中央财经大学金融学(孙建华)17章货币均衡讲述

金融学第十七章货币均衡本章主要内容第一节货币供求均衡与总供求均衡第二节国际收支及其均衡第三节开放经济下的货币均衡第四节通货膨胀第五节通货紧缩第一节货币供求均衡与总供求均衡货币供求均衡原理货币均衡与总供求均衡之间的关系货币均衡的实现机制货币均衡与总供求均衡影响货币均衡实现的因素影响货币均衡实现的主要因素中国的货币均衡第二节国际收支及其均衡国际收支平衡表国际收支平衡表的记账原理国际收支平衡时关键的宏观经济目标国际储备资产的种类国际储备的管理国际收支失衡的判断国际收支失衡的原因国际收支的均衡与调节金融机构在经济发展中的地位与作用国际收支平衡表的项目构成国际收支失衡的调节方式第三节开放经济条件下的货币均衡对外收支与总供求开放经济条件下的货币供给开放经济条件下的货币均衡开放经济条件下的货币需求第四节通货膨胀通货膨胀及其度量通货膨胀的分类中性论需求拉上型及其治理结构型通货膨胀及其治理促进论促退论通货膨胀的社会经济效应通货膨胀的成因及其治理通货膨胀的度量通货膨胀对就业的影响通货膨胀与经济发展通货膨胀的含义中国通货膨胀问题成本推进型及其治理、国际货币制度及其演变第五节通货紧缩通货紧缩的含义与衡量通货紧缩的社会经济效应通货紧缩的治理本章需要识记的基本概念货币供求均衡总需求曲线总供给曲线国际收支平衡表自主性交易调节性交易国际收支差额通货膨胀物价指数强制储蓄通货紧缩成本推动型通货膨胀国民生产总值平减指数需求拉上型通货膨胀第一节货币供求均衡与总供求均衡一、货币供求均衡原理◆货币均衡(moneyequilibrium)：是指货币供给与货币需求基本相适应的货币流通状态。◇货币均衡可表示为：Md=MS◆在货币流通过程中货币供求不相等则为货币失衡，或称货币供求的非均衡。◇货币失衡可表示为：Ms＞Md后果：通货膨胀Ms＜Md后果：通货紧缩一、货币供求均衡原理◆理解货币供求均衡与失衡的经济含义◇货币均衡是一个动态的过程;◇货币均衡的实现具有相对性;◇货币失衡有两种状况:MdMS,为通货紧缩；MdMS为通货膨胀.◇在不同的经济体制下,货币失衡的表现不同.第一节货币供求均衡与总供求均衡经济体制不同点市场经济体制计划经济体制主要矛盾不同货币供大于求或货币供小于求的现象交替出现货币均衡主要矛盾是供小于求主要表现不同货币供求均衡与否主要表现在价格和利率的变动货币失衡表现为：商品供不应求、票证配给、排队、黑市猖獗均衡实现机制不同依赖健全的利率机制和发达的金融市场实现均衡依靠计划和行政性措施强制强制实现均衡不同经济体制下货币均衡问题的差异二、货币均衡与总供求均衡（一）货币均衡与总供求均衡之间的关系◆从形式上看，货币均衡不过是货币供求相互平衡的一种货币流通状态，但从实质上说，则是社会总供求平衡的一种反映。◆货币均衡有两个层次:货币市场上的局部均衡;整体市场上的一般均衡.第一节货币供求均衡与总供求均衡（一）货币均衡与总供求均衡之间的关系◇局部均衡中内生货币供应论与外生货币供应论的货币均衡图形不同。◇一般均衡中货币均衡与社会总供求均衡之间存在四边联动关系。第一节货币供求均衡与总供求均衡货币均衡与总供求均衡的四边联动ASMd市场供求货币供求◆AS代表总供给◆AD代表总需求◆箭头表示主导性作用ADMs二、货币均衡与总供求均衡（二）货币均衡的实现机制◆市场经济条件下货币均衡需要具备的两个条件：发达的金融市场健全的利率机制第一节货币供求均衡与总供求均衡iMeMe1ie1Md1Ms1MsieMiEE1Md利率决定的货币均衡机制三、影响货币均衡实现的因素（一）影响货币均衡实现的主要因素◆中央银行的市场干预和有效调控◆国家财政收支的基本平衡◆经济结构的合理性◆国际收支应保持基本平衡第一节货币供求均衡与总供求均衡（二）中国的货币均衡◆改革开放以前，我国高度集中的计划经济体制施行由国家根据生产增长计划和货币发行计划等经验数据调节和维持的货币均衡。◆改革开放之后，我国开始向中央银行调控下的货币供求均衡机制转化。在社会主义市场经济转型时期，我国调节货币均衡的机制和手段也在改进，但与建立有效的货币均衡调节机制的内在要求相比有一定差距。第一节货币供求均衡与总供求均衡第二节国际收支及其均衡一、国际收支平衡表◆国际收支平衡表：是在一定时期内一个国家（地区）和其他国家（地区）进行的全部经济交易的系统记录。其是制定宏观经济政策时的重要依据。◆四个主要项目：经常账户、资本和金融账户、储备资产、净误差与遗漏。（一）国际收支平衡表的记账原理◆复式簿记原理◆权责发生制：交易的记录时间以所有权的转移为准。◆按照市场价格记录◆所有的记帐单位需要折合为同一种货币：既可以是本币，也可以是外币，我国的国际收支平衡表记帐货币是美元。第二节国际收支及其均衡（二）国际收支平衡表的项目构成◆经常项目（CurrentAccount）：反映的是实际资源在国际间的流动。主要包括的子项目有：◇货物：既包括一般商品，也包括用于加工的货物、货物修理、各种运输工具在港口购买的货物和非货币性黄金。◇服务：包括运输，旅游，通讯，建筑，保险，金融，计算机信息服务，专利权征用和特许，咨询，广告宣传，电影音像以及其他商业服务。第二节国际收支及其均衡◇收入：包括职工的报酬和投资收益两类交易。◇经常转移：经常转移项目是按照复式簿记原理建立的平衡项目。当某一经济体的居民向另一经济体的居民提供了实际资源或金融产品时，只发生了价值的单向流动，此时为满足“有借必有贷，借贷必相等”的原则，需要建立一个对应项目，除资本转移以外的所有转移都属于经常转移。第二节国际收支及其均衡第二节国际收支及其均衡◆资本与金融项目（CapitalandFinancialAccount）：反映的是资产所有权在国际间的流动，它包括资本项目和金融项目两大类。◇资本项目：主要包括资本转移和非生产、非金融资产的交易。其中，资本转移主要涉及固定资产所有权的变更以及债权债务的减免;而非生产、非金融资产的交易则是指非生产性有形资产（土地和地下资产）及无形资产（专利，版权，商标和经销权等）的收买和放弃。◇金融项目：主要包括直接投资，证券投资和其他投资。◆储备资产（ReserveAssets）：是指一国货币当局所拥有的可随时用来干预外汇市场，支付国际收支差额的资产。◆净误差与遗漏（NetErrorsandOmissions）：国际收支平衡表各个项目的借方余额与贷方余额经常是不相等的差额就作为净误差与遗漏。第二节国际收支及其均衡国际收支平衡表项目构成经常项目货物服务收入经常转移职工报酬投资收益资本与金融项目资本项目金融项目资本转移非生产、非金融资产的交易储备资产净误差遗漏直接投资证券投资其他投资项目差额贷方借方一.经常项目134,459,941643,376,735508,916,794A.货物和服务102,319,724576,190,644473,870,920a.货物118,976,618521,262,315402,285,697b.服务-16,656,89454,928,32971,585,222B.收益16,936,29547,143,27230,206,978C.经常转移15,203,92220,042,8194,838,897二.资本和金融项目60,994,554342,306,167281,311,613A.资本项目1,348,3331,448,01599,683B.金融项目59,646,222340,858,152281,211,9301.直接投资15,561,16549,222,65833,661,4932.证券投资20,184,65142,542,13622,357,4853.其它投资23,900,406249,093,358225,192,952三.储备资产-185,941,1740185,941,1743.1货币黄金0003.2特别提款权-28,637028,6373.3在基金组织的储备头寸-336,5370336,5373.4外汇-185,576,0000185,576,0003.5其它债权000四.净误差与遗漏-9,513,32209,513,3222009年上半年中国国际收支平衡表单位：千美元二、国际收支的均衡与条件（一）国际收支失衡的判断◆将国际收支平衡表上各个项目，区分为自主性交易和调节性交易来进行考察判断。◇自主性交易(AutonomousTransaction)：是指企业和住户等机构单位由于自身的利益需要而独立进行的交易。◇调节性交易(AccommodatingTransaction)：是指在自主性交易产生不平衡时所进行的用以平衡收支的弥补性交易。第二节国际收支及其均衡◇如果一国国际收支不必依靠调节性交易而通过自主性交易就能实现基本平衡，那么就是国际收支平衡；反之，则为失衡。◆可以通过判断三种差额来评估国际收支失衡：◇贸易差额◇经常项目差额◇国际收支总差额第二节国际收支及其均衡（二）国际收支失衡的原因◆经济发展状况◆经济结构性原因◆货币性因素◆外汇投机和国际资本流动◆国际经济环境◆经济周期第二节国际收支及其均衡（三）国际收支失衡是重要的宏观经济目标◆国际收支持续顺差或逆差会产生诸多不利影响，不利于国内经济的发展。◇逆差影响：逆差将导致外汇供应短缺，使本币汇率有贬值压力，短期资本大量外流，从而恶化国际收支状况；以国际储备来弥补长期性的逆差，将导致一国对外资产的持续减少，有损国家的对外信用。◇顺差影响：顺差将导致本币汇率有升值压力，迫使央行投放基础货币，带来本国通货膨胀压力；国际收支大量顺差会不利于本国产业结构调整，增加与贸易伙伴的冲突和摩擦。第二节国际收支及其均衡（二）国际收支失衡的调节方式◆财政、收入政策◆调整汇率或利率等要素价格，完善国际收支自动调节的价格机制。◆完善投融资体制，加大劳工保护、能源保护、环境保护等执法力度。◆对外贸外资实行更加有效的外汇管理政策，更好满足市场主体对外金融投资的需求，加强外债借用和结汇的管理。◆加强国际间合作，进行国际借款调节。第二节国际收支及其均衡三、国际储备管理（一）国际储备资产的种类◆货币当局持有的黄金。◆特别提款权（SDR）◆在IMF的储备头寸◆外汇储备第二节国际收支及其均衡1999-2009中国黄金外汇存量（二）国际储备资产的管理◆国际储备的规模管理：确定国际储备的规模主要涉及的因素有：◇国际储备的成本◇进出口规模及其差额◇汇率制度◇国际收支自动调节机制和市场效率◇完善的金融市场体系◇良好的国际金融合作状况第二节国际收支及其均衡◆国际储备的结构管理◇国际储备的币种结构管理：是指确定各种储备货币在一国外汇储备额中各自所占的比重，一般遵循安全性、盈利性和便利性三原则。◇国际储备资产运用形式管理：就是确定储备资产各种不同持有形式及其比重，用以解决流动性与盈利性之间的矛盾。第二节国际收支及其均衡1995-2008中国国际储备概况02000040000600008000010000012000014000016000019951996199719981999200020012002200320042005200620072008外汇黄金其他国外资产◆内外均衡是改革开放条件下经济均衡的基本要求与目标.◆内外均衡需要处理好以下关系:◇国际收支与国内货币流通的关系：(贸易收支、资本收支货币供求);◇国际收支与社会总供求的关系：(外汇收支和汇率变动社会总供求);◇国际收支与经济均衡的关系：进出口规模与总量经济总量与结构均衡;外债规模与结构财政信贷收支,外汇储备国内经济总量◆宏观经济政策的协调配合是实现内外均衡的基本保证.第二节国际收支及其均衡第三节开放经济下的货币均衡一、对外收支与总供求◆支出法下，国内生产总值GDP为：GDP=C+I+(X-M)◆用国民总收入和可支配国民总收入（GNI）、来自国外要素净收入（YF）三个指标来描述总量：GNI＝GDP＋YF＝C＋I＋（X－M＋YF）◆GNDI是可供居民最终消费和储蓄之用的总收入，为GNI加上从国外收到的经常转移净额（TR），而（X－M＋YF＋TR）为经常项目收支差额（CAB）：GNDI＝