动力煤期货合约制度介绍

动力煤期货合约规则介绍2013年7月基准品发热量选择：5000千卡/千克或5500千卡/千克选择5000千卡/千克的理由：一是现货流通规模大，秦皇岛等北方港口40-50%为5000,30%左右为5500；二是与目前电力企业以中低热值动力煤为主流的消费习惯吻合。选择5500千卡/千克的理由：一是与现货市场定价惯例一致；二是煤价下行时，高热值煤的生产量占比会有所上升；三是符合国家鼓励优质动力煤长途运输的导向；四是期货价格具有更大的波动空间和波动次数。郑商所将于近期举办由煤炭生产企业、电力企业和行业协会参加的研讨会，对动力煤期货基准品发热量等重点问题进行专门论证。为便于理解，以下内容，暂以期货基准品发热量为5500千卡/千克进行说明。提纲：一、动力煤期货合约草案设计说明二、动力煤期货交割制度设计说明三、动力煤期货风控制度要点设计说明交易单位200吨/手报价单位元（人民币）/吨最小变动价位0.5元/吨每日价格最大波动限制上一交易日结算价±4%及《郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法》相关规定最低交易保证金合约价值的5％合约交割月份1-12月交易时间每周一至周五（北京时间法定节假日除外）上午9：00-11：30下午13：30-15：00最后交易日合约交割月份第5个交易日最后交割日车（船）板交割：合约交割月份的最后1个日历日仓单交割：合约交割月份的第7个交易日交割品级见《郑州商品交易所期货交割细则》交割方式实物交割交易代码TC上市交易所郑州商品交易所一、动力煤期货合约（草案）1.交易单位：200吨价值适中12万元，8000元保证金根据运行情况，适时调整200吨/手利于流动性能够与现货贸易规模灵活匹配，并便于计算2.最小变动价位：0.5元/吨为何不是1元/吨或0.2元/吨（1）完善价格发现功能。高频、连续，增强价格发现准确性。（2）充分考虑投资者资金收益。以0.5元/吨为最小变动价位，价格以600元/吨计，波动一次相当于合约价值的万分之8.3；为0.2元/吨时，波动一次相当于合约价值的万分之3.3。焦煤为万分之10，焦炭为万分之6.9。品种波动次数＝价格×停板幅最小变动价位波动次数品种波动次数＝价格×停板幅最小变动价位波动次数甲醇2600×4％1104玻璃1400×4％156焦炭1450×4％158聚乙烯10500×4％584焦煤1000×4％140动力煤600×4％1600×4％0.5600×4％0.22448120秦皇岛港5000千卡/千克动力煤船板价格波动情况-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%2009/1/52009/3/52009/5/52009/7/52009/9/52009/11/52010/1/52010/3/52010/5/52010/7/52010/9/52010/11/52011/1/52011/3/52011/5/52011/7/52011/9/52011/11/52012/1/52012/3/52012/5/52012/7/52012/9/52012/11/52013/1/53.涨跌停板与保证金：±4%价幅对应5%保证金（1）±4%的停板够用（2009—2013年5月215个平仓价格数据，每周公布一次）。（2）5%的保证金利于提高资金使用效率。价格波动范围（绝对值）小于等于1%小于等于2%小于等于3%小于等于4%小于等于5%5%以上样本数据所占比例75%90%97%98%99%1%秦皇岛港5500千卡/千克动力煤平仓价格波幅为何不扩大，如±5%对应6%？4.合约交割月份:1-12月…动力煤连续生产连续贸易连续消费每月均有套保需求1-12月均为交割月动力煤5.基准交割品、替代品及升贴水规定指标选择基准品、替代品、升贴水设计品种难点涉及方面民用煤化工用煤动力用煤炼焦用煤中国煤炭分类动力用煤规定指标选择期货思路现货情况理由问题及对策………常检：发热量、全硫、全水、灰分、挥发分；偶尔检验：灰熔点、粘结指数、哈氏可磨指数等收到基低位发热量（Qnet.ar，计价指标）、干燥基全硫（St）、全水两个平衡：商品属性与金融属性；可供交割量与交割确定性买方具有不确定性；配对环节卖方公布灰分、挥发分、灰熔点、黏结指数、煤种、检验机构和时间等信息供买方自主选择基准品、替代品及升贴水设计期货思路现货情况理由影响………4500[4200,4700]5000[4701,5200]5500[5201,5700]5800[5701,6200]价差不稳定基准品：收到基低位发热量5500、干燥基全硫≤1%,全水≤20%；4700（包含）以上替代交割；“线性+阶梯”升贴水与现货定价惯例保持一致；体系国家相关政策导向期货价格与现货价格更好地衔接；不影响其他规格品进入期货市场交割秦皇岛港不同发热量动力煤平仓价差异单位：元/吨2012年下半年以来，二者价差比较稳定，基本在80-90元之间波动。替代品升贴水：收到基低位发热≥5201千卡/千克线性升贴水：货款结算价＝交割结算价÷5500×实测发热量，超过6000千卡/千克按照6000千卡/千克计算4700千卡/千克≤收到基低位发热量≤5200千卡/千克阶梯贴水：以80为“阶梯”，货款结算价=（交割结算价-80）÷5000×实测发热量全水＞20%时，以20%为基准，按照超出部分（四舍五入至小数点后一位）扣减重量（例如，实测全水为21.32%，扣重1.3%）。发热量5500千卡/千克5200千卡/千克5800千卡/千克5000千卡/千克4700千卡/千克4500千卡/千克6000千卡/千克品种难点——质量不稳定，易“掉卡”期货思路现货情况理由影响………动力煤在自然存放的情况下，发热量会降低允许装船时检测的发热量比配对公布时的检验值低200千卡/千克符合期货市场“严进宽出”的原则通过升贴水调节，使买方接到这样的货物不吃亏6.交割方式：动力煤期货实物交割采用车（船）板交割和厂库仓单交割品种特性及现货市场情况不适合实物仓单交割仓储企业较少，库容条件有限质量不稳定，易发生变化现货惯例与实物仓单理念相悖（1）动力煤不适合实物仓单交割（2）动力煤适合车（船）板交割车（船）板交割与现货市场一致，符合流通惯例；能够科学检验动力煤质量、数量，降低交割纠纷发生概率。（3）引入厂库仓单交割作为车（船）板交割的有益补充有效扩大期货市场覆盖面；满足不同参与者的差异化需求；增强动力煤期货市场金融属性。安全阀7.最后交易日：交割月份的第5个交易日动力煤采用车（船）板交割和厂库仓单交割。在车（船）板交割过程中，交割持续时间比现有品种长，同时又要保证交割月完成交割，因此，将最后交易日确定为合约交割月份的第5个交易日，比现有品种提前了5个交易日。CompanyLogo最后交割日车（船）板交割：交割月最后一个日历日。协商、运输、检验、发货等环节较多。最后交割日厂库仓单：交割月第七个交易日。三日交割法1.交割地点及升贴水（1）车（船）板交割：地点及升贴水设计:秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港、天津港、黄骅港为主，辅以广州港、福州港、防城港三个进口港口。秦皇岛港为基准交割地。广州港、福州港、防城港升水，以港口港杂费为主要计算依据。三、动力煤期货交割制度设计说明北方五港煤炭发运量2012年全国沿海港口煤炭发运总量占比秦皇岛港234556199237.8%唐山港曹妃甸港556111.17%京唐港69258.97%黄骅港1020216.45%天津港739011.92%合计5353386.34%2012年我国北方五港煤炭发运量单位：万吨数据来源：中国煤炭市场网地区进口量全国占比广东省6124.1823496.526.1%福建省3459.9414.7%广西省3061.7913%江苏2296.029.8%浙江1960.868.3%合计16902.7971.9%2012年我国主要动力煤进口地区进口量单位：万吨单位：万吨数据来源：海关总署港口类型地域港口煤炭发运量海港广西防城港2500广东广州港（新沙港、西吉基港、新港）2000福建福州港（可门港）20002012年南方主要进口港煤炭发运量单位：万吨数据来源：实地调研CompanyLogo；三个进口港口升水，以港杂费为主要计算依据期货价格为港口平仓价，而进口港口到岸价与期货基准价相同。平仓价=到岸价+港杂费通过合理的升贴水设置，将符合质量要求的动力煤有效纳入期货市场秦皇岛等北方港口价格基本一致；进口港到岸价与秦皇岛港平仓价基本一致。XT港口升贴水设计思路备用交割港口将罗泾港、宁波港（镇海港、北仑港、乍浦港）、张家港三个华东接卸港和徐州港、芜湖港、武汉港三个内河港口作为后备港口。港口类型地域港口煤炭发运量海进江上海罗泾港4675浙江宁波港（镇海港、北仑港、乍浦港）5400江苏张家港24002012年华东主要接卸港煤炭发运量单位：万吨数据来源：实地调研港口类型地域港口煤炭发运量长江安徽芜湖港602湖北武汉港200大运河江苏徐州港12492012年内河三港煤炭发运量单位：万吨数据来源：中国煤炭市场网作为后备港口的理由：一是地区升贴水难以合理设计二是初期考虑增加交割地点的确定性(2)厂库信用仓单条件：指定厂库选择在秦皇岛港、唐山港（京唐港和曹妃甸港）、天津港、黄骅港中某一港口有长期、稳定物流关系的大型煤炭生产或流通企业。厂库指定提货地点：秦皇岛港、唐山港（京唐港和曹妃甸港）、天津港、黄骅港以及仓单开具企业煤矿坑口、指定物流节点等。各提货地点地区升贴水由交易所公告。初期考虑厂库仓单提货地点仅限于秦皇岛等北方港口，生产坑口、内陆提货地点待市场运行一段时期后适时启用。2.交割基准价动力煤期货合约的交割基准价为该期货合约的基准交割品在基准交割地的车（船）板交货含税价格。3.交割单位：10000吨现货市场中没有单次小批量交易，一般多在千吨以上，秦皇岛等海港甚至多在万吨以上。按照现货市场情况，可以不规定此条款。为避免极端情况出现，考虑将交割单位定为10000吨，减少出现交割货物数量与买方运输工具不匹配的情况。4、动力煤期货交割流程是否通过交易所结算5.车（船）板交割流程…动力煤交割协商货物发运质量数量检验争议处理（或有）货款结算交割配对交割配对流程卖方进行车（船）板交割时，所公布发热量与最终质检结果相差±200卡时，货款结算价=根据货物质量情况计算所得价格-5元/吨。交割协商(通知日起，含该日，三个工作日内)货物发运、质检与计量（1）货物发运前：买方有权对货物质量进行检验仲裁：必须由指定质检机构通过移动煤流采样并出具的正式质检报告如果：收到基低位发热量＜4500千卡/千克或者：干燥基全硫＞1%如果：买方不检验或正式质检报告显示，收到基低位发热量≥4500千卡/千克且干燥基全硫≤1%的，正常发货。按按卖方违约处理，双方协商一致的除外货物发运、质检与计量（2）质量争议处理（1）——装船前质量争议处理（2）——装船后已经发货的动力煤，按实际检验结果计算货款4700千卡/千克≤收到基低位发热量≤5200千卡/千克时，货款结算价（四舍五入保留小数点后两位）=（交割结算价-80）/5000×实测发热量；收到基低位发热量≥5201千卡/千克时，货款结算价（四舍五入保留小数点后两位）=交割结算价/5500×实测发热量；超过6200千卡/千克时，按照6200千卡/千克计算。4500千卡/千克≤收到基低位发热量＜4700千卡/千克，货款结算价（四舍五入保留小数点后两位）=（交割结算价-80）/5000×4700-（交割结算价-80）/5000×4×（4700-实测发热量）。已经发货的动力煤不能退货。最终质检报告显示收到基低位发热量或干燥基全硫超出规定范围时，由于买方船舶或其他交通工具已经离开，无法退货，因此，参照现货市场贸易惯例，并加大扣价力度，从经济上弥补买方。收到基低位发热量＜4500千卡/千克，货款结算价（四舍五入保留小数点后两位）=[（交割结算价-8