04证券投资学第四章

Page１of13教案封面教研室：工商管理管理教研室课程名称：《证券投资学》课程负责人：许福琴任课教师：许福琴教学年度：2011——2012学年第一学期2011年6月21日Page２of13教案正文课次4授课方式及学时网络授课4学时授课章节教学难点、重点及学时分配难点：重点：重点：证券现货交易、证券信用交易、证券期货交易、证券期货交易、证券期权交易、证券预约回购交易。难点：证券预约回购交易。学时安排4学时教学方法：演示法，案例法教学后记作业：1.预习：其他：备注授课方式：理论、上机或实验教学方法：讲授法、案例法、演示法、讨论法等Page３of13教案正文纲第四章证券交易方式4．1证券现货交易4．2证券信用交易4．3证券期货交易4．4证券期权交易4．5证券预约回购交易详细第四章证券交易方式第一节证券现货交易第二节证券信用交易第三节证券期货交易第四节证券期权交易第五节证券预约回购交易第一节证券现货交易一、证券现货交易的概念与特点二、证券现货交易的优点与缺点一、证券现货交易的概念与特点（一）证券现货交易的含义现货交易也叫即期现货交易或现金现货交易，就是证券买卖成交后即行办理证券交割手续的交易方式。（二）证券现货交易的特点第一，成交与交割基本上是同时进行，同时完成。第二，钱券两讫，结清交易。第三，投资目的性较强。二、证券现货交易的优点与缺点（一）证券现货交易的优点第一，由于现货交易的成交与交割同时进行，买卖双方必须进行实实在的证券与资金的转移，证券买卖双方买卖成交后就能够得到证券或现金实物，而不是代表现金或证券的合约，因此它成为进行证券投资的人所运用的交易方式；补充Page４of13第二，证券现货交易成交与交割同时进行的特点决定不存在对冲交易，这就铲除了利用对冲行为进行投机交易的土壤，虽然现货交易也存在投机行为，但其交易方式本身并不像其他交易方式，如期货交易、信用交易等，具有固有的投机特征；第三，由于证券现货交易实行全额保证金制度，虽然它会占用投资者大量奖金，但在交割过程中却不存在违约的可能性，使每笔证券交易都够按时量办理交割手续，避免了如信用交易、期货交易因存在信用关系而导致的信用连锁反应，给整个证券市场带来动荡；第四，证券现货交易是其他所有交易方式的基础，其他交易方式都是在现货交易的基础上派生出来的，是作为现货交易的衍生方式而存在的，无论哪一种交易方式都必须以现货市场的证券及其价格为参照物，这是现货交易在整个交易市场中的性质和地位所决定的。（二）证券现货交易的缺点第一，证券现货交易会加剧证券价格的涨跌，引发投机交易由于证券现货交易缺乏对冲机制投资者只有预期证券价格上涨时买进证券才有可能获利，因此在价格上涨后，越来越多的投资者加入买进证券的行列，不断推高证券价格，导致证券价格涨升过度；相反，会加剧证券价格的下跌。。第二，证券现货交易价格的剧烈波动不利于证券市场的健康发展。第三，证券现货交易不利于投资者的长期投资。第四，证券现货交易会使投资者更新换代更多的获利机会。第五，只有现货交易的证券市场对投资者的吸引不够强。三、即期现货交易与远期现货交易从证券市场发展史上看，最初的证券交易都是即期现货交易，即我们通常所说的证券买卖成交后即行办理证券交割手续，在相当长的时期内证券交易的主要方式都是现货交易，止前仍是一种主要交易方式。远期现货交易又称远期交易，是指证券交易双方成交后签要契约按约定的价格，Page５of13在约定的日期进行交割的证券交易方式。第二节证券信用交易一、证券信用交易的概念和特点二、证券信用交易的种类三、信用交易保证金水平在确定一、证券信用交易的概念和特点（一）证券信用交易的含义证券信用交易也叫店头交易，就是投资者凭自身的信誉，通过缴纳一定比例的保证金或证券，其余不足部分的资金由经纪人垫付而进行的证券交易方式。（二）证券信用交易的特点第一，证券信用交易以证券现货交易为基础。第二，证券信用交易需要缴纳一定比例的保证金。第三，证券信用交易存在双重信用关系。第四，投资者要为经纪人垫付资金支付利息。第五，证券信用交易具有显著的杠杆效应。（三）证券信用交易的优缺点证券信用交易的保证金比例作为调节证券市场资金供求的重要工具，可根据证券市场资金供求状况和证券交易活跃程度，适时调整保证金比例在市场低迷，行情清淡时，调低比以例以刺激投资者进入市场的欲望，吸引资金转到证券市场中来，活跃证券市场。。信用交易实际上是一种买空卖空行为，助长证券交易中的投机行为，过多的使用信用交易，频繁买进或卖出，造成市场虚假繁荣。二、证券信用交易的种类（一）保证金多头交易保证金多头交易也叫保证金买进交易，我国俗称“融资”交易或“透资”交易。（二）保证金空头交易保证金空头交易又称卖空交易或“融券”交易。Page６of13三、信用交易保证金水平的确定（一）证券保证金与保证金比率（二）影响证券保证金比率的因素（二）影响证券保证金比率的因素第一，不同证券类型影响保证金水平。第二，证券供给与需求弹性变化的影响。第三，中央银行货币政策变动的影响。第三节证券期货交易一、证券期货交易的概念与特点二、证券期货交易的种类三、证券期货交易的功能四、证券期货交易与证券现货交易的比较一、证券期货交易的概念与特点（一）证券期货与证券期货交易证券期货包括证券远期交易和证券期货合约交易两种方式证券远期交易就是证券买卖成交后，按照约定的时间、价格、数量进行交易方式。证券期货合约交易是在证券远期现货合约的基础上产生的。证券期货合约交易并不是买卖证券本身，而是买卖代表一定数量证券的合约，通证券期货合约的买卖最终买进或卖出一定数量的证券。（二）证券期货交易的特点第一，交易的对象是标准化的合约。第二，交易的场所是期货交易所。第三，期货交易的交割期限相对固定。第四，期货交易衽保证金制度。第五，欺货交易的投机性强。二、证券期货交易的种类Page７of13（一）债券期货交易（二）股价交易指数期货交易（一）债券期货交易１.债券期货的含义债券期货就是习惯上所称的利率期货，即金融市场上以附息证券为标准的标准化合约2.债券期交易的类型以美国为代表的期货市场发达国家，逐渐形成了短期利率期货和中长期利率期货两大类3.债券期货交易原理利率期货交易的基本原理是，在期货市场上，债券交易人与现货市场相反交易行为，买进或卖出利率期货合约，来冲抵现货市场上的现行或预期资产以确保其收益率的买卖活动。（二）股价交易指数期货交易１.股价指数期货交易及特点（１）它以股价指数为其础，而不是一般意义上的金融工具，交易者根据指数的升降决定交易的盈亏；（２）它代表买双方同意交易的市场价值，每份合约代表一种虚拟的股票资产，而非某种特定的股票；（３）它的价格是以股价指数的“点”来表示的，即股价指数点数是该指数的期货价格，点数与确定金额的乘积就是合约的价值；（４）因股价指数是所有股票价值的代表，无具体实物，股价指数期货交易只能用现金结算而不是进行实物交割。２.股价指数期货的类型Page８of13在股票市场上，投资者面临两种类型的风险，即系统性风险和非系统性风险。三、证券交易的功能（一）价格发现（二）套期保值（三）投机获利四、证券交易与证券现货交易的比较（一）期货交易与即期现货交易第一，交易对象不同。第二，交易目的不同。第三，交易方式不同。（二）期货交易与远期现货交易第一，在交易对象上，远期交易是以证券实物为交易对象，并就证券实物由交易双方签订成交合同；而期货合约为交易对象，期货合约是由期货交易所制定的。第二，在交易合约的内容上，远期合约由交易双方制订，合约的品种、面额、期限、交割日、数量等内容，均由交易双方协商确定，是非标准化的合约；而期货合约的制订由期货交易所完成，合约中明确规定了品种、数量、期限、交割日等内容，惟一可以变动的只有成交价格。第三，在交易价格形成机制上，远期交易一般在场外市场由交易双方直接见面协商进行，其成交价格一般是双方协商确定的，并非是市场均衡价格；而期货交易一般在交易所内，由众多交易参与者集中竞价形成交易价格。二者区别：第一，在交易对象上，远期交易是以证券实物为交易对象，并就证券实物由交易双方签订成交合同；而期货合约交易是以标准化合约为交易对象，期货合约是由期货交易所制定的。Page９of13第二，在交易合约的内容上，远期合约的品种、面额、期限、交割日、数量等内容，均由交易双方协商确定，是非标准化的合约；而期货合约的制订由期货交易所完成，合约中明确规定了品种、数量、期限、交割日等内容，惟一可以变动的只是成价格。第三，在交易价格形成机制上，远期交易一般在场外市场由交易双方直接见面协商进行，其成交价格一般是双方协商确定的，并非是市场均衡价格；而期货交易一般在交易所内，由众多交易参与者集中竞价形成交易价格。第四，在交易信用保证上，远期交易通常需要通过征信方式，在了解交易双方的信用状况和商誉程度后才能进行，交易成本较高；而期货合约交易不需要征信，通过期货交易所的保证金制度攻严格的交易制度维持交易信用，交易成本较低。第五，在交易参与者上，由于远期交易的牲决定其交易参与者具有专业性特征，以多是机构投资者参与交易，一般个人投资者无条件参与；而期货合约交易参与者更加广泛，只要有足够的资金和风险承受能力，任何人都可以参与交易。第四节证券期权交易一、证券期权交易的要领与特点二、证券交易的价格三、证券期权交易的种类四、证券期权交易与证期货交易的比较一、证券期权交易的要领与特点（一）证券期权与证券期权交易期权又称选择权，就是指在确定的日期或在这个日期之前，按照事先确定的价格买卖一种特定商品或金融工具的权利。期权交易即选择权交易，就是买卖在未来一定时期内按一定价格买进或卖出一定数量证券或期货合约的权利交易。（二）证券期权交易的特点第一，期权交易的对象是一种权利，是一种关于买进或卖出证券或合约权利的交易而不是任何证券实物的交易；Page１０of13第二，期权交易具有很强的时间性，只能在规定的有效时间内行使买进或卖出权利，一旦超过合同规定的期限，就放弃了行使权第三，期权买卖双方权利与义务不对等，对期权购买者来说以支付期权费为代价，只享有买进或卖出证券或合约的权利，而对期权卖出者来说只有接受出售或买进证券或合约的义务；第四，期权交易承担的风险较低，投资者判断失误导致操作失败，最大的风险就是损失期权费，而收益可能会是无限的，因此它实质上是一种回避风险析交易方式；第五，期权交易即可以在有形的期权交易所内进行，也可以在交易所之外的柜台市场进行，股票期权和期货期权一般在期权交易所内进行交易。（三）证券期货交易的要素1.期权合约2.期权期限3.期权费4.履约价格5.履约保证金二、证券交易的价格（一）证券期权交易价格的含义证券期权交易价格简称期权价格或期权费、权利金等，就是期权买卖双方在达成期权交易后由买方向卖方支付的购买该项期权的金额。（二）证券期权的内在价值由于期权的履约价格不同，所含的内在价值也不同，所以又可以把外于不同履约价格的期权分为有价期权、平价期权和无价期权（三）证券期权的时间价值证券期货的时间价值又称外在价值，就是当期权购买者希望随时间的延长，相关期货市场价格的变动有可能使期权增值时愿意为购买这一期权所付出的期权费它是期权价格的另外一个主要构成部分，可以反映出期权卖方所乐意接受的期权销售价格。。Page１１of13（四）决定和影响证券期权价格的因素1.期货价格2.履行价格3.期权有效期4.期货价格的波动性5.市场利率三、证券期权交易的种类（一）买进期权买进期权就是在期权有效期内，期权购买者按规定的履约价格和数量买进某种证券资产。（二）卖出期权卖出期权又叫看跌期权，就是当投资者预期证券资产价格下跌时，购买卖出期权，在期权有效期内，证券资历产价格下跌到履约价格以下并能免获利时，期权购买者以较低的价格在市场上买过证券资产，然后再按履约价格卖给期权卖给期权卖出者来获利。四、证券期权交易与证券期货交易的比较（一）证券期权交易与证券期货交易的联系期权价格围绕着期货价格的波动而变化，而期权价格则反过来对期货价格产生一定影响，使二者的价格走势大致与现货价格趋于一致