sarla第九章

第九章农村金融市场农村金融市场的内容第一节金融市场概述一、金融市场的概念（一）金融市场：金融市场就是通过资金融通，实现金融资源流动和配置的场所。金融市场有广义和狭义理解之分。金融市场广义理解是包括银行以及非银行金融机构的借贷；企业通过发行债券、股票实现的融资和投资者通过购买债券、股票实现的投资；通过租赁、信托、保险各种途径所进行的资金的集中与分配等。狭义理解是金融市场限定在有价证券----如股票、债券的交易。（二）金融市场的特征：（1）金融市场交易对象的特殊性：交易双方并不是一种单纯的买卖关系，而是一种以信用为基础的借贷关系和委托代理关系。（2）金融市场交易主体的特殊性：在金融市场中，金融机构扮演了关键的角色。（3）金融市场交易场所的特殊性：金融市场既有有形市场，又有无形市场。二、金融市场的分类（一）按照融资方式或中介特征的不同，可分为直接融资市场和间接融资市场•直接融资市场：资金直接在最终投资人和最终筹资人之间转移。典型的直接融资是通过发行股票、债券等有价证券实现的融资。以直接融资形式对应的是直接融资工具。•间接融资市场：资金通过中介机构实现在最终投资人和最终筹资人之间的转移。典型的间接融资是通过银行存款贷款活动实现的融资。以间接融资形式对应的是间接融资工具。（二）按融资期限的不同，分为货币市场与资本市场1、货币市场：是指一年以内的短期金融交易市场，其功能在于满足交易者的资金流动性需求。2、资本市场：是指一年以上的长期金融交易市场，其功能在于满足工商企业的长期投资需求和政府弥补财政赤字的资金需求。3、货币市场与资本市场的区别：（1）交易的金融工具期限有别（2）作用不同（3）风险程度不同(三）按照金融工具进入市场的时间或金融市场的功能不同划分为初级市场与次级市场初级市场：是指首次发行证券或发售某种金融资产的市场，也称为初级市场或发行市场，其主要功能是融资。次级市场是指已发行证券的流通市场，又称为次级市场或交易市场，其主要功能是提供流动性。（四）按照金融工具的交割期限划分为现货市场与期货市场，也就是即期市场和远期市场。即期市场是指买卖双方成交后的当天或1—3天内进行付款交易所形成的市场。远期市场是指买卖双方在成交以后，按合约规定的未来某一特定时间进行交割的市场。（五）按照金融市场区域不同分为国内金融市场与国际金融市场国内金融市场的活动范围限于本国领土之内，双方当事人为本国的自然人与法人，以及依法享受国民待遇的外国自然人与法人。国际金融市场的活动范围则超越国界，其活动范围可以是世界，也可以是某一地区，如加勒比海地区如中东、东南亚、欧洲等，可以是全世界性的。国际金融市场的交易主体可以是不同国家和地区的自然人和法人。双方当事人是不同国家和地区的自然人与法人。（六）按照交易方式的不同，分为拍卖市场、柜台市场和中介市场•拍卖市场是交易双方通过竞价方式进行交易的市场。•柜台市场又叫证券公司市场，是交易双方按照作为交易中介的证券公司确定的价格并通过证券公司进行金融商品交易的市场。•中介市场是由金融中介机构或作为最终借款人的资金需求者或作为最终贷款人的资金供应者而进行金融商品交易的市场。金融市场这个大系统中，还有外汇、黄金和保险等几个较重要的市场三、金融市场的功能（一）资金聚敛功能：（1）扩大了资金供求双方接触的机会，便利了金融交易，降低了融资成本，提高了资金使用效益.（2）金融市场为筹资人和投资人开辟了更广阔的融资途径.（3）金融市场为各种期限、内容不同的金融工具互相转换提供了必需的条件.（二）定价功能：（1）金融资产均有票面金额。（2）企业资产的内在价值——包括企业债务的价值和股东权益的价值——是多少，只有通过金融市场交易中买卖双方相互作用的过程才能“发现”。即必须以该企业有关的金融资产由市场交易所形成的价格作为依据来估价，而不是简单地以会计报表的账面数字作为依据来计算。（3）金融市场的定价功能同样依存于市场的完善程度和市场的效率。（4）金融市场的定价功能有助于市场资源配置功能的实现。（三）配置功能：资源、财富、风险的在配置。金融市场帮助实现风险分散和风险转移。（1）金融市场的发展促使居民金融资产多样化和金融风险分散化。（2）发展金融市场就为居民投资多样化、金融资产多样化和银行风险分散化开辟了道路，为经济持续、稳定发展提供了条件。（3）居民通过选择多种金融资产、灵活调整剩余货币的保存形式，增强了投资意识和风险意识。（四）反映功能：金融市场可以降低交易的搜寻成本和信息成本。（1）搜寻成本是指为寻找合适的交易对方所产生的成本。（2）信息成本是在评价金融资产价值的过程中所发生的成本。（3）金融市场帮助降低搜寻与信息成本的功能主要是通过专业金融机构和咨询机构发挥的。•（五）调节功能：金融市场为金融管理部门进行金融间接调控提供了条件（1）金融间接调控体系必须依靠发达的金融市场传导中央银行的政策信号，通过金融市场的价格变化引导各微观经济主体的行为，实现货币政策调整意图。（2）发达的金融市场体系内部，各个子市场之间存在高度相关性。（3）随着各类金融资产在金融机构储备头寸和流动性准备比率的提高，金融机构会更加广泛地介入金融市场运行之中，中央银行间接调控的范围和力度将会伴随金融市场的发展而不断得到加强。•（六）金融市场的发展可以促进金融工具的创新：（1）金融工具是一组预期收益和风险相结合的标准化契约。（2）多样化金融工具通过对经济中的各种投资所固有的风险进行更精细的划分，使得对风险和收益具有不同偏好的投资者能够寻求到最符合其需要的投资。（3）多样化的金融工具也可以使融资者的多样化需求得到尽可能大的满足。•为公司、企业和国家、集团提供投资、筹资的有效机制•为个人创造借钱、消费和投资谋利的方便条件•为中央银行的宏观控制提供有效的政策工具•有利于社会主义市场经济的发展和促进市场机制的完善第二节我国农村金融市场的形成与发展一、我国农村金融市场的形成（200）（一）高度集中的计划控制阶段（二）农村金融市场的初萌阶段（三）农村金融市场的发展阶段（四)农村金融市场的整理阶段•80年代末90年代初，农村自发形成的金融市场，特别是农村民间借贷的广泛发展，引起社会闲散资金纷纷流向自发性的金融市场，不仅缩小了银行和信用社的存款来源，而且还直接挖走其存款，形成了对银行和信用社的强大冲击力，农业银行和信用社逐渐感受到，只要拓宽融资渠道，改进业务方式，增强服务功能，才能适应新形势发展的需要。•随着经济体制改革的深化及市场经济体制的确立，金融体制改革也全面铺开，农村金融市场进入了有组织的建立、发展阶段。主要表现在：•开办商业汇票承兑贴现业务，是农业银行和信用社参与农村金融市场融资活动的第一个积极反应。•在企业之间开展资金融通。随着农村社会集资的兴起，越来越多的农村企业采取发行股票和债券的方式筹集资金，特别是乡镇企业大面积实行股份合作制，为股票的发行和转让打下基础。•农业银行和信用社积极参与证券市场活动，不但发行了金融债券，还代理农村企业发行股票、债券，开办证券转让业务，农村证券市场初步形成。•开放了系统内短期拆借市场，不久又在系统内建立了全国、省、地（市）、县范围的不同专业银行和多家金融机构参加的同业拆借市场。二我国农村金融市场的特征（205）我国农村金融市场是在初级阶段商品经济中发育的，整个社会物质基础还不丰富，资金的严重短缺是农村经济发展的重要制约因素。我国的农村金融市场从一开始就是为了解决资金短缺而产生的。在大多数情况下，金融市场仅仅成了筹集资金的场所，金融工具也仅仅成为筹集资金的工具。在这种环境中形成的农村金融市场具有以下一些特点：•间接融资的国家银行占主导地位•正规金融市场和非正规金融市场并存•市场从低级向高级逐步推进•资金从贫穷地区流向较发达地区，从乡村流向城镇，从农业流向非农业我国农村金融市场的内容一民间融资市场民间融资市场是非正规资金市场，主要包括两部分：民间借贷和合作经济组织内部融资。（一）民间借贷是指民间借贷双方自由协商，调剂个人间资金余缺的一种融资方式。民间借贷具有以下三个特征：一是隐蔽性，即由借贷双方私下协商，双方都不愿公开；二是利率较高，一般均高于存款利率，有的甚至高出很多，否则贷方不贷；三是自由协商，即借贷双方根据自愿的原则相互协商，利率随经营利润和资金供求情况而定。（二）农村合作经济组织内部的融资•经营型融资。多由在乡农经管理站的基础上建立起来的农经服务公司，将原来生产队的集体积累和陆续收回的财产折价到户款、往来拖欠款等以存款形式统一集中，用于乡村企业和农户贷款发放。•媒介型融资。由农经管理组织牵线搭桥，让余资单位和缺资单位相互协商，签订融资合同。农经管理组织从中收取一定的手续费。•委托型融资。由乡农经管理组织统一集中原各生产队体资金，委托信用社向乡村企业和农户发放贷款，利息收入除由信用社扣留一定的手续费外，其余退还给农经管理组织。•管理型融资。即成立合作基金会，将生产对的集体积累，包括存款、现金、实物、固定资产和各种内外债权，按人口、土地和劳动工日折股到户，利息收入除交一部分给合作基金会外，其余按股分配到户，但股权仍归集体，农户不得提取股金。除了以上几种形式，有的地区还经批准成立了金融服务社、合作基金会、互助储金会等金融机构，向社会吸收存款和发放贷款。二货币市场•货币市场，又称短期资金市场，是指以一年以内的金融工具为媒介而进行的短期资金交易活动的场所。货币市场的主要特点是：第一，融资期限短，最短的融资期只有半天，最长的不超过一年，大多为3—6个月。第二，融资的目的是解决短期资金周转的需要，主要用于弥补流动资金的临时不足。第三，金融工具具有较强的货币性。短期资金市场的融资活动所使用的金融工具因期限短，具有较强的流动性，价格相对平稳，风险较小，随时可以在市场上兑售成现金而接近于货币，故短期资金市场又称货币市场。货币市场主要有：•短期借贷市场（票据承兑市场、票据贴现市场）•银行同业拆借市场•短期债券市场•贴现市场•外汇市场等三资本市场•资本市场，又称长期资金市场，是指以一年以上的金融工具为媒介而进行的长期资金交易活动的场所。其主要由股票市场、债券市场等组成。1、股票市场是通过发行和买卖股票来融通企业资本金，推进资源有效配置的市场。它可分为两个基本层次，即发行市场（一级市场）和交易市场（二级市场）。其中，发行市场是通过发行股票来为公司筹集永久性资金的市场。从国民经济总体来看，股票市场的净发行代表了新增资本的形成。股票交易市场，是指买卖已发行的股票的各种市场。2、债券市场是指发行和转让债券的市场。在许多国家，企业向公众借债已成为这些企业的一项及其重要的长期资金来源。同样，对于一个国家的政府来说，向公众借债也日益成为长期利用社会资金的最常用的方法。股票与债券同属有价证券。对于发行者来说，都是集资的手段；对于投资者来说，都是能获得一定收益的金融资产。但二者也有很大区别，本质上截然不同的是，债券是债权凭证，而股票则是所有权凭证。就有价证券的特征来看，它们之间的区别主要有：•债券有固定的还本期限，而股票的本金则是不返还的。•债券的利息是固定的，它不随着举债人剩余利润的增减而变化，而股息的多少则取决于募股公司剩余利润的多少。•债券的还本付息是有法律保护的，如果公司不能按期支付利息和偿还本金，债券持有人有权对举债公司提起诉讼，使其承担法律责任；而股息的派发则是由募股公司的董事会视公司利润状况决定的，派发多少和派与不派，不受法律制约。•股票的持有人有权参与募股公司的经营管理决策，而债券持有人则无此权利。•只有股份有限公司才能发行股票，而任何有还款能力的机构都可以发行债券。债券市场和股票市场有着非常多的共同点。两个市场的交易组织形式是共同的。债券的交易也分为拍卖方式和柜台方式。凡以拍卖方式进行的债券转让交易都发生在股票交易所，以柜台方式进行的债券交易也是和股票交易共用一个市场。此外两个市场的交易技术是相同的。从初级市场来看，股票发行的所有代销型（间接发行）公募技术以及私募技术，都同样适用于债券发行。从二级市场来看，无论是交易所交易还是柜台交易，其运行机制都同样适用