货币金融学课件-第六章货币市场

第六章货币市场第六章货币市场•第一节同业拆借市场•第二节票据市场•第三节短期政府债券市场•第四节大额可转让定期存单市场•第五节回购协议市场第一节同业拆借市场•一、同业拆借市场的产生•二、同业拆借市场的特点•三、我国同业拆借市场一、同业拆借市场的产生•（一）、同业拆借市场的定义及其形成•同业拆借市场是银行等金融机构（中央银行除外）之间为调剂头寸或解决临时资金困难所进行的短期资金信用借贷的市场。•同业拆借市场的形成，源于银行之间运用超额准备金进行余缺调剂。•起源：中央银行对商业银行法定存款准备金的要求•存款准备金要求：在每一个营业日结束时，商业银行在央行的准备金账户中的余额必须达到法定准备金率的要求•存款准备金目的：保证商业银行的清偿能力和安全性一、同业拆借市场的产生•例如：•如果法定准备金率是8%，商业银行的存款余额为1亿元，准备金账户中必须有800万元的存款余额•准备金存款变动的原因：清算业务与日常收付数额的变化一、同业拆借市场的产生•结果：存款准备金存款经常出现盈余或不足•解决的办法：银行间相互拆借资金•意义：既可弥补头寸缺口和流动性不足，也可提高资金的使用效率，获取相应的利息收入一、同业拆借市场的产生•（二）同业拆借市场产生的原因1.法定准备金不足。2.备付金不足。3.结算资金不足。4.其他资金不足。第一节同业拆借市场•一、同业拆借市场的产生•二、同业拆借市场的特点•三、我国同业拆借市场二、同业拆借市场的特点•（一）参与者都是金融机构•同业拆借市场对于进入市场的主体有严格的限制，必须是银行等金融机构或指定的某类金融机构，个人、企事业单位、政府部门以及非指定的金融机构均不能进入该市场。二、同业拆借市场的特点•（二）拆入资金不得做盈利性使用拆借目的主要是为银行提供流动性和调剂临时性头寸，不是促进储蓄向投资的转化和推动物质资本的形成,通常，拆入的资金只能用于弥补票据结算、联行汇差头寸的不足和解决临时性周转资金的需要，禁止利用拆入资金发放固定资产贷款及投资等盈利性使用。二、同业拆借市场的特点•（三）利率属于市场利率同业拆借利率由拆借双方直接协定，或拆借双方借助于中介人，通过市场公开竞价确定。二、同业拆借市场的特点•（四）市场无形化程度高一般没有固定场所，属于无形市场。•（五）拆借期限短•拆借期限最长不超过一年。•以1日拆借最常见，即今借明还第一节同业拆借市场•一、同业拆借市场的产生•二、同业拆借市场的特点•三、我国同业拆借市场三、我国同业拆借市场•始建于：1984年10月•全国性的统一拆借市场形成于：1996年1月•种类：隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年•利率：中国人民银行于1996年1月3日首次发布了我国同业拆借市场的加权利率，即ChinaInterbankOfferedRate,简称Chibor，并于6月1日全国开放拆借市场。Chibor的计算方法是由银行间融资交易的实际交易利率计算出来的，无法真实反映整个货币市场资金供求状况。因此，2007年1月4日，全国银行间同业拆借中心发布了“上海银行同业拆借利率”，即ShanghaiInterbankOfferedRate,简称Shibor。Shibor由全国银行同业拆借中心受权报价计算和信息发布，每个交易日根据各报价行（Shibor报价银行团现由16家商业银行组成，是公开市场以及交易商或外汇市场做市商。），剔除最高、最低各2家的报价，对其余报价进行算术平均计算后，得出。单选同业拆借市场的形成，源于商业银行之间运用（）进行余缺的调剂。A.存款准备金B.法定准备金C.超额准备金D.现金以下不能参与同业拆借市场拆借活动的参与者是（）A.商业银行B.中央银行C.保险公司D.证券公司同业拆借利率大多属于（）。A.官定利率B.浮动利率C.市场利率D.优惠利率第六章货币市场•第一节同业拆借市场•第二节票据市场•第三节短期政府债券市场•第四节大额可转让定期存单市场•第五节回购协议市场第二节票据市场票据是承诺或命令付款的短期凭证，一般具有流通性，自偿性，无因性，要式性等特点。票据的分类：本票、支票、汇票票据市场是指各种票据的发行、流通转让的场所，主要包括票据承兑市场、票据贴现市场和商业本票市场。第二节票据市场•一、票据承兑市场•二、票据贴现市场•三、商业本票市场•四、我国的票据市场一、票据承兑市场•（一）承兑票据的由来承兑票据中最主要的当属银行承兑汇票，大多数的银行承兑汇票都是在国际贸易过程中产生的，现在国内贸易中也广泛使用。我国《票据法》规定的三种票据中，只有商业汇票才有承兑制度，其目的是明确出票人在汇票中所记载的事项是否为付款人所承认。一、票据承兑市场•（二）票据承兑的实质是指商业票据（主要是商业汇票）的付款人或指定银行承诺在汇票到期日按出票人的要求，保证向持票人付款的意思表示，并将意思表示记载在票据上的一种票据行为。只用经过承兑的商业汇票才具有法律效力，才是有效汇票。•（三）票据承兑的办理•分为两个方面：一、票据的付款人或指定银行在票据上签字，写上“承兑”字样；二、把经过承兑的票据或承兑通知书交给持票人第二节票据市场•一、票据承兑市场•二、票据贴现市场•三、商业本票市场•四、我国的票据市场二、票据贴现市场•（一）票据贴现的实质票据贴现：是指持票人在票据到期前，将背书后的票据交给银行，银行从票据面额中扣除自贴现日起到票据到期日止利息，将余额支付给持票人的票据转让行为。票据贴现的种类—贴现、转贴现、再贴现转贴现—贴现银行将已经贴现的票价再向其他银行办理贴现的票据行为再贴现—商业银行将已经贴现的未到期票据再转让给中央银行的票据转让行为。•（二）贴现价格的计算票据的贴现价格就是票据贴现时银行付给贴现申请人的实付贴现金额。计算公式：票据贴现价格票面金额贴现利息贴现利息票面金额贴现利率贴现期其中，贴现期，是指办理贴现日到票据到期日的时间。二、票据贴现市场•例子1：•某企业持有一张面额为100万元、已持有2个月的期限为半年的银行承兑汇票向某商业银行请求贴现，如果银行的贴现利率为6%，那么票据贴现价格为多少？%=212=贴现利息票面金额贴现利率贴现期票据贴现价格票面金额贴现利息其中，贴现期，是指办理贴现日到票据到期日的时间。6-2贴现利息1006票据贴现价格100298二、票据贴现市场•例子2：•现有一张10000元的商业汇票，期限为6个月，在持有整4个月后，到银行申请贴现，在贴现率为10%的情况下，计算贴现付款额为多少元？10%=166.6712166.67=9833.33贴现利息票面金额贴现利率贴现期票据贴现价格票面金额贴现利息其中，贴现期，是指办理贴现日到票据到期日的时间。6-4贴现利息10000票据贴现价格10000第二节票据市场•一、票据承兑市场•二、票据贴现市场•三、商业本票市场•四、我国的票据市场三、商业本票市场•（一）商业本票的演变•出现于18世纪，最初起源于商品赊销：是商品购买方由于资金一时短缺而开始给商品出售方的保证付款的凭证，即商品的购买方作为出票人承诺在一定时间、地点支付一定款项给持票人的合法凭证。•19世纪，逐渐脱离了与商品交易的联系，成为了借者融资或筹资的手段•20世纪，出现特设的金融公司，改变了商业本票市场发行人的结构，促进市场的发展。三、商业本票市场•（二）商业本票的发行要素1.商业本票市场的筹资者即发行者一般包括两类：一是大公司及其下属金融公司。二是银行控股公司。(Q条例)2.商业本票市场的投资者融资性商业本票的投资者主要是机构。融资性商业本票具有面额较大（一般10万美元以上）、期限较短（一般不超过270天）、风险较小、收益较高的特点，因此，商业银行、投资银行、保险公司、养老基金、信托公司等机构成为主要投资者。3.商业本票的发行价格一般属于贴现价格，即低于本票的面额发行，到期按面额兑付，到期时面额与发行价格的差额即为本票投资者的利息收入。一般来说发行者的信用等级越高，票据期限越短，银行借贷利率以及货币市场利率越低，则商业本票的贴现率越低，发行价格越高；反之，商业本票的贴现率越高，发行价格越低。4.商业本票的发行方式主要有两种：一是直接发行，即由筹资者直接面向投资者发行商业本票筹措资金。这种方式适用于信用的等级高、实力雄厚且经常大量发行票据融资的大公司。美国市场上大约一半的商业本票的发行采用直接发行方式。二是委托发行方式，即筹资者所需发行商业本票委托给金融机构向投资者发售，并支付一定发行费用。由于商业本票的期限短、收益高，本票持有者大多会持有到期，所以，商业本票交易主要集中在发行市场，二级市场的规模通常很小。第二节票据市场•一、票据承兑市场•二、票据贴现市场•三、商业本票市场•四、我国的票据市场四、我国的票据市场我国的票据市场在本世纪初的1916年即以开始。新中国建立时，金融机构还办理一些票据业务，但在1950年12月，根据政务院财经委员会通知停止办理，直到1982年2月，中国人民银行才试办同城商业承兑汇票贴现业务。四、我国的票据市场新中国票据市场发展经历了三个主要阶段：第一阶段：1982-1988年。1982年，中国人民银行推行“三票一卡”，倡导商业银行发展票据业务，开始同城商业承兑汇票贴现业务试点。四、我国的票据市场第二阶段：1994-1997年。1994年下半年，针对当时一些重点行业的企业货款拖欠、资金周转困难和部分农副产品调销不畅的状况，中国人民银行会同有关部门提出在“五行业、四品种”（煤炭、电力、冶金、化工、铁道和棉花、生猪、食糖、烟叶）推广使用商业汇票，开办票据承兑、贴现和再贴现业务，商业票据业务再次发展，在几个有限城市形成小规模票据市场。1989年，中国人民银行下发《关于发行短期融资券有关问题的通知》，将融资券发行审批权集中到人民银行总行。1996年1月，《票据法》颁行，为票据市场发展奠定了法律基础。四、我国的票据市场第三阶段：1998年以来至今。1998年以来，人民银行不断改进宏观调控方式，为支持中小金融机构和中小企业发展，促进货币市场成长，采取了一系列措施推动票据市场发展。2000年，国内首家票据专营机构——中国工商银行票据营业部在上海开业。2003年，中国票据网启用，形成全国统一的票据市场服务平台。2004年10月，人民银行发布《证券公司短期融资券管理办法》，2005年5月，发布《短期融资券管理办法》，允许证券公司和非金融企业在银行间债券市场发行和交易短期融资券，拓宽了企业进入货币市场的融资渠道。判断、计算再贴现是指银行以贴现购得的没有到期的票据向其他商业银行所做的票据转让。（）我国《票据法》规定的三种票据中，只有本票才有承兑制度。（）由于商业本票的期限短、收益高，本票持有者大多会持有到期，所以，商业本票的交易主要集中于二级市场。（）甲企业于2008年2月25日将一张面额为100万元、2008年3月2日到期的银行承兑汇票向A银行申请贴现，当时的贴现利率是8%，则A银行应付给甲企业多少钱？A银行从这笔贴现业务的收益率是多少？第六章货币市场•第一节同业拆借市场•第二节票据市场•第三节短期政府债券市场•第四节大额可转让定期存单市场•第五节回购协议市场第三节短期政府债券市场•短期政府债券是政府发行的期限在1年以下（包括1年）的短期债务凭证。•广义的短期政府债券包括国家财政部门发行的国库券、地方政府及其代理机构发行的短期债务凭证；•狭义的短期政府债券专指国库券。•下面主要讨论国库券。第三节短期政府债券市场•一、国库券市场的特点与作用•二、国库券的发行与流通•三、我国的国库券市场一、国库券市场的特点与作用•（一）国库券市场的特点1.市场风险小。“无风险债券”和“金边债券”2.流动性强。3.收益较高。国库券的利率一般虽低于银行存款或其他债券，但由于国库券的利息可免交所得税，故投资国库券可获得较高收益。一、国库券市场的特点与作用•（二）国库券市场的作用1.为政府弥补临时性、季节性财政赤字提供了可靠的资金保证。2.为中央银行实施货币政策创造了有力的市场环境。