第二季经济和股市展望论坛

182010/03经济论坛EconomyEconomyForumForum第二季经济和股市展望论坛第二季经济和股市展望论坛股市近顶峰投资宜谨慎大马在2009年第四季度的经济成长率成功逆转，大幅增长至4.5%，使到2009年全年经济成长率仅萎缩1.7%。展望2010年，潘力克预测，今年上半年大马经济将可维持正面成长，下半年则还需观察。他表示，从2008年9月雷曼兄弟倒闭掀起金融风暴以来，消费信心大跌，制造活动停滞不前。到了2009年，由於市场担心的大萧条并不出现，加上各国家政府大量注资，股市快速反弹，局势开始稳定下来，消费信心也逐渐恢复，去年12月感恩节美国的零售业绩销售相当不错，制造活动也因重新建立库存量而重新增长。今年6月的世界杯球赛和视窗7软件，将可成为推动力。“问题是市场对视窗7的科技支出是否期望太高，以及厂商是否会过度竞争抢市占率而造成产能过剩。总的而言，经济应可稳定成长，今年大马将可达到5%的成长率。”洪国兴也认同今年大马经济可望成长5%，这是受政府的措施和公共开销所推动。去年大马的财政赤字高达7.4%，今年略降至5.6%，主要是政府计划削减对汽油丶电费丶面粉和白糖等的津贴，从而减少支出。但他认为，大马财赤偏高，显示经济成长是受政府所推动，不是实质的成长，这是不健全的，长远而言不容乐观。若没有公共开销的刺激，成长将可能只有逾3%。整理李勇坚马来西亚国家银行公布的最新经济成长数据表现亮丽，为市场捎来惊喜，大马股市富时综合指数也一举冲破1300点大关，随着这一连串利好因素出炉，专家预测，大马经济将可在今年稳健成长5%，至於股市目前走势已接近专家们在上一期2010年经济和股市展望论坛中所预测的全年上涨目标1388点，意味着股市已接近顶点，投资者宜谨慎入场。主持人:郭隆生(本会出版组主任)主讲人:潘力克(立峰基金信托有限公司首席执行员)洪国兴(辉立资金管理公司首席投资员)张子敏(基金经理)白文春(经济学家)吴志光(Standard财务规划公司注册代表)192010/03经济论坛EconomyEconomyForumForum张子敏说，整体而言，2010年经济前景仍然乐观。首相预期今年可达到6%成长率，这主要靠经济振兴方案来推动，今年至少可达到5%成长率，政府有信心才会公开表示要放眼6%成长率。“如果仍无法6%成长目标，我相信政府会再推出迷你预算案，到时财政赤可能又回到7%以上水平。”在出口保持增长的扶持下，白文春预期经济在2010年持续复苏，尽管多项挑战可能带来威胁，这包括一些欧陆国家的财政赤字和负债忧虑，政府财政开销结束，亚洲和新兴经济体的资产价格通膨，政府采取紧缩政策，而导致全球经济可能出现双底(doubledip)衰退。惟他相信这些挑战是可以管理的。同样的，白文春预期国内需求将重现动力，而消费者和商业开销将逐步走高，投资者也将基於经济前景更亮丽而恢复投资活动。整体而言，他预期大马经济将回弹和在今年成长4.5%。新经济模式引关注大马投资活动日益萎缩，政府即将於三月杪公布第一阶段的新经济成长模式，这是否值得期待?张子敏表示，新经济模式强调高收入丶高技术和人力资本改善，要吸引外资，重要的是采取更公平的政策。白文春说，据他了解，新经济模式(NEM)将可能以创新丶知识和研发为基础，以改善大马的生产力和效率，令大马经济更具竞争力。与此同时，大马将探寻高增值工业和服务的新成长来源，透过进一步自由化政策以协助我国在长期内达到平衡和可持续的成长。尽管新经济模式将为大马经济指引新方向，白文春相信，由於大马正面对许多挑战，其冲击将在中期才会显着呈现。总的来说，新经济模式能否成功落实，仍胥视关键政策能否有效执行，以及是否有政治意愿以推动改变。转型才能吸引外资98年之前，外来投资占国内生产总值的35%，如今只占不到10%，世界是平的，全球资金自由流动，大马有何吸引力来招引外资?洪国兴认为，大马经济成长虽然不错，但人民收入却没有大幅增长，因为我们主要靠外劳来为经济作出贡献，如果要继续增长，就需请更多外劳，造成平均薪金无法提升。他强调，大马必须走高收入国路线，以及开放市场，引进更多外资。政府不能拖泥带水，必须“咬住子弹”，作出重大改变。潘力克说，大马一直靠外劳的廉价劳力来推动经济增长，而非靠技术的改进，这成为结构性的问题。要改善这种局面，就一定要推行最低薪金制，商家才会愿意作出改变以提升技术和效率。不过，这将会导致许多不具生产力的公司倒闭，造成社会问题，因此政府必须要建立完好的社会安全网，为失业者提供保障。洪国兴说，大马也有一些长处，例如在太阳能领域，最近就吸引了两家外资来马设厂，第三家外资还在谈着，投资额都是以十亿美元计。国行将再升息国家银行最近宣布调升利率25个基点至2.25%，是否行动太快，这将带来怎样的影响?张子敏表示，从国行总裁丹斯里洁蒂近日的谈话显示，国行将在5月再度调息。升息最好一次过完成，胜於在年底才再调息。而市场对这次升息都已有心理准备，并作出正面回应，股市在升息后大幅反弹。洪国兴指出，大马利率仍处低水平，同时升幅不大，因此短期对经济不会带来太大影响。这次情况比较特别，其他国家都尚未升息，大马却带头起跑。以往大马都是跟在别人后头走，看别人升息我们才升息。虽然国行表示这次升息是为了要让利率正常化，以免偏低的利率鼓励人们涉及高风险投资活动而引发资„潘力克„洪国兴„郭隆生202010/03经济论坛EconomyEconomyForumForum产通膨。“但是，目前大马的资产通膨并不严重，我不明白为国行急於升息？”洪国兴如此表示。其他市场如新加坡丶香港和中国，房地产价格高涨，但其中央银行也未宣布升息。同时，升息后将吸引外来热钱进场，这些热钱一有获利就会离开，对市场反而不利。张子敏认为，过去国行都是跟在别人后头，在压力下才行动，这次升息不受外力影响，“显示洁蒂是真正的银行家”。潘力克则相信，国行这次升息是向市场放出讯息，有信心国家经济将持续稳健成长。白文春说，国行的行动是要把目前处於前所未见低水平的利率正常化，因为经济已在去年第四季止跌回升，预料於2010年将进一步改善。再者，这也是为了阻止资产泡沫和防止人们为寻求更佳回酬而展开高风险的投资。“这被视为是正常化，而非紧缩措施，因为利率从极低水平温和及逐步的回升，将不会实质影响消费者开销及商业活动。”白文春预期国行将在2010年7月调升隔夜政策利率(OPR)另25个基点至2.5%，而该利率料保持於此水平直至今年结束。升息和马币走高，是否会吸引外来热钱涌入大马?白文春指出，近期升息在一定程度上已导致马币升值，从2月杪的3.40令吉升值约3%至3.30令吉/美元。由於投资者预期大马国行将进一步升值，在投机基金进场扯购下，马币可能短期扬升至超越3.30令吉。但是，他不认为投机基金会大量涌入大马，因为全球经济缓慢复苏，国行不太可能积极升息。他预期马币最终在2010年杪将回落至约3.30令吉水平。商品与消费税影响深远商品与消费税(GST)引起市场争议，政府已暂时展延，此税制是好是坏，对通货膨胀和消费大众会带来怎样的冲击?白文春说，政府已决定展延在国会二读GST法案，意味着落实日期将无法确定。政府早前表示GST将於2011年中实施。许多国家的经验显示在推行GST的第一年，消费物价将上涨，但物价随后将回稳，意味着其冲击是一次性的。他相信在马来西亚的情形也将如此。洪国兴也认同，只有在实施GST第一年才会令通膨大增，之后通膨将会保持在该水平。对政府而言，GST将是很大的收入来源，因商家将很难做假账和逃税，但对穷人而言就不是好事，过去他们不用缴所得税，如今必须付税，对富人则是好事，因为所得税率(直接税)将会降低。大马人口2600万人，缴税者仅100万人，许多人不必纳税，一旦实施GST后将形成全民皆税，对政府是件好事，税收将大增，而老百姓则受冲击。潘力克认为，GST对经济的影响则看时机而定，很多人以为实施GST不会冲击经济，其实不然，例如日本当年将税率从3%调高至5%后，经济马上衰退。吴志光说，政府表示GST税率为4%，但这只是第一道开胃菜，接下来税率将会逐步提高。张子敏称，在出口收入减少以及石油税收降低之际，政府将须依靠GST来作为新收入来税，这也是较具透明度的税收，因此相信GST终会实施，这只是迟早的问题。大马的成长主要来自出口的复苏，国内投资依然不振，并未吸引到资金流入，尽管出口一直在改善，但资金仍处於净流出状态，政府单靠出口将面对极大挑战，因此政府急需推行商品与服务税以增加收入。白文春进一步分析，由於大马税后的基础狭窄，只有约10%的就业人口有缴税，以及大马太过依赖石油税收，这占了政府收入的40%，在国际油价波动下，政府的收入将容易受冲击。再者，政府已经持续处於财政赤字逾10年，因此需要新的收入来源，而根据消费来征税，看来是其中一个最佳解决方案。一旦施行GST，人民将无可避免的受到一些冲击，特别是未缴任何所得税者。但是，政府将可能豁免重要民生用品的GST，以减缓其冲击。白文春认为，长期而言，GST的实施将可让政府可降低个人和公司所得税，这将有助於吸引和留住人才，以及鼓励私人投资。不过，潘力克点出，实行商品与„张子敏„吴志光212010/03经济论坛EconomyEconomyForumForum消费税的最重要问题在於，政府从中取得的税收将用作何用途?是否有善用?先进国是把该税收用作发展社会福利，例如北欧国家的GST税率偏高，因为政府用该税收作为社会福利。大马只提到要征收GST，却未提及钱将用於何处。股市或将调整话题来到大马股市，富时综合指数已成功突破1300点，究竟原因和背后的动力何在?洪国兴分析道，综指上涨主要是银行股带动，其他股项的走势则是选择性的，很多股项仍纹风不动。基金也在寻求优质二线股投资。由於外资在马股的比重不大，如今成为净买家，因此股市走势将相当稳定。潘力克指出，股市在去年初上涨时，许多投资者仍半信半疑。在去年杪的经济数据公布后，显示大马经济稳健复苏，而带动股市上涨，目前投资者还有太多钱没地方投资，最终将会投入股市。张子敏也补充，企业盈利也是其中一项激励因素，股市往往比经济跑前3至6个月，经济转佳带动股市继续上涨。然而，洪国兴却点出目前市场上出现了一个怪现象。在93-94年外资退场时，这些外资过后很快重新投入马股，但这次情况却有所不同，外资在2008年全面撤离本区域之后，如今本区域其他股市的外资已重返当初的水平，但却只有极少数外资重新流回大马市场，背后原因令人好奇。展望第二季，股市接下来走势如何?影响股市的因素有哪些?指数是否有能力突破历来最高水平的1516点？洪国兴说，全世界股市都以美国马首是瞻，目前美国利率处於低水平，对股市有利。然而一旦美国决定升息，局势将会逆转，这也是马股和其他股市的一大隐忧。潘力克认为，第二季的走势最难预测，因经济开始复苏，厂商若过度乐观而大量生产，将造成产品过剩，而影响经济复苏，因此第二季将会是较波动的一季。张子敏则说，股市自去年3月上涨以来，几乎每个月都是正成长，仅有一个月是微幅滑落。股市已处高点，套利活动正等着出现，很多人预期第二季将会有所调整。“我认为今年股市将可达到1400点左右，而目前股市已达逾1300点，离目标水平不远。”张子敏说。中国股具吸引力至於中国经济方面，中国2月份消费物价按年上涨2.7%，创16个月最大涨幅并超越经济专家预期，中国是否即将升息，到时又将带来怎样的冲击?张子敏坦承，他比较担心中国的问题，中国经济是否会过热?一旦中国推出降温措施，多少会影响到投资情绪。对於美国经济他则不太担心，相信美国最坏的一刻已经过去。至於大马国内方面则没有太多负面的因素。白文春说，中国经济在去年第四季录得10.7%的高成长之后，接下来将持续扩张。在过去12个月直至今年2月，中国的制造活动不断增长，因出口复苏，中国的出口在2月份按年成长45.7%，1月份为增长21.0%和去年12月上升17.6%。虽然城市的固定资产投资和货币供应在2月份减缓，但成长依然强劲。同时，中国当局已加紧行动以控制信贷扩张，特别是针对地方政府，以缓和资产价格通膨的步伐和降低