第8讲：国际货币体系

1第八章国际货币体系InternationalMonetarySystem2-cha8第一节概述第二节国际金本位体系第三节布雷顿森林体系第四节牙买加体系第五节欧洲货币体系3-cha8第一节概述含义：国际货币体系是指由国际间资本流动及货币往来而引起的货币兑换关系，以及相应的国际规则或惯例组成的有机整体。其核心是国际汇率制度4-cha8国际货币体系内容汇率制度的确定国际货币的兑换性以及黄金、外汇的流动和转移规定国际支付与国际清算原则的确定其最基本的分类是从货币本位及汇率制度两个角度进行。5-cha8第二节国际金本位体系产生于19世纪80年代特点和作用汇率的决定与变动崩溃评价6-cha8一、国际金本位制度黄金充当了国际货币，是国际货币制度的基础。这一时期的国际金本位制度是建立在各主要资本主义国家国内都实行金铸币本位制的基础之上，其典型的特征是金币可以自由铸造、自由兑换，以及黄金自由进出口。由于金币可以自由铸造，金币的面值与黄金含量就能始终保持一致，金币的数量就能自发地满足流通中的需要；由于金币可以自由兑换，各种金属辅币和银行券就能够稳定地代表一定数量的黄金进行流通，从而保持币值的稳定；由于黄金可以自由进出口，就能够保持本币汇率的稳定。所以一般认为，金本位制是一种稳定的货币制度。7-cha8金本位制1、金币本位制(GoldSpecieStandard)古典的或纯粹的金本位制，盛行于1880一1914年间。自由铸造、自由兑换及黄金自由输出入是该货币制度的三大特点。在该制度下，各国政府以法律形式规定货币的含金量，两国货币含金量的对比即为决定汇率基础的铸币平价。2、金块本位制(GoldBullionStandard）在该制度下，由国家储存金块，作为储备；流通中各种货币与黄金的兑换关系受到限制，不再实行自由兑换，但在需要时，可按规定的限制数量以纸币向本国中央银行无限制兑换金块。可见，这种货币制度实际上是一种附有限制条件的金本位制。8-cha8二、国际金本位制度的特点和作用特点黄金作为最终清偿手段，充当国际货币汇率水平由铸币平价决定一战前是一个既统一又松散的国际货币体系对国际收支不平衡的自动调节机制9-cha8作用：由于各国汇率由含金量确定，汇率波动受黄金输送点限制，各国间汇率稳定。国际收支失衡的调节通过自动调节，避免政府政策的人为失误。由于没有外汇管制，有利于商品和资本在国际间自由流动，使生产要素在国际间达到最佳组合和配置。10-cha8三、汇率的决定与变动铸币平价（两种货币的含金量之比）是决定两种货币汇率的基础。黄金输送点＝铸币平价±单位货币黄金的运送费用11-cha8四、国际金本位制度的崩溃1914一战爆发黄金禁运，纸币停止兑换黄金严重的通胀，货币黄金可兑换性被禁止1915～1922，世界黄金生产下降了1/3战后初期(试图重新实行金块本位制）1922年，经济与金融会议金块本位制与金汇兑本位制1929年世界经济危机；1931年国际金融危机抵御危机袭击1931年，英国放弃金本位制英镑集团、美元集团、法郎集团12-cha8五、国际金本位制度的评价作用促进了商品生产与流通的发展保持了汇率稳定自动调节国际收支平衡有助于各国经济政策的协调13-cha8五、国际金本位制度的评价缺陷黄金的增长速度远远落后于各国经济贸易增长的速度金本位体系的自动调节机制有限顺差国不愿减少顺差，而调节国际收支的负担全部落在逆差国身上。黄金作为货币发行准备的成本太大。挖掘，窖藏，运输，和看守的机会成本太高。14-cha8第三节布雷顿森林体系布雷顿森林体系的建立布雷顿森林体系的主要内容布雷顿森林体系汇率的决定布雷顿森林体系的评价布雷顿森林体系的崩溃15-cha8布雷顿森林体系成立的历史背景在本世纪后半叶的50年中，关贸总协定(WTO)和世界银行、国际货币基金组织被认为支撑世界经贸和金融格局的三大支柱。这三大支柱实际上都源自于1944年召开的布雷顿森林会议。后两者人们又习惯称之为布雷顿森林货币体系。16-cha8布雷顿森林体系成立的历史背景在两次世界大战之间的20年中，国际货币体系分裂成几个相互竞争的货币集团，各国货币竞相贬值，动荡不定，以牺牲他人利益为代价，解决自身的国际收支和就业问题、呈现出无政府状态。30年代世界经济危机和二次大战后，各国的经济政治实力发生了重大变化，德、意、日是战败国，国民经济破坏殆尽。英国经济在战争中遭到重创，实力大为削弱。相反，美国经济实力却急剧增长，并成为世界最大的债权国。从1941年3月11日到1945年12月1日，美国根据“租借法案”向盟国提供了价值500多亿美元的货物和劳务。黄金源源不断流入美国，美国的黄金储备从1938年的145.1亿美元增加到1945年的200.8亿美元，约占世界黄金储备的59%。美元的国际地位因其国际黄金储备的巨大实力而空前稳固。这就使建立一个以美元为支柱的有利于美国对外经济扩张的国际货币体系成为可能。17-cha8布雷顿森林体系成立的历史背景美国主张建立一个不允许“保护关税、贸易限额，以及诸如竞争性货币贬值、多种汇价、双边清算协定、限制货币自由流通措施等各种形式的金融壁垒”。虽然英国仍是世界主要储备货币之一，国际贸易40%左右是用英镑结算，特惠制与英镑区依旧存在，英国在世界上还保持着相当重要的地位。因此，1943年，美国财政部官员怀特和英国财政部顾问凯恩斯分别从本国利益出发，设计战后国际货币金融体系，提出了两个不同的计划，即“怀特计划”和“凯恩斯计划”。“怀特计划”，主张取消外汇管制和各国对国际资金转移的限制，设立一个国际稳定基金组织发行一种国际货币，使各国货币与之保持固定比价，也就是基金货币与美元和黄金挂钩。“凯恩斯计划”则从当时英国黄金储备缺乏出发，主张建立一个世界性中央银行，将各国的债权、债务通过它的存款账户转账进行清算.18-cha8一、布雷顿森林体系的建立美国—怀特计划英国—凯恩斯计划1.《国际稳定基金方案》2.存款原则3.设立国际货币稳定基金，资金总额为50亿美元，由成员国用黄金和本币等交纳。1.国际清算联盟计划2.透支原则3.设立世界性中央银行，由该行发行Bancor作为清算单位，Bancor等于黄金，各国可以用黄金换Bancor，但反过来则不行。19-cha8美国—怀特计划英国—凯恩斯计划4.根据各国缴纳份额的多少决定各国的投票权。5.发行Unita的国际货币。作为计算单位，含金量为1371/7格令。相当于10美元。6.稳定汇率。各国规定本币与Unita之间法定平价。不经基金同意，不能变动。4.承担分额=三年进出口贸易额平均。不缴纳黄金和现款，只是开设往来帐户。顺差时将盈余存入帐户；逆差时可以申请透资。透资总额为300亿美元。5.发行Bancor作为清算单位，Bancor等于黄金。6.顺差国和逆差国共同负担调节国际收支不平衡。强调汇率弹性。20-cha8CommonGroundsbetweenWhiteandKeynes1.都强调解决经常项目不平衡。2.都只看重工业国的资金需要；忽视发展中国家。3.探求汇率稳定；防止竞争性货币贬值。英国被迫放弃国际清算联盟计划而接受美国的国际稳定基金方案。1944年发表了《专家关于建立国际货币基金的联合声明》，同年7月在美国新罕布什尔州的布雷顿森林召开了有44国参加的“联合和联盟国家国际货币基金会议”。21-cha8二、布雷顿森林体系的主要内容以美元作为主要的国际储备货币，实行美元-黄金本位制。美元与黄金、其他货币与美元。建立国际货币基金组织这一永久性的国际金融机构：融通资金。废除外汇管制。成员国不得限制经常项目的支付，不得歧视性货币措施。国际收支不平衡：短期失衡：IMF.长期失衡：通过汇率调节。22-cha8MoreaboutBrettonWoodsSystem:1二次大战前后的金汇兑本位制的对比：战后特点：统一性、完整性、约束性战前的金汇兑本位制战后的金汇兑本位制1.英镑区+美元区+法郎区2.允许居民兑换黄金3.没有国际机构维持国际货币秩序1.美元+黄金2.只允许外国政府向美国兑换黄金3.有IMF来保证国际货币体系运转23-cha8三、布雷顿森林体系汇率的决定确定美元金平价为1盎司黄金官价为＄35各国货币的金平价以黄金或美元表示各国汇率波幅为黄金平价上下1％各国央行持有的美元可以兑换黄金24-cha8四、布雷顿森林体系的评价意义：建立了相对稳定的国际货币金融关系有利于世界经济增长，促进国际贸易和国际资本流动的发展缓解了会员国国际收支困难美元成为最主要的国际储备货币促进了更广泛的国际货币合作和国际金融关系的协调25-cha8缺陷：内在矛盾：“特里芬难题”（1）美元作为国际储备资产具有不可克服的矛盾。若美国国际收支持续出现逆差，必然影响美元信用，引起美元危机。美国若要保持国际收支平衡，稳定美元，则会断绝国际储备的来源，引起国际清偿能力的不足。(2)固定汇率有利于美国输出通货膨胀，加剧世界性通货膨胀，而不利于各国利用汇率的变动调节国际收支平衡。1974年4月1日国际协定正式排除货币与黄金的固定关系，以美元为中心的布雷顿森林体系彻底瓦解。僵化的汇兑体系不适应经济格局的变动IMF解决国际收支不平衡的能力有限26-cha8五、布雷顿森林体系的崩溃IMF协定于1947年正式生效，布雷顿森林体系开始运行；从1948—至1952年，美国开始了著名的马歇尔援助计划（TheMarshallPlan），官方名称为欧洲复兴计划（EuropeanRecoveryProgram；1948年西欧国家建立了“欧洲经济合作组织”来管理援助资金，这个组织后来发展成为“经济合作与发展组织”（OECD）；1959年1月，主要西欧国家取消外汇管制，货币开始实现与美元的自由兑换。27-cha8在整个60年代，美国持续的国际收支逆差使美元兑换黄金的基础不断削弱1971年8月15日宣布停止美元兑换黄金。美元与黄金的官方平价兑换一终止，实际上等于废除了布雷顿森林协定；1973年3月，布雷顿森林体系彻底崩溃。28-cha8BreakdownofBrettonWoodsSystemDollarShortageDollarGlut世界黄金3/4集中到美国1948MarshallPlan1958EEC1960第一次美元危机:美国短期债务210.3亿黄金储备178亿1961BaselAgreement国际清算银行的8国中央银行1961.10GoldPool稳定金价1962.3货币互换协定1962.10借款总安排$60亿美元巴黎俱乐部1968第二次美元危机：债务黄金美国黄金储备流失14亿美元关闭伦敦黄金市场解散黄金总库实行黄金双价制（官民分开）1971第三次美元危机：短期外债678亿黄金储备110亿1971.8.15尼克松“新经济政策”停止黄金兑换；征10%进口附加税SmithsonianAgreement1973.2再次美元危机：布雷顿森林体系崩溃1969.8SDRs29-cha8布雷顿森林体系的崩溃原因（1）美国黄金储备减少。美国1950年发动朝鲜战争，海外军费巨增，国际收支连年逆差，黄金储备源源外流。60年代中期，美国卷入越南战争，国际收支进一步恶化，黄金储备不断减少。1968年3月，美国黄金储备已下降至121亿美元，而同期的对外短期负债为331亿美元，引发了第二次美元危机。于是，尼克松总统不得不于1971年8月15日宣布停止承担美元兑换黄金的义务。1973年美国爆发了最为严重的经济危机，黄金储备已从战后初期的245．6亿美元下降到110亿美元。没有充分的黄金储备作基础，严重地动摇了美元的信誉。（2）美国通货膨胀加剧。美国发动侵越战争，财政赤字庞大，不得不依靠发行货币来弥补，造成通货膨胀。加上两次石油危机，石油提价而增加支出；同时，由于失业补贴增加．劳动生产率下降，造成政府支出急剧增加。美国消费物价指数1960年为1．6％，1970年上升到