第六章 金融抑制、深化和创新

第一节金融抑制金融抑制是指一国的金融体系不健全，金融市场机制未充分发挥作用，经济生活中存在过多的金融管制措施，而受到压制的金融反过来又阻滞着经济的成长和发展。一、金融抑制的根源、手段和后果（一）金融抑制的根源爱德华.肖和罗纳德.麦金农认为，发展中国家存在一些共同点：劳动生产率低、人口众多、生活水平低下、过分依赖农产品和初级产品出口等。发展中国家的金融具有以下特征（1）货币化程度低；（2）经济的严重“分割性”；（3）金融市场不完善——储蓄不足，限制了社会资金的大规模吸收；（4）金融体制发展不平衡且效率低下；（5）政府强烈的控制欲望（6）对高利贷和通胀的恐惧（二）金融抑制的主要手段(l）通过规定存贷款利率和实施通货膨胀人为压低实际利率。(2）普遍采用信贷配给方式来分配稀缺的信贷资金。(3）对金融机构严格控制。(4）人为高估本币汇率。在发展中国家中受到抑制的金融体系有两个显著表现：◆金融市场不健全◆金融工具单调（三）金融抑制的后果1.负收入效应2.负储蓄效应3.负投资效应4.负就业效应第二节金融深化爱德华.肖和罗纳德.麦金农等经济学家一致认为：金融抑制是欠发达国家经济发展的一大障碍，要想实现经济迅速增长，就必须实现一系列的金融自由化政策，这就是所谓“金融深化”。一、金融深化的出发点—“实际货币需求”金融深化的目标就是要放松过多的行政干预，让金融体系充分发挥其有效的资源配置作用，以促进经济的增长。麦金农认为：金融深化的核心内容是“促进实际货币需求的增长”，发展中国家的货币需求函数：金融深化的首要任务是要保持一个较高的“货币存款的实际收益率”，以此来刺激人们对时间货币余额的需求。*dMPLYIYDP二、金融深化的内容要促进M/P的增长就要确定一个合适的实际利率水平D-P*。取消不恰当的利率限制，采取“中央银行控制名义货币增长率+金融机构适当提高存款的名义利率”的政策搭配。放松汇率限制，实行外汇自由兑换。财政改革与金融深化相协调。放松对金融业务过多的限制，允许金融机构之间开展竞争，大力发展各类金融市场、增加金融工具、改善外贸外资环境。三、金融深化的理论贡献理论发展大致经历了两个阶段建立：《经济发展中的金融深化》和《经济发展中的货币与资本》发展：金融自由化次序理论贡献和影响主要表现在几个方面：强调了金融体制和政策在经济发展中的核心地位。在货币和金融理论方面，批判了传统的经济理论。剖析了依赖外资和外援的危害性。指出在发展中国家的割裂性结构中，资本的报酬在不同部门、不同地区和不同规模企业间存在社会差异，经济发展就是要消灭这种生产力的差异，以提高资本的平均社会报酬。四、金融改革的实例近年来，致力于经济增长的发展中国家，以“金融深化”理论为指导，进行了一系列以金融自由化为核心的改革。改革的主要措施：放松利率管制，解除对利率上限的规定缩减指导性信贷计划减少金融机构审批限制，促进同业竞争案例阿根廷、智利、乌拉圭等南美国家韩国第一，我国过去存在着金融压制的问题。第二，在金融深化过程中，我国肯定碰到一些发展中国家在改革中曾经遇到过的问题，有必要借鉴他们的得失经验、根据金融深化论所论证的“金融自由化政策”来制定和修正我们的改革措施。五、金融深化论对我国的借鉴六、金融发展理论美国耶鲁大学经济学教授雷蒙德W.戈德史密斯认为：一个社会的金融体系是由众多的金融工具、金融机构组成的。不同类型的金融工具与金融机构组合，构成不同特征的金融结构。金融发展就是金融结构由低到高的变化过程。金融发展程度越高，金融工具和金融机构的数量、种类越多，金融效率也就越高。衡量金融发展的基本指标：1、金融相关率金融相关比率（FIR）是指某一时点上现存金融资产与国民财富之比，即金融资产与实物资产总额加对外净资产之比。2、货币化率货币化率即指社会的货币化程度，是指一定经济范围内通过货币进行商品与服务交换的价值占国民生产的比重。金融发展与经济发展的相互作用1、金融发展促进经济发展第一，金融发展有助于实现资本的积聚与集中，实现大规模生产经营，获得规模经济的效益。第二，金融发展有利于提高资源的使用效率，从而提高社会经济效率。第三，金融发展有助于提高用金融资产进行储蓄的比例，有助于提高社会的投资水平。2、经济发展也促进金融发展第一，经济的发展使社会的收入水平不断提高，提高人们投资和理财服务的需求。第二，经济发展形成大企业集团，这促进金融机构发展。第三节金融创新▲金融创新的理论解释▲金融创新的内容▲金融创新的影响在发展中国家致力于金融深化、促进经济增长的同时，发达国家的金融界也经历了一次革新浪潮，这就是“金融创新”。金融创新指金融领域内各种金融要素实行新的组合。其内容包括：突破金融业多年来传统的经营局面，在金融工具、金融方式、金融技术、金融机构和金融市场等方面都进行了明显的变革。一、金融创新的动因反映商品经济发展的必然要求国际金融业务的发展和日趋激烈的竞争经济环境中的风险日益增大技术进步为金融业的发展铺平了道路金融管理环境的变化二、金融创新理论技术推进理论财富增长理论约束诱导理论制度改革理论规避管制理论货币促成理论交易成本理论三、金融创新的内容金融战略的创新征服战略、变革战略、合并战略等金融工具的创新规避利率风险的创新：CDs、MMMFs等运用高新技术的创新：银行卡、ATM等规避金融管制的创新：ATS、回购协议等金融业务的创新间接金融创新：循环信贷、票据发行便利等直接金融创新：利率定价模式、选择权、互换等金融机构的创新集团化：银行持股公司金融联合体综合性金融服务四、金融创新的影响金融创新的经济效应正面的：提高效率和效益、丰富交易品种、促进金融改革负面的：金融体系稳定性下降、风险加大、监管的有效性降低金融创新对货币政策的影响部分选择性政策工具失灵：如利率限制、信用配给弱化了存款准备金制度的作用力度和广度再贴现政策作用下降强化了公开市场业务的作用五、过度创新与监管缺失带来的风险近几十年来，发达经济体的金融产品创新层出不穷、而监管当局监管不足甚至监管缺失，最终导致衍生产品市场过度发达而严重背离了实体经济，并且给世界经济带来了巨大的风险，最终成为本轮国际金融危机的一个重要根源。第四节中国的金融改革▲大一统模式的金融体系▲我国金融组织体系的改革▲金融市场的建立与发展▲金融业务和工具的革新建国40多年以来，我国高度集中的计划经济体制逐渐造就了一个高度集中的银行体系，简称“大一统”的银行体系。“大一统”模式表现了以下弊端：金融管理依赖行政手段，缺乏有弹性的间接调控机制对银行资产的风险、流动性和盈利性重视不够，从而导致金融资产单调、金融市场发育迟缓等现象。一、“大一统”模式的金融体系二、金融组织体系的改革金融机构的多样化进程银行业改革的纵深发展推进四大国有专业银行的商业化进程商业银行体系的进一步完善加快国有商业银行改革步伐加快金融对外开放，外资金融机构在华业务迅速发展三、金融调控监管机制的改革1.对中央银行的改革和职能认定2.对金融调控机制的改革货币政策目标的调整货币政策中介目标的制定和执行金融监管法律与体系的完善四、金融市场的建立与发展同业拆借市场票据市场证券市场（股票市场、国债市场、企业债券市场）外汇市场五、金融业务和工具的革新案例：利率调整与利率市场化改革作业金融抑制金融深化金融创新金融自由化回购协议1.金融工具创新有哪几种？各有何特点？2.促使金融创新的因素有哪些？3.试用“金融抑制”和“金融深化”理论分析我国金融发展中所面临的问题及对策。