申银万国--炼焦、焦炭、无烟、国际动力煤价格上涨 焦煤出厂价普遍上调

本研究报告仅通过邮件提供给国泰君安证券股份有限公司国泰君安证券股份有限公司([e-mail])使用。1行业及产业行业研究/行业周报证券研究报告采掘/煤炭开采炼焦、焦炭、无烟、国际动力煤价格上涨焦煤出厂价普遍上调——煤炭行业周报(2011.01.03-2011.01.09)相关研究《煤炭行业分析月报(2010年12月)：煤价或将高位企稳紧缩预期释放过半》2010年12月《煤炭重点公司2010三季报业绩前瞻&煤炭行业分析月报(2010年10月)：预期好转推动低估值品种受益首推兖州煤业》2010年10月《煤炭重点公司2010中报业绩回顾&煤炭行业分析月报(2010年9月)：节能减排不断加强煤炭板块步入修整》2010年9月《煤炭行业分析月报(2010年8月)：煤炭行业分析月报(2010年8月)：刚性需求确保煤价基准不破继续参与反弹》2010年7月《煤炭行业分析月报(2010年7月)：量价风险或现3季度投资时机须等待》2010年7月证券分析师詹凌燕[e-mail]李洁A0230210060003(8621)[e-mail]联系人李洁A0230210060003(8621)[e-mail]地址：上海市南京东路99号电话：[phone]上海申银万国证券研究所有限公司投资要点：炼焦、焦炭、无烟、国际动力煤价格上涨：动力煤价国内基本平稳，BJ煤价较大幅度上涨；炼焦煤价格局部小幅上涨；焦炭价格小幅上涨；无烟煤价格较大幅度上涨；喷吹煤价格基本平稳。国内外油煤价比值下降煤价价差持平：按热值统一为吨标准煤后，目前国际油价与国际煤价比值为2.87，环比下降0.17；国际油价与国内煤价比值为3.16，环比下降0.04。目前澳洲煤（电煤）广州港库提价(低位5700大卡)比山西优混广州港库提价(低位5500大卡)低28元/吨标准煤，价差环比持平。秦港调入调出双升煤炭库存微幅下降：秦港煤炭日均调入量上升至67.7万吨/日，环比升幅4%。日均调出量上升至69.6万吨/日，环比升幅0.1%。截至1月10日，秦港库存下降至698.15万吨，环比下降0.7%；其中内贸煤库存695.45万吨，环比下降0.6%；外贸煤库存2.69万吨，环比下降25.9%。11月电厂耗煤上升库存下降存煤天数降至17天：11月，电力行业耗煤上升至13668.55万吨，环比升幅8.9%。其中直供电厂单月耗煤上升至10407万吨，环比升幅12.4%。直供电厂煤炭库存下降至5958万吨，环比降幅5%。直供电厂存煤天数从上月的21天下降至17天。国内外海运费小幅下降：国内主要航线平均海运费环比下降1.38元/吨至51.13元/吨，环比降幅2.62%。昆士兰至日本好望角船型煤炭海运费环比下降0.15美元/吨至8.95美元/吨，环比降幅1.6%。提高配置参与反弹尤其看好焦煤喷吹：加息靴子落地，资金紧张期度过，预计板块将阶段性反弹。反弹行情煤炭超额收益明显，尤为看好焦煤喷吹品种，建议投资者提高配置至“标配”。首推三只股票：盘江股份（成长性最好的区域焦煤龙头，五年内从1000万吨成长到5000万吨）;冀中能源（弹性最大的焦煤股，每股焦煤量最大）；潞安环能（喷吹煤龙头，兼具良好成长性，五年内从3000万吨成长到1.1亿吨）；并且三只个股都兼具资产注入预期，提供一定的安全边际。反弹中也关注传统弹性品种如西山煤电、国阳新能、兖州煤业。本周重点新闻：为期5天的2011年煤炭合同汇总会于今年1月5日至9日在广西南宁举行。此次重启已在2010年被终止的现场衔接，主要为了确认合同签订情况、分配铁路运力以及提高煤炭合同的兑现率。根据煤炭运销协会的通知，此次合同汇总会主要对在产需衔接中所签合同与通知中的框架方案出入较大以及未能按时完成产需衔接的企业，集中组织汇总，完成收尾工作。其次，在汇总合同的基础上，与电力行业牵头单位，根据煤矿实际生产、运力配置和电力企业实际需求情况，核对重点电煤合同并提交国家发展改革委、铁路交通部门进行运力配置。近日继山西焦煤集团确定精煤涨幅100元/吨后，国内大型煤企对焦煤出厂价格纷纷上调100-150元/吨。预计一月喷吹煤价格也会有所上涨。本公司不持有或交易股票及其衍生品，在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务；本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，持有比例可能超过已发行股份的1%，还可能为或争取为这些公司提供投资银行服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可通过[e-mail]索取有关披露资料或登录信息披露栏目查询。客户应全面理解本报告结尾处的法律声明。本研究报告仅通过邮件提供给国泰君安证券股份有限公司国泰君安证券股份有限公司([e-mail])使用。2请参阅最后一页的信息披露和法律声明1申万研究·拓展您的价值1.1动力煤价国内基本平稳BJ煤价较大幅度上涨31.2炼焦煤价格局部小幅上涨41.3焦炭价格小幅上涨51.4无烟煤价格较大幅度上涨51.5喷吹煤价格基本平稳6目录本研究报告仅通过邮件提供给国泰君安证券股份有限公司国泰君安证券股份有限公司([e-mail])使用。3请参阅最后一页的信息披露和法律声明2申万研究·拓展您的价值图1：山西大同动力煤坑口不含税价（元/吨）.............................3图2：山西大同动力煤车板含税价（元/吨）...............................3图3：秦皇岛港煤炭现货平仓价（元/吨）.................................4图4：澳大利亚BJ煤炭现货价格（美元/吨）..............................4图5：山西太原古交炼焦煤坑口不含税价（元/吨）.........................4图6：河北开滦炼焦煤出厂含税价（元/吨）...............................4图7：山西太原焦炭车板含税价（元/吨）.................................5图8：湖北武汉焦炭车板含税价（元/吨）.................................5图9：山西阳泉无烟煤坑口不含税价（元/吨）.............................6图10：山西晋城无烟煤坑口不含税价（元/吨）............................6图11：山西阳泉喷吹煤车板含税价（元/吨）..............................6图12：山西长治喷吹煤车板含税价（元/吨）..............................6图13：国际油价与国际国内煤价（原始单位）.............................7图14：国际油价与国际国内煤价（元/吨标准煤）..........................7图15：国际油价与国际煤价比值（热值统一）.............................7图16：国际油价与国内煤价比值（热值统一）.............................7图17：秦皇岛港煤炭库存（单位：万吨）.................................8图18：秦皇岛港周度日均调入调出量（单位：万吨）.......................8图19：直供电厂单月耗煤...............................................8图20：直供电厂煤炭库存...............................................8图21：国内主要航线平均海运费（元/吨）................................9图22：昆士兰至日本好望角船型海运费（美元/吨）........................9图23：煤炭行业相对PE...............................................10图24：煤炭行业相对PB...............................................10表1：重点公司盈利预测...............................................11图表目录本研究报告仅通过邮件提供给国泰君安证券股份有限公司国泰君安证券股份有限公司([e-mail])使用。4请参阅最后一页的信息披露和法律声明3申万研究·拓展您的价值1.炼焦、焦炭、无烟、国际动力煤价格上涨动力煤价国内基本平稳，BJ煤价较大幅度上涨；炼焦煤价格局部小幅上涨；焦炭价格小幅上涨；无烟煤价格较大幅度上涨；喷吹煤价格基本平稳。1.1动力煤价国内基本平稳BJ煤价较大幅度上涨山西大同动力煤坑口不含税价基本平稳：大同南郊5500大卡弱粘煤坑口不含税价维持上周490元/吨；大同6000大卡弱粘煤坑口不含税价维持上周520元/吨。山西大同动力煤车板含税价基本平稳：大同南郊5500大卡弱粘煤车板含税价维持上周625元/吨；大同6000大卡弱粘煤车板含税价维持上周675元/吨。秦皇岛港动力煤现货价格基本平稳：6000大卡/千克大同优混平仓价维持上周840元/吨；5500大卡/千克山西优混平仓价维持上周785元/吨。澳大利亚BJ煤炭现货价格较大幅度上涨：澳大利亚BJ煤炭现货价格环比上涨6.1美元/吨至130.85美元/吨，环比涨幅4.89%。图1：山西大同动力煤坑口不含税价（元/吨）图2：山西大同动力煤车板含税价（元/吨）200300400500600700Jan-07Mar-07May-07Jul-07Sep-07Nov-07Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov-09Jan-10Mar-10May-10Jul-10Sep-10Nov-10Jan-1155006000200300400500600700800900Jan-07Mar-07May-07Jul-07Sep-07Nov-07Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov-09Jan-10Mar-10May-10Jul-10Sep-10Nov-10Jan-116000资料来源：中国煤炭资源网,申万研究资料来源：中国煤炭资源网,申万研究本研究报告仅通过邮件提供给国泰君安证券股份有限公司国泰君安证券股份有限公司([e-mail])使用。5请参阅最后一页的信息披露和法律声明4申万研究·拓展您的价值图3：秦皇岛港煤炭现货平仓价（元/吨）图4：澳大利亚BJ煤炭现货价格（美元/吨）20030040050060070080090010001100Mar-03Sep-03Mar-04Sep-04Mar-05Sep-05Mar-06Sep-06Mar-07Sep-07Mar-08Sep-08Mar-09Sep-09Mar-10Sep-10大同优混山西优混20406080100120140160180200Jan-01Jul-01Jan-02Jul-02Jan-03Jul-03Jan-04Jul-04Jan-05Jul-05Jan-06Jul-06Jan-07Jul-07Jan-08Jul-08Jan-09Jul-09Jan-10Jul-10Jan-11资料来源：中国煤炭资源网,申万研究资料来源：