有权最终可转移，也可不转移。3.3建设项目负债融资3.3.4生产支付生产支付是项目融资的早期形式之一。它的基本特点是建设项目业主不是以产品销售收入来偿还银行贷款本息，而是贷款银行从建设项目获得特定份额的产品生产量作为偿债资金的主要来源。生产支付融资方式适用于已探明储量的资源类项目和能定量计算的生产类项目。3.3建设项目负债融资3.3.5信托投资信托是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为。信托投资是指建设项目通过信托投资公司，集合社会资金以信托投资方式进行融资的活动。3.3建设项目负债融资3.3.6国外债务融资1.外国政府贷款2.国际金融组织贷款3.国际商业贷款4.出口信贷5.国际债券3.4建设项目融资策略3.4.1优化资金结构3.4.2选择合理的债务结构3.4.3提供有效信用保证3.4.4建立融资信用3.4.5争取有利的权益主张3.4.6聘请融资顾问3.4建设项目融资策略3.4.1优化资金结构建设项目的资金来源包括项目资本金和债务资金。建设项目资金结构是指项目资本金与债务资金的比例关系，即在项目总投资中债务资金所占的比重。影响建设项目资金结构决策的基本因素包括：资金成本，融资杠杆和财务风险，项目的行业特征等。3.4建设项目融资策略3.4.1优化资金结构一、资金成本分析资金成本是指建设项目为获得和占用资金而付出的代价，一般由融资成本和占用成本组成。融资成本:融资成本是指融资过程中所发生的各种费用，如发行股票或债券时支付的印刷费、宣传费、发行手续费、聘请中介机构的费用等各种费用。资金占用成本:资金占用成本是指为占用资金而向资金提供者所支付的代价，如支付银行贷款利息、债券利息、股票红利等。资金占用成本是需经常和定期支付的，与融资的金额大小和期限的长短成正比，可以看作资金的可变成本。3.4建设项目融资策略3.4.1优化资金结构二、融资杠杆和财务风险融资杠杆是指建设项目资金来源的变化对建设项目未来经济效益和投资回报的影响。当投资回报率高于负债利率时，负债资金占项目总投资的比重越大，权益资金收益率越高，权益资金将快速增值。任何负债资金都必须按照双方约定的利率定期支付利息。负债资金的比重越大，固定的利息支出就越多，建设项目的财务负担就越重，造成丧失现金支付能力的可能性就越大。如果负债资