05外汇交易

外汇交易概述即期、远期与掉期外汇交易套汇与套利交易1234外汇期货与外汇期权交易外汇交易概述外汇市场的分类外汇市场的主要参与者世界主要外汇市场外汇交易种类第一节外汇交易概述交易方便，成交量巨大全球市场，政策干预低全天交易，交易时间长双向交易，操作方向多保证金制度，交易成本低第一节外汇交易概述外汇市场（foreignexchangemarket），是指外汇交易主体进行货币兑换或外汇买卖的场所或系统。外汇市场的特征一、外汇交易概述有形外汇市场无形外汇市场按有无固定经营场所划分官方外汇市场自由外汇市场外汇黑市按政府对市场交易的干预程度划分银行间市场客户市场按外汇交易参与者划分二、外汇市场的分类外汇市场的分类国际外汇市场的参与者主要是以大型商业银行和大型跨国公司为代表，他们或出于自身目的进行交易，或接受客户委托代行交易，但主要目的是牟利。外汇市场主要参与者外汇银行外汇经纪人中央银行非金融机构和个人三、外汇市场主要参与者伦敦外汇市场纽约外汇市场东京外汇市场新加坡外汇市场世界主要外汇市场即期外汇交易远期外汇交易掉期交易套汇交易套利交易外汇期货交易外汇期权交易外汇交易种类四、世界主要外汇市场五、外汇交易种类即期外汇交易远期外汇交易掉期外汇交易第二节即期、远期与掉期外汇交易第二节即期、远期与掉期外汇交易即期外汇交易（spotexchangetransaction），又称现汇交易，是指外汇交易双方以即时外汇市场的价格成交，并在合同签订后的两个营业日内进行交割的外汇交易。即期交易的汇率构成了所有外汇汇率的基础。交割日标准交割日交割，指在成交后的第二个营业日交割当日交割，即在成交当日进行交割次日交割，指在成交后的第一个营业日交割一、即期外汇交易交割成交报价询价证实即期外汇交易的操作程序汇率折算与套算问题汇率折算汇率套算汇率折算就是已知甲货币兑换乙货币的汇率，求乙货币兑换甲货币的汇率。汇率套算即通过第三种货币作为中介推算出两种货币的汇率。即遵循“同边相乘”或“交叉相除”原则。【例5.1】已知报价方报出EUR/USD的即期汇率1.3091/95，则报价方应如何报出USD/EUR的即期汇率？解：报价方报出USD/EUR的即期汇率分别为1/1.3091＝0.7639，和1/1.3095＝0.7637。按惯例写出报价为USD/EUR＝0.7637/0.7639。远期外汇交易的特点需要提供担保大额交易交割期限较长远期外汇交易（forwardexchangetransaction），又称期汇交易，是指外汇买卖双方先签订合同，规定交易的币种、金额、汇率以及交割的时间、地点等，并于将来某个约定的时间按照合同规定进行交割的一种外汇方式。交割日日对日节假日顺延不跨月月对月二、远期外汇交易汇率报价问题直接报出远期汇价点数汇率报价根据各种远期外汇的不同交割期限，将其买入价和卖出价直接公布出来不直接报出远期汇率，而是报出远期汇率与即期汇率的差价，以升水和贴水来表示，再由询价方根据这个差价按一定的方法求出远期汇率【例5.2】某日伦敦外汇市场上美元兑加拿大元的汇率表示为USD/CAD即期汇率1.0357/60USD/CAD1个月远期汇率1.0106/36USD/CAD3个月远期汇率1.0237/85【例5.3】某日纽约外汇市场上美元对加元汇率表示为即期汇率USD1＝CAD1.0357/601个月远期点数32/253个月远期点数79/86远期外汇交易的作用进行套期保值、避免外汇风险调整银行的外汇头寸进行外汇投机，牟取暴利可作为中央银行的政策工具三、掉期外汇交易掉期外汇交易（swaptransaction），是指货币、金额相同但方向相反，交割期不同的两笔或两笔以上的外汇交易相结合。掉期交易最初是在银行同业之间的外汇交易过程中发展起来的，目的是使某种货币的净头寸在某一特定日期为零，以避免外汇风险，后来发展成具有独立运作价值的外汇交易活动。掉期交易的特点1外汇的买进与卖出是有意识同时进行的2买进与卖出的外汇是同一种货币，而且金额相等4掉期交易主要在银行同业之间进行3买卖外汇的交割期限不相同掉期交易按交易对手分纯粹的掉期交易操纵的掉期交易即期对即期掉期交易即期对远期掉期交易远期对远期掉期交易按交割日期分买进较短交割期的远期外汇，卖出较长交割期的远期外汇买进期限较长的远期外汇，而卖出期限较短的远期外汇掉期交易的类别套汇交易套利交易第三节套汇与套利交易一、套汇交易第三节套汇与套利交易套汇交易（arbitragetransaction）是指套汇者在不同交割期限、不同外汇市场利用汇率上的差异进行外汇买卖，以防范汇率风险和牟取差价利润的行为。时间套汇套汇交易地点套汇地点套汇直接套汇间接套汇又称两角套汇，是指套汇者利用同一时间两个外汇市场的汇率差异，进行贱买贵卖，以赚取汇率差额的外汇买卖活动。又称三角套汇或多边套汇，是指利用同一时间三个或三个以上外汇市场之间货币的汇率差异，进行贱买贵卖，从中赚取差价的外汇买卖活动。【例5.7】在同一时间内，伦敦外汇市场上EUR1＝USD1.3091/95，纽约外汇市场上EUR1＝USD1.3202/05，如何进行套汇？套汇者可以在伦敦外汇市场上先以EUR1＝USD1.3095的价格卖出美元，买进欧元，然后在纽约外汇市场上以EUR1＝USD1.3202的价格买进美元，卖出欧元，则每欧元可获利1.3202－1.3095＝0.0107美元，套汇成功。此套汇活动会导致伦敦市场上欧元升值，纽约市场上欧元贬值，直到两地美元与欧元的汇率差距消失或极为接近时，套汇机会消失。例5.8伦敦市场：GBP1=JPY150.69/150.73纽约市场：GBP1=USD1.5527/1.5531东京市场：USD1=JPY97.14/97.15练习题例题：美国套汇者以100万美元利用下面三个市场套汇,结果如何?纽约1美元=1.6100/1.6110马克法兰克福1英镑=2.4050/2.4060马克伦敦1英镑=1.5310/1.5320美元二、套利交易套利交易（interestarbitrage）也称利息套汇，是指套利者利用不同国家或地区短期利率的差异，将资金从利率较低的国家或地区转移至利率较高的国家或地区，从中获取利息差额收益的一种行为。非抵补套利（uncoveredinterestarbitrage），是指套利者把外汇从利率低的市场转向利率高的市场，从中谋取利差收益，但并不对未来的汇率变动采取防范措施的一种外汇交易。非抵补套利抵补套利（coveredinterestarbitrage），是指套利者把资金从低利率国调往高利率国的同时，在外汇市场上卖出高利率货币的远期，以避免汇率风险的外汇交易方式。这实际上是将远期交易和套利交易结合起来的套期保值。抵补套利练习题例题：伦敦3个月短期年利率为12%，香港3个月短期年利率为8%，香港外汇市场即期汇率为：1英镑=13.1160/13.1260港币，远期英镑贴水126/120，若以100万港币套利，请比较套利与不套利的收益情况？套利活动都是短期投机抵补套利是市场利率有差异而产生的套利活动抵补套利是有交易成本的国外金融市场具有“政治风险”或“国家风险”一二三四套利交易应注意几个问题外汇期货交易外汇期权交易外汇期货交易与期权交易的区别第四节外汇期货与外汇期权交易外汇期货交易（exchangefuturetransaction），是指交易双方按照合同规定在将来某一指定时间以既定汇率交割标准数量外汇的外汇交易。一般不进行实物交割，到期前以对冲形式了结。一、外汇期货交易第四节外汇期货与外汇期权交易1.交易合约标准化2.交易以美元报价3.最小价格波动和最高限价规定4.保证金制度5.每日清算制度特点2016年10月12日，投资者A以1加元=0.9812美元的价格购买了两份12月到期的加元外汇期货，合约价值=2X10X0.9812=19.642万美元，若保证金比例为10%，则缴纳的初始保证金为1.9642万美元，若维持保证金为3/4，则维持保证金为1.47315万美元。10月12日交易结束时，若1加元=0.9807美元，则投资者损失了0.0005X20=0.01万美元，此时保证金账户余额为1.9642-0.01=1.9542万美元，不用追加保证金10月13日，加元价格继续下跌，若1加元=0.9507美元，则投资者损失了0.03X20=0.6万美元，此时保证金账户余额为1.9542-0.6=1.3542万美元，此时低于维持保证金1.47315万美元，则需要补足保证金余额至1.9642万美元经纪公司清算公司外汇期货交易的参与者外汇期货交易所外汇期货交易者委托交易公开叫价成交清算交割外汇期货交易的操作程序保值问题空头套期保值多头套期保值空头套期保值又称卖出套期保值，是指在期货市场上先卖出某种外汇，再买进同样数量的外汇。多头套期保值又称买入套期保值，是指进口商将要以外汇支付货款，为避免计价货币汇率上升造成损失，先在外汇期货市场上购进同等数量的外汇期货合约，等到将来在现货市场上购进所需外汇时，卖出购进的期货合约。空头套期保值案例例5.22013年3月8日，美国某公司出口到加拿大一批货物，价值100万加元，加方承诺3个月后付款，即期汇率为1美元=1.0310加元，外汇期货报价为1加元=0.9671美元。由于美方担心加元会贬值，于是进行空头套期保值（即先卖后买）。若3个月后外汇即期汇率为1美元=1.0476加元，外汇期货汇率为1加元=0.9590美元，试分析空头套期保值过程和损益。（1）不采取保值措施：6月份才收回100万加元款项在3月份，100万加元卖出可获得100/1.0310=96.99万美元；在6月份，100万加元卖出可获得100/1.0476=95.46万美元；加元的贬值带来了损失：1.53万美元（2）若采取空头套期保值措施：3月份在期货市场上以1加元=0.9671美元卖出3个月的加元期货合约10份，获得100X0.9671=96.71万美元；到了6月份再以1加元=0.9590美元买进加元期货合约10份作为对冲，花掉100X0.9559=95.90万美元，期货市场可以盈利0.81万美元。所以只损失了0.72万美元多头套期保值案例例5.132013年3月29日，美国某公司从德国进口一批设备，3个月后需要支付500万欧元。即期汇率为1欧元=1.2820美元，外汇期货报价1欧元=1.2920美元。为避免欧元升值，该公司进行多头套期保值（即先买后卖），买进40份欧元期货合约（即500万欧元）。若3个月后即期汇率为1欧元=1.3040美元，外汇期货报价为1欧元=1.3150美元，试分析多头套期保值过程和损益。（1）若不采取保值措施在3月份，需要支付500X1.280=641万美元；在6月份，需要支付500X1.3040=652万美元，即由于欧元升值，需要多支付9万美元（2）若采取保值措施在3月份，期货市场上先以1欧元=1.2920美元买进500万欧元期货合约，支付500X1.2920=646万美元，6月份，再在期货市场上以1欧元=1.3150美元卖出500万欧元期货合约，获得500X1.3150=657.5万美元，故在期货市场上，盈利11.5万美元。所以总盈利2.5万美元。二、外汇期权交易1.权责不对等2.期权费不能收回3.期权交易风险小，灵活性强4.期权交易方式的选择具有一定局限性特点外汇期权交易（exchangeoptiontransaction），是指期权买方支付给期权卖方一笔期权费后享有在合约到期之前以合约规定的价格购买或出售一定数额的某种外汇资产，或放弃合约的权利。汇率合同价格交割月份与交割日合约到期日保证金期权费交割方式交易标准化单位外汇期权交易合同的主要内容外汇期权交易合同的主要内容看涨期权看跌期权按期权买进或卖出的性质分类现货期权交易期货期权交易期货式期权交易按外汇期权交易特点分类欧式期权美式期权按行使期权的有效日分类场内交易期权场外交易期权按外汇期权交易地点分类外汇期权的分类买入看涨期权买入看跌期权外汇期权交易外汇期权交易的操作案例【例5.14】201