玉米淀粉行业分析

玉米淀粉行业分析同华创富资本2013年10月目录一、行业概述二、玉米市场三、玉米淀粉市场四、龙头企业淀粉是植物经光合作用而形成的碳水化合物。它是由单一类型的糖单元组成的多糖，依靠植物体天然合成。淀粉大量存在于植物的种子、块茎及根里。玉米淀粉是玉米加工的初级产品，是淀粉中最主要的品种。玉米原料丰富、而且加工附加值高，一个年产10万吨玉米淀粉的工厂有副产品49300吨，包括含60％蛋白质的玉米蛋白粉9500吨、玉米油4100吨、含21％蛋白质的纤维饲料35700吨。淀粉的用途十分广泛。以玉米淀粉为原料生产的工业制品达500多种，大约三分之二用于食品、医疗、饮料等方面，约三分之一用于造纸、包装、纺织、石油等方面。玉米淀粉是玉米深加工行业的基础，从对玉米淀粉的再加工情况看，利用生物技术和化工技术主要生产以下几类产品：一是生产包括乙醇和玉米化工醇在内的醇类产品：二是生产果葡糖浆、麦芽糖、结晶葡萄糖和葡萄糖浆等糖类产品：三是生产赖氨酸、苏氨酸和精氨酸等酸类产品；四是生产变性淀粉。行业概述玉米淀粉的生产工艺流程：玉米湿磨加工是采用物理的方法将玉米籽粒的各主要成分分离出来获取相应产品的过程。通过这一加工过程可获取五种主要成分：淀粉、胚芽、可溶性蛋白、皮渣（纤维）、麸质（蛋白质）。因玉米中所含淀粉的比例最大，一般干基含量在70%左右，所以习惯上称淀粉为主产品，而其余产品均为副产品。玉米淀粉对玉米的单耗约为1.45。玉米市场历年产量中国的玉米市场是供需结构可自我调节、受政府控制，相对封闭的市场。中国玉米的产量的提高依赖于播种面积的扩大和单产的提高。0.01.02.03.04.05.06.07.00.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.001990年1991年1992年1993年1994年1995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年播种面积(万公顷)单产(吨/公顷)1990年1991年1992年1993年1994年1995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年总产(万吨)9,882.10,0829,815.10,2709,927.11,19812,74710,43113,29512,80810,60011,40812,13011,58313,02813,93615,16015,23016,59116,39717,72419,278增长率（%）2%-3%5%-3%13%14%-18%27%-4%-17%8%6%-5%12%7%9%0%9%-1%8%9%-30%-20%-10%0%10%20%30%0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.00总产(万吨)增长率（%）玉米产量不断走高：2004年以来，我国玉米产量保持了稳定的增长，除个别年份外，增长幅度保持在7%~9%左右。玉米在中国布局广泛，主要分布在东北、华北和西南地区，形成一个从东北到西南的狭长玉米种植带，这一带状区域集中了中国玉米种植总面积的85%和产量的90%。吉林、河北、山东、河南、黑龙江、内蒙古、辽宁、四川、云南、陕西是玉米播种面积最大的十个省份，其中吉林、河北、山东的种植面积均占全国的10%以上。黑龙江14%吉林12%山东10%河南9%河北9%内蒙古8%辽宁7%其他31%黑龙江吉林山东河南河北内蒙古辽宁其他2011年玉米产量地区分布进出口19931994199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012出口数量(万吨)1,109874.911.5323.83667.1469.2433.31,0476001,1671,639232.4864.2309.9491.927.3412.9612.7313.6125.73进口数量(万吨)0.130.22526.444.690.2525.187.930.33.950.810.070.250.46.543.5458.45157.3175.4520.80.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.001,800.00出口数量(万吨)进口数量(万吨)长期以来，中国都是玉米净出口国。由于国内消费需求的提升和政策引导，出口量越来越少，2008年正式成为净进口国。政策：因2007年国际粮价大幅上涨，为保障国内供应，中国政府先后颁布了取消玉米原粮及其制品出口退税、征收出口暂定关税（玉米暂定关税5%，玉米制粉10%）、对粮食制粉实行出口配额许可证管理三大措施。国储收购：国储收购政策导致国内玉米可流通数量减少，市场可上市流通粮源有限，只能满足国内企业生产的需求，所以企业能用于出口的玉米数量很小。近年来由于玉米深加工行业的发展，中国的玉米消费量稳步上升，库存量/消费量（需求量）指标持续下降；2010年以来，国内养殖业效益攀升带动玉米需求增加，同时淀粉糖等玉米深加工行业也在不断的壮大，玉米的需求量持续增长，供需关系从宽松向偏紧转变，进口也大幅增加。供需关系从全球总体来看，60%以上的玉米的消费是用作饲料的，但随着近年来全球玉米深加工行业、特别是美国生物乙醇的发展（美国约1/3的玉米用于生产乙醇），工业用量的增加是玉米消费需求提升的主要动力。在中国，由于经济发展阶段不同，中国玉米的需求增长受到饲料和工业加工两方面的拉动，其中约62%作为饲料，工业消费比重为26%。2007年年9月，政府颁布《关于促进玉米深加工工业健康发展的指导意见》，为缓解深加工业与饲料养殖业争粮的矛盾，决定将玉米深加工业用量的规模占玉米消费总量的比例控制在26%以内。故2008年以后，中国玉米的工业消费量相对稳定，FIS（除饲料以外）玉米消费增长速度低于美国和全球的平均水平，而玉米的饲料消费量则呈上升趋势。050010001500200025003000Aug-08Oct-08Dec-08Feb-09Apr-09Jun-09Aug-09Oct-09Dec-09Feb-10Apr-10Jun-10Aug-10Oct-10Dec-10Feb-11Apr-11Jun-11Aug-11Oct-11Dec-11Feb-12Apr-12Jun-12Aug-12Oct-12Dec-12Feb-13Apr-13Jun-13Aug-13整体来看，我国玉米价格近年来不断走高，价格走高的不断原因有三：一是玉米的饲料需求和深加工工业需求强劲，需求量大幅度提升，二是在投机资金的炒作下，市场关注度较高；三是通货膨胀和国家补贴性收购政策的影响；市场价格国际玉米价格在2006年前，相对稳定，价格波动较小，从2006年下半年开始价格波动较大。随着饲料、淀粉、燃料乙醇等下游产业的增长速度，快于产量的增长，全球玉米库存消费比的不断下降，预计未来玉米供需偏紧，玉米价格上扬压力较大。CBOT（芝加哥期货交易所）玉米价格走势2008~2013年玉米价格走势图玉米淀粉市场全球产量全球淀粉的产量均处于上涨态势。其中玉米淀粉的产量占据全球淀粉量的80%~85%，近年来产量的上升趋势尤为明显，主要原因在于下游淀粉糖的需求的增加；玉米淀粉的主要供应国家为美国、中国、巴西、阿根廷、墨西哥、印度等；从玉米原料来看，美国的玉米产量占全球的50%，美国的玉米生产乙醇的量占玉米总量的38%，而玉米淀粉用量占15%左右；单位：万吨国内产量从2001年到2011年的十年间，在淀粉下游产品需求不断增长的带动下，国内玉米淀粉行业经历了高速发展阶段，大型企业纷纷建立，淀粉产能和产量也持续攀升，整体呈现了一个上涨的趋势。2011年我国玉米淀粉的产量为1892万吨，是2001年的500吨的3.7倍多，平均增长率为14.17%。玉米淀粉的快速发展，主要受益于国内淀粉消费需求的提升及玉米作为再生资源受到市场的普遍关注。我国玉米淀粉工业起步晚，起点低，长期受粮食供给制约，发展缓慢。1956年华药从前苏联引进第一套淀粉装置，中国淀粉工业正式起步。全国800余家小型淀粉厂分布于全国各地，产能小、产量低、消耗大、污染严重。到1991年底，我国淀粉产量才达到100万吨。2000~2011年玉米淀粉产量与年增速由于农村改革，粮食丰收，1985年我国第一次出现了卖粮难，导致国家的粮食政策逐步放开，从允许到鼓励玉米加工业发展。黄龙公司应运而生，于1991年投产，开创了引进国外先进设备和技术的先河。从此，我国玉米淀粉工业进入了高速发展时期。到2005年，淀粉的产量跨上了1000万吨的台阶，年平均增速为19%以上。良好的成长性，吸引众多的国有企业、民营企业和外资企业，纷纷进入玉米加工业，形成了盲目扩张、重复建设的混乱局面。据不完全统计，到2006年，我国已建成投产和在建、拟建的备案项目(包括淀粉工业和酒精工业项目)总规模达到年加工玉米7000万吨，约占当时玉米总产量的45%。可以说，2005-2006年是淀粉工业的盲目扩张的顶峰。盲目扩张带来了消极作用。与饲料工业争粮，影响到饲料加工、畜禽养殖业的正常发展；投资浪费，企业开工率60%左右，许多项目暴尸荒野，造成土地、资产闲置、资金呆死；行业内部竞争加剧，产品低价竞销，经营困难；环保压力增大。在此情况，国家发改委陆续发文，开始宏观调控。2006年12月：“关于加强玉米加工项目建设管理的紧急通知”；2007年９月：“关于促进玉米深加工健康发展的指导意见”；2010年6月：“关于淘汰落后产能的通知”；2010年10月：发布“淀粉行业水污染物排放标准”；控制规模，工业消费占总消费的26%以内；严格行业准入，由备案制改为核准制;列入限制类外商投资企业目录，提高节能、环保的门槛；调整产品结构，提高淀粉糖、多元醇产量，稳定淀粉产量，控制味精等供大于求的产品产量，限制赖氨酸、柠檬酸产量；进出口政策灵活调节，取消玉米淀粉的出口退税；投资热情大幅降温，盲目扩大规模、重复建设的势头得到抑制。2007年-2008年上半年，大批在建、拟建项目停建或缓建。2008年下半年-2009年，除有市场需求的深加工项目外，基本没有新增玉米淀粉加工能力。2010年有250-300万吨的新增玉米加工能力开工建设，一些深加工项目(如果葡糖浆)陆续开工；2008年金融危机之后，增速放缓，回落到10%左右，基本上与GDP同步。2008年比2007年增长10.1%、2009年比2009年增长2.4%(危机)、2010年比2009年增长10%；产区分布山东、吉林、河北三省玉米淀粉产量占全国82.4%。玉米淀粉企业向玉米产区集中。2009年玉米淀粉产量省区分布2009年，前十家合计产量1117万吨，占全国总产量的64.7%，其中前五家合计产量758万吨，占全国总产量的43.9%。大多数企业实行集团化经营：分散于各省玉米产区，规模建厂，统一采购，集中销售，热电联产，重视环保和食品安全。主要的上市公司有：中粮、大成、西王、寿光金玉米、万顺达。行业集中度2009年玉米淀粉产量企业占比终端需求放缓软饮料乳制品冷冻饮品啤酒糖果5年平均增速12.7%8.9%5.5%4.5%18.8%2012年增速10.7%6.6%1.9%0.1%8.7%罐头方便面纱布机制纸及纸板5年平均增速13%17.3%8.9%4.3%7.9%2012年增速-0.1%14.4%4.0%3.3%3.3%从淀粉的产业结构来看，目前国内淀粉有一半以上用于生产淀粉糖，其余的淀粉用于生产啤酒和造纸各占8%，食品加工、变性淀粉、医药生产各占7%，剩余的淀粉用于出口和多元醇等行业使用。从这些下游行业可以延伸出的终端产品就更加多样化，总结起来