财务分析新

财务分析郭飞中南财经政法大学会计学院[e-mail]全民高利贷温州企业主跑路资金链断裂数量型货币政策vs价格型货币政策中国经济软着陆vs硬着陆软着陆（softlanding）硬着陆（hardlanding）短期来看，软着陆是好消息。但是，如果由于压力减缓而使当局推迟或者不愿改革，那么软着陆就会变成坏消息但是，软着陆可能会推迟新的增长循环所需要的结构调整。负债方通过拖延还款得以存活，并希望通过新一轮的货币宽松摆脱困境。所以主导经济的总是同样一些企业。由于这些企业效率低下，下一个增长循环必然也缺乏活力。只有大力改革才能避免这种命运。硬着陆不一定是坏事，软着陆也不一定是好事。浑水公司阻击在美上市的中国公司MuddywaterResearch反向并购(reversemerge，买壳上市)中国地方政府的变通政策（避税）2020年1月24日7无财作力，少有斗智，既饶争时《货殖列传》证据的作用：证实与证伪证实：归纳法证伪：一个例外李昌钰博士：必须“让证据说话”，认识到“任何不合理、不寻常的地方，就隐藏着解决问题的关键”。投资人怎么看会计数字会计数字=经济实质+计量误差+人为操纵经济实质指的是能协助财务报表使用者，认知企业真实财务状况的数字，例如企业的获利能力、偿债能力等。“计量误差”是指因会计观念、规则限制，加上决策者信息不足，导致估计的会计数字偏离经济实质的部分。例如：因误判债务人的财务状况，高估或低估应收账款所可能造成的坏账损失；因误判市场供需趋势，高估或低估存货所可能造成的存货跌价损失；因市场竞争变动剧烈，高估或低估营收变动对获利预测所造成的影响。至于“人为操纵”，指的是财务报表编制者刻意隐瞒或扭曲信息，导致会计数字偏离经济实质的部分。例如:明知债务人已濒临破产，仍不提列因应收账款不保所造成的坏账费用；明知存货已无法销售、失去价值，仍不提列足够的存货跌价损失；明知产品价格即将暴跌，仍向外宣称对未来收入或获利财务预测保持乐观。管理阶层怎么看会计数字会计数字=管理阶层预期的会计数字+执行力落差+人为操纵会计信息质量特征：相关性与如实陈述（relevanceandfaithfulrepresentation）主要内容第一节财务分析概述第二节主要财务报表第三节财务比率分析第四节现金流量分析第五节上市公司财务报告分析第一节财务分析理论一、财务报表分析的产生与发展1、为银行服务的信用分析2、为资本市场服务的盈利分析3、为公司经理决策服务的公司内部分析二、对财务报表分析的总体认识1、将企业财务报表所提供的数据转换成对特定决策有用的信息2、分析的前提是正确理解财务报表3、报表分析的过程是将整个报表的数据分成不同部分和指标，并找出有关指标的关系以达到对企业各方面及总体上的认识。4、只能发现问题不能解决问题三、财务报表分析的目的1、使用人不同分析的目的也不同，实务中主要有七类投资人债权人经理人员供应商政府雇员和工会中介机构三、财务报表分析的目的2、一般目的评价过去的经营业绩衡量现在的财务状况预测未来的发展趋势3、具体目的流动性盈利性财务风险分析专题分析四、财务报表分析的方法1、比较分析法将两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾2、因素分析法分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度1、比较分析法①按比较对象的不同分为纵向比较或趋势分析横向比较差异分析（计划与实际比）②按比较的内容分为比较会计要素的总量比较结构百分比比较财务比率2、因素分析法①差额分析法将指标分解为几项指标之和②指标分解法将指标分解为几项指标之积③连环替代法依次用分析值替代标准值，测定各因素对财务指标的影响。④定基替代法分别用分析值替代标准值，测定各因素对财务指标的影响。五、报表分析的一般步骤1、明确分析目的2、收集有关信息3、按目的将各部分分类4、深入研究各部分的特殊本质5、进一步研究各部分的联系6、解释结果，提供对决策有帮助的信息六、报表分析的原则1、实事求是2、全面看问题3、相互联系看问题4、发展地看问题5、定量与定性相结合，以定量为主七、报表分析的局限性1、报表（报告）本身的局限性（高素质人才）2、报表的真实性3、企业会计政策的不同选择影响可比性4、比较的基础问题当公司业务多元化时，很难确定所属行业会计政策选择不同导致比率计算上的差异行业平均值可能并没有提供一个合适的目标比率运用财务报表进行企业分析的框架－哈佛框架企业活动经营活动投资活动融资活动会计系统计量和报告企业活动的经济结果财务报表管理人员对企业业务活动的信息优势会计估计错误会计选择导致的歪曲企业外部环境劳动力市场资本市场商品市场供应商消费者竞争对手政策法规会计环境资本市场结构契约和治理会计规定和惯例税法和财务会计的关系外部审计会计问题的法律规定经营战略企业经营范围:多样化经营的程度多样化经营的类型竞争地位:低成本领先差异化战略成功的关键因素和主要风险会计策略会计政策的选择会计估计的选择报告形式的选择财务报告附注披露内容的选择哈佛分析框架2、运用财务报表对企业进行分析框架战略分析会计分析财务分析前景分析财务报表管理人员的信息优势会计估计错误的干扰管理人员会计政策选择导致的报表失真其他可获取的公开信息行业和公司数据其他公司的财务报表商业上的运用信贷分析证券分析企业合并分析债务/股利分析公司信息战略分析通用报表分析分析工具战略分析通过行业和竞争战略分析来分析企业未来预期业绩会计分析通过评估会计政策和会计估计来评估会计信息的质量财务分析利用比率分析和现金流量分析来评估经营业绩前景分析对企业未来价值进行预测哈佛分析框架二、战略分析行业特征分析行业性质及其在国民经济中的地位和作用市场总量及增长前景行业所处发展阶段行业技术变革速度行业市场边界买方卖方数量及相对规模产品差别和一体化程度二、战略分析行业生命周期分析投入期增长期成熟期衰退期二、战略分析不同生命周期的特性投入期增长期成熟期衰退期市场广告宣传，知名度，销售渠道建立品牌信誉，开拓销售渠道保护既有市场，渗入其他市场选择市场区域，维持企业形象生产经营提高生产效率，制定产品标准改进产品质量，增加花色品种巩固客户关系，降低成本裁减生产能力，保持价格优势财力利用财务杠杆开发生产和技术能力控制成本提高管理控制系统的效率人事培训员工适应新的生产和市场培育生产和技术能力提高生产效率转向新的增长领域研究开发掌握技术秘诀提升产品质量和功能降低成本、开发新品种面向新的增长领域成功关键因素营销、市场份额、消费者信任对市场需求反应灵敏，质量生产效率、产品功能，新产品开发面向新的增长领域利润亏损或微利迅速增长开始下降下降甚至亏损现金流没有或极少少量至增长增长大量至衰竭现存和潜在的竞争力现存对手之间的竞争产业的成长性集中度产品区别度转换成本规模与学习曲线固定和变动成本超额(生产)能力退出壁垒新进入对手的威胁规模经济先动优势市场进入障碍商业关系法律障碍替代产品的威胁对手的价格和业绩消费者意愿的转换行业获利能力在购买和销售市场上谈判的能力消费者的谈判能力转换成本产品区别度产品成本和质量的重要性购买者的数量和每个购买者购买的数量供应商的谈判能力转换成本产品区别度产品成本和质量的重要性供应商的数量和每个供应商供应的数量行业获利能力分析哈佛分析框架下之会计分析财务报表勾稽关系研究－财务报表的综合分析资产负债表分析资产定义的发展启示资产与负债资产与所有者权益资产主要项目分析资产减值对会计信息的影响分析负债分析哈佛分析框架下之会计分析损益表分析损益表项目具体分析高质量收益影响要素分析不良收益信号分析现金流量表分析现金流量表模型分析现金流量表项目分析现金流量表比率分析会计主体分析－合并报表与分部报告分析Step3:评价会计策略Step1辨认关键会计政策Step2:评估会计弹性Step4:评价披露质量Step5:辨别危险信号Step6:消除会计信息失真财务分析会计分析步骤及方法财务报表勾稽关系研究－财务报表的综合分析财务报表勾稽关系简图财务报表勾稽关系复杂构图财务报表勾稽关系复杂构图资产负债表分析资产定义的发展启示资产与负债资产与所有者权益资产主要项目分析资产减值对会计信息的影响分析负债分析资产负债表简化结构流动资产流动负债现金短期借款应收账款应付账款存货应付工资流动负债小计流动资产小计长期负债负债小计长期资产所有者权益资产合计负债及所有者权益合计资产负债表分析－资产定义的发展启示佩顿、利特尔顿（1940）资产是未消逝或未耗用的成本《企业会计准则－基本准则》（1993）：资产是企业拥有或者控制的能以货币计量的经济资源，包括各种财产、债权和其他权利。《企业会计准则－基本准则》（2006）资产是指过去的交易、事项形成并由企业拥有或者控制的资源,该资源预期会给企业带来经济利益。资产确认的有关问题历史成本和谨慎性原则资产确认三原则所有权未来经济利益合理可靠地计量资产面临三个挑战：挑战一：所有权难以确定主要分析问题1、企业的哪些资产由于所有权问题被排除在资产负债表之外？这些资产对企业重要吗？是否有其他方法来评价这些资产得到恰当的管理？2、是否管理层故意签订一些协议，以防止对某些关键资产拥有全部的所有权？如果是，原因何在？3、若利用租赁使关键资产或负债逃避报告，有何影响？4、当存在所有权问题时，企业是否改变报告方式？协议控制（VIEs）VariableInterestEntities规避国家有关行业准入的规定（互联网，传媒，教育等），通过外商独资企业和境内公司间的协议控制（没有股权或资产上关联），实现曲线进入限制行业及规避海外上市审批。资产运营控制协议；借款合同和股权质押协议；认股选择权协议；投票权协议；独家服务协议VIEsvsSPEs1.是否合并报表2.存续时间3.财务风险挑战二：未来经济利益不确定或难以计量主要分析问题：1、资产负债表中哪些资产最难以计价？特别是企业特有的资产，如商誉、品牌的计价基础是什么？2、和以前年度相比，管理层就资产计价方面有什么变动？为什么发生变动？3、和其他企业相比，在资产计价上有何不同？原因4、管理层是否有高估或低估资产价值的历史？5、什么资产由于计价问题没有在资产负债表中反映？管理层是如何管理这些资产的？挑战三：未来经济利益发生变化主要分析问题：1、是否营运资产发生了毁损？若发生了毁损又未减值，管理层有何正当理由？2、管理层是否高估或低估资产的减值损失?3、若管理层对资产进行重估，其估价基础是什么？是否由独立的评估方完成？4、重估后增值是否有目的性？5、管理层持有金融工具的动机何在？与股东利益一致吗？6、金融工具的市价是多少？7、企业的外币风险如何？资产与负债-理想资产负债表流动资产60%流动负债30%速动资产30%存货30%长期负债10%长期资产40%所有者权益60%合计100%合计100%资产与所有者权益理解资产负债表的两种不同观点资产与索取权观资金来源与资金运用观资产负债表负债资产所有者权益资产负债表主要资产项目分析现金交易性金融资产应收账款（抵借与让售之金融资产转移）存货其他应收款长期股权投资固定资产在建工程无形资产投资性房地产可供出售金融资产长期待摊费用递延所得税资产现金分析现金现金总量现金构成（注意银行存款之未达账项）前后各期变化企业最优现金持有量的确定（跨国比较中发现中国企业现金持有量是发达国家的2倍多，原因？）金融资产金融工具：是指形成一个企业的金融资产，并形成其他单位的金融负债或权益工具的合同。A公司B公司发行公司债券债券投资（金融负债）（金融资产）发行公司普通股股权投资（权益工具）（金融资产）基本金融工具金融工具衍生工具现金应收款项应付款项债券投资股权投资等金融期货金融期权金融互换金融远期净额结算的商品期货等价值衍生、投资很少、未来交割金融资产和金融负债的分类金融资产和金融负债以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产和金融负债持有至到期投资贷款和应收款项可供出售金融资产其他金融负债