第十二章 货币需求、货币供给与货币均衡

LOGO第四篇宏观均衡第十二章货币需求、货币供给与货币均衡第十三章开放经济的均衡第十四章通货膨胀与通货紧缩第十五章货币政策第十六章几个金融理论问题LOGO第十一章货币需求、货币供给与货币均衡第一节货币需求理论的发展第二节货币需求的面面观（略）第三节货币供给及其口径第四节货币供给的控制机制第五节财政收支与货币供给第六节货币均衡与市场均衡第七节我国对均衡境界的追求和理论探索（略）LOGO第十一章货币需求、货币供给与货币均衡第一节货币需求理论的发展LOGO一、什么是货币需求?货币需求是指在一定时期内,社会各部门在既定的收入或财富范围内能够而且愿意以货币形式持有的数量.理解：指一定时点上社会所持有的货币量，是存量。产生的根本原因在于货币所具有的职能；主要是一个宏观经济学问题；货币需求与货币供给直接对应，货币供给尽量与货币需求相适应。LOGO决定货币需要量的因素1.收入越多,货币需求量越多2.信用越好,货币需求量越少3.消费倾向越高,货币需求量越多4.货币流通速度越快,货币需求量越少5.社会商品可供量越多,货币需求量越多6.市场物价水平越高,货币需求量越多7.市场利率水平越高,货币需求量越少8.人们的预期和偏好越倾向于货币,货币需求量越多LOGO货币需求理论的发展马克思理论费雪方程式凯恩斯学派的发展凯恩斯学说货币学派的发展弗里德曼学说剑桥方程式西方的古典理论LOGO1.前人的货币需求思想中国古代的货币需求思想。《管子》：“币若干而中用？”是以生产按每人平均铸币多少即可满足流通需要，一直是中国控制铸币数量的主要思路。直至建国前夕，在有的革命根据地议论钞票发行时，仍然有人均多少为宜的考虑。西欧，许多古典经济学家早就注意到了货币流通问题，并作了多方面的理论分析。如货币数量论，如商品流通决定货币流通的观点，等等LOGO2.马克思关于流通中货币量的理论马克思关于流通中货币量的分析，后人多用“货币必要量”的概念来表述。假设条件是完全的金流通。基本公式是：公式表明：货币量取决于价格的水平、进入流通的商品数量和货币流通速度三因素。它与商品价格总额成正比,与货币流通速度成反比.其意义:反映了商品流通决定货币流通这一基本原理。理论前提：⑴商品是带着价格进入流通的；⑵在该经济中存在着一个数量足够大的黄金贮藏。M=PQ/V执行流通手段职能的货币量=商品的价格总额/同名货币的流通次数LOGO马克思进而分析了纸币流通条件下货币量与价格之间的关系:纸币为唯一流通手段的条件下,商品价格水平会随纸币数量的增减而涨跌.在金币流通条件下，流通中所需的货币数量是由商品价格总额决定的；而在纸币为惟一流通手段的条件下，商品价格水平会随纸币数量的增减而涨跌。LOGO3.费雪方程式这一方程式在货币需求理论研究中是一个重要的阶梯。以M为一定时期内流通货币的平均数量；V为货币流通速度；P为各类商品价格的加权平均数；T为各类商品的交易数量，则有：MV＝PT即:P=MV/T费雪分析，在这三个经济变量中，M，是一个由模型之外的因素所决定的外生变量；V，由于制度性因素在短期内不变，因而可视为常数；交易量T，对产出水平常常保持固定的比例，也大体稳定。因此，只有P和M的关系最重要：P的值特别是取决于M数量的变化。LOGO3.费雪方程式费雪方程式虽然关注的是M对P的影响，但是反过来，从这一方程式中也能导出一定价格水平之下的名义货币需求量：费雪方程式没有考虑微需注意:(1)不涉及利率的影响(2)认为货币只有交易媒介功能(3)V,T不变的假设与现实不符(4)费雪方程式没有考虑微观主体动机的影响PTVPTMV1LOGO4.剑桥方程式剑桥学派研究货币需求时，重视微观主体动机。认为，处于经济体系中的个人对货币的需求，实质是选择以怎样的方式保持资产的问题。每个人决定持有货币多少，有种种原因；但在名义货币需求与名义收入水平之间总是保持一个较为稳定的比例关系。对整个经济体系来说，也是如此。因此有：Md＝kPY其中，Y为总收入，k为以货币形态保有的财富占名义总收入的比例，Md为名义货币需求。LOGO剑桥学派的发展:(1)把货币需求与经济主体的动机联系起来,从而成为真正的货币需求理论.(2)除研究了货币的交易数量外,还研究了货币作为储藏手段的数量.(3)费雪中的V是常数,而剑桥中的K是变量.(4)把货币作为一种资产,研究货币余额.LOGO5.费雪方程式与剑桥方程式的差异(1)费雪方程式强调的是货币的交易手段功能；剑桥方程式则重视货币作为一种资产（就是作为储存价值）的功能。(2)费雪方程式把货币需求与支出流量联系在一起，重视货币支出的数量和速度；剑桥方程式则是从用货币形式保有资产存量的角度考虑货币需求，重视存量占收入的比例。(3)费雪方程式是从宏观角度用货币数量的变动来解释价格；剑桥方程式则是从微观角度进行分析，认为人们对于保有货币有一个满足程度的问题。持有货币要付出代价，这就要在利益权衡中决定货币需求。因而，在剑桥方程式中，利率的作用成为不容忽视的因素之一。LOGO费雪方程式剑桥方程式强调不同货币功能货币的交易手段功能货币作为一种资产对货币流量或存量的关注不同把货币需求与支出流量联系在一起,重视货币支出的数量和速度从用货币形式保有资产存量的角度考虑货币需求,重视存量占收入的比例宏微观视角不同从宏观角度用货币数量的变动来解释价格从微观角度进行分析,认为人们对于保有货币有一个满足程度的问题是否关注利率不涉及利率的影响保有货币需要付出代价.这就要在比较中决定货币需求,特别是利率的作用已成不容忽视的因素之一LOGO6.凯恩斯的货币需求分析凯恩斯对货币需求理论的突出贡献是关于货币需求动机的分析。三种动机：交易动机、预防动机和投机动机。投机动机分析是凯恩斯货币需求理论中最有特色的部分。他论证，人们保有货币除去为了交易需要和应付意外支出外，还是为了储存价值或财富。凯恩斯在1936年出版的名著：《就业、利息和货币通论》一书中系统地提出，从资产选择的角度对货币需求的各种动机作了分析，认为人们持有货币存在流动性偏好，因此产生对货币的需求，这就是凯恩斯流动性偏好理论。LOGO凯恩斯假定储存财富的资产有二：货币与债券。货币是不能产生收入的资产；债券是能产生收入的资产。但持有债券，则有两种可能：债券价格下跌；债券价格上升。如果债券价格下跌到持有债券的收益为负的程度，持有货币——就优于持有生利资产的债券，货币需求增加；反之，债券的持有量则会增加，货币需求减少。由于债券的价格取决于利率水平，微观主体预期利率水平下降，意味着债券价格将会上升，人们必然倾向于多持有债券；反之，则倾向于多持有货币。因此，投机性货币需求同利率负相关。LOGO由交易动机和预防动机决定的货币需求取决于收入水平；基于投机动机的货币需求则取决于利率水平。凯恩斯的货币需求函数如下：M＝M1＋M2＝L1(Y)＋L2(r)式中的L1、L2，是作为“流动性偏好”函数的代号。凯恩斯也常用“流动性”指货币。LOGOiMOL1L2iMOL=L1+L2LOGOL代表“流动性偏好”函数，货币最具有流动性，所以流动性偏好函数也就相当于货币需求函数。凯恩斯函数式与以往货币需求函数式的区别在于:以往货币需求函数式只考虑收入，函数式可概括为M=f(y)；凯恩斯货币需求分析中增加了利率因素,函数式可表示为M=f(y，i)。LOGO凯恩斯认为，当利率降到一定低点之后，由于利息率太低，人们不再愿意持有没有什么收益的生息资产，而宁愿以持有货币的形式来持有其全部财富，即货币需求变为无限大。如果利率稍微下降，不论中央银行增加多少货币供应量，都将被货币需求所吸收。货币需求曲线L就会变成与横轴平行的直线，人们把这一直线部分称作“流动性陷阱”。LOGO7.后凯恩斯学派对货币需求理论的发展发展一：关于交易性货币需求和预防性货币需求同样也是利率函数的问题。发展二：凯恩斯在论证其投机性货币需求时设定：投资者或选择货币，或选择债券。然而，即使社会财富只有货币和债券两种形式，现实生活中，微观主体的选择往往是既持有货币，又持有债券，变动的只是两者的比例。LOGO凯恩斯的货币需求理论在20世纪50年代后进一步得到深入研究和扩展。包括：鲍莫尔“平方根定律”。惠伦“立方根定律”。托宾托宾资产组合理论LOGO平方根法则1952年，美国经济学家鲍莫尔运用管理学中有关最优存货控制的理论，对交易性货币需求与利率的关系进行了深入研究，提出了与利率相关的交易性货币需求模型，即平方根定律或鲍莫尔模型。他们将在存货管理理论运用于货币需求分析中，认为持有货币如同持有存货一样，也有一个最优规模问题。如果持有货币过多，则不会带来任何收益反而形成资金的浪费；如果持有货币过少，又不能满足日常交易之所需。LOGOM=kY1/2r-1/2它将交易性货币需求与利率和收入的关系以数学公式形式表达出来。该模型也表明人们的交易性货币需求具有规模节约的特点，即收入增加引起的货币需求量增加的幅度小于收入增加的幅度，货币需求量按收入的平方根增加的比例来增加；交易货币需求与利率成反比，利率升高引起货币需求量下降，但货币需求量下降的幅度小于利率上升的幅度，货币需求量以利率上升幅度的平方根的比例下降。LOGO8.弗里德曼的货币需求函数1、货币需求，弗雷德曼最具概括性的论断是：由于恒久性收入的波动幅度比现期收入小得多，且货币流通速度也相对稳定，因而，货币需求也是比较稳定的。式中，为实际货币需求。PMd/LOGO其中：Md/P---表示实际货币需求；Yp--代表实际恒久性收入，即财富；W--代表非人力财富占个人总财富的比率；rm--代表货币的预期名义收益率；rb--代表固定收益的债券预期名义收益率，包括债券利息与资本利得；re--代表非固定收益的证券预期名义收益率；LOGO2、恒久性收入y是弗里德曼分析货币需求中所提出的概念，可以理解为预期未来收入的折现值，或预期的长期平均收入。货币需求与它正相关。3、弗里德曼把财富分为人力财富和非人力财富两类。人力财富很不容易转化为货币。在总财富中人力财富所占的比例越大，出于谨慎动机的货币需求也就越大；而非人力财富所占的比例越大，则货币需求相对越小。这样，非人力财富占个人总财富的比率w与货币需求为负相关关系。LOGO4、在凯恩斯的货币需求函数中，货币是作为不生利资产看待；而弗里德曼考察的货币扩及M2等大口径的货币诸形态，其中有相当部分，如定期存款，确是有收益的。物价变动率，也就是保存实物的名义报酬率。把物价的变动变量纳入货币需求函数，是通货膨胀的现实反映。5、强调恒久性收入对货币需求的重要作用是弗里德曼货币需求理论的一个特点。恒久性收入对货币需求的重要作用可以用实证方法证明。对于货币需求，弗雷德曼最具概括性的论断是：由于恒久性收入的波动幅度比现期收入小得多，且货币流通速度也相对稳定，因而，货币需求也是比较稳定的。dtdPP1LOGO货币需求理论的发展脉络围绕货币其发展脉络：金币存款通货现钞和支票存款款M2或更大口径LOGO1.货币需求理论中所考察的货币，是从金到摆脱金；从纸币到一切可称之为货币的金融资产；从不能带来收益的货币到可以带来收益的货币。2.宏观总量作为考察的出发点是费雪及其前人一贯的思路；开始于剑桥学派的思路则是把微观行为主体的持币动机作为考察货币需求的出发点。LOGO3.仅从宏观角度考察这一问题，那么纳入视野的就只是作为购买手段和支付手段的货币。考察角度转向微观，所需求的就不只是起流通职能的货币，还有起保存价值职能的货币。4.从f（Y）发展为f（Y，r），并不断纳入更多的自变量。LOGO中国对货币需求理论的研究1.改革开放不久，提出了这样的公式：物价上涨率预期（或计划）经济增长率＋增长率货币供给PYM或LOGO2.上世纪80年代前期提出后，曾引起争议。但在如何确定年度计划货币供给增长率的实际操作中，在如何估价货币供求对比形势中，往往引以为据。3.改革开放后，货币流通速度稳定的假设前提，改变了。必须引入与货币需求负相关的货币流通速度。目前