张亦春《金融市场学》复习资料

第一章1.现代经济体系有三类市场对经济运行起着主导作用，它们分别是:要素市场、产品市场、金融市场2.金融市场不一定是有形的，可能是无形的。3.金融市场：是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。三层含义：①金融资产进行交易的一个有形和无形的场所②反映金融资产之间的供求关系③包含金融资产交易过程中所产生的运行机制4.金融资产：是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具或证券。5.金融市场的主体：从动机看，金融市场的主体主要有投资者(投机者)、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。6.金融市场的主体是由如下六类参与者构成：①政府部门②工商企业③居民个人④存款性金融机构a商业银行b储蓄机构（针对个人存款）c信用合作社⑤非存款性金融机构a保险公司b养老基金c投资银行d投资基金。⑥中央银行7.非存款性金融机构：非存款性金融机构的资金来源和存款性金融机构吸收公众存款不一样，主要是通过发行证券或以契约性的方式聚集社会闲散资金。8.中央银行的地位与职能：特殊地位：既是金融市场的行为主体，又是金融市场上的监管者。职能：①中央银行作为银行的银行，充当最后贷款人的角色，从而成为金融市场资金的提供者。②中央银行的公开市场操作不以盈利为目的，但会影响到金融市场上资金的供求及其它经济主体的行为。③一些国家的中央银行还接受政府委托，代理政府债券的还本付息；接受外国中央银行的委托，在金融市场买卖证券参与金融市场的活动。9.金融市场的类型：按标的物划分为：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场和衍生市场。按成交与定价的方式划分：公开市场与议价市场10.货币市场与资本市场的区别：（1）期限的差别。（2）作用的不同。（3）风险程度不同。11.公开市场与议价市场的区别：公开市场指的是金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开竞价而形成的市场。金融资产在到期偿付之前可以自由交易，并且只卖给出价最高的买者。一般在有组织的证券交易所进行。在议价市场上，金融资产的定价与成交是通过私下协商或面对面的讨价还价方式进行的。在发达的市场经济国家，绝大多数债券和中小企业的未上市股票都通过这种方式交易。第二章1.同业拆借市场：同业拆借市场，也可以称为同业拆放市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。2.同业拆借市场形成的根本原因：是存款准备金制度的确立。3.同业拆借的功能：同业拆借产生之初，主要是适应商业银行调整准备金的要求。但是，近年来，随着市场参与者由最初的商业银行扩展至所有金融机构，以及新型融资技术的引入，同业拆借市场的交易规模迅速扩张，其功能也随之发生了巨大变化。同业拆借市场已成为金融机构特别是商业银行进行资产负债管理的重要工具，也成为中央银行检测银根状况、进行金融调控的重要窗口。4.同业拆借市场的运作程序：因交易组织形式和拆借双方所处的地理位置不同而有所差异，具体可分为通过中介机构的同城拆借、不通过中介机构的同城拆借、通过中介结构的异地拆借、不通过中介结构的异地拆借。5.LIBOR含义：同业拆借利率6.上海银行间同业拆放利率情况：7.回购市场：是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。8.所谓回购协议，指的是在出售证券的同时，和证券的购买商签定协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。从本质上说，回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券。9.回购协议与逆回购协议的关系：从资金供应者的角度看，逆回购协议是回购协议的逆进行。10.回购市场的风险：11.商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。美国的商业票据属本票性质，英国的商业票据则属汇票性质。12.发行价格与发行成本：13.发行商业票据的非利息成本：14.银行承兑汇票：是为方便商业交易活动而创造出的一种工具，在对外贸易中运用较多。15.实付贴现金额的计算公式：贴现利息=贴现额x贴现期（天数）x月贴现率/30实付贴现金额=贴现额-贴现利息16.大额可转让定期存单市场：①不记名、可以流通转让②金额较大③利率既有固定，也有浮动，且一般来说比同期限的定期存款利率高④不能提前支取，但可在二级市场流通转让17.大额可转让定期存单市场同传统的定期存款相比：①定期存款记名，不可流通转让；而大额定期存单则是不记名的，可以流通转让。②定期存款金额不固定，可大可小；而可转让定期存单较大。③定期存款利率固定；可转让定期存单利率既有固定的，也有浮动的，且一般来说比同期限的定期存款利率高④定期存款可以提前支取，提前支取时要损失一部分利息；可转让存单不能提前支取，但可以在二级市场上流通转让。18.大额可转让定期存单的种类：按照发行者的不同分为，国内存单、欧洲美元存单、扬基存单、储蓄机构存单。19.政府短期债券的发行目的：①满足政府部门短期资金周转的需要。②为中央银行的公开市场业务提供可操作的工具20.美式（多种价格）招标与荷兰式（单一价格）招标的区别：按单一价格招标时，所有中标者都按最低中标价格（或最高收益）获得国库券。按多种价格招标时，中标者按各自申报价格（收益率）获得国库券。21.货币市场共同基金的特征：①投资于货币市场中高质量的证券组合。②提供一种有限制的存款账户。③所受到的法规限制相对较少。第四章1.外汇：动态：一国货币兑换为另一种货币的运动过程。静态：广义：一切用外币表示的资产。狭义：以外币表示的、可直接用于国际结算的支付手段。2.外汇特点：①外币性，即外汇必须是以外币表示的国外资产②可偿性。即外汇必须是在国外能得到清偿的债权③可兑换性，即外汇必须能自由兑换成其他或不表示的支付手段。3.狭义外汇市场和广义外汇市场的区别：广义：除了狭义外汇市场，还包括银行同一般客户间的外汇交易。狭义：特指银行同业之间的外汇交易市场。4.外汇保值与外汇投机的区别：外汇保值是指交易者卖出或买进金额相当于已有的一笔外币资产或负债的外汇，使原有的这笔外币资产或负债避免汇率变动的影响。外汇投机则是通过某项外汇交易故意使自己原本已经关闭的外汇头寸转变成敞开的多头寸或空头寸，或者是让由于某种实际经济交易所产生的外汇头寸继续敞开而不采取任何抛补的措施，以期在日后的汇率变动中得到外汇收益。区别：外汇保值与外汇投机的做法正好相反，前者是利用远期外汇交易弥补（或转移）其业务上的风险，关闭原先暴露的外汇寸头，而后者则是通过即期或远期外汇交易故意敞开头寸以期实现风险溢酬。因此，外汇市场的存在既为套期保值者提供了规避外汇风险的场所，又为投机者提供了承担风险、获取利润的机会。5外汇银行在两个层次上从事外汇业务活动：第一个层次是零售业务，银行应客户的要求进行外汇买卖，并收兑不同国家的货币现钞：第二个层次是批发业务，这是银行为了平衡外汇寸头，防止外汇风险而在银行同业市场上进行的轧差买卖。6.外汇市场交易的三个层次：①银行与顾客之间的外汇交易。②银行同业间的外汇交易。③银行与中央银行之间的外汇交易。7.外汇市场的交易方式：①按合同的交割期限或交易的形式特征来区分，可分为即期外汇交易和远期外汇交易两大类。②按交易的目的或交易的性质来区分，可分成套利交易、掉期交易、互换交易、套期保值交易、投机交易以及中央银行的外汇干预交易等。③此外，随着国际金融业的竞争发展与金融工具的创新，外汇市场上还出现了许多新的交易方式，如外汇期货、期权交易8.交叉汇率的套算遵循规则：①如果两种货币的即期汇率都以美元作为单位货币，那么计算这两种货币比价的方法是交叉相除。②如果两个即期汇率都以美元作为计价货币，那么，汇率的套算也是交叉相除。9.即期外汇交易的方式：①电汇（最高）。电汇即汇款人用本国货币向外汇银行购买外汇时，该行用电报或电传通知国外分行或代理行立即付出外汇。②信汇。信汇是指汇款人用本国货币向外汇银行购买外汇时，由银行开具付款委托书，用航邮方式通知国外分行或代理行办理付出外汇业务。③票汇（最低）。票汇是指外汇银行开立由国外分行或代理行付款的汇票交给购买外汇的客户，由其自带或寄给国外收款人办理结算的方式。10.远期汇率的标价方法与计算：①若远期汇水前大后小时，表示单位货币的远期汇率贴水，计算远期汇率时应用即期汇率减去远期汇水。②若远期汇水前小后大时，表示单位货币的远期汇率升水，计算远期汇率时应把即期汇率加上远期汇水。11.掉期交易：又称时间套汇，是指同时买进和卖出相同金额的某种外汇，但买与卖的交割期限不同的一种外汇交易。12.掉期交易的形式：即期对远期、明日对次日、远期对远期。13.套利交易：又称为利息套利，是指套利者利用不同国家或地区短期利率的差异，将资金从利率低的国家或地区转移到利率较高的国家或地区，从中获取利息差额收益的一种外汇交易。14.抵补套利与非抵补套利的区别：15.购买力平价说：本国人之所以需要外国货币或外国人需要本国货币，是因为这两种货币在各发行国均具有对商品的购买力。以本国货币交换外国货币，其实质就是以本国的购买力去交换外国的购买力。因此，两国货币购买力之比就是决定汇率的基础，而汇率的变化也是由两国购买力之比的变化而引起的。购买力平价又表现为两种形式，即绝对购买力平价和相对购买力平价。16.购买力平价的形式：绝对购买力平价：这是指一定时点上两国货币的均衡汇率是两国物价水平之比。相对购买力平价：将汇率在一段时期内的变动归因于两个国家在这段时期中的物价或货币购买力的变动。17.利率平价说的基本观点是：外汇市场上远期汇率与即期汇率之间的差价是由两国利率差异决定的。利率差与即、远期汇率差之间会趋于相等。18.影响汇率变动的因素：①国民经济宏观状况和经济实力：国民经济发展状况是影响一国国际收支，乃至该国货币汇率的重要因素。国民经济发展状况主要从劳动生产率、经济增长率和经济结构三个方面对汇率产生影响。②相对通货膨胀率：由于各国普遍存在着通货膨胀问题，因此，必须通过比较国内外通货膨胀率的差异来考察其对汇率的影响。③相对利率：在考察利率对汇率的影响作用时，应注意几个问题：一是要比较两国利率的差异，二是要考察扣除通货膨胀因素后的实际利率。④宏观经济政策：宏观经济政策主要是指一国为了实现充分就业、物价稳定、国际收支平衡和经济增长的目标而实施的财政政策和货币政策。一般来说，宏观经济政策对一国经济的影响要在一段时间后才能见效，但它的调整却可能对市场预期产生巨大的影响作用，从而迅速引起货币供求和汇率的变化。⑤国际储备：一国政府持有较多的国际储备，表明政府干预外汇市场、稳定汇率的能力较强，因此，储备增加能加强外汇市场对本国货币的信心，从而有助于本国货币汇率的上升。反之，储备下降则会引诱本国货币汇率的下跌。第五章1.收入资本化法：认为任何资产的内在价值取决于该资产预期的未来现金流的价值。2.统一公债：统一公债的内在价值公式：3.债券定价原理：定理一：债券的价格与债券的收益率成反比例关系。定理二：当市场预期收益率变动时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度成正比关系。定理三：随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递增的速度减少；反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增加，并且是以递减的速度增加。定理四：对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度。换言之，对于同等幅度的收益率变动，收益率下降给投资者带来的利润大于收益率上升给投资者带来的损失。定理五：对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度成反比关系。4.到期时间：重点分析债券的市场价格时间轨迹，无论是溢价发行的债券还是折价发行的债券，若债券的内在到期收益率不变，则随着债券到期日的临近，债券的市场价格将逐渐趋向于债券的票面金额。①当债券息票率等于预期收益率，投资者资金的时间价值通过利息收入得到补偿。②当息票率低于预期收益率时，利息支付不足以补偿资金的时间价值，投资者还需从债券价格的升值中获得资本收益③当息票率高于预期收益率时，利息支付超过了资金的时间价值，投资者将从债券价格的贬值中遭受资本损失，抵消了较高的利息收入，投资者仍然获得相当