国际金融学 (第八章)

重点知识小问答（三）判断１．国际收支是一个流量的、事后的概念。２．M-L条件是指货币贬值后，只有出口商品的需求弹性和出口商品的供给弹性之和大于１，贸易收支余额才能改善。３．A国对B国货币汇率上升，对C国货币汇率下跌，其有效汇率可能不变。４．欧洲货币市场不会信用扩张。５．利率对短期汇率的影响较之对长期汇率的影响大。选择１．《国际收支手册》第五版将国际收支账户分为A.经常账户B.资本与金融账户C.储备帐户D.错误与遗漏账户２．一般来说，一国国际收支出现顺差会使A.货币坚挺B.货币疲软C.物价下跌D.物价上涨３．欧洲美元是指A.欧洲地区的美元B.美国境外的美元C.世界各国美元的总D.各国官方的美元储备第三部分开放经济条件下的宏观经济政策以内外均衡问题为主线，教材的逻辑思路是：经济的开放性（含义及其衡量ch1,ch2）内外均衡问题内外均衡的初步含义及自动实现机制（ch3-7）内外均衡的具体含义及其政策实现（ch8-12）第一、二部分内容的基础性（解决的主要问题是什么？）第三部分内容考虑政府对开放经济运行的干预。第三部分的逻辑思路和主要内容开放条件下，政府对经济进行调控的两大任务是在实现经济的稳定与发展的同时，确定合理的开放状态（与内外均衡任务一致），并解决两者之间可能存在的矛盾。ch8为总论，介绍开放经济下内外均衡冲突及其调控的一般原理。Ch9-12为分论，对开放经济下实现内外均衡目标的各种政策工具（财政、货币、汇率、直接管制、国际储备政策等）分别进行分析和论述。第八章开放经济下的政策目标和工具第一节开放经济下的政策目标（理解）一、内部均衡和外部均衡（知道）（一）封闭经济下政府追求的三大目标及其冲突（二）开放经济下政府追求的政策目标１．国际收支进入宏观调控目标可将开放经济政策目标分为内部和外部均衡。２．内部均衡与外部均衡的具体含义内部均衡：国民经济处于无通货膨胀的充分就业状态。（经济增长的长期任务，逐渐淡化）外部均衡：即国际收支均衡。需注意：（1）它是一个含有价值判断的概念，反映一国所追求的国际收支状态。（2）它的具体内涵经历了一个发展过程：CA平衡、总差额平衡和合理的CA余额．二、外部均衡的标准（了解）（一）经济理性（全球范围优化配置投资和储蓄）CA=S-IS是利率的增函数，I是利率的减函数，不同的利率水平，S与I之间存在不同的缺口，从而确定不同的经常帐户余额。如图8-1：图8-1储蓄、投资和经常帐户投资、储蓄O利率SI经常帐户余额CA利率Oi1i2i0（a）（b）从全球角度知，一国经常帐户的赤字即为其他国家经常帐户的盈余，经常帐户余额反映各国储蓄和投资之间的不同差额，实际上是储蓄和投资在全球范围内配置的优化。关于各国储蓄和投资之间的差异，可以从时间偏好和资本边际生产率两大差异着手分析：图8-2时间偏好差异与经常帐户1．时间偏好的差异利率O国内资金供给、需求KsKd－Si’iES=Ks*－Kd*ED=Kd－Ks国际资金供给、需求O－S=S*利率利率国内资金供给、需求i*Ks*Kd*S*i*’（a）甲国金融市场（b）国际金融市场（c）乙国金融市场O２．资本边际生产率的差异资本边际生产率资本边际生产率OO’EO*BQMPCMPC*Dr’r0r*r’*r0*图8-3投资边际收益率差异与经常帐户（二）可维持性一般存在于经常帐户逆差的情况：资金流入形成债务，债务必须在将来某一时间偿还，则需考虑偿还计划问题或跨时期预算约束。以两时期为例，可维持性要求第一期的经常帐户赤字必须以第二期经常帐户盈余来弥补。图8-4一国的跨时期预算约束和经常帐户时期1OC1Y1YC*CC2Y2CCA赤字CA盈余时期2三、内部均衡与外部均衡的关系——米德冲突英国经济学家詹姆斯·米德(J.Meade)于1951年在《国际收支》一书中最早提出固定汇率制度下的内外均衡冲突的问题。他指出在固定汇率制度下，政府只能用影响社会总需求的政策来调节内外平衡，因为货币政策在固定汇率机制下完全失效。表8-1固定汇率制下内部均衡和外部均衡的矛盾组合内部经济状况外部状况1经济衰退/失业增加国际收支逆差2经济衰退/失业增加国际收支顺差3通货膨胀国际收支逆差4通货膨胀国际收支顺差内外均衡冲突问题小结内外均衡冲突的根源在于经济的开放性。广义上，凡是实现某一均衡的努力对另一均衡的干扰或破坏都可称为内外均衡冲突。内外均衡冲突问题说明：开放经济的调控需要有新的政策工具，需要对政策工具运用新的方式。第二节开放经济下的政策工具与调控原理一、开放经济下的政策工具（知道）调节总水平（1）调节社会总需求的工具调节内部结构（2）财政政策（收支债）（1）需求增减型政策货币政策（三大工具）（2）需求转换型政策（汇率政策、直接管制）调节社会总供给的工具（产业和科技政策等）提供融资的工具（国际储备政策，短期弥补）二、开放经济下政策调控的基本原理（理解）（一）丁伯根原则1952年荷兰经济学家丁伯根提出。他指出，要实现N种独立的政策目标，至少需要相互独立的N种有效的政策工具。这一结论对经济政策理论具有深远意义。丁伯根原则的特点：丁伯根原则假定各种政策工具可以供决策当局集中控制，从而通过各种工具紧密配合实现政策目标；丁伯根原则没有明确指出每种工具有无必要在调控中侧重某一目标的实现。这两个特点不尽与实际情况符合，因此需要进一步发展和改进，蒙代尔作了丰富和发展。（二）关于政策指派的“有效市场分类原则”1．政策指派的出发点及结论出发点（反面思考）：不同的政策工具实际上掌握在不同的决策者手中，如果决策者不能紧密协调这些政策而是独立进行决策的话，就不能达到最佳的政策目标。蒙代尔政策指派的结论是：如果每一工具被合理的指派给一个目标，并且在该目标偏离其最佳水平时按规则进行调控，那么在分散决策的情况下仍有可能得到最佳调控目标。蒙代尔政策指派只是解决了“需要指派”问题，我们必须思考另外一个重要的问题：怎样指派？２．“有效市场分类原则”含义：每一目标应指派给对这一目标有相对最大的影响力，因而在影响政策目标上有相对优势的工具。（指派错误的后果？）根据该原则，蒙代尔提出：以货币政策实现外部均衡目标，以财政政策实现内部均衡目标的指派方案。三、开放经济下政策搭配两大运用（图表掌握）１．财政政策与货币政策的搭配由蒙代尔提出，可以用图8-5和表8-2说明。２．支出转换型政策和支出增减型政策的搭配1955年由澳大利亚经济学家斯旺提出。可以用图8-6和表8-3说明。图8-5财政政策与货币政策的搭配预算增加O货币扩张ⅡⅢⅣⅠABCQDEIBEB紧缩扩张货币政策紧缩扩张财政政策失业／逆差通胀／顺差通胀／逆差失业／顺差表8-2财政政策与货币政策的搭配区间经济状况财政政策货币政策Ⅰ失业/国际收支逆差扩张紧缩Ⅱ通胀/国际收支逆差紧缩紧缩Ⅲ通胀/国际收支顺差紧缩扩张Ⅳ失业/国际收支顺差扩张扩张国内支出国内支出增加O贬值升值本国货币的实际汇率Ⅰ通胀／逆差Ⅱ失业／逆差Ⅲ失业／顺差Ⅳ通胀／顺差EBIB.A.B.CQD.图8-6支出转换政策与支出增减政策的搭配表8-3支出增减型政策与支出转换型政策的搭配区间经济状况支出增减政策支出转换政策Ⅰ通胀/国际收支逆差紧缩贬值Ⅱ失业/国际收支逆差扩张贬值Ⅲ失业/国际收支顺差扩张升值Ⅳ通胀/国际收支顺差紧缩升值