外汇投资课件ch7 外汇基本分析

Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.4-0第七章外汇市场基本面分析综观外汇汇率走势的预测方法，与股票价格的预测方法一样，也可以分为因素分析法和技术分析法两类。基本因素分析法也叫基础分析法，它主要是通过分析外汇市场上影响各国货币的供求双方力量的主要因素的变化，从而在较宏观的角度上预测汇率的波动规律、方向和程度。技术分析法是通过观察价格和成交量等数据，运用数理统计、绘图等方法去分析市场价格的变化形态，研究市场买卖双方的力量对比，从而预测未来的价格走向。基本因素分析法和技术分析法的目的都在于分析汇率走势，但两种方法的分析角度、采用的手段、适用的范围都各有不同。Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.4-1汇率变动与重要经济指标有密切的关系。重要经济指标的变动能引起汇率瞬时的剧烈波动，甚至使汇率的走势发生根本性的变化。外汇投资者必须迅速获取经济指标信息，并加以分析，从而作出适当的交易决策。而经济指标又以美国的最为重要，因为美国外汇市场是全球外汇市场的重要组成部分，各种货币汇率每日的最终趋势取决于美国市场。由于美国的大多数重要数据安排在8：30发布，8：30就成为外汇市场的交易密集点，很多时候也是外汇市场的分水岭。把握各种经济指标的内涵有助于理解美国经济的总体运行状况，进而准确判断外汇市场的变化趋势。因为趋势是外汇交易、保值和避险的最根本基础，错误判断趋势进而逆市操作所造成的经济损失是不可估量的。研究经济、把握大势是安全进行外汇投资的主要途径。影响外汇市场的经济因素很多，来源亦非常广泛，但由于时间所限，在此不再一一介绍，而是根据指标对外汇的影响力度侧重介绍对外汇市场影响较大的重要指标。如第一章所述，外汇市场上占交易量前4名的货币分别是美元、欧元、英镑和日元。本意将选择相关国家的经济指标加以解读，内容以美国的经济指标为主，兼顾其他发达国家，如英国、欧元区和日本。通过本章的学习，希望能够供给大家一个分析大势、把握大势的方法，更好地判断汇率的走向。Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.4-2第一节美国定期公布的经济指标宏观经济指标，是表示某个国家特定方面（国内生产总值、通货膨胀率、就业率、生产规模、国内外贸情况等）经济状况的数量指标。宏观经济指数本身包括一对数据：其一是报告期内的指数；其二是对报告期前1个月查证的经济指数。宏观经济指数在严格规定时间内有规律地向市场发布，要比政府的更迭、中央银行贴现率的变化、战争的爆发、自然灾害的发生等现象经常得多。大多数指数都是每月发布1次，比如，12月份要发布11月的经济指数（11月份是报告期），而且，除了11月份的指数外，报告还包括10月份的经济指数修正值。Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.4-3宏观经济指数发布时间是早就知道的，比如，美国大多数经济指数是在美国东部时间8：30，北京时间20：30发布的。有关经济指数的信息通常要在诸如《华尔街日报》《纽约时报》《金融时报》等大报，以及《商业周刊》等经济类刊物上发布。更为有效的经济数据来自于各大通讯社，它们可以借助于互联网及时迅速地发布信息。本节将着重讨论美国定期发布的各项经济指标，分析其中的联系，并解读各项经济指标的意义。由于这些指标左右外汇市场的变化趋势，研究并预测经济指标是外汇交易必不可少的一环。美国的各项指标的采集与编制具有普遍意义，其他主要经济大国均仿效美国，也发布类似的经济指标。虽然名称不完全一样，意义却完全相同。本节把经济指标分为8大类：就业报告、工业生产、价格指数、建筑市场、消费、国际贸易收支状况及国民生产总值。Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.4-4一、物价指数类物价指数是衡量通货膨胀或通货紧缩的一个非常重要的经济变量。归入这一类的指标包括消费者物价指数及生产者物价指数。其他综合性指标亦含物价指数成分，如国民生产总值通货紧缩指数、芝加哥采购经理指数和全国采购经理指数。另外，有些指标也可反映通货膨胀或紧缩的状况，如进口物价指数、就业成本指数等。1．消费者物价指数(ConsumerProductIndexes,CPI)定义以与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标。公布时间每月第三个星期。Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.4-5制作方式目前美国的消费者物价指数是以1982年至1984年的平均物价水平为基期，涵盖了房屋支出、食品、交通、医疗、成衣、娱乐、其它等七大类，364种项目的物价来决定各种支出的权数。美国劳工部在全国85个城市从23000家零售和服务机构收集商品和服务价格，并计算出消费者物价指数。在消费篮子的组成中，44.1%是商品,55.9%是服务.为确定篮子的组成和相对权重，美国劳工统计局（BLS）每10年要进行一次居民消费结构调查。鉴于食品和能源的价格变化很大，CoreCPI指标作了单列，它的组成中不包括食品和能源（CPIEXFOOD—ENERGY）Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.4-6数据解读讨论通货膨胀时，最常提及的物价指数之一。消费者物价指数上升太多，有通货膨胀的压力，大多数经济学家是把CPI作为通货膨胀指数来用的，为的是对价格的走向进行预测。这一指数应与PPI指标一起进行分析。如果经济是在正常条件下发展的，CPI和PPI指数的增长就会导致该国基本利率的上涨，此时中央银行可能藉由调高利率来加以控制，这反过来又会促使美元汇率的上升。发布时间每月11日，北京时间20：30（上个月数据）Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.4-72.生产者物价指数(ProductPriceIndex,PPI)定义由美国劳工部编制和发布,是一组用来计算国内商品和服务生产者所得到的批发价格在一定时间内的平均变化的指数。PPI是从卖方角度计算卖方价格变化，而CPI是从消费者的角度计算价格变化。PPI和CPI的主要区别在于，传统的PPI只包括商品价格，不包括服务，而且是以批发价体现的，这一指数常常被称作批发价指数，从1967年该指数出台到1978年之前，它都叫WPI。PPI的增长会导致成本的增加，而根据分析师的意见，成本的加大是通货膨胀的最坏形式，它对于经济的影响比起需求拉上通货膨胀来要更深远，因此PPI通常可以认为是超前的CPI。Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.4-8生产者物价指数(PPI)主要在衡量各种商品在不同生产阶段的价格变化情形。PPI主要由三大部分组成：工业类、商业类和加工过程类。生产者物价指数几乎跟踪所有商品生产部门的价格变化：农业、林业、渔业、矿业和制造业。近年来，PPI的范围扩大到许多非商品生产部门，如交通、保险、房地产和专业服务业。新的生产者物价指数的抽样包含25000个以上机构的近100000种报价。和消费者物价指数一样，生产者物价指数也可以再分为核心生产者物价指数，剔除食品和能源两项后的核心指数能真实反映出通货膨胀情况，因而，金融市场通常关注CCPI和CPPI。Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.4-9制作方式该指数在每月计算22000家公司、3000种商品、75000个当月开盘价的基础上编制而成。报告应在每月18日所在星期的星期二报出。美国生产者物价指数的资料搜集是由美国劳工局负责,以问卷的方式向各大生产厂商搜集资料,搜集的基准月是每个月包含十三号在内该星期的2300种商品的报价,再加权换算成百进位型态以方便比较,基期为1967年。数据解读一般来说，生产者物价指数上扬对美元来说大多偏向利多:下跌则为利空。发布时间：每月11日，北京时间20：30（上个月数据）Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.4-103．GDPDeflator国内生产总值扣除物价变动因素的指数（平减指数）为了计算国内生产总值扣除物价变动因素的指数，国内生产总值（以往的报告）就要以“固定价格”表现出来。换言之，在考虑通货膨胀因素的同时对数据进行重新计算。名义GNP的成长代表实质GNP的成长加上隐含物价平减指数(即通货膨胀)的增加。一般来说，市场对名义GNP大幅度的成长，并不会有太激烈的反应。美国商务部公布GNP资料的同时，也会附带发布GNP平减指数数据。国内生产总值的数据是每季度发布一次，美国通常在季度结束后1个月的20日发布，随后的2个月公布修正值。具体发布时间为当日北京时间20：30Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.4-11每一季GNP平减指数的增加，足以代表当季的实质通货膨胀，其对美元的影响与生产者物价指数及消费者物价指数相似。一般来说，只要市场认为主管当局对于物价的上涨仍可藉由调高利率而获得掌控，对美元来说大多偏向利多。但如果物价的涨幅超出控制，在连续调高利率之后仍无法遏止的话,对美元则是利空。专家研究过去GNP平减指数的变动，要比生产者物价指数和消费者物价指数的变动来得小。当通货膨胀高涨时，以上两种物价指数的增加要比GNP平减指数的增加幅度大。Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.4-124.美国出口和进口价格指数(Export—ImportPriceIndex)由美国劳工统计局编制发布，该指数反映的是1个月内进口价格的变化，也是通货膨胀指数之一，因为在计算消费者物价指数的时候也考虑到了进口商品和服务的价格，所以这一数值中也包含了进口价格也整个商品和服务篮子各种价格变化状况的影响。不过，它对市场的影响较为有限。在预期基本利率上涨的情况下，该指数值的上升将导致美元汇率的上升。出口物价指数反映的是1个月内的出口价格变化，也是通货膨胀指数之一，其对市场的影响同样较为有限，在预期基本利率上涨的情况下，该指数数值的上升将导致美元汇率的上升。发布时间：每个月大约10日，北京时间20：30。Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.4-135.就业成本指数（EmploymentCostIndex，ECI劳动力价格指数）由美国劳工部统计局编制，每季度公布一次。就业成本指数计算非农业部门的货币工资薪水及非现金福利所表示的就业成本变化，其调查对象不包括联邦政府雇员。就业成本指数是通货膨胀指标，因为随着工资增长，通常情况下，所增加的成本不久之后会以更高的价格形式转嫁给消费者。当然成本能否转移取决于企业的定价能力。ECI在每个季（1、4、7、10月）最后一个星期四东部时间早上8：30公布上季度数据。与ECI有关的还有平均小时工资（AverageHourlyEarning，AHE），平均小时工资是与劳动力价格上涨有关的潜在通货膨胀指数，其对市场的影响是很大的。Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Al