2014春季投资策略报告会

Page1SYWG11September2008新经济新思路许书全（s0900610120014）郑州营业部2014年Page2SYWG11September2008经济数据简析•PMI汇丰连创新低；国家统计局数据企稳•CPI为2.4•M2增速12.1•GDP增速为7.4•总结：经济转型迫切，调结构依然势在必行！Page3SYWG11September2008新经济与新思维•环保•医疗健康•文化传媒•电子信息和网络Page4SYWG11September2008环保•2014年“六·五”世界环境日，中国主题为“向污染宣战”。大气、水和土壤治理是今年环保部推动的三件大事，后两者的行动计划有望在今年内落定。•年初以来，环保板块回调较多，目前临近4月底，环保企业高估值压力将有所缓解，部分有业绩并且成长性比较明确的公司将出现投资机会。Page5SYWG11September2008环保设备概念股一览：•聚光科技、天瑞仪器、先河环保、雪迪龙、科达机电、兴源过滤、华光股份、盛运股份、燃控科技、三维丝、开能环保、山东章鼓、科林环保、菲达环保、创元科技、龙源技术、新界泵业、天保重装、南方汇通、杭锅股份、华西能源等。Page6SYWG11September2008网络信息安全•我国信息安全从最早模仿国外的防病毒和防火墙产品，到独立研发和采购安全产品、培训、认证等，再到产生独立的信息安全上市公司，收入规模在5亿以上的安全产品公司逐渐增多。但与国外相比，我国网络信息安全产业仍然落后10年以上，目前在美国，其政府采购需求占整个安全市场约10%的份额，而在中国政府采购占了绝大部分，企业市场还不大。当前我国信息安全主要驱动力是合规性需求，需求主力还是政府和大型央企，广大中小企业由于对安全的重视程度不够，对网络信息安全的投入偏小，自发性需求远远没有被激发出来。Page7SYWG11September2008移动安全市场有望形成新的蓝海•手机逐渐成为消费者数字生活的中心。除了传统的通讯功能以外，用手机上网，发邮件，玩社交应用甚至移动办公等等都离不开终端与网络间的数据传输，一旦被恶意程序窃取将给用户带来不同程度的损失。目前在企业级移动安全市场方面总体还处于起步阶段，今后随着企业移动应用的普及，企业客户对于移动设备管理、移动应用管理、以及移动安全平台管理的需求会越来越多。此外，基于消费者需求的多样性以及复杂性，目前在个人消费者方面的移动网络安全需求已经延伸出了像360的广告+分成模式、网秦的免费加增值模式及梆梆的B2D等不同盈利模式的公司，这些不同的盈利模式业务也为移动安全市场开拓了更广阔的市场空间。Page8SYWG11September2008相关上市公司•1)安全硬件提供商：启明星辰(防火墙/VPN、UTM、IDS、IPS等)，绿盟科技(IDS、抗拒绝服务系统、Web及应用防护系统产品、安全性与漏洞管理等)，美亚柏科(电子取证设备)；•2)安全软件提供商：北信源(终端安全管理)，拓尔思(舆情监控)，任子行(网吧安全审计)，立思辰(内容管理及中间件)；•3)安全集成服务商：蓝盾股份，卫士通。Page9SYWG11September2008数字教育市场或达千亿•我国基础教育市场空间巨大，从公共财政视角看或达千亿。同世界上大多数国家类似，我国教育体系支出以公共财政支出为主。2012年我国教育经费达2.77万亿元，占GDP比重首次超过4%，成为教育发展史上重要里程碑。•基于公共财政视角，从教育经费支出的流量角度和信息化资产价值的存量角度进行交叉验证，测算出2014至2016年教育信息化软硬件投入将分别达到412亿元、487亿元和575亿元，年复合增长率18%。Page10SYWG11September2008•产业链梳理方面，则是内容商、平台商、技术服务商多方受益。•国际经验借鉴方面，美国、韩国加速发展B2B2C数字教育，内容商受益大。•内容商“转型加速，成为B2B2C模式数字教育典范”的中南传媒(601098)、“从区县云平台、电子双板、家校互通等不同角度切入数字教育，并积极布局数字幼教”的长江传媒(600757)、“利用传统教材出版发行优势，将用户从线下带至线上”的凤凰传媒(601928)；平台商看好“数字化校园业务高速增长”的立思辰(300010)；技术服务商看好“战略转型领先，从语音测评切入教育信息化”的科大讯飞(002230)，还有全通教育。Page11SYWG11September2008医疗健康•医疗器械：戴维医疗、迪安诊断、宝莱特•医院连锁：和佳股份、恒康医疗、爱尔眼科•医疗服务：泰格医药、凯利泰Page12SYWG11September2008文化传媒•4月16日，国务院办公厅发布《关于印发文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业和进一步支持文化企业发展两个规定的通知》，支持文化企业发展。在所得税方面，税收免征延续到2014至2018年。Page13SYWG11September2008•在所得税方面，税收免征延续到2014至2018年。为进一步深化文化体制改革，推进经营性文化事业单位转制，促进文化企业的发展，《规定》继续保留和延续了原有给予转制企业的财政支持、税收减免、社保接续、人员分流安置等多方面优惠政策。尤其是继续保留了经营性文化事业单位转制为企业后免征企业所得税的优惠政策，有利于支持转制的顺利开展，和转制后企业的轻装上阵。Page14SYWG11September2008•另一方面，对于有线增值税，顺延2014到2016年。《规定》明确，将扩大文化产业发展专项资金规模，将有线数字电视增值税免税政策重新明确再延长3年，新增对农村有线电视、城市电影放映等增值税优惠政策；经认定并符合软件企业相关条件的动漫企业，可申请享受国家现行鼓励软件产业发展的所得税优惠政策，2017年底前，符合条件的动漫企业，按规定享受增值税优惠政策；经认定的动漫企业自主开发、生产动漫直接产品，确需进口的商品可按现行规定享受免征进口关税和进口环节增值税的优惠政策。Page15SYWG11September2008•从个股来看，净利润增速总体基本符合预期，重点公司净利润增速预测如下：•净利润同比增长50%以上：华闻传媒(600%，并表+出售资产)、东方财富(235%，基金销售、电子商务增长强劲+递延收入确认)、吉视传媒(220%，增值业务用户数大幅增长)、掌趣科技(155%，动网先锋并表)、蓝色光标(130%，并表)、中青宝)(130%，手游上线+并表)、华谊兄弟(125%，并表+投资收益)、拓维信息(115%，游戏与教育业务高增长)、三六五网(107%，地产电商高景气)、华策影视(80%，并表克顿)Page16SYWG11September2008•净利润同比增长20%-50%：•人民网(40%)、华数传媒(37%)、省广股份(30%，内生增长迅速+外延扩张并表)、乐视网(25%)、百视通(25%)、方直科技(20%)；Page17SYWG11September2008•在技术与文化融合的大周期中，在市场对资源起决定性配置导向下，和文化发展中长期环境保持良性环境下，市场期待传媒文化公司通过构建独特商业模式，进一步发挥政策呵护优势，能够尽快做大做强。因此，拥有互联网属性的科技文化公司，应该在中线更具投资价值。•考虑政策预期以及市场正在企业成长中起决定作用，我们看好互联网教育领域的中南传媒；互联网娱乐领域的人民网、乐视网、奥飞动漫、华录百纳。Page18SYWG11September2008风险提示•股市有风险投资需谨慎！