大国的成长――关于投资的思考

2020/2/3引领专业投资大国的成长——关于投资的思考引领专业投资2020/2/32中国已表现出一个大国经济体具备的基本要素1.经济总量:已经相当于70年代末期的美国、80年代初期的日本、现在的英国和德国2.经济增长：经济持续高速增长近30年3.贸易总量：世界第三大贸易国4.人口规模：占世界人口数量的1/5左右大国经济体初步成型，作为一个经济大国如何继续成长是中国未来经济增长战略的基本前提。由此引出中国经济增长思想的转变：1.GDP至上到均衡增长的转变2.技术引进向自主创新的转变3.装备制造业地位的显著提升大国成长路径：制造业大国—金融大国—经济大国—政治大国—文化大国引领专业投资2020/2/33大国的成长基本内涵1.符合大国经济增长规律的经济增长路径和模式；2.完整的产业体系和配套能力，关键领域的自主创新能力3.有效的金融体系4.举办重大国际性非经济活动的能力相应的三个投资逻辑第一，经济发展层面：缺什么，补什么；补什么，投什么；第二，金融体系层面：制度变化——行为主体行为模式的变化第三，国际性非经济活动层面：文化（体育搭台），经济唱戏的空间与能力引领专业投资2020/2/34第一，经济增长层面：中国产业体系缺什么？（发展经济学的角度）化学：高比重，平稳增长金属及其制品：高比重，平稳增长机械：高比重，快速增长增长的支撑（1955－1973）：电力、铁路、公路投资扩大48倍主导产业演进：纺织→钢铁、机械、化学→汽车、家电→电子等高技术产业60年代日本工业的三足鼎立格局引领专业投资2020/2/35不可跨越的主导产业演进：工业化初期和重化工业阶段是不可跨越的工业化初期：纺织、食品重化工业阶段：钢铁、能源、机械、化工高加工和组装时代：家电、汽车制造高技术密集时代：航空、航天、核工业、计算机微电子时代：信息网络、生物工程、新型材料、航天技术、海洋开发引领专业投资2020/2/36跨越“工业化初期”的苏联经济工业化发端于重工业，特别是军事工业，机器制造业的70%服务于军备生产，军备产值占GDP的25%左右；轻工业与重工业比例始终失调，轻重工业比例长期维持在1：3，重工业投资占工业投资的比重长期维持在85%左右；固定资产投资重新建企业发展，忽视技术改造投资：50年代新建投资占比50%；如扣除类似新建的改扩建投资，80年代企业技术改造投资占比仅为33%，90年才上升至53.1%；新建和扩建投资中，建筑安装工程占比高，机器设备投资占比低：1961-1965：机器设备投资仅占37%；1981-1985：机器设备投资仅占46%，同期美国为76%；引领专业投资2020/2/37第一，经济增长层面：中国产业体系缺什么？（进口的角度）2004-122005-122006-09平均占比十六类_机器、机械器具、电气设备及其零件；录音机及放声机、电视图像、声音的录制和重放设备及其零件、附件(HS)进口总值_累计233705120271214660237631936247517238.6741.19%五类_矿产品(HS)进口总值_累计67131603922839799428834784567976.3314.07%十五类_贱金属及其制品(HS)进口总值_累计48627484565949634259369849272048.338.20%十八类_光学、照相、电影、计量、检验、医疗或外科用仪器及设备、精密仪器及设备；钟表；乐器；上述物品的零件、附件(HS)进口总值_累计41342290511966154370960845416171.007.56%六类_化学工业及其相关工业的产品(HS)进口总值_累计42868570505780414144477144963794.007.48%七类_塑料及其制品；40章_橡胶及其制品(HS)进口总值_累计32802742389079133404121735250624.005.87%十一类_纺织原料及纺织制品(HS)进口总值_累计23007602234446551976220422071487.003.67%十七类_车辆、航空器、船舶及有关运输设备(HS)进口总值_累计19474164198893752205570720473082.003.41%二类_植物产品(HS)进口总值_累计1103325411162525817729710124358.671.68%十类_木浆及其他纤维状纤维素浆；纸及纸板的废碎品；纸、纸板及其制品(HS)进口总值_累计1030608411003812882973110046542.331.67%机械设备类产品合计占比为52.15%;金属、化学工业及塑料制品合计占比为21.55%2004，2005，2006（1-9月）大类进口商品构成引领专业投资2020/2/38机械设备及制品进口明细（1）单位：千美元2004年占比2005年占比2006年（1-9月）占比平均自动数据处理设备及其部件144686392.58%180208112.73%143407542.47%2.59%通断及保护电路装置及零件86808671.55%104963231.59%96125961.65%1.60%金属制品进口61002031.09%70233301.06%64099841.10%1.08%金属加工机床59155551.05%64961490.98%54253920.93%0.99%飞机42312630.75%57660960.87%71863211.24%0.95%变压、整流、电感器及零件44864050.80%51406030.78%47133780.81%0.80%电池28693230.51%34951070.53%28609410.49%0.51%橡胶或塑料加工机械及零件31863790.57%24574150.37%18690180.32%0.42%塑料制品21178290.38%24691390.37%20578510.35%0.37%阀门19684250.35%23803470.36%22105970.38%0.36%建筑及采矿用机械及零件22920870.41%20156620.31%20834390.36%0.36%电动机及发电机21106260.38%22652430.34%17985350.31%0.34%数字式自动数据处理设备23596150.42%22454350.34%14803000.25%0.34%医疗仪器及器械19527710.35%22166610.34%15741250.27%0.32%活塞式内燃机的零件16706660.30%14989000.23%14570140.25%0.26%印刷、装订机械及零件16539100.29%15706680.24%11485540.20%0.24%液泵及液体提升机13873430.25%14060260.21%12057730.21%0.22%型模及金属铸造用型箱12565940.22%14017180.21%9624440.17%0.20%旋转式电力设备的零件10675270.19%11810360.18%9674570.17%0.18%引领专业投资2020/2/39机械设备及制品进口明细（2）单位：千美元2004年占比2005年占比2006年（1-9月）占比平均发电机组及旋转式变流机11747920.21%12300240.19%6991390.12%0.17%金属轧机及零件10095090.18%11123250.17%8595800.15%0.17%制造纸及纸制品用机械及零件13898110.25%8325300.13%5716150.10%0.16%制冷设备用压缩机10881940.19%10130900.15%7135070.12%0.16%冷冻机和制冷设备9741280.17%9828590.15%7203730.12%0.15%焊接机器及零件8059270.14%9235290.14%7572590.13%0.14%航空器零件6837300.12%7850230.12%8186620.14%0.13%玻璃纤维及其制品5146870.09%6026180.09%5308870.09%0.09%船舶6704140.12%4132950.06%3705300.06%0.08%金属冶炼铸造设备及零件4289960.08%4929610.07%5211330.09%0.08%汽轮机零件3232900.06%5154220.08%4468430.08%0.07%涡轮喷气发动机2732150.05%4383030.07%3725280.06%0.06%食品加工机械及零件3322610.06%2721110.04%2009580.03%0.04%工业用缝纫机2788370.05%2648850.04%1720080.03%0.04%无线电导航雷达及遥控设备1644250.03%2532650.04%2488220.04%0.04%载客电梯1571090.03%1444890.02%1092300.02%0.02%蒸汽锅炉及过热水锅炉751140.01%752850.01%739540.01%0.01%引领专业投资2020/2/310经济增长的新主题：加工能力升级成为当务之急，产业消费升级时代到来产业消费升级的内涵：精密度更高的加工设备和仪器、性能更好的新型材料、更清洁的能源，全面提升产业加工和配套能力产业消费升级指向的产业从整个经济增长层面看，装备制造业就是产业消费升级的核心产业；从装备制造业的层面看，产业消费升级的核心是产品应用的广泛性和规模性产业消费的广泛性是投资装备制造业的重要逻辑：1、产业应用（消费）最广泛的细分产业——机床、轴承和阀门等零部件、电机；2、为规模性垄断产业配套的细分产业——电网设备、电信设备、石油石化设备。引领专业投资2020/2/311几个值得关注的细分产业销售收入增长率变化（0309-0609）轴承、齿轮、传动和驱动部件泵、阀门、压缩机及类似机械金属加工机械输配电及控制设备电机矿山、冶金、建筑专用设备2003年19.0928.9439.2326.0129.8451.642004年28.4733.4741.4530.9253.3336.402005年24.7927.6028.9921.6226.4018.632006年24.2730.7530.7730.0225.5035.992004年是除矿山冶金建筑专用设备外，销售收入全面大幅增长的一年；2005、2006年上述行业都继续保持了良好的销售收入增长趋势。引领专业投资2020/2/312几个值得关注的细分产业销售利润率变化（0309-0609）泵、阀门、压缩机及类似机械金属加工机械轴承、齿轮、传动和驱动部件输配电及控制设备电机矿山、冶金、建筑专用设备2003-095.983.985.676.613.65.152004-096.554.555.926.914.734.222005-096.244.685.276.655.034.242006-096.435.215.676.895.486.16金属加工、电机、矿山冶金建筑专用设备的销售利润率都处于近年最好水平，且呈现逐年上升趋势；其他3个细分产业的利润率也接近04年最好水平，06年较05年有显著上升引领专业投资2020/2/313主要上市公司收入呈现快速增长势头上市公司3Q20033Q20043Q20053Q2006年均增长率沈阳机床3.60346.78799.334511.748250.58%交大科技0.6811.23041.92632.392953.82%秦川发展1.20621.68581.79511.974118.74%平均41.05%东方电机1.50432.89474.19687.381171.10%长城电工1.99692.26512.80072.94414.06%动力源01.66951.44692.19519.19%特变电工5.92638.53027.98789.488618.79%闽闽东0