湖南锡矿山初步财务预测 040817

湖南锡矿山初步财务预测一、说明.............................................................2（一）、预测范围...................................................2（二）、数据来源...................................................3（三）、预测方法...................................................3二、资料情况.........................................................3三、假设条件.........................................................5（一）、说明......................................................5（二）、机关总部...................................................5（三）、采选单位...................................................8（四）、精锑的冶炼.................................................8（五）、氧化锑的冶炼...............................................9（六）、锌厂......................................................9（七）、冶金化工厂................................................11四、预测结论........................................................12五、附表............................................................15一、说明（一）、预测范围1.锡矿山下属企业：（1）生产单位：南矿、北矿、南炼、北炼、冶金化工厂、精细化工厂、锌厂（2）与生产相关的单位：技术中心、动力厂、计检中心、运输总队、机械厂、物资公司、原料公司（3）非经营性资产：职工学校、中心医院、生活服务公司、一中、二中、三中（4）代管单位：工业公司、建安公司、锑华公司、新星公司、水泥厂，这些企业均自负盈亏2.破产情况（1）北矿：–资产：化工厂双氧水机器和设备，共计2000多万；北矿部分固定资产1000多万，还包括4000多万流动资产，共计7637.47万元；–人员：北矿、化工、学校、医院（部分）、生活服务公司、机械厂、运输总队、公安共4618名在岗职工、816名离退休人员和512名抚恤人员；（2）北炼：–资产：北炼固定资产900多万，流动资产800多万，共计资产1712万元；–人员：北炼、医院（剩余的部分）、动力厂、计检中心共1894名在岗职工、458名离退休职工、抚恤人员270人。（3）破产实施情况：–北矿已经进入破产程序；–北炼已经上报，列入破产清单。（4）破产实施后的情况：1.剩余2790人需要置换身份，大约500名合同工、2300名固定工，按照湖南省相关政策，置换费用大约为：合同工1.5万/人，固定工3万/人，总的置换费用大概为7600万左右；2.学校、公安、社区管理机构等移交地方管理，医院自负盈亏，每年为公司减少开支约1000万左右；3.本次预测的范围（1）单位范围：鉴于合作方案没有最终确定，因此本次预测将主要针对与锑相关的南矿、北矿、南冶、北冶、精细冶金厂，冶金化工厂、锌厂，而辅助生产的技术中心、动力厂、运输总队、计检中心、机械厂、物资公司和原料公司的相关成本均以计入产品的成本，不再单独进行预测，而非经营性资产将移交地方管理，相关的费用不再进行预测；（2）产品范围：–锑厂：精锑、氧化锑；–锌厂：锌锭、硫酸；–化工厂：液氯、液碱、盐酸；（二）、数据来源1.主要产品价格和锡矿山矿石品位的预测由五矿提供；2.其余有关成本、人员、非经营性资产、破产预案等资料由锡矿山提供；（三）、预测方法1.对于正在申请破产的单位的预测，比如：北矿、北冶、化工厂等主要生产厂，假设在顺利破产并由新公司回购后继续生产，人员维持现有人数不变，而固定资产的回购价格假设为固定资产净值的10％（化工厂双氧水破产的固定资产不再由新公司回购）；2.由于锡矿山下属所有单位均为成本中心，下属企业只作生产成本的预测（锌厂的硫酸和化工厂存在部分销售费用的预测），而期间费用和税收的缴纳都集中体现在总部；3.除锌厂的硫酸、化工厂外，其余产品的销售均在总部，其他下属单位没有销售费用；4.由于具有较大的不确定性，因此其他营业利润和营业外收支在本预测均不予考虑；5.本预测假设不新增投资下，测算锡矿山现实的盈利能力；二、资料情况为了更好地加强对锑行业的控制，合理、有序地开发、销售国家稀缺锑资源，湖南锡矿山闪星锑业有限公司与五矿有色公司本着双赢、互惠的原则开始探讨双方合作的可行性。凯捷（中国）咨询顾问公司本着公正、独立的原则对锡矿山闪星锑业有限公司进行了初步尽职财务调研，从第三方的角度评价双方的合作基础，并根据盈利预测结果设计不同的重组方案供双方讨论。通过现场调研的方式，凯捷工作小组收集了锡矿山方面关于公司资料、破产、企业改制、财务和矿山资源等方面的如下资料：1.公司资料（1）资料锡矿山企业资料说明，主要描述企业历史发展沿革公司部门及组织架构设置总部及下属企业工资总额及人员整体情况（2）资料说明通过简单走访下属的北矿、北炼、南矿、南炼、锌厂等五个生产单位及锡矿山提供的书面资料，我们对锡矿山的历史沿革及现状有了一定了解；2.破产情况（1）资料北矿和北炼厂的破产预案各一份，以及锡矿山闪星锑业有限责任公司北炼厂破产预案补充资料一份；湖南省人民政府办公厅关于转发省国资委等部门《建立健全省国有资产监督管理体制的若干意见》等11个文件的通知；（2）资料说明未提供北矿、北炼厂破产有关费用测算方案，因此我们无法核实破产预案中提及的相关破产费用的真实性；因未获得破产回购方面的政策规定，我们无法确定这些企业破产后是否能顺利回购及其回购价格，只能假设按净资产的10%回购；因进入破产范围的人员身份比较复杂，而锡矿山方面又未提供其详细说明，所以在预测时只能估算相关破产费用；3.企业改制(1)资料锡矿山闪星锑业有限责任公司改制方案湖南省人民政府办公厅关于转发省国资委等部门《建立健全省国有资产监督管理体制的若干意见》等11个文件的通知(2)资料说明因锡矿山方面未提供的下属各辅助性部门及非主营业务部门的详细资料(净资产、经营状况等)，我们无法判断其真实现状；在盈利预测时假设这些部门及单位能够独立自负盈亏；4.财务：（1）资料锡矿山闪星锑业有限责任公司近三年（2001－2003）年三张财务报表主表（资产负债表，损益表和现金流量表）；近三年（2001－2003）年管理费用明细表近三年（2001－2003）年成本、费用资料2003年人员工资总额表(2)资料说明锡矿山方面只提供了固定资产原值，而没有提供固定资产净值，另外，也未提供流动资产数据，因此我们无法测算各下属企业的资产回报率，并对其资产作出相应评价；管理费用明细表只有总部的数据，而无各下属企业的详细数据。而锡矿山在财务上对下属企业实行计划成本管理，所有下属企业的期间费用(化工厂、锌厂自己承担部分销售化工品的销售费用)统一由总部承担，所以无法真正确认下属企业各自应分摊的期间费用。因此，在下属企业的盈利预测时未考虑相关期间费用。锡矿山提供的成本明细只分直接材料、工资及附加和制造费用3个二级科目，未再进一步分解为三级科目。导致在盈利预测时，无法真正判断破产、改制等带来的影响，只能根据平均值等方法进行假设，这可能导致预测结果出现较大偏差。下属企业关系交易：锡矿山方面表示其下属的原料公司、物资公司、运输公司等辅助性部门的相关费用都已分摊到相关生产部门的直接材料中，但由于其未提供相应的财务数据，我们无法核实其真实性。5.矿山资源（1）资料中国锑工业现状分析报告北矿、南矿、北炼、南炼、冶金的回收率指标及精矿品位指标数据(2)资料说明基本提供了所需资料；由于矿产资源分布的不确定性，我们只能对锡矿山的锑矿储量及品位进行假设；由于五矿有色和锡矿山闪星锑业有限责任公司的合作目前仅限于探讨层面，因此，锡矿山方面从商业机密性等角度考虑未进一步提供更详细的资料；凯捷将基于锡矿山提供的资料进行盈利预测，并假设锡矿山提供的上述资料真实反映了情况。三、假设条件（一）、说明1.预测年限为2005－2014年；2.在下面对锑产品的假设中，在不新增投资的前提下，氧化锑的产能为2.8万吨、精锑的冶炼能力为2万吨、锑精矿的产能为1.2万吨，其余冶炼所需的锑精矿和精锑外购；3.假设所有的产品均产销平衡。（二）、机关总部1.收入（1）说明：由于本次预测只涉及锡矿山的部分产品，因此锡矿山的实际盈利能力应高于预测值。（2）锑品–销量•总销量：虽然锡矿山目前锑品的总产量可以达到48000吨，但考虑到全球市场对锑品的需求比较稳定，假设2005年的销量为28000吨，2006年30000吨，2007年以后维持30000吨不变；•精锑：鉴于自产氧化锑的成本低于外购精锑加工的成本，因此除外销的部分精锑外，其余的用于锡矿山冶炼氧化锑；•氧化锑：考虑到目前锡矿山氧化锑冶炼产能为28000吨，在不新增投资的前提下，假设2005－2014年氧化锑的销量维持在该水平不变；–价格：由于锑品的价格受南丹产量的影响较大，考虑到五矿可能和南丹的合作，假设南丹在2007年恢复开采能力，由于产量的扩大，锑品的价格将稍有下降，假设2005年锑品的价格为21000元，2006年为20000元，2007年后维持在17000元的水平；（3）锌锭–销量：锡矿山在过去的几年时锌锭的产量稳步提高，从2001年的2.3万吨提高到2003年的3万吨左右。考虑到该厂原材料锌精矿全部为外购，而锌精矿的供应市场也较为紧张，故保守假设2005－2014年的锌锭销量维持在2003年的水平上。–价格：根据五矿有色相关人员的预测，我们假设2005年市场售价单价为10100元/吨（含税），2006年的市场售价单价为10000元/吨（含税），2007年为9500元/吨（含税），2008年及后续年份稳定在9500元/吨（含税）水平；（4）硫酸–销量：分析锌厂2001-2003年的锌锭和硫酸的产出比，我们发现其维持在一个比较稳定的水平（1：1.87）上，因此，我们将以锌与硫酸的产出比、锌锭的产量来推算2005-2014年的硫酸产量。–价格：由于化工品市场价格比较稳定，我们按照2001-2003年的市场平均价格来推算2005-2014年的硫酸价格；（5）液碱–销量：酸碱市场呈现负相关的特性，即市场对酸的需求增大时，对碱的需求将逐渐减少，反之亦然；而厂家为了控制仓库的存货水平，通常在存货增加时减少生产，也即化工厂每年生产的总量一般维持在某一水平上。因此，我们将以2001－2003年的平均产出水平来推算2005－2014年的液碱的产出水平。–价格：由于化工品行业的周期性特征，化工品的销价在各个年份之间一般维持在比较稳定的价格水平上；因此，我们将根据各种产品2001－2003年的平均售价来预测2005－2014年的销售价格；（6）液氯–销量：通过分析化工厂2001-2004年的液碱与液氯的产出比，我们发现其维持在一些比较恒定的水平上（1：0.67），因此，我们将以液碱与液氯的产出比、液碱的产量来推算2005-2014年的液氯产量。–价格：根据化工产品价格比较稳定的特性，我们将根据各种产品2001－2003年的平均售价来预测2005－2014年的销售价格