第十一章 货币供给 货币金融学 蒋先玲版

•2013年3月末，我国广义货币(M2)余额达103.61万亿元，首次突破百万亿元大关，全球第一•2015年6月末，广义货币（M2）余额133.34万亿元，同比增长11.8%第十一章货币供给主讲：马春晓主要内容商业银行的货币创造1中央银行与基础货币2货币乘数与货币供给3货币供给理论4一、货币供给与货币供给量货币供给是指中央银行和商业银行向流通中投入、创造、扩张或收缩货币量的行为和过程。以中央银行供给基础货币为起点，以商业银行运用基础货币为中间环节，以非银行部门转移、结算货币为重点，形成一个复杂的货币供给系统。货币量定义回顾货币供给量指某一时点上，一国各经济主体所持有的现金（通货）与存款货币的总和。（存量）现金是中央银行对其持有人的负债；存款是商业银行对其持有人的负债。货币供给量反映了某一时点上，由银行体系向社会提供的债务总量，表现为银行体系向全社会提供的信贷总量。二、货币存量的几个层次（教材14页）其中，C表示通货，包括纸币和硬币；D表示活期存款；S表示储蓄存款；T表示定期存款M0M3M1M2=纸币+硬币=M0+活期存款=M1+储蓄存款+定期存款M2+非银行金融机构存款=M1=C+DM2=C+D+T如果有人告诉你，当你将一元钱现金存入银行后，会引起数倍的银行存款增加，你也许会感到惊讶。但这却是货币银行学最基本的原理之一——存款货币创造Part1商业银行的货币创造1.部分准备金制度部分准备金制度下，银行吸收到的存款，并不需要为此保留等额的现金，而是按存款的一定比例保留准备金，包括库存现金和在中央银行存款，其余部分可以发放贷款或投资，并由此形成多倍的存款创造。一、存款货币创造的条件存款准备金目的：用于存款人的提现或合理的贷款要求。保存形式：库存现金或中央银行存款。存款准备金比率：存款准备金占银行存款总量之比。法定存款准备金目的：防止银行过度贷款引起流动性危机。保存形式：中央银行存款法定准备率：法定准备占存款总量之比。超额存款准备金目的：用于日常提现和银行间清算。保存形式：库存现金或中央银行存款。超额准备率：超额准备金占存款总量的比率。几个关键概念一、存款货币创造的条件2.非现金转账结算制度转账结算是指不使用现金，而是在银行活期存款基础上，通过签发支票使活期存款转移，完成货币的支付。转账结算制度使多倍的存款扩张成为可能。一、存款货币创造的条件1.原始存款和派生存款的含义（1）原始存款所谓原始存款（PrimaryDeposit），是整个银行体系最初吸收的存款，具体是指银行吸收的现金存款或中央银行对商业银行再贴现、再贷款所形成的存款。对于银行体系而言，原始存款是现金的初次注入，是银行进行扩张的基础。二、存款货币的多倍创造过程（2）派生存款所谓派生存款（DerivativeDeposit），它是相对于原始存款而言的，是指由商业银行以原始存款为基础、通过发放贷款、办理贴现或投资等业务而引申出的超过最初部分存款的存款。具体可从以下三方面来理解：（1）派生存款必须以一定量的原始存款为基础。（2）派生存款是在商业银行（或称存款货币银行）内直接形成的。（3）以原始存款为基础，通过商业银行内的存贷活动形成的派生存款量，应是由贷款等业务引申出的超过最初部分的存款。1.原始存款和派生存款的含义2.几个简化的假设1)银行体系由一个中央银行和至少两家商业银行所组成。2)中央银行规定的法定准备率为10％（部分准备金制度）。3)银行客户将其一切收入均存入银行体系，没有现金从银行系统中漏出（非现金结算制度）。4)银行不持有任何超额准备金。5)没有从支票存款向定期存款或储蓄存款的转化。二、存款货币的多倍创造过程3.信用创造过程1）假设某人向中央银行出售证券获得$10000，并以活期存款的形式存入A银行。A银行保留10％法定准备金之后，贷给客户甲剩余$9000。此时，A银行资产负债表如下：总计+$10000总计$10000活期存款+$10000准备金+$1000贷款+$9000资产负债A银行资产负债表二、存款货币的多倍创造过程2）客户甲将$9000全部用来购买乙的商品，乙将货款全部存入B银行。B银行保留10％法定准备金后，贷给丁剩余的$8100。B银行资产负债表如下：总计+$9000总计$9000活期存款+$9000准备金+$900贷款+$8100资产负债B银行资产负债表3)上面的过程一直延续下去，每一位存款人都可以通过开支票进行转帐支付，因此活期存款体现的货币供给量发生了多倍的增加。10000=10％×10000×Σ(1-10％)n-1100000=10000×Σ(1-10％)n-11000900810......1000090008100......活期存款准备金总计123...n...阶段90000=10000×Σ(1-10％)n900081007290......贷款1%)101(10000n1%)101(10000%10nn%)101(10000•从表中可以看出，对于整个银行系统来说，各银行的活期存款增加额构成一个无穷递减等比数列。•根据无穷递减等比数列的求和公式，计算存款增加额：（元））（100000%10/110000%10-1-11100000%1-110000%10-11000010%-110000＋1000032•上表表明，在部分准备金制度下，一笔原始存款由整个银行体系运用扩张信用的结果，可产生大于原始存款若干倍的存款货币。•此一扩张数额的大小主要决定于两大因素：一是原始存款量的大小；二是法定准备率的高低。如果以R表示原始存款，D表示存款增加总额，表示法定存款准备金比率，则有下列式子成立：drdrRD三、存款乘数及修正缺陷：1)商业银行不仅持有法定准备金，而且持有超额准备金。2)社会公众持有现金，“现金漏损”。3)商业银行的存款不仅有活期存款，而且有定期存款。•上式中，表示存款货币乘数，简称存款乘数，是指存款总额（即原始存款与派生存款之和）与原始存款的倍数，即：drK1原始存款存款总额存款乘数1.简单货币乘数三、制约存款创造的因素•存款货币创造主要取决于两个因素：其一是客观经济过程对货币的需求；其二是商业银行的存款创造要受多种因素的影响。其限制因素主要有:1.法定存款准备率(rd)rd越高，商业银行创造存款的倍数越小;反之，越大。此时，存款乘数为：2.超额存款准备金率(e)超额存款准备金率e，等于银行持有的超额准备金额与活期存款的比率。超额存款准备金率越大，则银行信用扩张的能力越小；反之，则越高。因此，超额存款准备金率与存款乘数成反比。此时，存款乘数为：erKd12.存款乘数的修正超额准备金率（e）：即银行持有的超额准备金额与活期存款的比率。e越大，则银行信用扩张的能力越小,因此，超额存款准备金率与存款乘数成反比现金漏损率(c)：又称提现率，是指现金与活期存款总额的比例。存款人总会将部分收入以现金形式保留在手中。定期存款与存款总额的比率t：存款人把一部分活期存款转化为定期存款的行为会对存款乘数产生影响。用t表示定期存款占存款总额的比率，rt表示定期存款的法定准备率（一般定期存款的法定准备金率比活期存款低，定期存款占比越高，创造的存款就越多，反之则相反。erKd1cerK1ttrcerK13.存款乘数模型的缺陷1）忽略了货币供给存量中的流通中的现金部分2）流通中现金与银行准备金之间的转换非常频繁，取决于公众行为，中央银行很难单独控制银行准备金数量。3）控制流通中的现金和银行准备金总额则比较容易第二节中央银行与基础货币一、基础货币1.含义MonetaryBase，HighPowerMoney，是存款创造和货币供给的基础，称为“高能货币”或“强力货币”。基础货币等于流通中的现金（C）加上银行体系的准备金（R），（H）B＝C＋R2.功能基础货币实际上是中央银行对社会大众的负债总额，其变动会引起整个货币供给量同方向、成倍的变动，是货币当局控制货币供给量的直接渠道。–因为：资产总额＝负债总额（负债＋所有者权益）–所以：B=C＋R=L1+L2=（A1＋A2＋A3＋A4＋A5＋A6）—（L1＋L2＋L3）3.基础货币的决定因素（1）中央银行资产负债表分析L1：流通中的现金L2：存款准备金（银行存款）L3：财政存款L4：其它负债L5：资本金合计A1：政府证券A2：贴现贷款A3：财政借款或透支A4：黄金、外汇和特别提款权A5：在途资金A6：其它资产合计资产负债由等式可知:A.央行资产负债表中任何其它项目的变动都可能会引起基础货币的变化。B.若基础货币外的中央银行负债不变，资产增加会引起基础货币增加；C.若中央银行资产不变，基础货币外的央行负债减少将引起基础货币增加。二、中央银行控制基础货币的主要方法•1.公开市场业务操作–央行在公开市场上买进国债使基础货币供给增加，但是，中央银行交易的对象不同，对货币供给的影响不同（1）央行与商业银行进行证券买卖，影响银行准备金，使货币供给成倍增加央行买进债券银行准备金增加证券资产减少流通中的现金不变基础货币等额增加支付1000元支票商业银行把支票存入在央行的准备金账户货币供给成倍增加–（2）向非银行公众买卖证券，影响流通中的现金，对货币供给的影响分三种情况–公众把支票全部存入其他商业银行–公众把支票全额兑现央行买进债券银行存款准备金增加流通中的现金不变基础货币等额增加支付1000元支票公众把支票存入在当地商业银行货币供给成倍增加央行买进债券银行存款准备金不变流通中的现金等额增加基础货币等额增加支付1000元支票公众把支票全额兑现货币供给等额增加–公众把支票进行部分兑现央行买进债券银行存款准备金部分增加流通中的现金部分增加基础货币等额增加支付1000元支票公众把支票部分兑现，部分存入银行货币供给变化不定•2.贴现业务商业银行向央行贴现商业银行存款准备金等额增加流通中的现金不变基础货币等额增加央行发放贴现贷款货币供给成倍增加第三节货币乘数与货币供给1.定义：也称货币扩张系数，用于说明货币供给总量与基础货币倍数关系的一种系数。表示为货币供给总量M与基础货币B的比率，用m来表示，则有：BMm基础货币货币供给总量货币乘数则，货币供给总量M与基础货币之间的关系为：M=货币供给量=货币乘数×基础货币=m×Bm＞1一、货币乘数的含义•2.货币乘数公式参数假定（1）漏现比率（c）表示流通中的现金（C）和活期存期的比率，即（2）定期存款（T）和活期存款的比率（3）银行持有的总准备金为R，其中，超额准备金E和活期存款的比率为e（4）活期存款的法定存款准备金率为，定期存款的法定存款准备金率为DCcDTtdrtr并且可知B=C+RM=C+D（默认为M=M1),则BMm•2.货币乘数公式M2乘数M1乘数符号解释cetrrcCETrDrCDCRDCmtdtd11cetrrtccetrrDtcDCRTCDmtdtd1)()1(2•c：现金漏损率；rd：活期存款法定准备率；•e：超额准备率；t：定期存款与活期存款比率•rt：定期存款法定准备率•可见，货币乘数公式与前面推导出的存款乘数十分相似。分母相同，分子更大，说明货币乘数大于存款乘数。•这也很好理解，因为，货币供给量的计量中不仅包括银行存款，而且也包括流通中的现金。•3.货币供给的完整模型•结论：货币乘数m＞1的原因在于银行准备金R具有多倍存款创造效应cetrrcBmBMtds1图11-5基础货币与货币供给量关系图•包括活期存款的准备金率rd和定期存款的准备金率rt，•通常rdrt•法定准备金率与货币乘数反相关法定准备金率超额准备金率现金漏损率定期存款比率三、影响货币乘数的因素•e与货币乘数反相关•影响因素：市场利率(﹣)、预期存款的流出量（＋）、借入资金的难易及成本(﹣)、预期存款流入的不确定性（＋）•c与货币乘数反相关影响因素：财富总额（﹣）、活期存款利率（﹣）、其他资产的预期报酬率（＋）、银行风险